楊陽(yáng)

近期市場(chǎng)雖然遭遇了黑色星期三的大跌，但整體來(lái)看，4月以震蕩走勢(shì)為主，熱點(diǎn)輪動(dòng)較為明顯，包括汽車(chē)電子、通用航空、無(wú)人機(jī)、基金測(cè)序、次新股、殼資源等在內(nèi)的熱點(diǎn)主題相對(duì)活躍，同時(shí)，以鋼鐵、煤炭、有色為代表的周期品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

對(duì)此，華夏基金首席策略分析師軒偉表示，此前我們判斷至少4月中旬之前相對(duì)有利的市場(chǎng)環(huán)境不會(huì)變化，A股逐漸穩(wěn)定向好，反彈窗口期仍然存在，目前來(lái)看，市場(chǎng)總體趨勢(shì)會(huì)以箱體震蕩為主，組合結(jié)構(gòu)建議維持均衡（藍(lán)籌+成長(zhǎng)）。軒偉同時(shí)指出，高端制造業(yè)受到多重利好驅(qū)動(dòng)，行業(yè)仍然面臨較好的投資機(jī)遇。

反轉(zhuǎn)條件不成熟

軒偉表示，4月以來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，并進(jìn)一步強(qiáng)化支持了本輪市場(chǎng)反彈的邏輯：一是1季度宏觀經(jīng)濟(jì)迎來(lái)開(kāi)門(mén)；二是物價(jià)水平保持平穩(wěn)；三是國(guó)內(nèi)流動(dòng)性水平繼續(xù)保持充裕：四是外部環(huán)境繼續(xù)趨于穩(wěn)定。總體來(lái)看，基本面改善疊加監(jiān)管政策呵護(hù)，制約市場(chǎng)向上的消極因素階段性弱化，促進(jìn)市場(chǎng)向上的積極因素不斷累積。

軒偉同時(shí)指出，但另一方面，風(fēng)險(xiǎn)偏好恢復(fù)需要時(shí)間，增量資金流入仍然較為謹(jǐn)慎，從趨勢(shì)上判斷，市場(chǎng)仍屬于反彈性質(zhì)，形成反轉(zhuǎn)的條件尚不成熟，短期指數(shù)仍有溫和向上的空間，但波動(dòng)難免，尤其是在多哈會(huì)議關(guān)于原油凍產(chǎn)協(xié)議意外落空之后，原油價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，而今年A股與全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的相關(guān)度有一定提升的趨勢(shì)，同時(shí)也須警惕后市一些風(fēng)險(xiǎn)因素（如美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫、大宗商品價(jià)格波動(dòng)、歐洲和日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、國(guó)內(nèi)的匯率和利率問(wèn)題、產(chǎn)業(yè)資本的解禁等）對(duì)指數(shù)的擾動(dòng)。

高端制造業(yè)受多重利好驅(qū)動(dòng)

從長(zhǎng)期的投資邏輯來(lái)看，制造業(yè)作為技術(shù)密集型行業(yè)，在大國(guó)產(chǎn)業(yè)體系中具有關(guān)鍵角色，未來(lái)中國(guó)制造業(yè)面臨的不僅僅是產(chǎn)值數(shù)量的提升，更重要的是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)正面臨著全球新一輪產(chǎn)業(yè)革命和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整的雙重驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)型升級(jí)和跨越發(fā)展的任務(wù)緊迫而艱巨。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，高端制造業(yè)受到多重利好驅(qū)動(dòng)，從市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的國(guó)內(nèi)角度看，在人口結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)整合壓力下，企業(yè)對(duì)自動(dòng)化、大型化和智能化裝備的新增需求；從市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的國(guó)外角度看，“一帶一路”推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能逐步向外轉(zhuǎn)移，開(kāi)拓東南亞和歐洲市場(chǎng)；從政策驅(qū)動(dòng)的升級(jí)因素看，從中央到地方，各級(jí)政府正在大力支持符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、核心技術(shù)突破、節(jié)能環(huán)保的制造業(yè)升級(jí)；政策驅(qū)動(dòng)的改革因素看，制造業(yè)中不乏大批央企和國(guó)企，未來(lái)國(guó)企改革將對(duì)部分板塊和個(gè)股產(chǎn)生重大影響。

在二級(jí)市場(chǎng)上，幾乎每年都有制造業(yè)子行業(yè)大幅戰(zhàn)勝市場(chǎng)獲得絕對(duì)收益，如2006-2007年的船舶、2007-2009年的鐵路設(shè)備、2009-2011年的工程機(jī)械、2011-2013年的油服、2012-2014年的機(jī)器人、2015年的新能源汽車(chē)。展望今年，高端制造行業(yè)仍然面臨很好的投資機(jī)遇，1季度高端裝備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.5%，顯著快于GDP和工業(yè)增加值的整體增速?？春弥悄苤圃?、節(jié)能環(huán)保、汽車(chē)輕量化、通用航空、軍民融合、光熱發(fā)電、分布式能源的細(xì)分行業(yè)。