謝喻江 謝 貴

宜賓職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易管理系

基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的港口投資風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)用

謝喻江 謝 貴

宜賓職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易管理系

本文從港口投資特點(diǎn)和港口投資風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，引入資本資產(chǎn)定價(jià)模型，并使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)港口投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的驗(yàn)證中，我們以內(nèi)陸水運(yùn)港口的代表重慶港九的歷史數(shù)據(jù)為例進(jìn)行回歸分析，通過回歸分析的結(jié)果，對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型在港口投資中的作用進(jìn)行驗(yàn)證。經(jīng)過回歸分析和驗(yàn)證，我們發(fā)現(xiàn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型能夠在一定程度上反應(yīng)港口投資的市場風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的，我們提出針對(duì)港口投資的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制策略。

港口投資風(fēng)險(xiǎn)；資本資產(chǎn)定價(jià)模型；β系數(shù)

一、港口投資風(fēng)險(xiǎn)

港口投資有區(qū)別于其他項(xiàng)目的獨(dú)特特點(diǎn)，投資金額大，投資回收期長，投資資本成本高，投入資產(chǎn)不可以移動(dòng)和分割，容易形成沉沒成本，投資面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。

1、港口投資特點(diǎn)

（1）投資金額大，容易形成沉沒成本

港口投資一般投資數(shù)額巨大，占用大量的資金，產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本也會(huì)很大，所以，采用科學(xué)的辦法對(duì)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和控制，并對(duì)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該獲得的報(bào)酬也需要科學(xué)預(yù)估，讓收益能夠很好的彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)和成本。

（2）投資周期長

港口投資建設(shè)周期長，投資需要不斷持續(xù)投入，考驗(yàn)投資方持續(xù)投資的能力，一旦無法持續(xù)投資，就容易形成沉沒成本。很多港口貸款還貸高峰期往往要到十年、二十年甚至更長時(shí)間，一旦后續(xù)收入不能持續(xù)，就很考驗(yàn)投資者的還貸能力。

（3）港口基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶動(dòng)區(qū)域發(fā)展的隱含經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

港口投資項(xiàng)目的建成，將會(huì)改變一個(gè)地區(qū)的物流運(yùn)輸，并帶動(dòng)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)的投資和發(fā)展，因此，港口投資不僅僅是港口投資方通過港口運(yùn)營帶來的經(jīng)營收益，并可以促進(jìn)整個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具有帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的隱含效應(yīng)。

（4）投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素多，風(fēng)險(xiǎn)涉及面廣。

由于港口產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性具有很大的相關(guān)性，使得港口行業(yè)的周期性強(qiáng)，港口收益的波動(dòng)較大。同時(shí)，一些區(qū)域性的港口跟本地經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r息息相關(guān)，如果本地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)比較單一，就會(huì)影響港口的收益，加大港口投資的風(fēng)險(xiǎn)。港口投資工程巨大，建設(shè)周期長，涉及面廣，各個(gè)環(huán)節(jié)任何一個(gè)環(huán)節(jié)出問題都有可能導(dǎo)致整個(gè)投資整個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)加大，投資成本增加。

2、港口投資風(fēng)險(xiǎn)

港口投資風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)有不同分類。根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施過程進(jìn)行分類，港口投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括項(xiàng)目投資預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目資金籌措風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目選址等建設(shè)條件風(fēng)險(xiǎn)、工程施工設(shè)計(jì)方案風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目工程質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、施工單位信用風(fēng)險(xiǎn)等。我們根據(jù)我們要論述的問題，主要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的來源介紹港口投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

（1）港口投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

港口投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是獨(dú)立于投資項(xiàng)目的投資方不能消除的客觀的不受控制的不確定性而引起的風(fēng)險(xiǎn)。一般項(xiàng)目投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括政治、經(jīng)濟(jì)、自然環(huán)境、文化環(huán)境等宏觀環(huán)境分析。

①政治風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)通常表現(xiàn)在政策的不穩(wěn)定、政局的不穩(wěn)定、戰(zhàn)爭沖突等，穩(wěn)定的政治是投資的重要保障。

②自然風(fēng)險(xiǎn)。自然風(fēng)險(xiǎn)也屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，很難改變。港口建設(shè)的自然風(fēng)險(xiǎn)包括水流的不穩(wěn)定、周邊地質(zhì)條件惡劣的風(fēng)險(xiǎn)，地震等自然災(zāi)害，雨、雪、冰凍等惡劣天氣、其他惡劣的地質(zhì)施工條件等。

