谷秀娟 樊晨希

（河南工業(yè)大學經濟貿易學院，河南鄭州450001）

區(qū)域金融發(fā)展、環(huán)境規(guī)制和產業(yè)結構升級

谷秀娟 樊晨希

（河南工業(yè)大學經濟貿易學院，河南鄭州450001）

利用我國1997-2013年的省級面板數據，通過固定效應模型檢驗了區(qū)域金融發(fā)展水平、環(huán)境規(guī)制和產業(yè)結構升級之間的關系。結果表明，金融發(fā)展水平和環(huán)境規(guī)制顯著地促進我國產業(yè)結構升級，但二者存在一定的替代作用，金融發(fā)展水平較高的地區(qū)，環(huán)境規(guī)制的作用會受到較大程度的削弱。同時，我國東中西三大區(qū)域存在差異：東部地區(qū)產業(yè)結構升級更顯著地依賴金融發(fā)展水平的提高，中部地區(qū)更顯著地依賴環(huán)境規(guī)制，而西部地區(qū)受到兩者的影響程度是差不多的。

區(qū)域金融發(fā)展；環(huán)境規(guī)制；產業(yè)結構升級

1　引言

“配第—克拉克定理”指出隨著國民經濟發(fā)展，人民收入水平提高，勞動力會沿著第一產業(yè)到第二產業(yè)，再到第三產業(yè)的路徑逐步轉移。改革開放后，我國利用勞動力、土地與資源環(huán)境成本相對較低的優(yōu)勢，大力吸引國外資本與技術，加快了勞動密集型產業(yè)的發(fā)展，推動了重工業(yè)的進步，形成了較為完善的產業(yè)體系，第二產業(yè)發(fā)展成為我國的支柱產業(yè)。然而近年隨著我國經濟發(fā)展階段的轉變和國際經濟條件的變化，我國經濟進入工業(yè)化中后期，2013年第三產業(yè)首次超越第二產業(yè)，產業(yè)結構得到進一步的改善。但即使如此，我國與印度、俄羅斯等金磚國家相比，我國第三產業(yè)占GDP的比重要低10個百分點左右；與發(fā)達國家相比，更是低了20個百分點以上，因此“十三五”期間我國第三產業(yè)發(fā)展空間巨大。

在現代經濟關系中，金融有著舉足輕重的地位，區(qū)域金融發(fā)展對經濟增長有很強的推動作用，對區(qū)域產業(yè)結構的優(yōu)化升級也有顯著的促進功能，這些都已得到學術界的認可。金融發(fā)展對產業(yè)結構升級的促進主要體現在金融發(fā)展水平的提高能夠降低企業(yè)融資成本、改善企業(yè)現金流、提高企業(yè)信貸融資能力，為企業(yè)發(fā)展提供更為便利的資金支持，幫助企業(yè)主動升級轉型。同時大量的工業(yè)企業(yè)也面臨著被動升級轉型，因為我國在飛速發(fā)展第二產業(yè)的同時也不可避免的帶來了環(huán)境污染的副作用，尤其近年來霧霾現象頻發(fā)，嚴重影響了經濟發(fā)展質量及人民生活水平，經濟結構轉型與升級也是必然選擇。政府通過環(huán)境規(guī)制，倒逼企業(yè)更新生產設備、提高產品技術含量，提高工業(yè)企業(yè)的運營成本，促進工業(yè)企業(yè)向現代服務業(yè)轉型。

如圖1所示，我國的產業(yè)結構一直在不斷地優(yōu)化，第三產業(yè)的產值相對第二產業(yè)不斷地提高，同時我國的金融相關比率也在不斷地提高，環(huán)境治理投資占GDP的比重雖然在2010年左右有較大的波動，但整體上還是呈現提高的趨勢。從這三個指標的直觀變化可以看出，我國金融發(fā)展水平的提高、環(huán)境規(guī)制的提高和產業(yè)結構的優(yōu)化在發(fā)展趨勢上存在一定的正相關關系，本文將在接下來的部分利用省級面板數據實證檢驗三者的相關關系。

現有研究較多地關注于金融發(fā)展或環(huán)境規(guī)制單一因素對產業(yè)結構升級的影響，并未將二者同時作用于產業(yè)結構升級，兩個因素，一個是促進企業(yè)主動轉型，一個是迫使企業(yè)被動升級，二者之間是否存在一定的互補或替代關系，目前的研究尚未涉及。因此，實證研究我國金融發(fā)展和環(huán)境規(guī)制對產業(yè)結構升級的影響，無疑具有非常重要的現實意義。

