趙琳

由景順長城基金、納斯達克集團、標普道瓊斯指數公司和香港恒生指數有限公司共同聯合《亞洲資產管理》舉辦的第五屆中國ETF圓桌會議日前在深圳舉行。

景順長城基金產品開發(fā)部總監(jiān)田環(huán)演講時表示，在全球資產高波動的背景下，Smart Beta ETF成為海外熱門產品，其中低波動策略指數應孕而生。

據了解，在震蕩環(huán)境中，低波動率因子的抗跌效應比較明顯，相關產品可對沖全球資本市場的高波動和高聯動性特征。

高波動成全球資產共同特征

2016年以來，全球股市、匯市、債市都經歷大幅波動。田環(huán)指出，高波動已經成為當前全球資產的共同特征。根源在于全球貨幣超發(fā)，資金在各類資產之間快速遷移。此外，任意單一風險資產出現大幅波動，都會被投資者認為是全球風險資產的同類事件，導致波動向其他風險資產傳導。

在全球聯動的系統(tǒng)性風險下，傳統(tǒng)指數已不能滿足投資者的多樣性需求。而Smart Beta策略解決了這個難題，因子的多樣性可為投資者提供承擔特定因子風險敞口的產品。Smart Beta的代表性因子包括價值、基本面、低波動、動量等等。其中，低波動因子在震蕩市被廣泛運用，低波動策略指數應孕而生。

據介紹，低波動策略指數，是在市值加權的指數樣本空間內，通過波動率排名，選取波動率最小的固定數量的股票組成成份股，并通過波動率倒數賦權的指數。波動率為股票最近一年日收益率的標準差。通過這種方法編制指數，波動率越低的股票，其在指數中的權重越大，使得整體指數具有較小的波動性，在震蕩和下行環(huán)境下，低波動率因子的抗跌效應比較明顯，具有較強的防御性。

低波動指數基金規(guī)模突破1400億

低波動策略指數近年來受到海外市場的追捧，低波動指數基金產品層出不窮，截至2015年10月全球低波動指數基金的規(guī)模突破1400億人民幣。

田環(huán)指出，A股市場上有滬深300低波動指數和中證500低波動指數，該兩只指數在中長期的表現都超越市值加權指數。在中證500低波動指數的基礎上，景順長城聯合中證指數公司共同研發(fā)了中證500行業(yè)中性低波動指數（500行業(yè)中性低波）。該指數在中證500二級行業(yè)內選取低波動特征的股票為樣本，二級行業(yè)權重與中證500二級行業(yè)權重相同；在每個二級行業(yè)內，選取波動率較低的股票。行業(yè)內成份股的權重分配與其歷史波動率的倒數成正比。在控制了組合的風險的前提下，在收益上有較大的提高，而且在溫和上漲行情、震蕩行情和下跌情下皆表現超越中證500指數。該指數于今年2月發(fā)布，景順長城基金將進一步開發(fā)相關產品。