③經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。從國家層面上主要體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，國家經(jīng)濟(jì)政策的變化，緊縮銀根，原材料漲價(jià)、工資物價(jià)上漲等經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化。從港口投資輻射經(jīng)濟(jì)區(qū)來看，港口輻射經(jīng)濟(jì)區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、對(duì)外貿(mào)易狀況、其他交通條件都會(huì)影響著港口物流規(guī)模、港口物流的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而進(jìn)一步影響港口經(jīng)營業(yè)務(wù)的市場。

④社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要來源于港口所在地的民風(fēng)民俗、治安穩(wěn)定狀況、法制建設(shè)狀況、綜合文化狀況等方面，它關(guān)系到港口建設(shè)的成敗，對(duì)港口建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)和未來的經(jīng)營都會(huì)產(chǎn)生影響較大。

（2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過合理的規(guī)劃和管理進(jìn)行規(guī)避。管理風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)轫?xiàng)目本身管理不善使項(xiàng)目未能正常運(yùn)轉(zhuǎn)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，包括運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、人事風(fēng)險(xiǎn)等管理風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椴煌?xiàng)目本身面臨的情況不一樣，需要管理者使用科學(xué)的管理方法來規(guī)避項(xiàng)目本身所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型在港口投資風(fēng)險(xiǎn)中的應(yīng)用

1、基本概念及公式

資產(chǎn)定價(jià)問題因?yàn)榻鹑诤屯顿Y在現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)中的重要作用，使得該理論近幾十年來西方金融理論中發(fā)展最快。1972年威廉·夏普將這一模型進(jìn)行了簡化并提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型—CAPM。該模型從誕生起，對(duì)財(cái)務(wù)界產(chǎn)生重要的影響，該模型假設(shè)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可通過多元化分散組合投資消除掉，對(duì)投資不產(chǎn)生影響，只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮作用。就特定證券而言，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)不是整個(gè)標(biāo)的的總風(fēng)險(xiǎn)，而是個(gè)別項(xiàng)目本身面對(duì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。CAPM的公式為：

這是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的核心關(guān)系式。式中，Rj表示某資產(chǎn)的必要收益率；β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；Rm表示市場組合收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替；β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；是股票的收益率對(duì)市場組合收益率的回歸方程的斜率，常被稱為“β系數(shù)”。

從3.1看出，單一股票的收益，在其他參數(shù)不變的情況下，β系數(shù)越大，股票的收益率就越高。β系數(shù)是單一股票收益的協(xié)方差與市場組合收益的方差的比率，反應(yīng)股票收益變動(dòng)對(duì)整個(gè)市場收益變動(dòng)的敏感程度。在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)中，反應(yīng)該股票與股票市場組合的協(xié)方差的β系數(shù)在對(duì)定價(jià)唯一起作用，而只影響單個(gè)股票本身收益的因素則不對(duì)股票定價(jià)起作用。這就是說，與市場風(fēng)險(xiǎn)不相關(guān)的單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，在股票的定價(jià)中不起作用，起作用的是整個(gè)市場組合的市場風(fēng)險(xiǎn)，這是資本資產(chǎn)定價(jià)的關(guān)鍵。資本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為構(gòu)建投資組合進(jìn)行投資分散化，可以消除影響單個(gè)證券收益方差的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)由，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能由投資分散化消除。

2、以重慶港九為例對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型在港口中的應(yīng)用進(jìn)行回歸分析

對(duì)CAPM的實(shí)證檢驗(yàn)一般采用歷史數(shù)據(jù)來進(jìn)行，經(jīng)常用到的模型為：

其中：ei為其它因素影響的度量，對(duì)此模型可以進(jìn)行橫截面上或時(shí)間序列上的檢驗(yàn)。

將3.2的模型簡化一下，可以得出：Ri=Rf一βi×Rf+ei+ βi×Rm，從模型上來看，Ri和Rm是變量，而Rf一βi×Rf+ei我們可以將他簡化為一個(gè)整體，用字母αi來代替Rf一βi×Rf+ei，于是，回歸方程可以簡化為Ri=αi+βi×Rm。（3.3）

重慶港九為長江口岸的內(nèi)陸港，主要的利潤來自于裝卸業(yè)務(wù)，符合大多數(shù)內(nèi)陸港口的主要業(yè)務(wù)構(gòu)成，我們主要針對(duì)內(nèi)地興起的內(nèi)陸河流港口興建熱潮進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)分析，選取重慶港九具有很強(qiáng)的代表意義。

