造紙：關(guān)注5月大宗紙?zhí)醿r(jià)機(jī)會(huì)

安信證券

投資要點(diǎn)：

1、大宗紙價(jià)格上調(diào)。

2、紙漿價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行。

龍頭企業(yè)宣布5月份白卡紙、銅版卡價(jià)格上調(diào)100元/噸+棉花價(jià)格大漲，可能帶動(dòng)溶解漿價(jià)格上行。目前時(shí)點(diǎn)，我們基本維持前期觀點(diǎn)：1）關(guān)于漿價(jià)，4月漂針報(bào)價(jià)600美元/噸，同比下降60美元/噸；漂闊價(jià)格持平505美元/噸，同比下降130美元/噸。目前我們的觀點(diǎn)是維持低位，因?yàn)樾枨笃醯臓顩r未變，加之16年前三季度仍有400萬噸新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，相當(dāng)于商品漿消費(fèi)總量的8%，漿價(jià)有望繼續(xù)低位運(yùn)行，但由于近期針葉/闊葉已大幅下跌50/150美元/噸，目前漿價(jià)僅略高于2008年金融危機(jī)期，在當(dāng)前價(jià)格供應(yīng)商已基本不賺錢，所以期望繼續(xù)大幅下降的可能性也不大。

漿價(jià)下跌，受益最大的品種是生活用（價(jià)格粘性強(qiáng)）；對(duì)于文化紙等大宗紙，我們認(rèn)為也將受益，但幅度仍需跟蹤，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為在供需過剩的背景下，漿價(jià)下行可能拖累紙價(jià)下跌，具體二季度觀察。

2）紙價(jià)：白卡紙連續(xù)上提了幾個(gè)月后，價(jià)格回升至4500-4600元/噸（這個(gè)價(jià)格仍低于銅版紙300元/噸；銅版紙/白卡紙價(jià)格一般差不多）。考慮到白卡紙產(chǎn)能過剩狀況，白卡紙后續(xù)繼續(xù)提價(jià)難度較大，估計(jì)5月份即是高點(diǎn)；

3）漿與紙的關(guān)系：從歷史情況看，漿紙一般是聯(lián)動(dòng)，漿驅(qū)動(dòng)紙價(jià)上漲或下跌，漿在紙先。所以Q1漿價(jià)暴跌會(huì)不會(huì)帶動(dòng)紙張淡季價(jià)格下滑需要關(guān)注（6-8月份是淡季），我們總體判斷漿價(jià)下跌利好紙企，幅度仍需關(guān)注紙價(jià)走勢(shì)，生活用紙應(yīng)該是最受益的。

重點(diǎn)推薦：太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、中順潔柔。

海綿城市：多因素驅(qū)動(dòng)開啟萬億市場(chǎng)

安信證券

投資要點(diǎn)：

1、城市水資源三重困境孕育海綿城市。

2、“政策+資金+技術(shù)”三輪驅(qū)動(dòng)開啟萬億市場(chǎng)。

城市水資源三重困境與城鎮(zhèn)化不合理開發(fā)孕育海綿城市：城市水資源面臨三重困境：水多，水少，水臟。目前我國(guó)90%的城市水域污染嚴(yán)重，50%的城鎮(zhèn)水源不符合飲用水標(biāo)準(zhǔn)，40%的水源已不能飲用。此同時(shí)，不合理的城鎮(zhèn)化導(dǎo)致綠地、濕地退化，城市不透水面積大大增加，一遇到暴雨就“看海”。在以上兩個(gè)背景下，“海綿城市”的概念被提出。

“政策+技術(shù)+資金”三輪驅(qū)動(dòng)開啟海綿城市萬億市場(chǎng)：我們根據(jù)估算，得出到2020年海綿投資總額1.9萬億，到2030年投資總額7.6萬億。開啟海綿城市萬億市場(chǎng)必須“政策+技術(shù)+資金”三輪驅(qū)動(dòng)。政策上，2015年以來，國(guó)家關(guān)于海綿城市的政策密集發(fā)布，并把海綿城市的建設(shè)納入了“十三五”規(guī)劃。技術(shù)上，采用低影響開發(fā)的理念，通過“蓄、滲、滯、凈、用、排”等技術(shù)實(shí)現(xiàn)城市良性水文循環(huán)。資金上，鼓勵(lì)采用PPP模式引入社會(huì)資本共同來開發(fā)海綿城市。吸引社會(huì)資本，收益模式是關(guān)鍵。借鑒國(guó)外，收益模式有以下幾種：日本墨田區(qū)對(duì)當(dāng)?shù)卦O(shè)施利用雨水儲(chǔ)存裝的單位和居民實(shí)行補(bǔ)助；德國(guó)采取的是收取雨水管理費(fèi)，平均下來1.84歐元/m²；美國(guó)的收益模式比較豐富，馬里蘭州收取雨水費(fèi)，折合人民幣6.21元/m³。在我們目前試點(diǎn)的城市當(dāng)中，采取的是政府按效果付費(fèi)的模式，每年的付費(fèi)金額在各地的海綿城市標(biāo)書里標(biāo)明。

推薦投資標(biāo)的：環(huán)能科技、云投生態(tài)、江南水務(wù)、聚光科技。

物流：電商大潮層層涌快遞順勢(shì)逐風(fēng)流

東北證券

投資要點(diǎn)：

1、我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量快速增長(zhǎng)。

2、行業(yè)向多元化、標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化和規(guī)?；D(zhuǎn)型升級(jí)。