2　文獻綜述

現有的文獻有關金融發(fā)展、環(huán)境規(guī)制對于產業(yè)結構升級的影響研究不在少數，但一直都是單獨研究的。在金融發(fā)展對產業(yè)結構的影響方面，國外學者研究較早。Wurgler［1］對65個國家制造業(yè)產業(yè)增加值與總投資的數據進行分析，發(fā)現金融市場越是發(fā)達的國家，其資源配置效率也越高。Da Rin和Hellmann［2］認為銀行能夠促進新興產業(yè)的成長，也能引導衰退產業(yè)的退出，在一定程度上促使產業(yè)結構高級化。Binh等［3］分析了OECD國家的制造業(yè)數據，發(fā)現當一國的經濟進入發(fā)達階段后，市場主導的金融結構則會促進高新技術產業(yè)的發(fā)展，促進產業(yè)結構升級。張立軍［4］回歸分析了我國1978-2002年的數據，結果表明金融發(fā)展水平的提高對產業(yè)結構升級具有顯著的正向效果。曾國平和王燕飛［5］探討了金融發(fā)展和中觀層面的產業(yè)結構變遷之間的作用機制，認為我國金融發(fā)展模式存在一定的扭曲，不利于我國產業(yè)結構的正常變遷。查齊芳等［6］應用格蘭杰因果檢驗了我國產業(yè)結構升級與金融發(fā)展的關系，結果表明金融深化對產業(yè)結構升級的促進作用是顯著的。顧海峰［7］從金融發(fā)展視角入手，針對金融支持產業(yè)結構優(yōu)化調整的機理性建構問題展開深入探討，提出了政策性金融與市場性金融相結合、直接金融與間接金融相結合的金融發(fā)展架構。楊文華等［8］基于PVAR分析，認為金融發(fā)展對技術進步和產業(yè)升級有正向作用，并且三者之間存在非線性交互關系。王立國和趙婉妤［9］運用VAR模型檢驗了我國金融發(fā)展與產業(yè)結構升級之間的關系，結果表明金融發(fā)展水平的提高對產業(yè)結構升級有積極作用。

而在環(huán)境規(guī)制對產業(yè)結構的影響方面，由于我國所處的發(fā)展階段跟西方國家有一定的差距，所以近期在研究環(huán)境規(guī)制對產業(yè)結構的影響更多是我國學者。李春米［10］分析了陜西省環(huán)境規(guī)制和產業(yè)結構之間的關系，結果顯示環(huán)境污染治理投資與第一產業(yè)產值之間不存在格蘭杰因果關系，但其是第二產業(yè)產值的格蘭杰原因，而第三產業(yè)產值則是環(huán)境污染治理投資的格蘭杰原因。譚娟和陳曉春［11］利用我國國家層面的數據也得出與李春米一致的結論。李強［12］依據Baumol模型研究了環(huán)境規(guī)制對產業(yè)結構調整的影響，發(fā)現環(huán)境規(guī)制顯著促進了產業(yè)結構調整，環(huán)境規(guī)制程度越高，服務業(yè)占比會越高。梅國平和龔海林［13］研究了環(huán)境規(guī)制通過進入壁壘、技術創(chuàng)新、國際貿易三種途徑促進產業(yè)結構升級的作用機制，并利用我國省際面板數據進行實證分析，支持了環(huán)境規(guī)制能夠促進產業(yè)結構優(yōu)化升級的理論。原毅軍和謝榮輝［14］采用門檻回歸模型檢驗了環(huán)境規(guī)制能否驅動產業(yè)結構調整，結果表明正式環(huán)境規(guī)制能有效驅動產業(yè)結構調整。鐘茂初等［15］利用省級面板數據進行實證檢驗，發(fā)現環(huán)境規(guī)制與地區(qū)產業(yè)轉移、結構升級均呈現U型關系，只有越過環(huán)境規(guī)制的門檻值，才能促進產業(yè)結構調整。

在金融發(fā)展和環(huán)境規(guī)制單獨對產業(yè)結構的影響方面，國內外學者已經對相關的問題進行了較為深入的研究，但鮮見將二者結合對產業(yè)結構影響的研究，而且之前對金融發(fā)展與產業(yè)結構升級的研究更多采用的是時間序列模型。故本文希望能彌補上述不足，利用面板模型研究金融發(fā)展和環(huán)境污染對產業(yè)結構升級的聯合影響。

