王蕾蕾，李 敏

（1.大公國際資信評估有限公司，100125，北京；2.南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展研究院，300071，天津；3.浙江大學(xué)，310058，杭州）

水務(wù)企業(yè)應(yīng)用PPP模式探析

王蕾蕾1，2，李 敏1，3

（1.大公國際資信評估有限公司，100125，北京；2.南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展研究院，300071，天津；3.浙江大學(xué)，310058，杭州）

在分析水務(wù)行業(yè)可應(yīng)用的主要PPP模式基礎(chǔ)上，介紹了水務(wù)企業(yè)采用PPP模式較顯著的財務(wù)特點；通過案例分析，描述了PPP模式下政府部門及社會資本的合作方式，以及合作方式下水務(wù)企業(yè)的運(yùn)營模式；總結(jié)水務(wù)企業(yè)在采用PPP模式下可能面臨的風(fēng)險，為水務(wù)企業(yè)應(yīng)用PPP模式時起到一定的風(fēng)險提示作用。

PPP模式；財務(wù)特點；案例分析；風(fēng)險分析

2014年以來，我國大力推廣政府和社會資本合作模式（Public-Private-Partnership，以下簡稱“PPP模式”）的應(yīng)用。PPP模式是指政府為增強(qiáng)公共產(chǎn)品和服務(wù)供給能力、提高供給效率，通過特許經(jīng)營、購買服務(wù)、股權(quán)合作等方式，與社會資本建立的利益共享、風(fēng)險分擔(dān)及長期合作關(guān)系。我國財政部及國家發(fā)改委多次發(fā)布文件鼓勵推廣PPP模式，包括采取多種措施促進(jìn)PPP模式的推動、PPP模式操作指南和合同指南、PPP模式的金融支持政策等，并明確指出在城市供水、污水處理、垃圾處理、公共交通基礎(chǔ)設(shè)施、公共停車場、地下綜合管廊等市政公用領(lǐng)域開展PPP項目推介工作的目標(biāo)、原則、要求、實施、保障等。本文在匯總水務(wù)行業(yè)應(yīng)用PPP模式的基礎(chǔ)上，分析了運(yùn)用PPP模式水務(wù)企業(yè)的主要財務(wù)特點，通過案例分析，總結(jié)水務(wù)企業(yè)可能面臨的風(fēng)險。

一、水務(wù)行業(yè)PPP模式匯總

水務(wù)項目投資規(guī)模較大、水務(wù)需求長期穩(wěn)定、市場化程度與其他公用事業(yè)（如電力、熱力）相比較高，適宜采用PPP模式進(jìn)行開發(fā)。水務(wù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈主要包含“原水—供水—排水—污水處理—中水回用”等環(huán)節(jié)。本文主要關(guān)注供水及污水處理子行業(yè)。供水及污水處理行業(yè)主要運(yùn)營環(huán)節(jié)包括水務(wù)主體工程（主要為自來水廠及污水處理廠）和水務(wù)配套設(shè)施（主要為供水管網(wǎng)、排水管網(wǎng)）。

PPP模式在水務(wù)行業(yè)的應(yīng)用一般通過特許經(jīng)營模式實現(xiàn)，即社會資本通過支付政府一定費(fèi)用，獲得水廠一般年限的經(jīng)營權(quán)，通常為30年，經(jīng)營期滿后將水廠移交回政府。根據(jù)水務(wù)項目的建設(shè)和移交不同，具體可以分為如下幾種模式。

①O＆amp;M模式 （Operations＆amp; Maintenance，即委托運(yùn)營）或ROT模式 （Rehabilitate-Operate-Transfer，即改建—運(yùn)營—移交），是政府將城市水務(wù)項目委托具有一定技術(shù)實務(wù)的專業(yè)水務(wù)民營企業(yè)運(yùn)營，或由民營企業(yè)投資對水廠或污水廠進(jìn)行改造后經(jīng)營。這種模式下政府部門擁有水務(wù)項目所有權(quán)，以合同的形式將水務(wù)項目運(yùn)營和維護(hù)工作承包給民營企業(yè)。例如，政府部門將自來水供水廠或污水處理廠的運(yùn)營及維護(hù)工作外包給專業(yè)經(jīng)營的民營企業(yè)，提高自來水廠或污水廠的服務(wù)效率和效果。委托運(yùn)營合同期限一般不超過8年，ROT合同期限一般為20～30年。