我們利用重慶港九過去18個(gè)月的數(shù)據(jù)計(jì)算每個(gè)月重慶港九的收益率，作為模型中的Ri，利用滬深300指數(shù)對(duì)應(yīng)時(shí)間段的收益率作為Rm，對(duì)Ri=αi+βi×Rm進(jìn)行回歸分析。對(duì)于出現(xiàn)的配送股和分紅派息等行為導(dǎo)致個(gè)股收益率計(jì)算不準(zhǔn)確的問題，我們進(jìn)行前復(fù)權(quán)，使用復(fù)權(quán)之后的價(jià)格作為計(jì)算依據(jù)。收益率計(jì)算公式為：收益率=（P期末價(jià)格-P期初價(jià)格）÷P期初價(jià)格。我們統(tǒng)計(jì)從2015年1月1日開始到2016年6月30日止每個(gè)月重慶港九的期初價(jià)格和期末價(jià)格以及對(duì)應(yīng)的滬深300指數(shù)初始點(diǎn)位和收盤點(diǎn)位（指數(shù)我們使用對(duì)應(yīng)時(shí)間的點(diǎn)位作為期初價(jià)格和期末價(jià)格），根據(jù)計(jì)算收益率的公式，然后使用EXCEL，我們算出的每個(gè)月收益率如下：（見表1）

我們使用EXCEL代入以上數(shù)據(jù)對(duì)Ri=αi+βi×Rm進(jìn)行回歸分析，回歸分析結(jié)果如下：

Multiple：（復(fù)相關(guān)系數(shù)R）R2的平方根，又稱相關(guān)系數(shù)，用來衡量自變量Rm與Ri之間的相關(guān)程度的大小。結(jié)果中算出R=0.646表明它們之間的關(guān)系為正相關(guān)，有一定的相關(guān)性。

R Square：復(fù)測定系數(shù)，上述復(fù)相關(guān)系數(shù)R的平方。用來說明自變量解釋因變量變差的程度，以測定因變量Ri的擬合效果。結(jié)果中的復(fù)測定系數(shù)為0.4173，表明用用自變量可解釋因變量變差的41.73%。

Adjusted R Square：調(diào)整后的復(fù)測定系數(shù)R2，該值為0.3809，說明自變量能解釋因變量Ri的38.09%，因變量Ri的61.91%要由其他因素來解釋。

標(biāo)準(zhǔn)誤差：用來衡量擬合程度的大小，也用于計(jì)算與回歸相關(guān)的其它統(tǒng)計(jì)量，此值越小，說明擬合程度越好。結(jié)果中標(biāo)準(zhǔn)誤差為0.1631，說明擬合程度好。

第二張表是“方差分析表”：主要作用是通過F檢驗(yàn)來判定回歸模型的回歸效果。該結(jié)果中的Significance F（F顯著性統(tǒng)計(jì)量）的P值為0.003772，大大小于顯著性水平0.05，所以說該回歸方程回歸效果顯著，方程中至少有一個(gè)回歸系數(shù)顯著不為0。

第三張表是“回歸參數(shù)表”：0.0136為常數(shù)項(xiàng)，即αi=0.0136，1.3486為βi，即βi=1.3486。結(jié)果中比較重要的是P-value，他為回歸系數(shù)t統(tǒng)計(jì)量的P值，其中βi的t統(tǒng)計(jì)量的P值為0.0037，遠(yuǎn)小于顯著性水平0.05，因此該兩項(xiàng)的自變量Rm與Ri相關(guān)，這項(xiàng)的回歸系數(shù)顯著。

通過回歸分析，我們從表中得到重慶港九的回歸分析結(jié)果為常數(shù)項(xiàng)αi=0.0136，回歸系數(shù)βi=1.3486，Significance F（F顯著性統(tǒng)計(jì)量）的P值為0.003772，大大小于顯著性水平0.05，所以說該回歸方程回歸效果顯著，方程中至少有一個(gè)回歸系數(shù)顯著不為0，該回歸方程有意義，回歸方程為：

由此可以看出重慶港九的β系數(shù)為1.3486，說明重慶港九的風(fēng)險(xiǎn)水平高于滬深300指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)水平，收益波動(dòng)幅度較滬深300大。

通過使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)重慶港九的分析，我們發(fā)現(xiàn)重慶港九的β系數(shù)大于1，說明重慶港九的風(fēng)險(xiǎn)水平高于滬深300指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)水平，我們應(yīng)該通過其他資產(chǎn)與投資該港口結(jié)合來規(guī)避該投資項(xiàng)目帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

四、基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)港口投資風(fēng)險(xiǎn)中的識(shí)別和控制

1、基于β系數(shù)對(duì)港口投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

資本資產(chǎn)定價(jià)模型超越了傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法，從類似項(xiàng)目的方法對(duì)該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。β系數(shù)的估計(jì)比較困難，我們一般是根據(jù)資本市場同一行業(yè)內(nèi)各方面比較類似的具有可比性公司的股票β值作為擬投資項(xiàng)目的β系數(shù)。（Rm—Rf）被稱為市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而本項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為β（Rm—Rf）。因此，我們針對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)算出的β系數(shù)反映了資產(chǎn)收益率相對(duì)市場變化的敏感程度。由于在有效組合的情況下，投資者只有市場整體變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因而β系數(shù)恰好能反映該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小。β系數(shù)越大，則對(duì)市場敏感度越高，因而風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之，則越小。

