■傅　麗，石廣玉

我國16家上市商業(yè)銀行凈利差的影響因素實(shí)證分析

■傅麗，石廣玉

凈利差作為我國商業(yè)銀行重要的收入來源，其水平高低可以反映出商業(yè)銀行的盈利能力和我國利率市場(chǎng)化的進(jìn)展程度。本文基于16家上市銀行2006～2014年的面板數(shù)據(jù)，在傳統(tǒng)的做市商模型基礎(chǔ)上，結(jié)合我國具體實(shí)際，將影響商業(yè)銀行凈利差的因素分類為風(fēng)險(xiǎn)角度、成本角度、宏觀角度，運(yùn)用固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)了利率市場(chǎng)化進(jìn)程中商業(yè)銀行凈利差影響因素及其變化過程。最后基于實(shí)證結(jié)論，本文從商業(yè)銀行經(jīng)營管理和國家宏觀調(diào)控兩個(gè)層面提出銀行自身應(yīng)當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平和經(jīng)營管理水平，加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變盈利模式；政府應(yīng)繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，加強(qiáng)金融監(jiān)管，保障金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

商業(yè)銀行；利率市場(chǎng)化；凈利差；固定效應(yīng)模型

傅麗（1994-），山東武城人，四川農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，碩士，研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)；石廣玉，中國建設(shè)銀行四川省分行溫江支行。（四川成都611130）

一、引言

中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，人民銀行陸續(xù)推出利率市場(chǎng)化的重要舉措，2015年5月10日，進(jìn)一步將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍，10月24日，取消了存款利率浮動(dòng)上限。至此，我國商業(yè)銀行有了比較充分的自主定價(jià)權(quán)。利差是銀行盈利的重要來源，它體現(xiàn)了商業(yè)銀行的自身經(jīng)營效率，也反映了貨幣資產(chǎn)配置流通的交易成本，是度量銀行績(jī)效非常重要的一個(gè)指標(biāo)。因此，在利率市場(chǎng)化改革的背景下研究銀行凈利差的影響因素有利于實(shí)現(xiàn)有效的利差管理。一方面，研究?jī)衾钣绊懸蛩赜兄谔岣咩y行經(jīng)營管理水平，改進(jìn)自身效率，降低銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)自身盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，研究?jī)衾钣绊懸蛩赜兄谔岣咩y行自主定價(jià)的能力。

對(duì)于銀行凈利差方面的研究，國外起步較早，在Ho Saunders（1981）提出交易者模型的基礎(chǔ)上，Daniel K.Tarus，Yonas（2012）選取了肯尼亞2000～2009年44家銀行數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得出，經(jīng)營費(fèi)用和銀行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于肯尼亞銀行業(yè)凈利差水平具有顯著性的正向影響。之后，Saunders和Schumacher（2000）選取了美國和歐洲六個(gè)國家614家銀行1988～1995年的數(shù)據(jù)，研究表明市場(chǎng)壟斷程度和利率波動(dòng)程度對(duì)銀行凈利差有決定性影響。Jane，Huimimn（2011）選擇了亞洲八個(gè)國家的銀行數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得出，業(yè)務(wù)多樣化水平較高銀行的凈利差受風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)的影響較弱，說明銀行的收入來源分散程度越高其凈利差抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也就越強(qiáng)。

我國隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)程加快，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)日益增大，國內(nèi)對(duì)于銀行凈利差的研究不斷增加，主要分為兩點(diǎn)。一是關(guān)于中國商業(yè)銀行利差水平合理性的研究，趙旭（2008）認(rèn)為在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況下，商業(yè)銀行利差雖然會(huì)縮小，但促進(jìn)了銀行效率的提高和金融創(chuàng)新，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)的市場(chǎng)勢(shì)力在某種程度上又會(huì)影響銀行利差。二是關(guān)于凈利差影響因素的實(shí)證研究，劉磊（2013）結(jié)合我國實(shí)際情況，分析14家上市銀行1997～2012年的年度數(shù)據(jù)得出利率市場(chǎng)化改革前后，存貸利差的影響正在逐漸減弱，銀行規(guī)模、運(yùn)營成本、風(fēng)險(xiǎn)水平等銀行自身因素對(duì)銀行業(yè)凈利差影響逐漸增強(qiáng)。喻茂竹、孫英雋（2014）以16家上市銀行2007～2013年的面板數(shù)據(jù)研究了我國商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化這一背景下的凈息差的影響因素，認(rèn)為除傳統(tǒng)的基準(zhǔn)利差率之外，資本充足率、不良貸款率、流動(dòng)性比率等也會(huì)影響商業(yè)銀行凈息差。

