醫(yī)療美容：產(chǎn)業(yè)升級(jí)釋放潛在需求

華泰證券

1、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美促產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。

2、潛在需求足以支撐行業(yè)未來(lái)五年成長(zhǎng)。

中國(guó)GDP增速降至7%以下，但整體消費(fèi)增速仍超過(guò)10%，其中的新興消費(fèi)領(lǐng)域（諸如旅游、整形美容服務(wù)等）在以更高的速度崛起。中國(guó)的整形美容服務(wù)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)民營(yíng)企業(yè)的不懈耕耘，已經(jīng)初步完成啟蒙階段，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)在過(guò)去五年表現(xiàn)出高速崛起的狀態(tài)，醫(yī)美案例數(shù)與醫(yī)美注冊(cè)醫(yī)師隊(duì)伍的擴(kuò)張速度均處在世界前列，市場(chǎng)復(fù)合增速達(dá)到24.8%。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，催化存量需求釋放。信息不對(duì)稱(chēng)的痛點(diǎn)限制了醫(yī)療美容行業(yè)需求的釋放。解決行業(yè)痛點(diǎn)的核心是建立精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)模式，降低營(yíng)銷(xiāo)成本，進(jìn)而傳導(dǎo)至C端逐步改善信息不對(duì)稱(chēng)。醫(yī)美服務(wù)行業(yè)低滲透率、重決策的行業(yè)屬性決定了醫(yī)美服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)需要通過(guò)專(zhuān)業(yè)化、垂直化的平臺(tái)進(jìn)行。目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)有望推進(jìn)醫(yī)美服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)促進(jìn)中國(guó)醫(yī)美行業(yè)需求快速釋放。

潛在需求足以支撐行業(yè)未來(lái)五年高速成長(zhǎng)。中國(guó)醫(yī)美行業(yè)目前的發(fā)展水平（滲透率）與中國(guó)人均收入水平及不相稱(chēng)，市場(chǎng)存量需求正在快速崛起。根據(jù)我們測(cè)算，中國(guó)醫(yī)美行業(yè)2015年至2020年復(fù)合增速在12.3%至39.1%之間，2020年行業(yè)規(guī)模較2014年增幅在100.4%至625.1%之間。取平均值反映行業(yè)成長(zhǎng)性，即CAGR（15-20）=23.7%，未來(lái)五年行業(yè)增長(zhǎng)空間為257.9%，2020年中國(guó)醫(yī)美行業(yè)目標(biāo)滲透率為4.3‰

重點(diǎn)推薦：蘇寧環(huán)球、愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療、朗姿股份、合金投資、好當(dāng)家。

互聯(lián)網(wǎng)停車(chē)：解決行業(yè)多重問(wèn)題

中信建投

1、解決行業(yè)多重問(wèn)題。

2、產(chǎn)業(yè)剛剛起航，競(jìng)爭(zhēng)者偏少。

我國(guó)停車(chē)行業(yè)痛點(diǎn)較多，供給需求嚴(yán)重失衡。具體來(lái)看，停車(chē)需求端：1）一位難求，停車(chē)平均時(shí)長(zhǎng)近20分鐘：從找停車(chē)位所花費(fèi)的時(shí)間來(lái)看，平均長(zhǎng)達(dá)18分鐘；2）停車(chē)體驗(yàn)差：普遍存在三大突出問(wèn)題出入慢、場(chǎng)內(nèi)找車(chē)位難、繳費(fèi)排隊(duì)。

從供給端看：1）空置率高：雖然停車(chē)位供需缺口大，但停車(chē)位空置率高問(wèn)題并存。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，北上廣深停車(chē)場(chǎng)泊位空置率為44.6%，地下停車(chē)場(chǎng)空置率問(wèn)題尤為嚴(yán)重；2）成本高、管理低效，停車(chē)場(chǎng)智能化水平低：主要為人工管理，管理水平基本在10-30車(chē)位/人，而臺(tái)灣、日本的管理水平在50-100人/位和200-3D0人/位，人工管理成本高；隨著勞動(dòng)力成本上浮，管理成本高企；人工管理模式也使得“跑冒滴露”現(xiàn)象頻發(fā)。綜合來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)停車(chē)可以有效杜絕上述現(xiàn)象，通過(guò)“互聯(lián)網(wǎng)+停車(chē)”實(shí)現(xiàn)稀缺停車(chē)資源的有效配置。由于該領(lǐng)域處于試驗(yàn)階段，目前進(jìn)駐的公司較少。主要有四類(lèi)玩家：創(chuàng)業(yè)型公司、智能停車(chē)設(shè)備商、市政交管部門(mén)、BAT。目前主要以創(chuàng)業(yè)公司和智能停車(chē)設(shè)備商為主，BAT只是輕度參與。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相對(duì)較少，未來(lái)優(yōu)質(zhì)線下停車(chē)場(chǎng)資源的把握、資本支持和劇透的資源、流量導(dǎo)入是各大公司脫穎而出的關(guān)鍵。

重點(diǎn)推薦：專(zhuān)注于出入口控制及智能安防行業(yè)的龍頭捷順科技、定增募資進(jìn)軍“云停車(chē)”的安居寶以及聚焦智慧交通的千方科技。

