鈕文新

動(dòng)物世界里我們會(huì)經(jīng)常看到這樣的場景：一只食物鏈頂端的食肉類動(dòng)物，如老虎、獅子、獵豹等，它們發(fā)現(xiàn)獵物不是立即攻擊，而是耐心等待，等待一個(gè)最佳攻擊距離、最佳攻擊角度，或者等待獵物在不經(jīng)意之間出現(xiàn)錯(cuò)誤……然后才會(huì)猛撲上去，一口咬住，并置之于死地。

類似的場景在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也曾出現(xiàn)。在亞洲金融危機(jī)時(shí)，站在經(jīng)濟(jì)鏈頂端、支配著全球金融資本流向的美聯(lián)儲(chǔ)也是在等待那個(gè)最佳的攻擊時(shí)機(jī)：美聯(lián)儲(chǔ)加息，全球金融流出亞洲，刺破了泰國等東南亞國家的資產(chǎn)泡沫。

而如今美國盯住的“獵物”無疑是中國，它們正在看著或幫著中國出錯(cuò)。但是，要吃掉中國沒那么容易。第一，中國經(jīng)濟(jì)體量巨大，這就像獅子要吃掉體型碩大的水牛或大象也沒那么容易一樣，搞不好會(huì)被獵物所傷，變成其他食肉類動(dòng)物的美食；第二，中國特殊的政治制度有著強(qiáng)大的資源組織能力，這也是美國無法輕易擊垮中國的重要原因，這就像動(dòng)物身上有一層堅(jiān)硬的刺或保護(hù)殼。

因此，它們能做的就是耐心等待獵物出錯(cuò)，錯(cuò)誤越大越好，最好是受傷、受重傷。中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)存在巨大的問題，比如，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大，股權(quán)融資不暢，而每一次政府托住經(jīng)濟(jì)都將擴(kuò)大中國的杠桿率；再比如，中國房地產(chǎn)去庫存的過程中，一些利益所有者無視房地產(chǎn)泡沫，以大幅推高房價(jià)的方式轉(zhuǎn)移杠桿，并造成中國房地產(chǎn)泡沫更加嚴(yán)重。

重要的問題還是在宏觀層面。一方面，經(jīng)濟(jì)下行壓力迫使政府投資不斷擴(kuò)大，財(cái)政負(fù)擔(dān)日益加重；另一方面，頻頻出現(xiàn)的人民幣貶值攻擊，迫使中央銀行不能以適度寬松的貨幣政策配合財(cái)政政策，甚至抑制財(cái)政政策的效果。這不是一個(gè)死結(jié)嗎？如果一方面大量消耗中國財(cái)政能力，一方面大量消耗中國外匯儲(chǔ)備，那結(jié)果會(huì)是什么？這當(dāng)然是個(gè)大麻煩，搞不好會(huì)使我們早晚有一天變成“病貓”而受到強(qiáng)烈的金融攻擊。

比這些更重要的問題是：我們是否意識到中國經(jīng)濟(jì)中存在的這個(gè)死結(jié)，之后才是有沒有方法處理這個(gè)死結(jié)。中國的宏觀經(jīng)濟(jì)管理和政策在某些方面是割裂的，尤其是財(cái)政政策與貨幣政策的配合度過低，甚至遠(yuǎn)不及10年之前，而貨幣政策似乎更愿意“獨(dú)立”。這樣割裂的結(jié)果，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致財(cái)政能力和貨幣能力被各個(gè)擊破？這并非不可能，甚至很有可能。

國際亂象叢生的過程中，中國能夠保持冷靜的手段一定是先要做好自我保護(hù)傘。就像當(dāng)年面對日寇強(qiáng)敵，我們主張“要想更多地消滅敵人，必須要先保護(hù)好自己”一樣。我們現(xiàn)在正在面對“強(qiáng)敵”攻擊，如果中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大問題，比如發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，那美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)不斷大幅加息，這時(shí)再看中國的資產(chǎn)，估計(jì)將不再屬于國人。而注水的美元也將通過大量收購中國資產(chǎn)，占領(lǐng)中國市場而變得非常強(qiáng)勢。看透吧，萬萬不能發(fā)生這樣的情況，中國不能是下一個(gè)泰國。