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        從滲透率看投資機(jī)會(huì)

        2016-10-18 11:54:00臥龍
        股市動(dòng)態(tài)分析 2016年14期
        關(guān)鍵詞:汽車

        臥龍

        16年前,美國(guó)科網(wǎng)股泡沫達(dá)到頂峰,隨后爆破。代表科技股的納斯達(dá)克指數(shù)自2000年3月份的5132點(diǎn)暴跌至2002年10月的1108點(diǎn),最大跌幅高達(dá)78.4%。跌幅與中國(guó)股市1993年2月跌至1994年7月的大熊市相仿。美國(guó)著名金融分析師及預(yù)言家哈利·殿特(Harry S Dent)于2000年2月建議投資者賣出網(wǎng)絡(luò)股,其理由是基于美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的滲透率將達(dá)到50%。隨后網(wǎng)絡(luò)股暴跌,但他卻仍然看好未來(lái)。

        通常,一項(xiàng)新技術(shù)或者一個(gè)新興產(chǎn)業(yè),在滲透率達(dá)到10%之前被稱之為導(dǎo)入期,發(fā)展相當(dāng)緩慢;而一旦越過(guò)10%這一閥值,發(fā)展速度加快,進(jìn)入成長(zhǎng)期;而當(dāng)滲透率超過(guò)90%,則進(jìn)入成熟期。殿特根據(jù)研究,認(rèn)為當(dāng)滲透率接近50%前后,會(huì)有一次重大調(diào)整。殿特在他的著作《The Next Great Bubble Boom(下一個(gè)巨無(wú)霸泡沫)》中寫道:“1996年早期,互聯(lián)網(wǎng)在美國(guó)家庭中達(dá)到了關(guān)鍵的10%的市場(chǎng)滲透率,然后……加速發(fā)展。在2001年,互聯(lián)網(wǎng)達(dá)到了50%的市場(chǎng)滲透率,這與汽車在1921年的情況是一樣的。到達(dá)這個(gè)位置附近,你可以預(yù)計(jì)這個(gè)行業(yè)會(huì)發(fā)生一次重大調(diào)整,這在2000-2002年已經(jīng)發(fā)生了(指科網(wǎng)股暴跌)。”

        回顧汽車在美國(guó)的發(fā)展歷程:汽車1886年發(fā)明,第一次商業(yè)化是1900年,然后1904年至1908年啟動(dòng),但加速增長(zhǎng)發(fā)生在1914年汽車的市場(chǎng)滲透率達(dá)到10%以后,當(dāng)時(shí)哈利·殿特采用裝配流水線,引發(fā)汽車價(jià)格劇跌,增長(zhǎng)階段在1919年達(dá)到高峰,于是出現(xiàn)嚴(yán)重的衰退,直到1922年初為止(滲透率達(dá)到50%是在1921年)。自此之后,汽車的城市市場(chǎng)滲透率一路上升,1928年達(dá)到90%,而股市則于1929年見(jiàn)頂。

        2006年3、4月份,筆者曾在本刊連續(xù)5周撰文介紹殿特的著作,最后寫到:“我認(rèn)為,2001年2245/665點(diǎn)只是浪(3)的高點(diǎn),之后的調(diào)整為浪(4)。浪(4)可能是一個(gè)水平三角形,或者是雙重三。時(shí)間上,2001年4年后的2005年是底部,7年后的2008年是頂部,9年后的2010年可能是底部,或者11年后的2012年(距離1999年13年)是底部。2010-2012年將完成浪(4),然后進(jìn)入浪(5)的全面飚升,那,就是我們的Great Bubble Boom。”現(xiàn)在回過(guò)頭看來(lái),大致上正確。

        之所以要寫這些,是希望讀者明白,去年6月以來(lái)的股市暴跌,恰恰是我們經(jīng)歷了2000年至2002年的納斯達(dá)克指數(shù)。2001年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)滲透率為50%,如今已經(jīng)成長(zhǎng)至85%,換言之美國(guó)網(wǎng)絡(luò)股的好日子所剩無(wú)幾——旦滲透率進(jìn)入90%的區(qū)間便成為成熟行業(yè),增長(zhǎng)速度將大打折扣。相反,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)滲透率正處于成長(zhǎng)期,前景無(wú)限。2006年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)滲透率首次達(dá)到10%,進(jìn)入成長(zhǎng)期。2007年至2011年滲透率分別為16%、23%、29%、34%及38%。從上述數(shù)據(jù)可以看到2008年金融危機(jī)期間,為何騰訊(HK.00700)股價(jià)跌幅有限而危機(jī)一過(guò)股價(jià)便飚升;而在美國(guó)上市的百度(BIDU)股價(jià)雖然跌幅高達(dá)76%,但2009年至2011年升幅超過(guò)10倍。全賴行業(yè)的高速發(fā)展,滲透率持續(xù)上升,為這些公司帶來(lái)龐大的市場(chǎng)及利潤(rùn)。

