□文/張瑛飛（西北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院甘肅·蘭州）

甘肅省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)成長性與融資關(guān)系分析

□文/張瑛飛
（西北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院甘肅·蘭州）

［提要］本文利用調(diào)查數(shù)據(jù)，對甘肅省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)信貸融資與成長發(fā)育之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行實(shí)證分析。不難看出，金融機(jī)構(gòu)貸款對龍頭企業(yè)成長發(fā)育的促進(jìn)作用較之民間借貸更大一些。

農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化；金融機(jī)構(gòu)貸款；民間借貸；成長性

原標(biāo)題：甘肅省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)成長性與融資關(guān)系的實(shí)證分析

收錄日期：2016年9月7日

引言

近年來，隨著農(nóng)業(yè)市場化、產(chǎn)業(yè)化和現(xiàn)代化步伐的加快，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)已成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的驅(qū)動力和增長點(diǎn)，也是農(nóng)民持續(xù)增收的重要途徑。甘肅省現(xiàn)已認(rèn)定的省級以上龍頭企業(yè)共206家，其中國家級龍頭企業(yè)20家。2007年，省級以上農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)銷售收入達(dá)151.4億元，戶均銷售收入7，350萬元，出口創(chuàng)匯1.38億美元，戶均創(chuàng)匯66.99萬元。由此可見，省級以上重點(diǎn)龍頭企業(yè)在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營中的核心領(lǐng)軍作用日益凸顯。然而，由于甘肅屬欠發(fā)達(dá)地區(qū)，其多數(shù)龍頭企業(yè)為典型的地方企業(yè)，資金實(shí)力、管理水平、財(cái)務(wù)管理規(guī)范化及抵押擔(dān)保能力等方面存在較多不足。加之農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的時(shí)效性、季節(jié)性、回收期長等特征明顯，導(dǎo)致其在市場化運(yùn)作的融資體系中處于劣勢地位，融資困難成為制約農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)發(fā)展的最大障礙。鑒于此，本文選取甘肅省多家龍頭企業(yè)作為樣本，在整理和分析調(diào)查數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用數(shù)量研究方法，對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)融資與成長性之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行實(shí)證分析。

一、方法設(shè)定與變量的選擇

（一）模型設(shè)定。結(jié)合本文研究目的，即農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)成長發(fā)育與融資狀況之間內(nèi)在聯(lián)系的實(shí)證探究，考慮其他重要因素（如注冊資本、企業(yè)商標(biāo)等）對企業(yè)成長發(fā)育的影響，建立多元回歸模型：

采用普通最小二乘法（OLS）對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)成長性與融資關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。其中，Y表示綜合反映企業(yè)成長發(fā)育的指標(biāo)，Xi表示影響企業(yè)成長發(fā)育的自變量指標(biāo)，βi表示偏回歸系數(shù)。

（二）變量的選擇

1、初始變量的預(yù)設(shè)

（1）成長發(fā)育變量。本文選取現(xiàn)有資產(chǎn)、企業(yè)帶動發(fā)展的農(nóng)戶數(shù)量以及企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品在省內(nèi)市場的占有率作為評估企業(yè)成長發(fā)育的主要變量。

（2）信貸融資變量。在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，占樣本88.28%的企業(yè)在近三年以內(nèi)向金融機(jī)構(gòu)申請過貸款，其中85.84%的企業(yè)及時(shí)獲得了所需資金，62.57%的企業(yè)通過向當(dāng)?shù)馗辉＾r(nóng)戶、企業(yè)職工或其他企業(yè)借入資金成功解決了企業(yè)在農(nóng)產(chǎn)品收購等臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)方面的資金困難。鑒于此，本文選取是否有金融機(jī)構(gòu)貸款、是否有民間借貸、金融機(jī)構(gòu)貸款金額、民間借貸金額作為反映企業(yè)信貸融資情況的主要指標(biāo)。（表1）

（3）財(cái)政支持變量。本文選取成立時(shí)獲得政府資助和運(yùn)行中獲得政府資助指標(biāo)構(gòu)成分析中的控制變量，財(cái)政資助額度雖然不是很大，但能夠在一定程度上有效緩解企業(yè)面臨的資金困難，因此通過控制該變量能夠排除政府財(cái)政資金扶持對模型估計(jì)結(jié)果可能造成的干擾。

（4）其他控制變量。本文選取企業(yè)是否注冊商標(biāo)（品牌）和企業(yè)的注冊資本指標(biāo)作為其他控制量，主要是為了排除相關(guān)變量對模型估計(jì)結(jié)果可能造成的干擾。

