趙琳

猴年A股迎來新氣象，雖然未能取得開門紅，但隨后幾天反彈力度較大。在經(jīng)歷了節(jié)前的大跌下幅后，投資者對猴年市場的反彈寄予了期望。

萬噸資產(chǎn)研究總監(jiān)張發(fā)余日前在接受本刊記者采訪時(shí)表示，經(jīng)過年初以來的大幅回調(diào)，市場絕大部分風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，特別是杠桿的去化逐漸合理；市場企穩(wěn)也使前期風(fēng)險(xiǎn)較大的大股東股權(quán)抵押風(fēng)險(xiǎn)得到緩解。此外，人民幣貶值壓力減輕、市場流動(dòng)性寬松的格局仍可期待，市場迎來短期交易窗口。A股估值具有吸引力

張發(fā)余認(rèn)為，經(jīng)過1月的下跌后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯上升，已經(jīng)回到了相對合理的水平。利率產(chǎn)品價(jià)格的快速上漲，也提高了權(quán)益類資產(chǎn)在未來一段時(shí)間內(nèi)的相對吸引力。

同時(shí)，人民幣貶值壓力的減輕，使得國內(nèi)貨幣政策的主動(dòng)性增強(qiáng)，市場流動(dòng)性偏緊的狀況有望緩解?！霸谌嗣駧刨H值壓力緩解的背景下，如果央行采取降準(zhǔn)政策來替代當(dāng)前的MLF和SLO等措施，市場不應(yīng)感到意外。實(shí)際上，考慮到今年三季度之前大量的地方債務(wù)置換的需要，流動(dòng)性保持合理寬松，甚至利率的適當(dāng)下調(diào)都是可以采取的舉措。這意味著，市場流動(dòng)性寬松的格局仍然是可以期待的?！睆埌l(fā)余表示。 此外，張發(fā)余認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)雖然依1日沒有太多起色，但調(diào)整最為猛烈的階段已經(jīng)過去，目前已進(jìn)入到階段性底部區(qū)域。在這些因素的疊加之下，使得市場將從毫無方向感的交易策略，轉(zhuǎn)向中長期投資策略，市場的波動(dòng)性也有望下降。

“3月底之前，市場活躍度有望保持較高。如果有中長期資金在兩會(huì)后可以入市，那么行情持續(xù)時(shí)間可以更長。實(shí)際上，如果我們從估值的橫向?qū)Ρ葋砜?，A股全市場估值相較于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，仍然是有吸引力的?！睆埌l(fā)余表示。

傳統(tǒng)、新興產(chǎn)業(yè)均有機(jī)會(huì)

雖然是短期交易窗口，但張發(fā)余認(rèn)為，從投資角度看還是需要從長遠(yuǎn)眼光入手，要以中國能夠跨越中等發(fā)達(dá)國家陷阱的角度來考慮產(chǎn)業(yè)布局，期待中國轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)成功。

基于中長期視角，張發(fā)余認(rèn)為傳統(tǒng)行業(yè)和新產(chǎn)業(yè)都有機(jī)會(huì)。在傳統(tǒng)行業(yè)中，選擇有政策催化的行業(yè)龍頭公司或者優(yōu)勢公司，如有供給側(cè)改革政策支持的行業(yè)，包括煤炭、鋼鐵、化工和有色等優(yōu)秀公司。對于新產(chǎn)業(yè)，則可以選擇消費(fèi)服務(wù)行業(yè)作為基本方向，包括醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)、傳媒旅游、體育：在通信和計(jì)算機(jī)領(lǐng)域中，可以選擇與視頻消費(fèi)和大數(shù)據(jù)應(yīng)用相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，如IDC、CDN、AR和VR，為這些領(lǐng)域配套的軟件行業(yè)也值得期待；此外，自動(dòng)駕駛和共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也是未來可以關(guān)注的領(lǐng)域。

據(jù)了解，2015年5月27日開始建倉的申萬菱信萬噸資產(chǎn)深海鯨一號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃是萬噸資產(chǎn)第一只公開發(fā)行的產(chǎn)品，該產(chǎn)品建倉時(shí)正值A(chǔ)股市場處于5000點(diǎn)高位的狂熱時(shí)期，由于認(rèn)為市場風(fēng)險(xiǎn)可能降臨，該產(chǎn)品一直保持著輕倉。直到9月，公司旗下基金才開始逐步加倉到三四成。由于目前市場進(jìn)入到一個(gè)可以交易的區(qū)間，旗下基金也將擇機(jī)加倉參與市場。