3　理論基礎和實證分析

3.1理論基礎

金融發(fā)展促進產業(yè)結構升級的作用機制主要是如下三個方面：一是金融發(fā)展刺激儲蓄向投資轉化、不斷提高資本配置效率，促進產業(yè)技術創(chuàng)新、要素分配創(chuàng)新，引導資本向附加值較高的第三產業(yè)轉移；二是金融業(yè)作為第三產業(yè)的組成部分，其發(fā)展自然會提升第三產業(yè)占國民經濟的比重，對產業(yè)結構升級產生積極影響；三是高級產業(yè)形態(tài)會對金融服務提出新的需求，需要金融資源重新配置，進而促進金融進一步發(fā)展，形成金融發(fā)展和產業(yè)結構升級的良性循環(huán)［7，9，16］。

產業(yè)結構升級受環(huán)境規(guī)制的影響路徑主要是進入壁壘和技術創(chuàng)新。政府為了保護環(huán)境通常會要求工業(yè)企業(yè)安裝污染治理設備進行清潔生產，并對生產用環(huán)境資源和污染排放收取一定的費用，導致企業(yè)生產要素價格提高，這必然導致企業(yè)投資的增加和必要資本量的提高，從而可能成為阻礙新企業(yè)進入的資本壁壘。但這種生產要素價格的變化和成本的增加，又成為企業(yè)進行技術創(chuàng)新的直接動力，企業(yè)只有通過技術創(chuàng)新向高技術領域發(fā)展或者是向服務業(yè)轉型，以抵消由于環(huán)境規(guī)制而帶來的生產成本的增加，保證企業(yè)的生產利潤不變甚至增加［12，13，15］。

基于上述兩種因素影響產業(yè)結構升級的理論分析，下文將利用省級面板數據實證檢驗金融發(fā)展水平和環(huán)境規(guī)制對產業(yè)結構升級的影響。

3.2實證模型

3.2.1變量選取。被解釋變量：產業(yè)結構升級。產業(yè)結構升級主要有兩個層面的：一是第一產業(yè)在國內生產總值中的比重減少，二、三產業(yè)的比重不斷提高；二是第三產業(yè)與第二產業(yè)的產值比值不斷提高。本文的目的在于研究區(qū)域金融發(fā)展和環(huán)境規(guī)制促進第二產業(yè)向第三產業(yè)升級，所以本文對產業(yè)結構升級的界定為第三產業(yè)與第二產業(yè)的產值比值的提高。

解釋變量：兩個主要的解釋變量是區(qū)域金融發(fā)展水平和環(huán)境規(guī)制強度。前者的爭議較小，用金融相關比率（FIR）衡量，本文參照大多數文獻的做法，選取存貸之和與GDP的比值作為金融相關比率。后者的選擇方法較多，目前文獻中常用的方法有以下幾種：第一，用治理污染投資占總產值的比重作為代理變量。第二，用污染治理設施的運行費用或人均運行費用來衡量。第三，用污染排放量或者單位產值的污染排放強度來衡量。第四，采用綜合指數方法構建綜合衡量體系，通過給不同的污染物賦予不同的權重，計算出環(huán)境規(guī)制強度。

前三種方法都只基于單一的指標，會對環(huán)境規(guī)制的衡量產生較大的偏差，為了更準確地反映環(huán)境規(guī)制，本文參照原毅軍［14］的做法，構建綜合指標體系來衡量環(huán)境規(guī)制強度。根據我國主要污染物的排放情況和數據的可得性，本文選取各省份的廢水達標率、二氧化硫去除率、煙粉塵去除率和固體廢物綜合利用率4個單項指標來構建環(huán)境規(guī)制強度的綜合衡量指標。對于不同省份而言，各個污染物的排放比重相差較大，即使是同一省份，不同污染物的排放程度也是隨著時間的推移不斷變化的。因此為更合理地構建綜合指標，需要對各省份的工業(yè)廢水、二氧化硫、煙粉塵和固體廢棄物等指標賦予不同的權重（ωi），用以反映各省份主要污染物排放的治理力度的變化。按照原毅軍的做法，調整系數的計算方法如下：

