投資要點(diǎn)

1、服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

2、萬(wàn)億藍(lán)海待拓展。

人工智能、互聯(lián)網(wǎng)助推服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。我們認(rèn)為：機(jī)器人、人工智能和互聯(lián)網(wǎng)本質(zhì)上是一體，因各自的側(cè)重方向不同才會(huì)區(qū)分對(duì)待，未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)應(yīng)是齊頭并進(jìn)、相輔相成。隨著人工智能、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的成熟，服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)目前已經(jīng)具備了快速發(fā)展的技術(shù)基礎(chǔ)。

萬(wàn)億藍(lán)海待拓展。根據(jù)IFR統(tǒng)計(jì)，2014年全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)銷售額約59.7億美元，2011-2014年全球服務(wù)機(jī)器人銷售額CAGR約為11%，其中，專業(yè)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)份額為63.1%；個(gè)A，Y家庭服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)份額為36.9%。全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2012-2017年年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到17.4%，到2017年達(dá)到461.8億美元，行業(yè)空間巨大。我們認(rèn)為未來(lái)家用服務(wù)機(jī)器人有望成為智能家居的重要入口，未來(lái)市場(chǎng)有望向萬(wàn)億規(guī)模挺近。

服務(wù)機(jī)器人推廣的前提是人工替代，下游應(yīng)用場(chǎng)景更加接近C端客戶，對(duì)機(jī)器人本身的智能化要求也更高。我們認(rèn)為服務(wù)機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景可以根據(jù)下游應(yīng)用場(chǎng)景的人工替代需求進(jìn)行預(yù)測(cè)，根據(jù)下游應(yīng)用的成熟度及未來(lái)市場(chǎng)空間，我們看好國(guó)防機(jī)器人、醫(yī)療機(jī)器人、家庭機(jī)器人。其中家庭服務(wù)機(jī)器人近年來(lái)持續(xù)火熱，但總體市場(chǎng)還未完全打開。目前中國(guó)市場(chǎng)滲透率僅為1‰美國(guó)市場(chǎng)普及率也僅達(dá)到6.6%。按照目前家用電器的普及率估算，僅中國(guó)清潔機(jī)器人的潛在市場(chǎng)規(guī)模就在十億量級(jí)以上。

重點(diǎn)推薦：巨星科技、楚天科技、康力電梯、慈星股份及博實(shí)股份。

輕工制造：發(fā)票印刷添增量電子平臺(tái)迎爆發(fā)

廣發(fā)證券

投資要點(diǎn)

1、“數(shù)據(jù)連接”推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療下一波發(fā)展。

2、醫(yī)改全面推動(dòng)或成醫(yī)療大數(shù)據(jù)價(jià)值變現(xiàn)契機(jī)。

增值稅稅收中性優(yōu)勢(shì)明顯，增值稅改革進(jìn)入收尾期。營(yíng)業(yè)稅價(jià)外稅開放式征收，打破增值稅抵扣鏈條、導(dǎo)致雙重征稅或偷稅漏稅等監(jiān)管困境；增值稅價(jià)內(nèi)稅閉環(huán)征收，有助擴(kuò)大稅基促使服務(wù)業(yè)外包，國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家主要采用全面增值稅模式。我國(guó)增值稅改革從1983年愛是經(jīng)歷了中國(guó)特色增值稅、規(guī)范性生產(chǎn)增值稅、可抵扣消費(fèi)增值稅，目前處在將營(yíng)業(yè)稅全面改為營(yíng)業(yè)稅的收尾期。

營(yíng)改增加速推進(jìn)進(jìn)入收官期，寬稅基降稅負(fù)調(diào)結(jié)構(gòu)促發(fā)展我國(guó)營(yíng)改增步入收官期，降低稅負(fù)釋放企業(yè)活力迫在眉睫，但降低稅負(fù)前提是寬稅基保證稅收公平基本原則，因此營(yíng)改增在渡過(guò)緩慢前期試點(diǎn)階段后將在5月1日起加速推進(jìn)實(shí)行行業(yè)與項(xiàng)目雙擴(kuò)本次營(yíng)改增推進(jìn)涉及到營(yíng)業(yè)稅占比超過(guò)80%，且時(shí)間要求緊迫，有望使得產(chǎn)業(yè)鏈大幅受益。

營(yíng)改增帶動(dòng)發(fā)票產(chǎn)業(yè)鏈變革，催生印刷新空間，帶動(dòng)電子平臺(tái)大發(fā)展本輪營(yíng)改增將帶動(dòng)發(fā)票產(chǎn)業(yè)鏈變革：（1）上游增值稅專票印制受益增量空間，本次接近300億張營(yíng)業(yè)稅發(fā)票轉(zhuǎn)增值稅對(duì)增值稅票印制行業(yè)構(gòu)成巨大增量；（2）監(jiān)管重心改變發(fā)票電子化趨勢(shì)將加速，營(yíng)改增使得監(jiān)管重心從偷稅漏稅轉(zhuǎn)向發(fā)票真?zhèn)悟?yàn)證與信息采集，電子發(fā)票產(chǎn)業(yè)鏈有望加速發(fā)展，提供稅控裝置的航天信息與第三方服務(wù)平臺(tái)公司受益。