國內(nèi)外眾多學(xué)者對(duì)于凈利差的影響因素都做了細(xì)致深入的研究，但由于近年來我國利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，許多影響因素都發(fā)生了新的變化，而在這種背景下研究商業(yè)銀行凈利差影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)還比較少，這也為今后的研究提供了一個(gè)方向。本文在傳統(tǒng)的做市商模型基礎(chǔ)上進(jìn)一步改進(jìn)，擬從成本、風(fēng)險(xiǎn)、宏觀三角度來分析影響我國商業(yè)銀行凈利差的決定因素，然后運(yùn)用上市銀行最近幾年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本，建立模型進(jìn)行回歸分析。最后，根據(jù)得出的分析結(jié)果，為商業(yè)銀行凈利差管理及經(jīng)營提出合理可行的對(duì)策和建議。

二、變量選取

本文變量從風(fēng)險(xiǎn)角度、成本角度和宏觀角度出發(fā)，選取銀行凈利差影響因素。在風(fēng)險(xiǎn)角度中，以資本充足率來表示風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，以不良貸款率作為衡量信用風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，以流動(dòng)比率表示流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在成本角度中，以成本收入比表示管理水平，即銀行的經(jīng)營管理能力，此外還包括經(jīng)營成本和準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本。在宏觀角度中，包括存貸基準(zhǔn)利差、企業(yè)債券融資和股票融資規(guī)模以及政策因素。

在以上三個(gè)角度之外，為了考察銀行金融理財(cái)產(chǎn)品的收益對(duì)凈利差的影響，引入了中間業(yè)務(wù)這一指標(biāo)，即手續(xù)費(fèi)及傭金收入/總資產(chǎn)。銀行在面對(duì)凈利差收窄的情況下，勢(shì)必會(huì)大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，因此我們預(yù)期其與NIM負(fù)相關(guān)。具體變量表達(dá)如表1所示。

表1　銀行凈利差影響因素及其與凈利差相關(guān)性

三、數(shù)據(jù)來源與描述性分析

（一）數(shù)據(jù)來源

本文選取了16家上市商業(yè)銀行，樣本期間覆蓋2006～2014年，銀行數(shù)據(jù)來源于Bankscope數(shù)據(jù)庫和各銀行年報(bào)，宏觀數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行統(tǒng)計(jì)年報(bào)。

（二）描述性分析

根據(jù)表2的描述性統(tǒng)計(jì)來看，我國上市商業(yè)銀行2006～2014年的凈利差均值為2.71，國有商業(yè)銀行凈利差最高，地方商業(yè)銀行凈利差最低，這是因?yàn)槲覈鴩秀y行規(guī)模龐大，覆蓋面廣，盈利高于其他兩類銀行；在資本充足率方面，地方商業(yè)銀行均值最高，股份制商業(yè)銀行均值最低，由于地方商業(yè)銀行規(guī)模較小，風(fēng)險(xiǎn)承受能力低，為應(yīng)對(duì)各種突發(fā)情況，保障其經(jīng)營發(fā)展，需要維持較高的資本充足率。而在流動(dòng)性方面，國有銀行顯然不如其他兩類銀行，可見在資金的使用效率方面，股份制商業(yè)銀行和地方商業(yè)銀行比國有銀行更有效率。在管理水平方面，國有銀行由于體制相對(duì)完善，經(jīng)營管理比較到位，地方商業(yè)銀行則由于其體量小，更容易對(duì)成本進(jìn)行控制，其成本收入比和經(jīng)營成本均低于其他兩類銀行。在準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本方面，國有商業(yè)銀行是最高的，因?yàn)閲猩虡I(yè)銀行的存款量大，提取的準(zhǔn)備金多，相應(yīng)付出的成本更多一些。從中間業(yè)務(wù)來看，國有商業(yè)銀行大于股份制商業(yè)銀行，股份制商業(yè)銀行又大于地方商業(yè)銀行，這是因?yàn)樵跇I(yè)務(wù)辦理方面，國有商業(yè)銀行業(yè)務(wù)量更大，客戶更多，收取的手續(xù)費(fèi)和傭金更多，股份制商業(yè)銀行其次。

表2　我國上市商業(yè)銀行凈利差影響因素的描述性統(tǒng)計(jì)

四、中國商業(yè)銀行凈利差影響因素的實(shí)證分析

（一）模型設(shè)置

根據(jù)上述指標(biāo)選取及說明，本文以凈利息收益率NIM為因變量，以資本充足率（CAR）、不良貸款率（NPLR）、流動(dòng)比率（LR）、成本收入比（CIR）、經(jīng)營成本（OC）、準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本（CA）、存貸基準(zhǔn)利差（BIM）、企業(yè)債券融資和股票融資規(guī)模（BFSF）、虛擬變量（D）、中間業(yè)務(wù)（MB）作為解釋變量，建立模型如下：