其中PRij是i省的上述4個單項指標。ERi的值越大，表明環(huán)境規(guī)制越嚴厲。

控制變量：根據已有的文獻，人均收入水平、外商直接投資、人力資本、城鎮(zhèn)化率都會對產業(yè)結構產生影響，本文將它們作為控制變量。第一，人均收入水平（INCOME）：一般而言，人均收入水平越高，居民對于服務業(yè)的需求越多，越能促進當地第三產業(yè)的發(fā)展。第二，外商直接投資（FDI）：外商直接投資能夠通過技術溢出、資本供給等途徑推動產業(yè)結構升級，但低技術水平的外資企業(yè)進入不僅不能促進產業(yè)升級，還會帶來污染，在考慮環(huán)境管制的情況下，外商直接投資對產業(yè)升級的影響具有一定的不確定性。第三，人力資本（H）：根據張國強［17］的研究，人力資本水平提升及結構優(yōu)化將會加速我國產業(yè)結構轉型與升級，人力資本主要與受教育程度有關，受教育程度越高，人力資本存量越大，本文利用就業(yè)人數中大專以上學歷的人數來衡量人力資本。第四，城鎮(zhèn)化率（URBR）：城鎮(zhèn)化率的提高會促進第三產業(yè)的發(fā)展，促進產業(yè)結構升級。根據楊文舉［18］的研究，在中國的經濟發(fā)展過程中，城鎮(zhèn)化水平的提高能夠直接或間接導致產業(yè)結構的優(yōu)化升級。本文選取城鎮(zhèn)人口占總人口的比率來衡量城鎮(zhèn)化率。

3.2.2模型建立。本文主要研究區(qū)域金融發(fā)展水平和環(huán)境規(guī)制對產業(yè)結構升級的影響，利用面板數據回歸的方法進行實證分析，金融發(fā)展水平和環(huán)境規(guī)制作為核心解釋變量，其他一些影響產業(yè)結構的指標作為控制變量。為避免控制變量量綱的不同造成系數差異較大，對各控制變量進行取對數處理。具體模型構建如下：系數。然后通過加權平均的方式計算出每年各省份的環(huán)境規(guī)制強度為：

其中，i表示省份（i=1，2，…，30），t表示時間。STRit為產業(yè)結構，FIRit表示金融發(fā)展水平，ERit表示環(huán)境規(guī)制強度，FIRit*ERit是金融發(fā)展和環(huán)境規(guī)制的交互項，INCOMEit表示人均收入水平，FDIit表示外商直接投資，Hit表示人力資本，URBRit表示城鎮(zhèn)化水平，αi度量的是省份個體的地區(qū)差異，用來控制那些不隨時間發(fā)生變化、觀測不到的省份特征，εit是隨機誤差項，L表示取對數。

3.2.3數據的選取。由于環(huán)境統(tǒng)計數據較為滯后，本文選取1997-2013年我國除西藏外的30個省（自治區(qū)、直轄市）的數據作為研究樣本，原始數據來自《中國統(tǒng)計年鑒》《中國環(huán)境年鑒》《新中國60年統(tǒng)計資料匯編》及各省統(tǒng)計年鑒。

3.3實證分析

3.3.1統(tǒng)計性描述。從表1的產業(yè)結構、金融發(fā)展水平和環(huán)境規(guī)制強度三個主要變量的均值、標準差等特征可以看出，這些變量在不同年份、不同省份間的差異還是比較顯著的。下文將深入探討三個變量的動態(tài)。

表1　主要變量統(tǒng)計描述

3.3.2實證結果。本文實證分析的Hausman檢驗結果顯示固定效應模型比隨機效應模型更有效，而且固定效應能夠更好地控制各省份地區(qū)由于風俗習慣等原因導致的地區(qū)差異性，因此采取固定效應模型檢驗金融發(fā)展水平和環(huán)境規(guī)制強度對產業(yè)結構的影響，回歸的估計結果如下表2。具體分析如下：