②BT模式（Build-Transfer，即建設(shè)—移交），是政府利用非政府資金來進(jìn)行非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的一種融資模式。民營企業(yè)代表的社會資本先行投資建設(shè)水務(wù)工程，完工后由政府3～5年分年回購。BT模式實質(zhì)為社會資本墊資建設(shè)，可以解決

政府3～5年內(nèi)的短期融資問題，根據(jù)國家2012年 《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，BT模式應(yīng)審慎運(yùn)用。這種模式下民營企業(yè)既不擁有水務(wù)項目所有權(quán)，也不負(fù)責(zé)水務(wù)項目的運(yùn)營及維護(hù)。

③BOT模式 （Build-Operate-Transfer，即建設(shè)—運(yùn)營—移交）與BOO模式（Build-Own-Operate，即建設(shè)—擁有—運(yùn)營）。BOT是指社會資本通過投資建設(shè)水務(wù)項目，在一定年限內(nèi)運(yùn)營，通過收取原水輸送費(fèi)、自來水費(fèi)或污水處理費(fèi)等形式回收投資和運(yùn)營成本，并獲得利潤，期滿后將設(shè)施資產(chǎn)移交給政府；BOT合同期限一般為20～30年。BOO則為水務(wù)項目不移交的永續(xù)運(yùn)營。如新建自來水廠或污水處理廠，建設(shè)完成后，在一定期限內(nèi)讓民營企業(yè)擁有自來水廠或污水處理廠的所有權(quán)，并承擔(dān)經(jīng)營和管理業(yè)務(wù)，可以向用戶收費(fèi)獲得回報。BOT模式和BOO模式運(yùn)營中，社會資本在運(yùn)營水務(wù)項目過程中，擁有水務(wù)項目所有權(quán)，并在其財務(wù)報表中得到體現(xiàn)。

④TOT模式 （Transfer-Operate-Transfer，即轉(zhuǎn)讓—運(yùn)營—移交）。政府將已建成的水務(wù)項目轉(zhuǎn)讓給社會資本運(yùn)營，將建設(shè)資金回收后用于新的水務(wù)項目建設(shè)，而社會資本通過經(jīng)營回收投資和利潤。TOT合同期限一般為20～30年。此外TBT模式（Transfer -Build-Transfer，即轉(zhuǎn)讓—建設(shè)—轉(zhuǎn)讓）為TOT和BOT的結(jié)合，社會資本出資收購政府原有水務(wù)項目，并投資建設(shè)新的水務(wù)項目，達(dá)到以舊建新的目的。

⑤其他模式如LBO模式、BTO模式、BBO模式等。LBO模式 （Lease-Build-Operate，即租賃—建設(shè)—經(jīng)營），是政府部門與社會資本簽訂長期合同，讓社會資本擴(kuò)展并經(jīng)營現(xiàn)有的城市水務(wù)項目；在合同期滿前，社會資本利用向用戶收費(fèi)等方式收回投資成本并取得合理回報，在合同期間向政府部門繳納租金。這種模式主要側(cè)重于政府部門不轉(zhuǎn)讓水務(wù)項目所有權(quán)，而讓社會資本參與經(jīng)營，提高水務(wù)項目經(jīng)營效率。BTO模式（Build-Transfer-Operate，即建設(shè)—轉(zhuǎn)讓—經(jīng)營），是社會資本為城市水務(wù)項目融資并負(fù)責(zé)工程建設(shè)。建設(shè)完成后，社會資本將所有權(quán)轉(zhuǎn)交給政府部門，然后政府部門再以長期合同的形式讓社會資本承擔(dān)城市水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營業(yè)務(wù)。在合同期滿前，社會資本可以通過向用戶收費(fèi)等方式收回投資成本并取得回報。BBO模式，（Buy-Build-Operate，購買—建設(shè)—經(jīng)營），是政府部門將一部分現(xiàn)有的城市水務(wù)項目 （如需要改擴(kuò)建的自來水廠或污水處理廠）出售給社會資本。在特許權(quán)下，社會資本可以改擴(kuò)建水務(wù)項目，并永久經(jīng)營這些水務(wù)項目。