表1　變量的設(shè)置與篩選

表3　模型檢驗(yàn)結(jié)果

2、變量的篩選與設(shè)定。為了便于分析和保證結(jié)論的準(zhǔn)確性，本文采用相關(guān)系數(shù)法對預(yù)設(shè)變量進(jìn)行篩選，主要變量的相關(guān)系數(shù)如表2所示。在成長發(fā)育變量的篩選中，為了簡化起見，此處選取方差最小的金融機(jī)構(gòu)貸款金額作為關(guān)聯(lián)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性比較分析，現(xiàn)有資產(chǎn)與金融機(jī)構(gòu)貸款金額的相關(guān)系數(shù)最大（0.814），故將其設(shè)定為綜合反映企業(yè)成長發(fā)育狀況的指標(biāo)。篩選結(jié)果與調(diào)查結(jié)論相符。在解釋變量和控制變量的篩選中，以篩選出的企業(yè)擁有的現(xiàn)有資產(chǎn)指標(biāo)作為關(guān)聯(lián)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性比較分析。其中，財(cái)政支持變量指標(biāo)中成立時(shí)獲得政府資助與現(xiàn)有資產(chǎn)的相關(guān)性更強(qiáng)一些（0.252），故設(shè)定成立時(shí)獲得政府資助為財(cái)政支持變量。（表2）

參考主要變量的相關(guān)系數(shù)，結(jié)合上文的分析論證，確定模型的基本形式及模型主要相關(guān)變量。即回歸函數(shù)為：

其中，Y代表企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)總量，綜合反映企業(yè)的成長發(fā)育；X1表示企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)貸款金額；X2表示企業(yè)向民間借貸金額；X3表示企業(yè)成立時(shí)是否受到政府資助；X4表示企業(yè)的注冊資本；X5表示企業(yè)是否注冊商標(biāo)；X6表示企業(yè)是否向金融機(jī)構(gòu)貸款；X7表示企業(yè)是否向民間借貸；Β0表示常量。

根據(jù)確定的回歸模型，以企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)作為模型的因變量，把企業(yè)成立時(shí)獲得的政府資金支持、企業(yè)是否創(chuàng)立品牌（企業(yè)是否注冊商標(biāo)）、企業(yè)設(shè)立時(shí)的注冊資本作為模型的控制變量，將是否有民間借貸、是否有金融機(jī)構(gòu)貸款、企業(yè)民間借貸金額、金融機(jī)構(gòu)貸款金額作為解釋變量，采用普通最小二乘法（OLS）對樣本收集到的非時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸模型分析。

二、模型檢驗(yàn)與分析

（一）模型計(jì)量結(jié)果。根據(jù)建立的模型，運(yùn)用EViews6.0軟件，輸入樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析，可得模型檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示，（模型中的殘差項(xiàng)此處未列出）。（表3）

即回歸函數(shù)為：

結(jié)果顯示，樣本的擬合優(yōu)度較高（R-squared=0.8775），說明模型較好地?cái)M合了數(shù)據(jù)，也從側(cè)面驗(yàn)證了模型具有較好的解釋能力。10%顯著性水平下自由度為120（128-7-1）的臨界值t0.05（120）=1.658，從模型檢驗(yàn)結(jié)果來看，各個(gè)解釋變量的t檢驗(yàn)值均大于臨界值1.658，即各個(gè)參數(shù)都能通過t檢驗(yàn)，說明以上解釋變量與企業(yè)成長發(fā)育指標(biāo)的總體線性關(guān)系是顯著的。

同時(shí)，解釋變量和控制變量的系數(shù)均為正，說明解釋變量和控制變量與因變量存在正相關(guān)，與實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義相符。金融機(jī)構(gòu)貸款金額變量的系數(shù)為4.562687，說明企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)總量和企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)的貸款的金額正相關(guān)，即企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)貸款的金額越大，越有利于企業(yè)在規(guī)模和業(yè)務(wù)上的發(fā)展。

（二）模型檢驗(yàn)結(jié)果分析

1、正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資與企業(yè)成長性的關(guān)系。從模型的檢驗(yàn)結(jié)果來看，模型中金融機(jī)構(gòu)貸款金額（β1=4.562687）和是否向金融機(jī)構(gòu)貸款（β6=19.03678）系數(shù)均為正，對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的影響作用較大。由于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)處于初步發(fā)展階段，在經(jīng)營規(guī)模、生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)服務(wù)等諸多方面需要大量的資金投入，同時(shí)企業(yè)自身存在嚴(yán)重的資金積累不足，導(dǎo)致企業(yè)只能把目光轉(zhuǎn)向外源性籌資來彌補(bǔ)資金的資金缺口。而由于金融機(jī)構(gòu)信貸供給的期限和契約關(guān)系相對穩(wěn)定，因此成為企業(yè)外源性籌資的首選。

