胡語文

正如我們上周所言，盡管國內(nèi)市場看多的聲音日益增多，但從技術分析和逆向投資的角度而言，3028點下方仍需要充分的震蕩整固，借此消化自2638以來市場反彈產(chǎn)生的獲利浮籌，也只有通過充分的換手和籌碼清洗，才能為下一步上攻3200點甚至更高位置奠定基礎。

3月中國官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和財新PHI均反彈，度超市場預期。供給、需求和價格等分項都有較大幅度回升，經(jīng)濟短期改善跡象明顯，未現(xiàn)滯漲。補庫存、房地產(chǎn)回暖和穩(wěn)增長是推動經(jīng)濟反彈主因。

在穩(wěn)增長的政策保持連續(xù)性的同時，債轉(zhuǎn)股等重要舉措也會改善整個經(jīng)濟基本面。對銀行，乃至實體經(jīng)濟而言，債轉(zhuǎn)股是重大利好。盡管銀行股股價沒有對此做出反應，但債轉(zhuǎn)股的全面推廣有利于解決目前銀行業(yè)績增速放緩的問題，至少可以減少不良的產(chǎn)生，降低銀行減值撥備，從而在控制成本新增的同時，有利于盈利增速的提升。因此，預計2016年銀行股有望從盈利個位數(shù)的增速恢復到2位數(shù)的增長，這對目前估值便宜的銀行股而言純屬重大利好，但市場目前仍處于牛市初期，顯然對市場重大利好不敏感。這更加表明目前市場過于低迷，做多氣氛不足。

國企改革會在今年進一步推進，因此，對于國企藍籌股而言，今年機會比2015年還大。2015年國企藍籌增幅普遍偏小，尤其是經(jīng)過2015年6月之后的三輪大跌，藍籌股估值基本回到了2008年熊市的水平，而本輪供給側(cè)改革和債轉(zhuǎn)股，大概率有利于周期型藍籌股降低債務成本，改善經(jīng)營狀況，提升盈利能力，因此，對于2016年的藍籌股行情，我們比較期待。

從技術層面看，我們依然認為，目前上證指數(shù)正面臨去年5100點下降軌道線，目前3028點位置盡管突破了下降，但不算有效突破，因此，3000點附近大盤繼續(xù)保持整固應該是比較符合實際情況的。

當然，市場在目前位置出現(xiàn)大跌的可能性也不大，30分鐘技術指標背馳一旦修復完畢，日線形態(tài)結(jié)構(gòu)仍有望走出突破形態(tài)。下周指數(shù)走勢更大的可能是繼續(xù)震蕩上行，然后充分換手，以便在3000點形成成本中樞，為指數(shù)的進一步上行提供支撐。

從行業(yè)及組合配置策略來看，繼續(xù)看好國企改革的系統(tǒng)性機會，類似電力、煤炭、石油石化等行業(yè)龍頭都面臨國企改革的機會；另外，業(yè)績預增和高送轉(zhuǎn)的個股亦面臨投資機會，包括一些新興產(chǎn)業(yè)的股票，例如核電板塊就值得重點留意。

從行業(yè)成長性和行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)來看，核電行業(yè)都值得深入研究。首先看行業(yè)成長性，根據(jù)“十三五”初步規(guī)劃，2030年我國核電裝機規(guī)模達將達1.2億千瓦至1.5億千瓦，核電發(fā)電量占比從目前的3%，進一步提升至10%以上，尤其是沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，對核電的需求更大。據(jù)測算，隨著新核準機組數(shù)量的持續(xù)攀升，2016年或?qū)⒊蔀槠錁I(yè)績反轉(zhuǎn)年，且反轉(zhuǎn)勢頭將穩(wěn)步升溫并于2017年達到第一輪高峰，現(xiàn)階段正是布局該類標的的較佳時機。

從行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)來看，核電行業(yè)具備特許經(jīng)營牌照，技術壁壘，資本密集型等特征，一般資本無法整合行業(yè)的整個上下游。這為大型的央企資本提供了壟斷經(jīng)營整條產(chǎn)業(yè)鏈的機會。所以，該行業(yè)所具備的可持續(xù)的高利潤率和高增長的特征正好是目前價值投資者比較認可的。

整體來看。在上證指數(shù)3000點下方，階段性的戰(zhàn)術調(diào)整并不影響戰(zhàn)略上布局藍籌股，建議逢低關注銀行、核電、煤炭、有色、石化等藍籌股的投資機會。