水務(wù)項目根據(jù)其自身特點及經(jīng)營環(huán)境可以選擇不同的PPP模式運(yùn)作。對于政府原有的水務(wù)主體工程（主要為自來水廠及污水處理廠），如果能夠繼續(xù)正常運(yùn)營，可以采用的PPP模式有服務(wù)外包、運(yùn)營和維護(hù)外包或租賃。針對新建的水務(wù)主體工程，較多采用BOT和TOT模式以減輕政府部門的資金負(fù)擔(dān)，并通過引入社會資本改善管理體制和方式，提高運(yùn)營效率。原有水務(wù)主體工程的改擴(kuò)建，可以運(yùn)用LBO和BBO模式，對于政府部門來說，LBO模式既避免了轉(zhuǎn)讓水務(wù)項目產(chǎn)權(quán)，又實現(xiàn)了水務(wù)項目的升級改造，得到社會資本繳納的資金，緩解資金壓力；對于參與的社會資本而言，需要承擔(dān)部分投資風(fēng)險和全部經(jīng)營風(fēng)險，社會資本可以利用向用戶收費(fèi)等方式收回投資成本并取得合理的回報。BBO模式對于政府部門而言盤活了存量水務(wù)項目，并解決了資金壓力。在水務(wù)配套設(shè)施（主要為供水管網(wǎng)和排水管網(wǎng)）的建設(shè)和維護(hù)方面，由于其資產(chǎn)的公益性且收益回報周期較長，現(xiàn)仍多由政府部門承擔(dān)建設(shè)及后期維護(hù)。在現(xiàn)有的BOT等模式運(yùn)營的水務(wù)項目中，政府部門一般將水務(wù)項目主體及水務(wù)配套設(shè)施整體打包，進(jìn)行整體建設(shè)運(yùn)營。

二、PPP模式運(yùn)用下公司財務(wù)特點

大部分水務(wù)企業(yè)除自建并運(yùn)營污水處理廠外，O＆amp;M、BOT、TOT以及特許經(jīng)營權(quán)模式已成為現(xiàn)有水務(wù)企業(yè)常用的運(yùn)營模式，通過以下幾個方面總結(jié)PPP模式運(yùn)營過程中企業(yè)的財務(wù)特點。

一是資產(chǎn)方面?！镀髽I(yè)會計準(zhǔn)則解釋第2號》對BOT業(yè)務(wù)進(jìn)行了界定，BOT所建造基礎(chǔ)設(shè)施不應(yīng)確認(rèn)為固定資產(chǎn)，需要對BOT業(yè)務(wù)中基礎(chǔ)設(shè)施的資產(chǎn)屬性進(jìn)行確定。在基礎(chǔ)設(shè)施建成后的一定期間內(nèi)，公司可以無條件地向合同授予方收取確定金額貨幣資金或其他金融資產(chǎn)，公司在確認(rèn)收入的同時確認(rèn)金融資產(chǎn)，一般計為長期應(yīng)收款；而對于公司完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)且從事經(jīng)營期間，向獲取服務(wù)的對象收取費(fèi)用但金額不確定的，公司在確認(rèn)收入的同時確認(rèn)無形資產(chǎn)。因此，水務(wù)企業(yè)中以BOT、TOT以及特許經(jīng)營權(quán)運(yùn)營項目較多的公司，其資產(chǎn)中長期應(yīng)收款以及無形資產(chǎn)的規(guī)模及占比均較大。

總體而言，對于PPP模式的財務(wù)處理根據(jù)項目資產(chǎn)的所有權(quán)歸屬有所不同。若社會資本不獲得項目資產(chǎn)，如O＆amp;M、管理合同模式，則社會資本不確認(rèn)資產(chǎn)，只按期確認(rèn)營業(yè)收入與成本；若社會資本取得項目資產(chǎn)，如BOT、TOT、ROT等模式，則根據(jù)社會資本是否獲得確定金額的回報分別確認(rèn)金融資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。若項目結(jié)束時不進(jìn)行項目資產(chǎn)移交，如BOO模式，則根據(jù)社會資本是否獲得確定金額的回報分別確認(rèn)金融資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。

二是收入及成本費(fèi)用方面。BOT模式中存在項目建設(shè)階段，若取得BOT項目的公司自己提供建造服務(wù)，

在建造過程中按照 《建造合同準(zhǔn)則》確認(rèn)合同收入和合同費(fèi)用；若項目公司將建造服務(wù)發(fā)包給分包商，公司則不確認(rèn)建造服務(wù)收入。在BOT項目完成建設(shè)投入運(yùn)營后，公司則將每年收到的確定金額的回報或不確定金額的回報確認(rèn)收入，相應(yīng)的成本費(fèi)用則主要為BOT形成的無形資產(chǎn)攤銷形成。此外O＆amp;M模式和管理合同方式則每年將委托運(yùn)營費(fèi)和管理費(fèi)確認(rèn)為收入。