傳媒：K12在線教育將成下個(gè)風(fēng)口

海通證券

1、大市場(chǎng)孕育大機(jī)會(huì)。

2、K12在線教育異軍突起，潛力無(wú)限。

我國(guó)K12學(xué)生群體龐大，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2010-2013年我國(guó)K12階段學(xué)生總?cè)藬?shù)維持在1.6-1.8億人，到2020年將達(dá)到2.12億元。而隨著生活水平的提高和新一代父母教育理念的升級(jí)，K12教育市場(chǎng)需求旺盛，背后萬(wàn)億商業(yè)價(jià)值有待深挖。K12教育行業(yè)內(nèi)部子行業(yè)眾多，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)整合空間大，新型模式“互聯(lián)網(wǎng)+K12教育”方興未艾，整個(gè)行業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景和投資機(jī)會(huì)。

K12教育市場(chǎng)線下占據(jù)半壁江山，線上則呈現(xiàn)異軍突起的態(tài)勢(shì)。雖然K12在線教育早已進(jìn)入大眾視野，但廣泛普及長(zhǎng)路漫漫。目前國(guó)內(nèi)K12教育培訓(xùn)多以線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的形式存在，四種模式玩轉(zhuǎn)線下教育市場(chǎng)，市場(chǎng)趨于飽和競(jìng)爭(zhēng)激烈；在線教育產(chǎn)品滲透率低，存在若干難點(diǎn)，這主要是因?yàn)槲覈?guó)K12教育長(zhǎng)期被體制壟斷，制度上的天然“畸形”導(dǎo)致K12教育互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)程剛剛開(kāi)始。在政府、資本、市場(chǎng)等助力，K12在線教育市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)下一個(gè)風(fēng)口：1）政府層面，國(guó)家以信息化全面推進(jìn)教育現(xiàn)代化，未來(lái)繼續(xù)加大對(duì)教育信息化的支持力度；2）資本層面，傳統(tǒng)教育機(jī)構(gòu)躍躍欲試轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上、互聯(lián)網(wǎng)巨頭大手筆布局力量不容小視、創(chuàng)新者查漏補(bǔ)缺受資本格外青睞。3）市場(chǎng)層面，在線教育化解傳統(tǒng)教育痛點(diǎn)，“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮下迎大發(fā)展機(jī)遇。

當(dāng)前建議關(guān)注：拓維信息、立思辰、銀潤(rùn)投資、全通教育。

光熱發(fā)電：政策落地在即，產(chǎn)業(yè)迎發(fā)展良機(jī)

申萬(wàn)宏源

1、光熱利好政策頻出。

2、央企進(jìn)入光熱市場(chǎng)，行業(yè)景氣度將提升。

光熱利好政策頻出，示范項(xiàng)目帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入快車(chē)道。張家口市可再生能源示范區(qū)的設(shè)立，和《關(guān)于組織太陽(yáng)能熱發(fā)電示范項(xiàng)目建設(shè)的通知》的下發(fā)，推動(dòng)我國(guó)光熱發(fā)電行業(yè)的實(shí)質(zhì)性發(fā)展，未來(lái)有望通過(guò)示范電價(jià)政策扶持一批商業(yè)化示范項(xiàng)目建設(shè)，并逐步進(jìn)入大規(guī)模光熱開(kāi)發(fā)階段，光熱產(chǎn)業(yè)有望復(fù)制2011-2013年光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

參考國(guó)外成熟市場(chǎng)，光熱補(bǔ)貼政策有望先于市場(chǎng)啟動(dòng)出臺(tái)。我國(guó)政府對(duì)于光熱發(fā)電行業(yè)的的基本思路是通過(guò)一定規(guī)模的商業(yè)化示范項(xiàng)目的建設(shè)，帶動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和成本下降，并在合理評(píng)估示范項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，適時(shí)出臺(tái)統(tǒng)一的上網(wǎng)電價(jià)政策。目前中控的德令哈項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)1.20元/千瓦時(shí)，對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)制定都具有一定的指導(dǎo)意義，但“一項(xiàng)目一議”的定價(jià)方式效率較低，不利于資本進(jìn)入光熱市場(chǎng)。

央企紛紛進(jìn)入光熱市場(chǎng)，行業(yè)景氣度提升。截至2014年底，我國(guó)光熱發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量?jī)H有18MW，發(fā)展滯后的主要原因是政策不明朗。隨著2015年的政策發(fā)力，五大電力集團(tuán)競(jìng)相進(jìn)入光熱發(fā)電領(lǐng)域，央企在擬建光熱發(fā)電市場(chǎng)的份額占比超過(guò)55%。其中，中廣核德令哈50MW槽式光熱發(fā)電示范項(xiàng)目已經(jīng)完成EPC招標(biāo)，2016年將進(jìn)入建設(shè)期。

我們綜合考慮市場(chǎng)美譽(yù)度（未來(lái)議價(jià)能力強(qiáng)）、供應(yīng)鏈整理能力（未來(lái)做集成服務(wù)而非設(shè)備制造）、成本控制能力三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，推薦首航節(jié)能、天壕環(huán)境、杭鍋股份、三維工程。