重點(diǎn)推薦：萬(wàn)達(dá)信息、東軟集團(tuán)、衛(wèi)寧健康、易聯(lián)眾、思創(chuàng)醫(yī)惠、創(chuàng)業(yè)軟件。

化工：特種PVC迎產(chǎn)業(yè)春天

東方證券

投資要點(diǎn)

1、特種PVO產(chǎn)能收縮。

2、進(jìn)口替代空間巨大。

從去年下半年開始特種PVC價(jià)格相比普通PVC價(jià)格走強(qiáng)，價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。我們深度分析了特種PVC行業(yè)自身的供需情況，由于安全、環(huán)保等因素特種PVC產(chǎn)能明顯收縮，產(chǎn)品價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，特種PVC行業(yè)迎來(lái)產(chǎn)業(yè)春天。

特種PVC糊樹脂產(chǎn)能收縮，行業(yè)盈利回升。15年以來(lái)國(guó)內(nèi)PVC糊樹脂因?yàn)榘踩鹿室约巴顺沁M(jìn)園搬遷，產(chǎn)能供給受到影響，共計(jì)40萬(wàn)噸。因此，15年下半年開始PVC糊樹脂同普通PVC價(jià)格持續(xù)擴(kuò)大至2600元/噸以上。糊棚旨2015年平均價(jià)差在2300元/噸，但在第四季度回升至2500元/噸。2016年第一季度，價(jià)差更是升至近2700元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)10%左右。糊樹脂開始應(yīng)用到汽車、建筑、電子、涂料、鞋用等方面，將有助于提升市場(chǎng)需求，消費(fèi)結(jié)構(gòu)從由原來(lái)的手套料、皮革料占主導(dǎo)開始逐漸向多元化行業(yè)發(fā)展。專用料進(jìn)口依賴高，高端糊樹脂每年進(jìn)口量近10萬(wàn)噸，未來(lái)替代空間大。

特種PVC進(jìn)口替代空間大，特種化率提升是大趨勢(shì)。特種PVC仍依賴進(jìn)口，每年進(jìn)口特種PVC產(chǎn)品超過(guò)40萬(wàn)噸，未來(lái)國(guó)產(chǎn)化空間較大。特種PVC被列入“十三五”規(guī)劃，產(chǎn)能比例將升至20%。根據(jù)我國(guó)氯堿行業(yè)“十三五”規(guī)劃，在“十三五”末，PVC專用料和特種樹脂產(chǎn)能比例要達(dá)到20%以上。按目前國(guó)內(nèi)PVC總產(chǎn)能計(jì)算，特種專用型PVC在“十三五”末將達(dá)到約470萬(wàn)噸，復(fù)合年均增長(zhǎng)率將超過(guò)20%。

建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈一體化的新疆天業(yè)、英力特。

LED顯示屏：新技術(shù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)

光大證券

投資要點(diǎn)

1、新技術(shù)推動(dòng)LED顯示屏行業(yè)快速增長(zhǎng)。

2、LED顯示屏下游行業(yè)景氣度高。

小間距LED等新技術(shù)推動(dòng)LED顯示屏行業(yè)快速增長(zhǎng)。隨著成本價(jià)格的持續(xù)大幅下降和顯示效果持續(xù)提升，小間距LED顯示屏行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且已經(jīng)開始明顯供不應(yīng)求，往年一季度都是銷售淡季，今年一季度開始行業(yè)需求即非常旺盛，小間距LED替代DLP等拼接屏市場(chǎng)如火如茶，商用市場(chǎng)開始爆發(fā)，千億民用市場(chǎng)正在起步，小間距LED行業(yè)大趨勢(shì)已經(jīng)得到產(chǎn)業(yè)界和資本市場(chǎng)反復(fù)確認(rèn)，我們預(yù)計(jì)小間距LED行業(yè)未來(lái)三年復(fù)合增速有望超過(guò)60%。

LED顯示屏下游行業(yè)景氣度高。雖然目前宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，但LED顯示屏行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域文化、體育、傳媒等行業(yè)仍然維持著較高景氣度，也符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大方向，使得其上游LED顯示屏行業(yè)也能維持較好的景氣度，我們預(yù)計(jì)LED顯示屏行業(yè)未來(lái)幾年將維持20-30%的增長(zhǎng)。

LED顯示屏行業(yè)格局從橄欖球到啞鈴轉(zhuǎn)變，行業(yè)集中度快速提升LED顯示屏行業(yè)此前由于門檻較低，導(dǎo)致行業(yè)集中度較低，全球LED顯示屏企業(yè)超過(guò)1000家，行業(yè)前十總市場(chǎng)份額不到10%，而隨著LED顯示技術(shù)的提升和規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，行業(yè)技術(shù)壁壘和資金壁壘顯著提升，目前LED顯示屏行業(yè)格局正在快速?gòu)拈蠙烨蛐螤钔鶈♀徯螤钷D(zhuǎn)變，我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩三年，LED顯示四小龍（利亞德、聯(lián)建光電、艾比森和洲明）中必將出現(xiàn)1～2家收入達(dá)到甚至超過(guò)50億元。

首推利亞德、 洲明科技、艾比森和聯(lián)建光電等。