8月18日，美聯(lián)儲公布了7月貨幣政策會議紀要，其內(nèi)容顯示，美聯(lián)儲官員就是否需要迅速加息產(chǎn)生意見分歧：一部分官員認為，需要等到通脹率穩(wěn)定增長至2%才可加息；另一部分官員則認為，目前已經(jīng)實現(xiàn)充分就業(yè)，只要通脹率接近2%就可加息。

在7月貨幣政策會議上，美聯(lián)儲維持利率0.25%～0.5%不變。會議紀要稱，美國聯(lián)邦公開市場委員會委員普遍認為，在采取進一步行動之前，應(yīng)謹慎收集更多數(shù)據(jù)，準確把握勞動力市場表現(xiàn)和經(jīng)濟活動情況。

會議紀要還顯示，美聯(lián)儲對英國退歐的擔憂總體有所減輕。與會者普遍認為，英國退歐后，金融市場快速復(fù)蘇，就業(yè)增加，使得經(jīng)濟前景的不確定性有所降低；但也有部分委員認為，英國退歐仍屬于中長期海外風險。

鑒于市場普遍認為9月是今年美國總統(tǒng)大選前最后一個加息機會，美聯(lián)儲7月貨幣政策會議紀要引起世界各國廣泛關(guān)注。本次公布的會議紀要總體呈中性，與7月會議聲明的基調(diào)保持一致，沒有給出更多有關(guān)加息的暗示。

02

英國央行擴大QE規(guī)模

降息25個基點

8月4日，英國央行公布決議顯示，決定將基準利率從0.5%下調(diào)至歷史低位0.25%，為7年來首次降息，并決定將3750億英鎊的資產(chǎn)購買規(guī)模擴張至4350億英鎊。

英國央行表示將不惜一切代價支持經(jīng)濟發(fā)展，實施擴大寬松措施以達成通脹目標是合適行為，而短期融資機制可能會中和低利率的沖擊。若有必要，新的寬松措施將進一步擴大，將在未來六個月加大購債規(guī)模。

英國央行當日還發(fā)布報告指出，維持2016年GDP預(yù)期2%不變，認為英國經(jīng)濟2016年下半年基本不會增長，但不認為會出現(xiàn)衰退。將2017年、2018年GDP預(yù)期分別由2.3%下調(diào)至0.8%、由2.3%下調(diào)至1.8%，將2年通脹預(yù)期由2.07%上調(diào)至2.38%，將3年通脹預(yù)期由2.23%上調(diào)至2.43%。

因此，英國央行此次選擇在降息的同時擴大QE規(guī)模，完全符合市場預(yù)期。在下次貨幣政策會議之前，英央行可繼續(xù)觀察“脫歐”公投對經(jīng)濟的影響以及此次寬松決議的效果。若未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)不佳，英國央行仍有繼續(xù)寬松的可能：一是目前的利率水平尚未到達零利率水平，利率仍有下調(diào)的空間；二是目前英國央行QE規(guī)模仍有較大上調(diào)空間，并不存在無債可買的困境。

03

歐元區(qū)第二季度GDP

環(huán)比增長0.3%

7月29日，歐盟統(tǒng)計局第二季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增速放緩，通脹率仍然較低，失業(yè)率居高不下。歐元區(qū)第二季度GDP季調(diào)環(huán)比初值0.3%，預(yù)期0.3%，前值0.6%；同比初值1.6%，預(yù)期1.5%，前值1.7%。歐元區(qū)第二季度增速下滑主要由于第二大經(jīng)濟體法國經(jīng)濟增速急劇放緩，法國第二季度環(huán)比增速為0，遠低于第一季度的0.7%。

歐元區(qū)第二季度經(jīng)濟增速大幅下滑，顯示其經(jīng)濟復(fù)蘇動能已明顯減弱，導(dǎo)致經(jīng)濟增速放緩的主要原因，在于法國長時間的罷工以及恐怖襲擊威脅，影響了消費和投資，進而拖累歐元區(qū)整體經(jīng)濟增速。