第一，就全國而言，金融發(fā)展水平和環(huán)境規(guī)制對產業(yè)結構的升級都有促進作用。面板回歸的結果顯示，金融相關比率和環(huán)境規(guī)制強度與產業(yè)結構正相關，且都通過了顯著性檢驗，表明我國金融發(fā)展水平和環(huán)境規(guī)制對產業(yè)結構的升級有著顯著的促進作用，FIR每提高1%，三產與二產的比重會提高0.241 4%，而環(huán)境規(guī)制強度每提高1%，三產與二產的比重會提高0.214 7%。但金融發(fā)展水平和環(huán)境規(guī)制的交互項FIR×ER系數為負，且通過了顯著性檢驗，這表明在金融發(fā)展水平高的地方，環(huán)境規(guī)制對產業(yè)結構升級的促進作用會削弱，二者存在一定的替代作用。替代作用的原因可能在于金融發(fā)展水平的提高，降低了工業(yè)企業(yè)融資的成本，工業(yè)企業(yè)更方便地利用資金進行技術創(chuàng)新和技術升級，朝著第二產業(yè)中的高技術領域發(fā)展，而非選擇向第三產業(yè)升級轉型。同時金融發(fā)展能夠改善企業(yè)現金流、提高企業(yè)信貸融資能力就可以在某種程度上弱化環(huán)境規(guī)制的影響。本文認為這種替代作用對我國經濟發(fā)展具有更大的正面影響，按照魏瑋和劉婕［19］的研究，環(huán)境規(guī)制會造成我國經濟波動，而金融發(fā)展對經濟波動有平抑作用。

FDI對產業(yè)升級的作用是負的，這與已有文獻的相關結論存在差異的原因在于本文研究的產業(yè)升級指的是三產與二產比值的提高，而大多數文獻中研究的產業(yè)升級是二三產占國民生產總值的比重的提高。我國利用外資的政策一直是鼓勵外商投資于我國的制造業(yè)，根據劉宇［20］的研究表明，外商直接投資對第二產業(yè)的發(fā)展有著更明顯的促進作用。因此外商直接投資的增加勢必不利于第三產業(yè)比重的提高。

人力資本對產業(yè)結構升級的系數雖然為正，但是并不顯著。人均收入水平的提高能夠促進產業(yè)結構的升級，符合之前的預期。但城鎮(zhèn)化率對產業(yè)結構的升級卻是負作用。產生這種差異的一個可能原因是目前我國城鎮(zhèn)化率的提高主要依靠第二產業(yè)的發(fā)展帶動的，根據李曉梅和趙文彥［21］的研究，工業(yè)更多為實體經濟，相對第三產業(yè)更能促進我國城鎮(zhèn)化的發(fā)展，尤其是在城鎮(zhèn)化的早期。因此在目前我國城鎮(zhèn)化發(fā)展尚不成熟的階段，第三產業(yè)的發(fā)展不及第二產業(yè)。

表2　我國省級面板數據回歸估計結果

第二，分區(qū)域而言，金融發(fā)展水平和環(huán)境規(guī)制對各區(qū)域的產業(yè)結構升級的影響存在差異。這種差異主要體現在不同的區(qū)域中，產業(yè)結構升級依靠的主要因素不同，雖然兩種因素對產業(yè)結構升級影響都是正向的。在東部地區(qū)，金融相關比率對產業(yè)結構升級的影響通過了顯著性檢驗，但環(huán)境規(guī)制強度沒有通過1%的顯著性檢驗，說明東部地區(qū)產業(yè)結構的升級受到金融發(fā)展水平的影響更為顯著；中部地區(qū)的估計結果恰恰與東部相反，金融相關比率不顯著，而環(huán)境規(guī)制強度通過了5%的顯著性檢驗，且系數較大，說明中部地區(qū)產業(yè)結構的升級更多依靠環(huán)境規(guī)制的推動；西部地區(qū)金融相關比率通過了1%的顯著性檢驗，環(huán)境規(guī)制通過了5%的顯著性檢驗，同時兩者的系數是比較接近的，說明西部地區(qū)產業(yè)結構升級受到兩種因素的影響是比較接近的。此外在考慮了金融相關比率和環(huán)境規(guī)制強度的交互項，東部地區(qū)受到的抵消影響最大，中部次之，西部最小，這也進一步驗證了上文中提到的金融發(fā)展水平越高的地區(qū)，環(huán)境規(guī)制對產業(yè)結構升級的作用會受到更大程度的削弱，金融發(fā)展水平和環(huán)境規(guī)制在一定程度上存在替代效應。

在控制變量的影響上，FDI對中部和西部產業(yè)結構升級的影響是顯著的，對東部的影響不顯著，但系數同樣都是負的。人力資本對三個地區(qū)的影響都不顯著。人均收入水平對東部地區(qū)的影響通過了1%的顯著性檢驗，且系數較大，而對中部和西部都不顯著，說明東部地區(qū)第三產業(yè)的發(fā)展受到收入水平提高的影響較大。