電商大潮兌現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體轉(zhuǎn)型升級(jí)。在我國(guó)巨大的生產(chǎn)消費(fèi)市場(chǎng)中，“互聯(lián)網(wǎng)+”iT在催生國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體的一場(chǎng)偉大變革，電商發(fā)展將加快B-B和B-C供應(yīng)鏈的大融合，B-B的融合核心在供應(yīng)鏈整合，B-C的融合核心在供應(yīng)鏈一體化。可以預(yù)見，未來供應(yīng)鏈將在大范圍內(nèi)進(jìn)行強(qiáng)勢(shì)整合，快遞行業(yè)亦不例外。

快遞業(yè)務(wù)量快速增長(zhǎng)并有望穩(wěn)居全球第一。我國(guó)快遞業(yè)從無到有，經(jīng)歷了改革開放初期EMS？？占主導(dǎo)地位的起步階段，90年代以申通、順豐為代表的民營(yíng)快遞的快速發(fā)展階段，2007年以來電商發(fā)展帶來的快速成長(zhǎng)期。近十年，我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量與收入復(fù)合增速分別達(dá)40%、28%，行業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，民營(yíng)企業(yè)迅速壯大。未來三年，我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量有望穩(wěn)居全球第一，并保持年30%以上的增速。

可視化、自動(dòng)化和網(wǎng)絡(luò)化是未來快遞企業(yè)投入重點(diǎn)?？梢暬锪靼娮訕?biāo)識(shí)、識(shí)別、跟蹤和可視化物流管理系統(tǒng)；自動(dòng)化物流包括自動(dòng)分揀、傳輸、倉(cāng)儲(chǔ)和機(jī)器人作業(yè)將大量運(yùn)用；網(wǎng)絡(luò)全覆蓋是大型快遞企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力和服務(wù)能力基本要求，目前處于擴(kuò)張整合關(guān)鍵期。三者將成為當(dāng)下快遞企業(yè)融資后率先投入的領(lǐng)域。

在行業(yè)高速發(fā)展景氣度下，我們首要推介優(yōu)秀核心快遞企業(yè)，如申通快遞（借殼艾迪西）、圓通速遞（借殼大楊創(chuàng)世）以及湘郵科技；其次重點(diǎn)關(guān)注物流公司，如飛力達(dá)、華鵬飛；最后推介物流裝備公司，如音飛存儲(chǔ)、東杰智能等。

電氣設(shè)備：充電樁建設(shè)在爆發(fā)風(fēng)口

東北證券

投資要點(diǎn)：

1、車樁嚴(yán)重失衡，充電樁建設(shè)加速勢(shì)在必行。

2、頂層規(guī)劃與補(bǔ)貼政策力助建設(shè)推進(jìn)。

車樁比失衡嚴(yán)重，充電樁建設(shè)加速勢(shì)在必行。國(guó)內(nèi)新能源汽車的累計(jì)產(chǎn)量已達(dá)近50萬輛。與新能源汽車的爆發(fā)相比，充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。截至2015年底，國(guó)內(nèi)車樁比大約為9：1，遠(yuǎn)低于l：1的標(biāo)準(zhǔn)配置。隨著新能源汽車銷量的持續(xù)上揚(yáng)，充電樁建設(shè)缺口將進(jìn)一步加大，對(duì)新能源汽車的推廣形成制約，充電樁的加速建設(shè)迫在眉睫。

頂層規(guī)劃與補(bǔ)貼政策力助建設(shè)推進(jìn)。2015年下半年，國(guó)家出臺(tái)了《關(guān)于加快電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》和《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020年）》兩個(gè)綱領(lǐng)性文件，提出充電樁建設(shè)要按照“樁站先行”的原則，適度超前建設(shè)。各地方政府在4月底前將陸續(xù)出臺(tái)充電設(shè)施規(guī)劃與補(bǔ)貼，充電樁建設(shè)將由中央統(tǒng)籌規(guī)劃落實(shí)細(xì)化到各地，促進(jìn)投資加速。

2016年國(guó)網(wǎng)充電設(shè)備招標(biāo)將大幅增長(zhǎng)，金額預(yù)計(jì)達(dá)到50億元，同比增長(zhǎng)200%以上。除了國(guó)網(wǎng)招標(biāo)的擴(kuò)容，網(wǎng)外市場(chǎng)也有望快速推進(jìn)，根據(jù)能源局的規(guī)劃，2016年充電設(shè)施總投資預(yù)計(jì)達(dá)300億元，充電樁建設(shè)將迎來爆發(fā)，十三五期間整體市場(chǎng)容量在千億以上。

投資策略與標(biāo)的。我們主要看好充電設(shè)備建設(shè)的幾個(gè)投資方向：（1）電源設(shè)備生產(chǎn)商切入充電樁制造，擁有充電樁模塊核心技術(shù)，如中恒電氣、科士達(dá)。（2）國(guó)網(wǎng)系企業(yè)，依托國(guó)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)占據(jù)充電招標(biāo)較高市場(chǎng)份額，推薦許繼電氣、國(guó)電南瑞。（3）全面布局充電樁生態(tài)圈，重點(diǎn)關(guān)注北巴傳媒、萬馬股份。