神思電子：人證識別是成長看點(diǎn)

神思電子（300479）：公司是一家專業(yè)從事智能身份認(rèn)證終端和行業(yè)應(yīng)用軟件的企業(yè)，也是目前身份識別設(shè)備領(lǐng)域的唯一上市公司。目前身份識別設(shè)備行業(yè)新增長期，即便是投資者認(rèn)為覆蓋率高的金融、電信領(lǐng)域，新需求增量2015年可證明。來自于實(shí)名制推動(dòng)，神思電子中國郵儲銀行、中國聯(lián)通、中國電信等總部中標(biāo)，中國建設(shè)銀行、中國銀行持續(xù)供貨，精倫電子、北京中盾均高速增長?；趶V義身份認(rèn)證的產(chǎn)品在政策推動(dòng)下是類剛需產(chǎn)品，看好這類企業(yè)的成長機(jī)會(huì)。

行業(yè)屬于IT周期變化較慢的領(lǐng)域，產(chǎn)品基本是硬件組成，目前功能單一。產(chǎn)品營銷重心是品牌建設(shè)，硬件出貨量依賴渠道，維護(hù)是粘性和信用，神思電子3基因混合。應(yīng)用于北京奧運(yùn)會(huì)、全運(yùn)會(huì)、世博會(huì)、廣州亞運(yùn)會(huì)等，證明品牌。2014年經(jīng)銷商710家，長期經(jīng)銷商119家，銷售渠道穩(wěn)定性已構(gòu)建。2012-2014三年累計(jì)退換貨不超過30萬元，證明了其維護(hù)能力。

未來成長在新產(chǎn)品和新領(lǐng)域，面對市場規(guī)模在百億級。16年移動(dòng)展業(yè)終端和便捷支付電子秤有望各實(shí)現(xiàn)過億收入，移動(dòng)展業(yè)已被多家銀行使用，便捷支付電子產(chǎn)品達(dá)幾千臺。同時(shí)，產(chǎn)品在快遞實(shí)名制、航空、教育、社保等領(lǐng)域具有發(fā)展機(jī)會(huì)，快遞實(shí)名制市場空間接近百億。公司未來將持續(xù)推出基于人證識別的各類產(chǎn)品。

操作策略：二級市場上該股近期穩(wěn)步上攻，股價(jià)已觸及百元，考慮到公司的稀缺性及較小的彈性，建議風(fēng)險(xiǎn)偏好高的投資適當(dāng)關(guān)注。

美亞柏科：業(yè)績穩(wěn)定增長 技術(shù)變現(xiàn)可期

美亞柏科（300188）：公司公告，2016年第一季度公司歸母凈利潤為95萬元至121萬元，同比增加10%-40%。增長的主要原因是營業(yè)收入穩(wěn)定增長，自產(chǎn)軟件退稅收入同比增加，且非經(jīng)常性損益對歸母凈利潤的影響預(yù)計(jì)在120萬元至150萬元之間。

多戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展。公司是中國領(lǐng)先的電子數(shù)據(jù)取證與安全產(chǎn)品及服務(wù)提供商，提出五大戰(zhàn)略保持競爭優(yōu)勢：1）產(chǎn)品：“取證裝備化+大數(shù)據(jù)信息化”，強(qiáng)化前端裝備和后端平臺的融合；2）“互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)資源”，形成多款具有行業(yè)影響力的SaaS服務(wù)；3）“內(nèi)部創(chuàng)業(yè)十投資并購”，以技術(shù)為導(dǎo)向持續(xù)加大研發(fā)投入，鼓勵(lì)內(nèi)部創(chuàng)業(yè)孵化創(chuàng)新項(xiàng)目；4）“培訓(xùn)營銷模式”，聯(lián)合國際廠商和各大院校推出電子取證培訓(xùn)和考試認(rèn)證服務(wù)；5）“激勵(lì)引進(jìn)十合作培養(yǎng)”，立足自有信息安全學(xué)院，通過校企合作培育優(yōu)秀人才。

多元化云轉(zhuǎn)型。公司通過內(nèi)涵式增長與外延式并購相結(jié)合的方式，逐步由公安網(wǎng)監(jiān)部門向公安新警種、檢察、稅務(wù)和工商等行業(yè)拓展，并積極開拓個(gè)人與企業(yè)市場。公司依托投資平臺和創(chuàng)業(yè)平臺全面布局網(wǎng)絡(luò)空間安全市場，為網(wǎng)絡(luò)秩序維護(hù)提供圍繞事前防范、事中審計(jì)、事后取證的全流程服務(wù)。公司于2012年成立了大數(shù)據(jù)研發(fā)中心，數(shù)據(jù)處理能力已達(dá)PB級，建設(shè)規(guī)劃已涵蓋公安大數(shù)據(jù)、政務(wù)大數(shù)據(jù)、征信大數(shù)據(jù)三大方向。