歐元區(qū)未來經(jīng)濟增長仍將受到多重因素制約。一是英國“脫歐”公投加大了歐盟與英國關(guān)系的不確定性，對投資、消費及貿(mào)易都將產(chǎn)生消極影響；二是歐元區(qū)成員國債務(wù)負擔過重，難以通過財政手段刺激經(jīng)濟增長；三是歐元區(qū)銀行業(yè)危機或?qū)⒓觿〗鹑谙到y(tǒng)性風險，進而制約實體經(jīng)濟增長；四是失業(yè)率仍處高位，將制約消費增長，降低企業(yè)投資積極性。

04

新西蘭央行降息25個基點至

歷史最低水平

新西蘭央行在8月11日的議息會議后宣布，將基準利率從2.25%下調(diào)至2%的紀錄低位。

新西蘭央行行長格雷姆·惠勒隨后表示，當前的預(yù)測和假設(shè)表明，有必要進一步放松政策，以確保未來通脹穩(wěn)定在目標區(qū)間中值附近。此外，惠勒還強調(diào)，紐元匯率現(xiàn)階段仍處高位，給國內(nèi)出口及進口競爭型行業(yè)帶來較大壓力，也讓央行實現(xiàn)通脹目標變得更加困難，因此紐元需要貶值。預(yù)計受國際油價下跌等因素影響，今年第三季度新西蘭通脹率將進一步走低，第四季度有望回升。

繼日本央行擴大ETF購買規(guī)模、澳大利亞央行下調(diào)基準利率，以及英國央行宣布降息并擴大QE規(guī)模后，新西蘭成為最新一個加入寬松陣營的央行。

新西蘭央行此次降息主要源于紐元高估給經(jīng)濟增長帶來的壓力：一方面，強勁匯率抑制新西蘭的出口貿(mào)易，并加大了進口競爭型行業(yè)的企業(yè)經(jīng)營壓力；另一方面，強勁匯率壓制了進口商品價格，從而壓低了新西蘭國內(nèi)的通脹水平。目前，新西蘭通脹率為0.4%，遠低于新西蘭央行1%～3%的目標區(qū)間。

此外，英國“脫歐”也是新西蘭此次降息的影響因素之一。英國是新西蘭重要的投資國和貿(mào)易國，英國“脫歐”給新西蘭的外商投資及出口造成了很大的不確定性，加大了經(jīng)濟下行壓力。

05

中國主導(dǎo)提出G20完善

國際金融架構(gòu)方案

經(jīng)過近一年的密集溝通和討論，G20已形成了《邁向更穩(wěn)定、更有韌性的國際金融架構(gòu)的G20議程》。完善國際金融架構(gòu)的方案具體包括以下五個方面：

一是擴大SDR的使用。SDR貨幣籃子比單一貨幣更為穩(wěn)定，可以減輕匯率波動的影響，SDR的使用將使資產(chǎn)價值等統(tǒng)計數(shù)據(jù)更為客觀。二是加強全球金融安全網(wǎng)。今年，中國促成IMF與清邁倡議多邊化協(xié)議（CMIM）于9月開展聯(lián)合救助演練，該演練將考察二者在危機救助中的協(xié)調(diào)問題。同時，G20呼吁其他區(qū)域金融未來與IMF開展類似聯(lián)合演練，以此增強提高全球金融安全網(wǎng)。三是推進IMF份額和治理改革。目前，G20正在針對第15次份額總檢查的安排和提高新興市場和發(fā)展中國家份額占比的改革方向進行協(xié)調(diào)，為確保IMF應(yīng)對經(jīng)濟金融危機的能力，中國將帶領(lǐng)G20與其探討溝通資源的充足性問題。四是完善主權(quán)債重組機制。有序的主權(quán)債務(wù)重組對維護金融穩(wěn)定和保護債權(quán)人利益至關(guān)重要。中國已經(jīng)成為全球主要債權(quán)國，也將有針對性地著力推動重組機制的有序進行。五是改進對資本流動的監(jiān)測與管理。由于英國公投退歐、美聯(lián)儲加息等一系列事件加劇了全球金融市場的不確定性，新興市場和發(fā)展中國家大多面臨匯率和資本流動的問題。 □