3.4穩(wěn)健性檢驗

本文進行了如下穩(wěn)健性檢驗以確定上述結果的穩(wěn)?。哼x取貸款與GDP的比值作為金融發(fā)展水平的代理變量，選取工業(yè)污染治理投資占總產值的比重作為環(huán)境規(guī)制強度的替代變量，重新進行回歸估計，主要解釋變量的回歸結果并未發(fā)生實證性變化，由此可以認為本文的結果是穩(wěn)健的。

4　研究結論

本文利用我國1997-2013年的省級面板數據，檢驗了區(qū)域金融發(fā)展水平、環(huán)境規(guī)制和產業(yè)結構升級之間的關系。結果表明，金融發(fā)展水平和環(huán)境規(guī)制都能顯著地促進我國產業(yè)結構升級，但二者之間存在一定的替代作用，金融發(fā)展水平較高的地區(qū)，環(huán)境規(guī)制的作用會受到較大程度的削弱。同時，我國東中西三大區(qū)域存在差異，東部地區(qū)更顯著地依賴金融發(fā)展水平的提高，中部地區(qū)更顯著地依賴環(huán)境規(guī)制，而西部地區(qū)受到兩者的影響程度是差不多的。本文的結論具有重要的現實意義，對我國產業(yè)結構的優(yōu)化升級有一定的參考價值。

4.1著力完善金融市場體制，促進金融發(fā)展

雖然金融發(fā)展會削弱環(huán)境規(guī)制的作用，但金融發(fā)展帶來的正面影響更是巨大的，第三產業(yè)以及高新技術產業(yè)的發(fā)展離不開金融支持。在支持銀行等正規(guī)金融的同時，鼓勵并引導非正式金融的合理健康發(fā)展，并加強新三板市場建設，構建多層次資本市場，增強社會的金融發(fā)展水平。

4.2設立嚴格的污染懲罰機制，提高環(huán)境規(guī)制強度，切實提高科學的發(fā)展理念

企業(yè)為了避免過多的環(huán)境規(guī)制帶來的成本增加，會積極摒棄“兩高一低”項目，持續(xù)進行產業(yè)升級，加快向高新技術產業(yè)及第三產業(yè)轉型。

4.3不同的地區(qū)可以實施差別化政策

對金融發(fā)展水平較高的地區(qū)，比如東部省份實施較嚴格的環(huán)境規(guī)制，而對中部和西部地區(qū)在進行環(huán)境管制的同時要注重提高金融發(fā)展水平，避免過度地依賴環(huán)境規(guī)制迫使企業(yè)升級轉型導致的經濟波動，應依靠金融發(fā)展促進企業(yè)主動轉型，保證經濟發(fā)展的平穩(wěn)。

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［21］李曉梅，趙文彥.我國城鎮(zhèn)化演進的動力機制研究［J］.經濟體制改革，2013（3）：20-24.

Regional Financial Development，Environmental Regulation and Industrial Structure Upgrading

Gu Xiujuan FanChenxi
（School of Economic and Trade，Henan University of Technology，Zhengzhou Henan 450001）

Through the fixed effect model，the relationships between regional financial development，environmental regulation and industrial structure upgrading are tested by the provincial panel data in 1997-2013 in our country.The results show that financial development level and environmental regulation have significantly promoted industrial structure upgrading in our country，but certain substitution effects exist between the regional financial development and environmental regulation，which means in the areas with higher financial development，the positive effect to industrial structure upgrading of environment regulation will be diminished.Meanwhile，there exist differences between the eastern，central and western parts of China.Financial development has a more significant effect on the industrial structure upgrading in the eastern region，while the environmental regulation in the central，and both in the western.

regional financial development；environmental regulation；industrial structure upgrading

F832

A

1671-0037（2016）08-8-6

2016-7-25

項目資助：2015年河南省軟科學研究項目“河南省新型城鎮(zhèn)化投融資機制創(chuàng)新發(fā)展研究”（152400410448）；2014年河南省高等學校哲學社會科學研究“三重”重大項目“我省新型城鎮(zhèn)化投融資機制創(chuàng)新發(fā)展研究”（2014－SZZD－13）。

谷秀娟（1968-），女，博士，教授，研究方向：金融市場；樊晨希（1991-），男，碩士研究生，研究方向：資本市場。