操作策略：二級市場上公司當(dāng)前股價(jià)偏高，但考慮到公司在政府大數(shù)據(jù)領(lǐng)域具備稀缺性，未來將持續(xù)受益于政策的支持，可適當(dāng)關(guān)注。

世聯(lián)行：一季度代銷額大超預(yù)期

世聯(lián)行（002285）：公司公告一季度實(shí)現(xiàn)代理銷售金額1122億元，同比增78.66%，大超我們此前預(yù)期的950億元（同比增51.3%），預(yù)計(jì)公司仍將受益核心城市的銷售回暖。近期公司受到首付貸誤傷，我們認(rèn)為調(diào)整是機(jī)會(huì)，將持續(xù)受益于銷售大面積回暖、廣泛布局與合作以及新業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司價(jià)值將得到進(jìn)一步釋放。

公司業(yè)務(wù)集中布局在長三角、珠三角、京津冀等經(jīng)濟(jì)區(qū)的核心城市，一季度受銷售回暖帶動(dòng)表現(xiàn)大超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)代理銷售金額1122億元，同比增78.66%。15年代理銷售業(yè)務(wù)強(qiáng)勢擴(kuò)張額全年實(shí)現(xiàn)代銷金額4309億元，同比增34%，預(yù)計(jì)16年全年代銷金額達(dá)到6500億元，同比增51%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約53億。截至15年年底公司累計(jì)已實(shí)現(xiàn)但未結(jié)算的代理銷售額約2972億元，預(yù)計(jì)將在未來3至9個(gè)月內(nèi)為公司帶來約21.5億元的代理費(fèi)收入。

資管業(yè)務(wù)加速布局，把握資產(chǎn)端逐步切入存量市場。公司以高凈值客戶為切入點(diǎn)，合資設(shè)立世聯(lián)晟曜并持有70%的股權(quán)，將加速存量住宅資產(chǎn)服務(wù)布局，并疊加金融、互聯(lián)網(wǎng)+等服務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)間的互補(bǔ)協(xié)同。截至2016年1月，晟曜資產(chǎn)已進(jìn)入上海80個(gè)中高端社區(qū)，管理公寓超過1300套，管理住宅面積15萬方，服務(wù)業(yè)主6萬名。大部分消費(fèi)力強(qiáng)的主要城市銷售回暖帶動(dòng)代理銷售業(yè)務(wù)超預(yù)期發(fā)展，創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，全鏈條大資管服務(wù)將成利潤增長新引擎。

操作策略：二級市場上公司股價(jià)一直受制于半年線，但短線均線呈多頭趨勢，后續(xù)若放量突破半年線，可適當(dāng)跟進(jìn)。

太陽紙業(yè)：受益供給側(cè)改革與提價(jià)

太陽紙業(yè)（002078）：公司2014年4月發(fā)布三年期限制性股票激勵(lì)劃，2014-2015年已經(jīng)達(dá)成前兩期目標(biāo)，預(yù)計(jì)公司完成2016年目標(biāo)可能性較大。太陽控股集團(tuán)資產(chǎn)雄厚；去年年底公司董事長女兒李總升至副董事長，人事持續(xù)向好變動(dòng)，設(shè)立三項(xiàng)并購基金尋找新方向，資源雄厚未來落地可期。

溶解漿滿產(chǎn)，虧損公司剝離與闊葉漿價(jià)格下降保障2016年業(yè)績。預(yù)計(jì)2016年利潤增量主要來自于：35萬噸溶解漿去年11月投產(chǎn)（貢獻(xiàn)約1.7億+凈利潤）+30萬噸輕型紙去年9月投產(chǎn)（約1億元）+紙漿價(jià)格同比下降（約1.5億）十剝離虧損業(yè)務(wù)導(dǎo)致投資收益同比回升（約1.3億），保守預(yù)計(jì)10億；2017年利潤增量來自于：50萬噸牛皮卡紙2016年6-8月份投產(chǎn)（1億十）十生活用紙盈利（5000萬）十成本控制與杠桿率下降；2018-2019年利潤增量來自于老撾項(xiàng)目、美國絨毛漿項(xiàng)目、生活用紙項(xiàng)目壯大。

造紙業(yè)供給側(cè)改革臨近，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市占率產(chǎn)品價(jià)格雙受益造紙業(yè)當(dāng)前處于供需弱平衡狀態(tài)，且隨著生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、終端反饋門檻提升，小廠復(fù)產(chǎn)愈發(fā)艱難，紙價(jià)對供給尤其敏感。優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望在行業(yè)洗牌中受益市占率提升與相應(yīng)紙種價(jià)格抬升，太陽紙業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)國際領(lǐng)先，設(shè)備利用極致高效，有望受益供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)。

操作策略：公司是造紙業(yè)難得的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，業(yè)績連年保持高速增長，去年剝離虧損資產(chǎn)以及今年產(chǎn)能擴(kuò)張將進(jìn)一步提升業(yè)績，建議長線價(jià)值投資者積極關(guān)注。