趙琳
由景順長城基金、納斯達克集團、標普道瓊斯指數公司和香港恒生指數有限公司共同聯合《亞洲資產管理》舉辦的第五屆中國ETF圓桌會議日前在深圳舉行。
景順長城基金產品開發(fā)部總監(jiān)田環(huán)演講時表示,在全球資產高波動的背景下,Smart Beta ETF成為海外熱門產品,其中低波動策略指數應孕而生。
據了解,在震蕩環(huán)境中,低波動率因子的抗跌效應比較明顯,相關產品可對沖全球資本市場的高波動和高聯動性特征。
高波動成全球資產共同特征
2016年以來,全球股市、匯市、債市都經歷大幅波動。田環(huán)指出,高波動已經成為當前全球資產的共同特征。根源在于全球貨幣超發(fā),資金在各類資產之間快速遷移。此外,任意單一風險資產出現大幅波動,都會被投資者認為是全球風險資產的同類事件,導致波動向其他風險資產傳導。
在全球聯動的系統(tǒng)性風險下,傳統(tǒng)指數已不能滿足投資者的多樣性需求。而Smart Beta策略解決了這個難題,因子的多樣性可為投資者提供承擔特定因子風險敞口的產品。Smart Beta的代表性因子包括價值、基本面、低波動、動量等等。其中,低波動因子在震蕩市被廣泛運用,低波動策略指數應孕而生。
據介紹,低波動策略指數,是在市值加權的指數樣本空間內,通過波動率排名,選取波動率最小的固定數量的股票組成成份股,并通過波動率倒數賦權的指數。波動率為股票最近一年日收益率的標準差。通過這種方法編制指數,波動率越低的股票,其在指數中的權重越大,使得整體指數具有較小的波動性,在震蕩和下行環(huán)境下,低波動率因子的抗跌效應比較明顯,具有較強的防御性。
低波動指數基金規(guī)模突破1400億
低波動策略指數近年來受到海外市場的追捧,低波動指數基金產品層出不窮,截至2015年10月全球低波動指數基金的規(guī)模突破1400億人民幣。
田環(huán)指出,A股市場上有滬深300低波動指數和中證500低波動指數,該兩只指數在中長期的表現都超越市值加權指數。在中證500低波動指數的基礎上,景順長城聯合中證指數公司共同研發(fā)了中證500行業(yè)中性低波動指數(500行業(yè)中性低波)。該指數在中證500二級行業(yè)內選取低波動特征的股票為樣本,二級行業(yè)權重與中證500二級行業(yè)權重相同;在每個二級行業(yè)內,選取波動率較低的股票。行業(yè)內成份股的權重分配與其歷史波動率的倒數成正比。在控制了組合的風險的前提下,在收益上有較大的提高,而且在溫和上漲行情、震蕩行情和下跌情下皆表現超越中證500指數。該指數于今年2月發(fā)布,景順長城基金將進一步開發(fā)相關產品。