表1

由此可見，β的大小表示收益的波動(dòng)性的大小，從而說明特定資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的程度。當(dāng)β系數(shù)大于1時(shí)，該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大于市場平均風(fēng)險(xiǎn)；反之，當(dāng)β系數(shù)小于1時(shí)，該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小于市場平均風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)β系數(shù)等于1時(shí)，該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與市場平均風(fēng)險(xiǎn)相同。我們可以通過資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出該項(xiàng)目的β系數(shù)，從而對(duì)該項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)有一定總體的認(rèn)識(shí)，為我們后面控制該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)提供參考。

2、基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)港口投資風(fēng)險(xiǎn)的控制

針對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型在資產(chǎn)報(bào)酬率和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的反應(yīng)，加上投資組合理論的應(yīng)用，我們可以從資本資產(chǎn)定價(jià)模型中得出以下港口風(fēng)險(xiǎn)控制措施：

⑴港口投資應(yīng)多引進(jìn)資本方，分散單一投資方投資的風(fēng)險(xiǎn)。港口投資金額大、投資周期長，見效時(shí)間慢，風(fēng)險(xiǎn)大?；谫Y本資產(chǎn)定價(jià)模型，通過分散投資可以消除單一項(xiàng)目的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，剩下的就是市場帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，港口投資應(yīng)該大力引進(jìn)不同的投資方，通過不同投資方的引進(jìn)，減少項(xiàng)目本身風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資方收益產(chǎn)生的重大影響。項(xiàng)目投資人可以通過資產(chǎn)證券化、PPP等方式，吸引更多的資本投資方進(jìn)入，增加風(fēng)險(xiǎn)承受方來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

⑵投資方應(yīng)該多投資不同項(xiàng)目構(gòu)成投資組合來規(guī)避投資單一項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。港口投資風(fēng)險(xiǎn)較大，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要來自政策、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等宏觀環(huán)境帶來的不可規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，而非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)自身管理風(fēng)險(xiǎn)和因負(fù)債較多或者現(xiàn)金流短缺導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明，投資的風(fēng)險(xiǎn)由系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目本身非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由整個(gè)市場環(huán)境產(chǎn)生的，它對(duì)市場內(nèi)所有的投資項(xiàng)目產(chǎn)生同樣的影響，不能通過構(gòu)建投資組合分散投資來消除，而個(gè)體的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資者構(gòu)建合理的投資組合來消除。因此，要減少單個(gè)港口投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過構(gòu)建投資組合來進(jìn)行消除。

⑶計(jì)算項(xiàng)目必要報(bào)酬率，結(jié)合現(xiàn)金流量估值模型等其他模型對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行投資計(jì)算和決策。

通過Rj=Rf+β×（Rm一Rf），我們可以計(jì)算出該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率，包括無風(fēng)險(xiǎn)收益率和項(xiàng)目本身風(fēng)險(xiǎn)收益率。如果項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大，β的值也越大，那么通過這個(gè)公式，我們算出來的項(xiàng)目必要報(bào)酬率Rj也越大，這說明風(fēng)險(xiǎn)與收益是對(duì)等的。我們可以根據(jù)這個(gè)公式算出項(xiàng)目的必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，然后根據(jù)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型等投資分析模型算出項(xiàng)目的投資價(jià)值，最后做出投資決策。

［1］ 陳建華.英國港口管理與經(jīng)營對(duì)我們的啟示［J］.珠江水運(yùn)，2008（01）.

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［3］ 雷冰峰.港口建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)分析研究［J］.中國水運(yùn)（下半月），2008（02）.

［4］ 林素環(huán).我國港口建設(shè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理研究［學(xué)位論文］碩士，2006.

［5］ 吳國付.區(qū)域港口建設(shè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)研究［J］.港口裝卸，2006（02）.

［6］ 熊志剛.港口項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析［學(xué)位論文］碩士，2006.

謝喻江，男（1984.8-），漢族，四川大竹，本科，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)碩士在讀，講師，研究方向：資本市場財(cái)務(wù)管理、企業(yè)財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、證券投資。

謝貴，女，1972年10月，副教授，四川宜賓人。

本文系2014年四川水運(yùn)經(jīng)濟(jì)中心課題階段性成果：基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的港口投資風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)用。項(xiàng)目編號(hào)：SYJJ2014B08