三、案例分析

云南水務(wù)投資股份公司（以下簡稱“云南水務(wù)”或公司），前身為云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司，成立于2011年6月，由云南省水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“云南省水務(wù)”）和北京碧水源科技股份有限公司（以下簡稱“北京碧水源”）共同設(shè)立的非自然人出資有限責(zé)任公司。初始注冊資本為6億元，云南省水務(wù)以股權(quán)出資3.06億元，北京碧水源以貨幣資金出資2.94億元。2013年6月，公司引入戰(zhàn)略投資者融源成長（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“融源成長”），2014年7月更名為現(xiàn)名，2015年5月香港聯(lián)合交易所有限公司主板成功上市。截至目前，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖1所示。云南省水務(wù)是經(jīng)云南省人民政府批準(zhǔn)，由云南省城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 （以下簡稱“云南省城投集團(tuán)”）全額出資設(shè)立的以城市水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)、運(yùn)營為主業(yè)的國有投（融）資企業(yè)，是云南省政府授權(quán)的城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營管理的投融資平臺，是省級水務(wù)投資項目的出資人代表及實施機(jī)構(gòu)。北京碧水源擁有強(qiáng)化脫氮除磷膜生物反應(yīng)器工藝（以下簡稱“3AMBR”）技術(shù)的深度優(yōu)勢并具有行業(yè)領(lǐng)先地位，是世界上同時擁有膜材料制造、膜設(shè)備制造和膜應(yīng)用工藝3項技術(shù)自主知識產(chǎn)權(quán)的少數(shù)企業(yè)之一，擁有60多項專利技術(shù)，技術(shù)處于國際領(lǐng)先水平。公司第一大股東云南省水務(wù) （實際控制人為云南省國資委）代表政府部門，北京碧水源作為民營企業(yè)代表社會資本，通過合資成立云南水務(wù)，云南水務(wù)作為項目公司開展具體項目。政府資本的項目儲備+社會資本的技術(shù)，為云南水務(wù)的污水處理業(yè)務(wù)發(fā)展建立了基礎(chǔ)，具有巨大的增長潛力，與其他競爭者相比具有優(yōu)勢。

圖1 云南水務(wù)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

表1 云南水務(wù)主要項目模式及主要特點

1.云南水務(wù)運(yùn)營現(xiàn)狀

云南水務(wù)的業(yè)務(wù)主要為污水處理、供水、建造及設(shè)備銷售等，公司業(yè)務(wù)主要采用BOT、TOT、BOO、TOO、BT、EPC以及O＆amp;M項目模式。公司的BOT、TOT、BOO和TOO項目，一般與項目所在地地方政府簽訂30年期的特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議，BT、EPC以及O＆amp;M項目模式不簽訂特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議。

云南水務(wù)項目通過競爭性談判取得，地方政府一般會成立談判委員

會，并至少有3名候選人參加與政府的一對一談判，談判后政府選出獲勝者，并簽訂特許經(jīng)營協(xié)議。對于TOO項目，還需與政府部門簽訂資產(chǎn)購買協(xié)議，并以分期支付的方式購買水務(wù)項目相關(guān)資產(chǎn)，以取得相應(yīng)特許經(jīng)營權(quán)。對于BOT及BOO項目，公司需取得特許經(jīng)營項目所需的相關(guān)批文及許可證后，委托設(shè)計院進(jìn)行設(shè)計規(guī)劃；公司聘請獨立承包商建造水務(wù)設(shè)施并安裝、測試及調(diào)試必要設(shè)備及系統(tǒng)；通過對應(yīng)政府機(jī)關(guān)檢查后，向地方政府申請試運(yùn)營；特許經(jīng)營期內(nèi)，公司負(fù)責(zé)運(yùn)營階段所有運(yùn)營、維修及維護(hù)成本；運(yùn)營期滿后，將水務(wù)項目相關(guān)設(shè)施移交地方政府。

云南水務(wù)的收入則來自運(yùn)營項目期間通常月結(jié)污水處理費(fèi)及自來水費(fèi)。對于污水處理項目而言，污水處理收入則通過污水處理量乘以約定價格計算；特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議一般約定污水處理費(fèi)，并約定價格調(diào)整方式及時間段；此外通常規(guī)定保證最低污水處理量及保證最低單價，如公司實際污水處理量低于保證最低量，公司有權(quán)按照保證最低處理量向地方政府收取費(fèi)用，若實際污水處理量超過保證最低量，公司則按實際處理量向地方政府收取費(fèi)用；公司有權(quán)按照保證最低單價收取費(fèi)用，且該單價不受地方政府向居民或企業(yè)所收的污水處理費(fèi)單價影響。公司自來水供應(yīng)項目按照實際自來水量乘以自來水費(fèi)計算。

