楊陽(yáng)

資本的瘋狂涌入下，影視股受到了狂熱的追捧。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2015年影視動(dòng)漫板塊的漲幅接近180%。伴隨著股價(jià)的快速上漲，板塊的平均市盈率已超70倍，同時(shí)個(gè)股的市值飛速增長(zhǎng)——萬(wàn)達(dá)院線（002739）目前1400多億的總市值是美國(guó)夢(mèng)工廠（DWA）總市值的10倍。

估值的畸高、并購(gòu)的高燒不退，影視業(yè)的泡沫已在形成。

板塊連續(xù)兩年大漲

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2014年和2015年，影視動(dòng)漫板塊的平均漲幅分別達(dá)到59.32%和174.29%，漲幅驚人。

從個(gè)股的走勢(shì)來(lái)看，這一板塊的15只股票中2014年漲幅超過(guò)100%的有3只，分別是文投控股、完美環(huán)球和印紀(jì)傳媒；到了2015年，漲幅超過(guò)100%的達(dá)到8只，萬(wàn)達(dá)院線以683.3%的漲幅居首位，緊接著的唐德影視和奧飛娛樂(lè)的漲幅分別為399.14%和250.95%。

在各路資金的爆炒下，影視股的平均市盈率被一再推高。2014年底，板塊平均市盈率尚處于65倍，到了2015年底已經(jīng)達(dá)到90倍，雖然隨著年初以來(lái)板塊股價(jià)的有所回調(diào)，目前市盈率為74倍。但即便是74倍的市盈率也是一個(gè)相當(dāng)驚人的數(shù)字！因?yàn)檎麄€(gè)A股目前的平均市盈率僅18倍多，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率也不過(guò)70倍。影視動(dòng)漫板塊的數(shù)值已高出平均一大截了。

高估值大市值現(xiàn)象形成

伴隨著股價(jià)的節(jié)節(jié)攀升，個(gè)股的總市值也不斷在擴(kuò)張中。2014年底，華誼兄弟作為板塊中市值最大的“大哥”以327.57億的市值居于榜首。在這個(gè)時(shí)候，板塊市值中超過(guò)100億的公司一共才8家；2015年，隨著萬(wàn)達(dá)院線的上市，其接過(guò)了華誼的棒，以1409億的市值成為行業(yè)領(lǐng)頭羊。截至2015年底，行業(yè)市值超過(guò)100億的公司已達(dá)到12家，低于百億市值的公司只有長(zhǎng)城影視和長(zhǎng)城動(dòng)漫，其市值分別為93.26億和68.19億元。

本刊對(duì)比了在美國(guó)上市的影視公司后發(fā)現(xiàn)，目前A股影視公司的估值和市值已經(jīng)處于高位。

以大家非常熟悉的兩家影視公司迪士尼和夢(mèng)工廠為例。目前迪±尼的市盈率為20.91倍，總市值1611.52億美元，折合人民幣10474.88億元；夢(mèng)工廠的總市值為21.67億美元，折合人民幣140.86億元，由于夢(mèng)工廠2015年業(yè)績(jī)虧損，因此市盈率不具有參考價(jià)值。

目前迪±尼的市盈率遠(yuǎn)低于A股同類(lèi)型的公司。而從總市值角度考慮，夢(mèng)工廠的市值已無(wú)法躋身前十。

對(duì)于有人認(rèn)為，國(guó)內(nèi)影視市場(chǎng)無(wú)與倫比的潛力是A股影視上市公司估值較高的主要原因。但是目前這種較A股平均以及國(guó)內(nèi)同行高出不至一截的估值而言，顯然不是一個(gè)合理的現(xiàn)象。