電競：產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴張

西南證券

投資要點：

1、產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴張。

2、轉(zhuǎn)播權(quán)蘊含大價值。

產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴張，未來想象空間巨大。目前電競行業(yè)規(guī)模已超過200億元，超過美國成為全球第一大電子競技市場。我國的電競用戶預(yù)計在2016年將超過1億，2014-2018年復(fù)合增長率約為27%。對標(biāo)韓國，電競產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為韓國的三大支柱產(chǎn)業(yè)之一；而我國由于過去政策反復(fù)在一定程度上阻礙了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但目前宏觀利好因素增多，共同助推行業(yè)發(fā)展，未來中國的電競產(chǎn)業(yè)進程向韓國看齊的可能性很高。 賽事種類日漸豐富，轉(zhuǎn)播權(quán)蘊含大價值。電競賽事分為：由贊助商、賽事組織者、媒體和發(fā)行商主導(dǎo)四類。由贊助商和發(fā)行商主導(dǎo)賽事分別易受廠商定位和游戲生命周期影響，因此，組織者和媒體模式漸成主流。從盈利模式來看，目前主要靠贊助和少許門票收入支撐，而對于有觀眾基礎(chǔ)的電競賽事而言，轉(zhuǎn)播權(quán)一旦放開，將給賽事主辦方帶來非?？捎^的收入。

變現(xiàn)渠道豐富，直播平臺有望實現(xiàn)品牌突破。目前國內(nèi)電競直播平臺尚未成熟，隨著賽事增加和游戲種類豐富，未來游戲直播用戶規(guī)模有望超過一億人次。直播平臺聚集眾多流量，變現(xiàn)渠道豐富，但目前主要集中在增值服務(wù)上，一旦各家將商業(yè)模式拓寬到游戲聯(lián)運、廣告及會員訂閱，其市場規(guī)模將同比增加300%以上。

推薦游戲全產(chǎn)業(yè)鏈布局的順網(wǎng)科技、互聯(lián)網(wǎng)樞紐型傳媒巨頭浙報傳媒、深挖收購領(lǐng)域目積極入主移動電競的華誼兄弟。

衛(wèi)星通訊：產(chǎn)業(yè)躍變在即

國泰君安

投資要點：

1、產(chǎn)業(yè)供給嚴(yán)重滯后，政策推動快速加碼。

2、資費有望大幅下調(diào)。促應(yīng)用普及提速。

衛(wèi)星通信供給嚴(yán)重滯后，政策推動快速加碼。市場認(rèn)為近年我國發(fā)射多顆衛(wèi)星，衛(wèi)星領(lǐng)域發(fā)展空間已不大。我們則認(rèn)為市場預(yù)期并不充分，理由：①我國此前發(fā)射衛(wèi)星以北斗導(dǎo)航和遙感為主，而通信衛(wèi)星的數(shù)量、比例和容量都遠遠落后，與第二衛(wèi)星大國地位嚴(yán)重不符，也限制了衛(wèi)星通信應(yīng)用的發(fā)展；②衛(wèi)星通信是軍工信息化、“天基絲路”、建設(shè)海洋強國和“寬帶中國”的重要支撐，是“十三五”期間空間技術(shù)發(fā)展的重點；③未來我國計劃發(fā)射多顆移動通信衛(wèi)星、高通量通信衛(wèi)星以及加密通信衛(wèi)星，建成平價、可及、安全的衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)。

衛(wèi)星通信資費有望大幅下調(diào)，促應(yīng)用普及提速。市場認(rèn)為衛(wèi)星通信資費昂貴，普及困難。我們認(rèn)為我國有望通過加大通信衛(wèi)星帶寬供應(yīng)，來實現(xiàn)資費大幅降低，促進衛(wèi)星通信在軍事、行業(yè)和個人應(yīng)用領(lǐng)域普及：①陸?？斩嘬姺N協(xié)同作戰(zhàn)中，可在大尺度空間內(nèi)實時可靠地共享偵查數(shù)據(jù)；②在搶險救災(zāi)和應(yīng)急維穩(wěn)場合，原有通信系統(tǒng)可能已被破壞，衛(wèi)星通信可快速覆蓋指定區(qū)域；③海事、油氣、采礦、電力、林業(yè)等行業(yè)需要在地面信號缺乏的區(qū)域作業(yè)，可廣泛配備廉價的衛(wèi)星話音和數(shù)據(jù)通信服務(wù)；④民航可通過通信衛(wèi)星，向用戶提供可接入互聯(lián)網(wǎng)的機上Wi-Fi寬帶。

推薦信威集團、華力創(chuàng)通、特發(fā)信息、振芯科技、海格通信、華訊方舟。

體育：大時代全面開啟

廣發(fā)證券

投資要點：

1、居民消費能力提升。體育需求有待釋放。

2、與體育相得益彰的四大領(lǐng)域有望受益。

人對體育運動的需求覆蓋了社交、尊重、自我實現(xiàn)、自我超越四個層面。體育運動的各類項目愛好者形成一個群體，為其成員帶來社交需求的滿足；體育競技成績的提升給參與者帶來尊重和榮譽；為達到目標(biāo)而在體育項目中拼搏和人追求理想高度相似，滿足人對于自我實現(xiàn)的需求；奧林匹克“更高、更快、更強”的精神本質(zhì)是人類不斷挑戰(zhàn)極限，正是反映了人類在超越自我領(lǐng)域的需求；冰雪、山地穿越等戶外運動項目則代表著人類對自然探索親近的天性需求。當(dāng)居民消費能力達到一定水平時，體育運動方面的消費需求就會有釋放的傾向。

民眾的體育消費需要引導(dǎo)和培養(yǎng)，不少行業(yè)在滿足人的馬斯洛需求的四個較高級層面（歸屬、尊重、自我實現(xiàn)、自我超越）領(lǐng)域能夠和體育產(chǎn)生重要的共鳴、強化效果，顯著刺激體育消費。我們認(rèn)為，能夠和體育產(chǎn)生共鳴強化的行業(yè)天然適合轉(zhuǎn)型體育，取得商業(yè)模式上的成功。體育滿足人的需求具體表現(xiàn)為——歸屬和尊重；自我實現(xiàn)；自我超越，這些“體育感”是體育消費的驅(qū)動力。如果某種商品或者服務(wù)能夠刺激增強人們的體育感、制造共鳴，那么就能夠于體育消費相得益彰，促進其消費。我們認(rèn)為，傳媒互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)建筑、彩票與體育契合度非常高，有望打造成功的“體育+”商業(yè)模式。 重點推薦：華錄百納、智美體育、雷曼股份、中體產(chǎn)業(yè)、萬達商業(yè)、廣田股份、萊茵體育等。