2.云南水務(wù)運(yùn)營模式優(yōu)勢及風(fēng)險分析

截至2014年年末，公司運(yùn)營的項目數(shù)量及公司處理能力如表2所示，由此可見公司污水處理項目主要采取BOT及TOT模式運(yùn)營，運(yùn)營期限長，有利于公司保持穩(wěn)定的收入。根據(jù)云南水務(wù)的經(jīng)營現(xiàn)狀，總結(jié)公司所面臨的優(yōu)勢及風(fēng)險如下：

（1）優(yōu) 勢

①公司為云南省政府在水務(wù)資產(chǎn)的核心投資平臺，強(qiáng)大股東背景有助業(yè)務(wù)開展。

②公司股東北京碧水源擁有3AMBR技術(shù)的深度優(yōu)勢并具有行業(yè)領(lǐng)先地位，因此公司在污水處理及資源化再生利用領(lǐng)域采用領(lǐng)先工藝，具有較好的技術(shù)優(yōu)勢。

③公司完成IPO（首次公開募股），具有較充裕的資金用于未來項目建設(shè)以及收購，拓展了公司的融資途徑。

（2）風(fēng)險特征

①公司BOT/BOO模式需要為水務(wù)項目提供資金及建造服務(wù)，TOT/ TOO模式公司需要資金收購水務(wù)項目，因此對于公司來說，若要拓展新的項目，而公司資金需求量較大，需要進(jìn)行外部融資，有一定的資本支出壓力。

②公司項目在運(yùn)營期間，面臨諸多不確定因素，如公司建造設(shè)施被政府拒絕驗收、設(shè)備價格上漲、人工成本上漲等，公司的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整未必能及時反映公司成本的增加，對公司盈利造成一定影響。

③公司新項目的取得受多種因素影響，有一定的不確定性。公司在取得新項目時，需要對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況、水務(wù)行業(yè)概況進(jìn)行了解；公司需要與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行談判，同時面對同行業(yè)其他公司的競爭。公司股東對公司的支持體現(xiàn)在公司在云南水務(wù)項目占有率較高，但公司在云南省以外區(qū)域拓展項目面臨的競爭較大。

四、水務(wù)企業(yè)應(yīng)用PPP模式風(fēng)險分析

PPP模式在水務(wù)行業(yè)應(yīng)用較多，2014年在財政部第一批30個示范項目中，水務(wù)項目共12個；第二批206個示范項目中，水務(wù)項目共27個。水務(wù)行業(yè)需要PPP模式的加速推廣以促進(jìn)水務(wù)行業(yè)潛在需求的釋放，行業(yè)內(nèi)企業(yè)也可以通過參與PPP項目實現(xiàn)公司經(jīng)營范圍的擴(kuò)張。PPP已成為水務(wù)行業(yè)發(fā)展的主要方式，目前已有大量的PPP項目訂單公示，但是訂單的落實情況不容樂觀，這主要是由于PPP項目在落實過程中具有一定的風(fēng)險性。

第一，對于政府部門而言，推廣PPP模式的主要目的是降低政府存量債務(wù)，減輕財政壓力。但在與社會資本簽訂協(xié)議時，缺乏對項目及經(jīng)營環(huán)境的調(diào)研分析，可能導(dǎo)致協(xié)議中水量與水價等影響盈利的關(guān)鍵指標(biāo)制定不合理，如合同約定水量遠(yuǎn)高于實際供水量等，致使政府部門既解決不了融資問題，每年還需支付一定的金額，加重政府財政壓力。同時PPP項目整個周期較長，包含推介期、合作確認(rèn)期、建設(shè)期等，政府部門短期內(nèi)難以實現(xiàn)借此降低政府債務(wù)的目的。