        2012年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)滲透率上升至42%,2013年為46%,2014年升至48%,而2015年則恰好到達(dá)50%的閥值。于是,我們見(jiàn)到適逢中國(guó)股市一輪牛市見(jiàn)頂,網(wǎng)絡(luò)股亦大跌。百度自最高位251.99美元跌至瞬間最低100美元,最大跌幅高達(dá)60%。騰訊則約跌1/3左右。而國(guó)內(nèi)股市網(wǎng)絡(luò)股市值最大的樂(lè)視網(wǎng)(300104)此輪熊市最大跌幅68%,排第二的東方財(cái)富(300059)最大跌幅72%。熊市是否結(jié)束?抑或以波浪理論看并非牛市?見(jiàn)仁見(jiàn)智。但有一點(diǎn)肯定的是,經(jīng)過(guò)這一輪大跌市,中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)股將迎來(lái)更大的上升潮。

        2008年全球金融風(fēng)暴以來(lái),美國(guó)銀行業(yè)大傷元?dú)狻5患倚⌒途W(wǎng)上銀行股價(jià)卻持續(xù)上升,自除權(quán)后最低的0.75美元升至最高35.98美元,最大升幅高達(dá)47倍。反觀那些傳統(tǒng)銀行,股價(jià)能回到歷史高位的少之又少。對(duì)比中國(guó),傳統(tǒng)證券公司目前最大市值是中信證券,2166億元,未來(lái)當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)證券不斷發(fā)展,相信會(huì)被那些網(wǎng)上券商追近。這豈不是一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)?

        利用市場(chǎng)滲透率挑選投資時(shí)機(jī)及投資目標(biāo),看來(lái)頗有味道。當(dāng)下熱炒的新能源汽車,Tesla的Model 3訂貨量亦不過(guò)近40萬(wàn)輛,相比于傳統(tǒng)汽車的產(chǎn)量微不足道。有研究指出,今年的新能源汽車滲透率才1%,要到2020年才可能達(dá)到10%。換言之,如今炒作新能源汽車與2000年炒網(wǎng)絡(luò)股時(shí)類似,你根本不知道誰(shuí)是未來(lái)的王者。美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)滲透率1996年達(dá)到10%,而亞馬遜(AMZN)到1997年才上市,1997年至1999年末,亞馬遜股價(jià)最大升幅高達(dá)85倍(其后又暴跌了95%)。

        不過(guò),新能源汽車的興起,以及無(wú)人機(jī)等產(chǎn)品面世,對(duì)儲(chǔ)備能源的需求日漸增加。當(dāng)前鋰電池是較為技術(shù)成熟且成本較低的產(chǎn)品,相信為日后主要商品。2014年中國(guó)電動(dòng)自行車產(chǎn)量2904萬(wàn)輛,其中使用鋰電池的占378萬(wàn)輛,滲透率13%。有人預(yù)測(cè)2017年電動(dòng)自行車鋰電池滲透率升至30%。鋰電池在電動(dòng)工具行業(yè)的滲透率2017年將達(dá)到60%。而電子數(shù)碼產(chǎn)品使用鋰電池的幾乎是全部。不過(guò)這些小電池與電動(dòng)汽車的鋰電池相比,簡(jiǎn)直是九牛一毛。

        因此,鋰電池及其上游行業(yè)公司,正被市場(chǎng)炒作。例如轉(zhuǎn)型生產(chǎn)六氟磷酸鋰的多氟多(002407)股價(jià)自2013年6月的10.14元升至近期的94.59元最高,最大升幅8.3倍。以股災(zāi)1.0最低價(jià)17.06元至今最大升幅仍達(dá)4.5倍。不過(guò)投資者須明白,新興行業(yè)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)巨大,抓不住亞馬遜而是抓住其他的網(wǎng)絡(luò)股,可能早已在2002年之前便破產(chǎn)。投資者需深入了解該行業(yè)的具體細(xì)節(jié),再作投資。

        中國(guó)股市自3月中旬急升兩日后,近期以逐步盤上的走勢(shì)出現(xiàn),每每正要下跌,工行、太保、招行等藍(lán)籌股便墊著大買單,指數(shù)乖乖地反彈。周五招行更是主動(dòng)出擊,升2.8%。后市走勢(shì)如何?筆者以為仍是看好。一則是商品價(jià)格幾乎全面上升,二則市場(chǎng)氣氛明顯轉(zhuǎn)好,三是不少人仍在懷疑升勢(shì)能否持續(xù),這三點(diǎn)正好說(shuō)明行情仍可持續(xù)。平均17個(gè)月的轉(zhuǎn)折點(diǎn)周期時(shí)間之窗位于今年4月至7月,大致上可以看到6、7月份才見(jiàn)項(xiàng)。

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