表2　主要變量相關(guān)系數(shù)表

2、非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資與企業(yè)成長性的關(guān)系。模型中可以看出，民間借貸金額（β2=2.536153）和是否向民間借貸系數(shù)（β7= 17.31502）均為正，對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的影響作用也較大。從民間資金供給情況來看，近幾年來人民收入水平有了較大幅度的提高，可用于儲蓄的資金逐年攀升，但民間借貸缺乏有效的市場監(jiān)督和管理，很難達(dá)到市場化及規(guī)范化的運(yùn)營和管理，加之民間資金追逐儲蓄、吝于借貸的現(xiàn)象導(dǎo)致農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)向民間融資困難重重。民間借貸除了能夠有效彌補(bǔ)企業(yè)短期資金供需缺口外，對資產(chǎn)擴(kuò)張也起到了間接的基礎(chǔ)性支撐作用。

模型檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在是否向金融機(jī)構(gòu)貸款、是否向民間借貸、成立時(shí)是否受到政府資助、是否注冊商標(biāo)四個(gè)自變量中，對因變量Y的影響作用由強(qiáng)到弱依次為是否向金融機(jī)構(gòu)貸款、是否向民間借貸、是否注冊商標(biāo)、成立時(shí)是否受到政府資助。在金融機(jī)構(gòu)貸款金額、民間借貸金額、企業(yè)注冊資本三個(gè)自變量中，對因變量Y的影響作用由強(qiáng)到弱依次為企業(yè)注冊資本、金融機(jī)構(gòu)貸款金額、民間借貸金額。

三、主要結(jié)論及對策建議

（一）主要結(jié)論

1、模型中的各個(gè)解釋變量和控制變量的系數(shù)均為正，說明解釋變量和控制變量與因變量存在正相關(guān)，也就是說，企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)營過程中，不管以何種途徑，只要能夠獲得一定的資金支持，就能對企業(yè)的成長發(fā)育起到促進(jìn)作用。

2、由于甘肅省屬欠發(fā)達(dá)地區(qū)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)大多處于邊發(fā)展、邊規(guī)范的成長發(fā)育階段，資產(chǎn)積累嚴(yán)重不足是其成長道路上的現(xiàn)實(shí)羈絆，故擁有資產(chǎn)的多少在很大程度上能夠反映企業(yè)的發(fā)育程度和成長能力。

3、研究數(shù)據(jù)表明：金融機(jī)構(gòu)貸款和民間借貸對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)成長發(fā)育的促進(jìn)作用雖然都很明顯，但農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)支持與服務(wù)缺位的現(xiàn)狀和農(nóng)戶資金追逐儲蓄、吝于借貸的現(xiàn)象導(dǎo)致企業(yè)獲取信貸融資困難重重。

4、民間借貸相對金融機(jī)構(gòu)貸款來說門檻較低，但民間借貸往往需要支付極高的利息，這對企業(yè)來說無疑是雪上加霜。此外，不穩(wěn)定的民間借貸除了對彌合企業(yè)季節(jié)性和臨時(shí)性資金缺口起到了關(guān)鍵性的作用外，對資產(chǎn)性累積還起到了間接的支撐作用。

5、企業(yè)在成立之初的注冊資本往往對企業(yè)期初規(guī)模的大小和資金實(shí)力的強(qiáng)弱起到?jīng)Q定性的作用。期初投入資金較多的企業(yè)，往往擁有更加先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備，其業(yè)務(wù)范圍相對來說更加廣泛，資金來源更加穩(wěn)定，有利于企業(yè)在當(dāng)?shù)貥淞⒘己玫目诒?/p>

（二）對策建議

1、鼓勵中國農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、郵政儲蓄銀行等金融機(jī)構(gòu)通過金融創(chuàng)新和功能拓展，開發(fā)以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)為承貸主體的信貸品種，增強(qiáng)農(nóng)村金融供給能力。

2、提升村鎮(zhèn)銀行、資金互助社和小額貸款公司等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)吸收民間資本的能力，盡快使其成為支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)成長發(fā)育的重要力量。

3、企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自身建設(shè)，為融資創(chuàng)造良好的內(nèi)部環(huán)境。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的自身發(fā)展?fàn)顩r，是企業(yè)融資最根本的基礎(chǔ)。因此，要不遺余力做大企業(yè)的規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高企業(yè)的盈利水平，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)制度建設(shè)，完善企業(yè)信用體系。

4、拓展融資渠道，為融資贏得廣泛的供給主體。

5、可考慮以“財(cái)政貼息”、“固定資產(chǎn)投資補(bǔ)貼”等配套措施，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)通過擴(kuò)大貸款額度、延長貸款期限和降低貸款利率等優(yōu)惠措施，鼓勵農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)加強(qiáng)資產(chǎn)性投資，使其在生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模上有所發(fā)展。

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