表2 截至2014年年末公司污水處理及自來水供應(yīng)項目統(tǒng)計（單位：萬t/d）

第二，對于社會資本而言，參與PPP是目前經(jīng)營環(huán)境下拓展業(yè)務(wù)的重要手段。社會資本作為重要參與方面

臨經(jīng)營及監(jiān)管環(huán)境變化的不確定因素，其權(quán)益保障程度面臨一定的不確定性。近期PPP相關(guān)政策頻繁頒發(fā)，但大部分都是指導(dǎo)性文件，PPP模式相應(yīng)的法律法規(guī)政策仍不完善。PPP項目在建設(shè)及運(yùn)營過程中，不確定性因素較多，如原材料及人力等成本上升、配套設(shè)施建設(shè)落后等問題，導(dǎo)致項目成本高于預(yù)測，降低社會資本的參與積極性；此外社會資本的運(yùn)營管理效率低下也會影響社會資本參與方的經(jīng)營。同時，PPP項目對參與的社會資本也有一定要求，綜合實力較強(qiáng)的社會資本參與意愿不強(qiáng)。

第三，對于水務(wù)項目本身而言，由于項目所處地域等不同，導(dǎo)致項目收益率不同，投資回報期長、項目收益率較低的項目在參與PPP模式中不具備競爭力，社會資本參與能動性不強(qiáng)，仍無法解決這些項目的融資問題。

第四，近年P(guān)PP模式相關(guān)政策不斷發(fā)布，與水務(wù)項目應(yīng)用較多的BOT、BOO等模式在項目備案、核準(zhǔn)程序或管理上具有不同，新的水務(wù)項目在應(yīng)用PPP模式時，需要關(guān)注政策及管理的變更對推行PPP模式的影響。如根據(jù)財政部2014年12月頒布的《PPP項目合同指南（試行）》中提到，本級人民政府下屬的政府融資平臺公司及其控股的其他國有企業(yè)（上市公司除外）不得作為社會資本參與轄區(qū)內(nèi)的PPP項目；針對PPP項目成立的項目公司，政府部門在項目公司中持股比例應(yīng)當(dāng)?shù)陀?0％，且不具實際控制力及管理權(quán)。

第五，水務(wù)項目后續(xù)融資問題。融資能力是衡量企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾蛩亍PP模式本就是為解決政府部門融資問題的一種方法，但在政府部門與社會資本就水務(wù)項目進(jìn)行合作后，水務(wù)項目仍面臨后續(xù)的融資問題。

總而言之，PPP模式的推廣可有效引入社會資本，解決了政府部門的融資問題，同時推動了水務(wù)行業(yè)的市場化進(jìn)程。社會資本通過PPP模式，使民營企業(yè)成為政府部門的合伙人，并通過上市實現(xiàn)自身規(guī)模的壯大，是民營水務(wù)企業(yè)發(fā)展的良好方式。但是水務(wù)企業(yè)仍需關(guān)注可能面臨的風(fēng)險，提高PPP模式下項目的盈利性，提高自身盈利能力，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。 ■

［1］中華人民共和國國家發(fā)展和改革委員會.國家發(fā)展改革委關(guān)于開展政府和社會資本合作的指導(dǎo)意見［R］.2014.

［2］連振璽，陳建明，王榴.城鎮(zhèn)化背景下我國水務(wù)與并購運(yùn)營模式分析［J］.水利經(jīng)濟(jì)，2013（6）.

［3］葛勇，嚴(yán)春風(fēng)，謝紹云.PPP模式下公共項目建設(shè)的對策建議［J］.重慶建筑，2015（8）.

［4］葉輝.對城鄉(xiāng)水務(wù)項目PPP投資的思考分析［J］.中國水利，2015（16）.

［5］和軍，呂京京.我國水務(wù)公私合作（PPP）的風(fēng)險分擔(dān)問題研究［J］.國有經(jīng)濟(jì)評論，2014（9）.

［6］仲娜.公私合營模式 （PPP模式）會計核算探討［J］.財會研究，2015（9）.

［7］楊國化.BOT項目資產(chǎn)屬性及會計核算探討［J］.財會通訊，2015（28）.

［8］中華人民共和國財政部.關(guān)于政府和社會資本合作示范項目實施有關(guān)問題的通知［R］.2014.

責(zé)任編輯 安天杭

Application of PPP model to water utilities//

Wang Leilei，Li Min

Water utilities that adopt PPP model present remarkable financial features when possible Public-Private Partnership（PPP）models are evaluated.After review of typical cases，an introduction is given to publicprivate sector cooperation under PPP model and operation mode of water utilities under this model.Potential risks faced by water utilities under PPP model are summarized that should provide warning for water utilities.

PPP model；financial features；case study；risk analysis

F830.592+TV

B

1000-1123（2016）10-0045-05

2016-03-03

王蕾蕾，主要從事水務(wù)行業(yè)投融資研究。