【摘要】A股市場(chǎng)有一個(gè)非常有意思的現(xiàn)象，上市公司經(jīng)常會(huì)改變股票簡稱，2014年有182家改名，改名后股價(jià)確實(shí)有一定程度的提高，說明A股市場(chǎng)的股票名稱確實(shí)與股價(jià)存在一定的關(guān)聯(lián)，這樣金融現(xiàn)象被稱為股票名稱與股價(jià)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，這樣的效應(yīng)是否與投資者的非理性行為有關(guān)？本文對(duì)此進(jìn)行探討，并得到A股市場(chǎng)投資者確實(shí)會(huì)僅僅依賴股票名稱中的某個(gè)特征做決策。

【關(guān)鍵詞】投資者非理性行為；金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)；股票名稱與股價(jià)

一、引言

2013年中國有168家上市公司改名，2014年有182家改名，2015年已有140家申請(qǐng)改名（截至7月10日），改名的背后一方面有上市公司主營業(yè)務(wù)調(diào)整的因素，同時(shí)也有公司追隨市場(chǎng)熱點(diǎn)概念，引導(dǎo)投資者的目的。2015年上半年，以房地產(chǎn)開發(fā)為主營業(yè)務(wù)的多倫股份意與互聯(lián)網(wǎng)金融沾邊，宣布將公司名稱變更為“匹凸匹金融信息服務(wù)（上海）股份有限公司”。盡管公司一無正式業(yè)務(wù)、二無人員配備、三無可行性論證，股價(jià)卻是5個(gè)一字漲停，封住6個(gè)漲停板?？梢?，A股市場(chǎng)的股票名稱確實(shí)與股價(jià)存在一定的關(guān)聯(lián)，這其中可能與投資者的非理性行為有關(guān)。

另一方面，中國A股市場(chǎng)的股票名稱往往由數(shù)字和股票中文簡稱構(gòu)成，如浦發(fā)銀行（600001.SH）。對(duì)于一般投資者而言，股票的中文簡稱往往能夠體現(xiàn)股票的基本信息，且較數(shù)字更容易記憶，所以在中國進(jìn)行股票交易時(shí)，投資者更愿意直接使用股票的中文簡稱。但是，中文簡稱往往表達(dá)意思非常豐富，對(duì)于三至四個(gè)字符的中文簡稱來說往往可能會(huì)給投資者造成混淆。

二、股票名稱與股價(jià)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)

本文對(duì)滬深A(yù)股共2781支股票進(jìn)行了系統(tǒng)分析，最終選取了16組典型的配對(duì)股票（如表1、表2），包含股票名稱易混淆的8組股票以及改名前股票名稱易混淆改名后易區(qū)分的8組股票?；诮鹑谛袨榻?jīng)濟(jì)學(xué)的視角，需要研究投資者非理性的投資的影響，因此需要考慮其他影響股票收益率的因素。在此基礎(chǔ)上，剔除了具有關(guān)聯(lián)交易的配對(duì)組，剔除行業(yè)相同可能造成的聯(lián)動(dòng)影響，剔除相同地區(qū)股票投資的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，剔除公司財(cái)務(wù)特征相似的聯(lián)動(dòng)性影響，最終選取了如下16組配對(duì)股票。

對(duì)2010年1月1日開始到2015年7月10日的股票收益率進(jìn)行簡單的計(jì)算，并計(jì)算配對(duì)組兩支股票對(duì)數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)。發(fā)現(xiàn)在相似股票名稱的配對(duì)組，股票收益率的相關(guān)性很大，相當(dāng)系數(shù)最大值約為1，最小值為0.352。但是在相似股票經(jīng)過某些原因變更名稱后，股票收益率的相關(guān)性減弱，相關(guān)系數(shù)最大僅為0.351，最小值為0.158。盡管樣本量不是很大，但總的來說，發(fā)現(xiàn)對(duì)照組之間的股票收益率相關(guān)性差別相對(duì)比較大，可以認(rèn)為相似的股票名稱會(huì)對(duì)股價(jià)以及股票收益率產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

三、統(tǒng)計(jì)結(jié)論

針對(duì)金融市場(chǎng)中這一現(xiàn)象，可以認(rèn)為相似股票收益率的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)來自于投資者的非理性投資。如果一些投資者并不知道其所持有股票的準(zhǔn)確名稱，而根據(jù)具有相似名稱的其他股票的信息錯(cuò)誤地買賣所持有的股票，或者在股票交易時(shí)錯(cuò)誤地買賣了其他相似名稱的股票，就會(huì)產(chǎn)生這樣的現(xiàn)象，這實(shí)際上是由于投資者對(duì)股票名稱產(chǎn)生的混淆。從理論上看，這種現(xiàn)象可能與認(rèn)知心理學(xué)中的代表性法則有關(guān)，人們?cè)诓淮_定情形下通常會(huì)抓住問題的某個(gè)特征直接推斷結(jié)果，而不考慮這種特征出現(xiàn)的真實(shí)概率以及與特征有關(guān)的其他原因。在實(shí)際投資中，股票名稱是投資者進(jìn)行決策時(shí)所依據(jù)的重要信息，由于市場(chǎng)上有很多股票具有相似的名稱，當(dāng)投資者僅僅依賴股票名稱中的某個(gè)特征而不是全部信息進(jìn)行決策時(shí)，就會(huì)犯代表性錯(cuò)誤，從而產(chǎn)生混淆。

參考文獻(xiàn)：

[1]伍燕然、韓立巖：《不完全理性、投資者情緒與封閉式基金之謎》，《經(jīng)濟(jì)研究》，2007 年第 3 期。

[2]Morck，R.，B.Yeung and W.Yu，2000，“ The Information Content of Stock Markets：Why Do Emerging Markets Have Synchronous Stock Price Movements”，Journal of Financial Eco nomics，Vol.58，pp.215～260

作者簡介：

朱潮洪，（1973-），男，漢族，浙江杭州人，陜西財(cái)經(jīng)學(xué)院統(tǒng)計(jì)系，任職于北京全超環(huán)球電子商務(wù)有限公司。