其中，NIM為商業(yè)銀行i在t時(shí)期的凈利息收益率，其他變量以此類推，εit為誤差項(xiàng)。

（二）實(shí)證結(jié)果及分析

本文采用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行樣本分析，由于引入經(jīng)濟(jì)變量較多，需檢驗(yàn)多重共線性，通過對(duì)各變量進(jìn)行依次回歸分析，發(fā)現(xiàn)BFSF的共線性最強(qiáng)，剔除該變量后，各變量間的多重共線性大大減弱。在對(duì)樣本進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)時(shí)，為避免模型出現(xiàn)偽回歸，采用單位根檢驗(yàn)，主要有三種檢驗(yàn)?zāi)Ｊ剑耗Ｊ?表示含截距和趨勢(shì)、模式2表示只含截距、模式3表示以上都無。采用ADF檢驗(yàn)方法進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。

表3　銀行各影響因素平穩(wěn)性檢驗(yàn)

從表3結(jié)果可以看出，各變量至少有一個(gè)模式檢驗(yàn)結(jié)果是顯著的，所以認(rèn)為模型中的各個(gè)變量均為平穩(wěn)時(shí)間序列。最后在確定模型形式時(shí)，先使用似然比檢驗(yàn)以確定是選擇混合數(shù)據(jù)模型還是固定效應(yīng)模型，再使用Hausman檢驗(yàn)以確定是選擇隨機(jī)效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

表4　模型選擇檢驗(yàn)表

根據(jù)表4的檢驗(yàn)結(jié)果來看，似然比檢驗(yàn)的P= 0.0000＜0.05，拒絕了混合數(shù)據(jù)模型的原假設(shè)，所以固定效應(yīng)模型優(yōu)于混合數(shù)據(jù)模型；Hausman檢驗(yàn)的P=0.332＜0.05，拒絕了隨機(jī)效應(yīng)模型的原假設(shè)，所以固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型，綜上，本文采用固定效應(yīng)模型。在確定模型之后，為避免序列相關(guān)和異方差等問題，本文采用截面權(quán)重的廣義最小二乘法進(jìn)行修正。

在EVIEWS6.0中采用截面權(quán)重的廣義最小二乘法進(jìn)行全樣本回歸估計(jì)，結(jié)果如表5所示。

表5　全樣本回歸估計(jì)結(jié)果

根據(jù)模型1的回歸結(jié)果來看，不良貸款率通過了顯著性檢驗(yàn)且與預(yù)期的方向相同，說明銀行不良貸款的增加會(huì)降低銀行的盈利，使得其凈利差更低，不良貸款率每變動(dòng)一個(gè)單位，銀行凈利差會(huì)變動(dòng)-0.11個(gè)單位。成本收入比、經(jīng)營成本、準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本等指標(biāo)均通過了顯著性檢驗(yàn)且與預(yù)期的方向相同，尤其是在經(jīng)營成本方面，其每變動(dòng)一個(gè)單位，銀行凈利差就會(huì)變動(dòng)-0.47個(gè)單位，較高的經(jīng)營成本表明了銀行經(jīng)營的低效率?；鶞?zhǔn)利差統(tǒng)計(jì)顯著，其每變動(dòng)一個(gè)單位，銀行的凈利差就變動(dòng)0.15個(gè)單位，說明央行的存貸基準(zhǔn)利差對(duì)商業(yè)銀行的凈利差有著較大的影響，這是由于我國商業(yè)銀行的利率制定受到基準(zhǔn)利率的限制，因此銀行凈利差也會(huì)受到影響。

資本充足率由于其與凈利差的關(guān)系較復(fù)雜，統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)P=0.0934，未通過5%下的顯著性檢驗(yàn)，根據(jù)前文的論述來看，資本充足率與凈利差應(yīng)該是呈正相關(guān)性，但從模型估計(jì)結(jié)果來看卻是呈負(fù)相關(guān)，側(cè)面反映出來有可能資本充足率的過高會(huì)限制凈利差水平的進(jìn)一步提升。流動(dòng)比率也未通過5%下的顯著性檢驗(yàn)，說明銀行在流動(dòng)性方面的重視還不夠，流動(dòng)比率的變化并未對(duì)凈利差產(chǎn)生較大的影響。中間業(yè)務(wù)未能通過顯著性檢驗(yàn)，說明在沒有利率市場(chǎng)化的沖擊下，銀行依然以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主，對(duì)于中間業(yè)務(wù)的關(guān)注不夠。

在模型2中加入了虛擬變量D，以觀察利率市場(chǎng)化對(duì)凈利差的影響，并得出結(jié)果如下。資本充足率和流動(dòng)比率仍未通過5%下的顯著性檢驗(yàn)；不良貸款率通過了顯著性檢驗(yàn)，其對(duì)凈利差的影響也由-0.11個(gè)上升到了-0.12個(gè)單位，這是因?yàn)槔适袌?chǎng)化背景下，政府放松了對(duì)銀行業(yè)的管制，銀行間競(jìng)爭(zhēng)加劇，為取得更多的市場(chǎng)，各銀行勢(shì)必會(huì)進(jìn)行一些高風(fēng)險(xiǎn)性的操作，這就導(dǎo)致了不良貸款率的升高。成本收入比、經(jīng)營成本、準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本通過了顯著性檢驗(yàn)，且經(jīng)營成本、準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本對(duì)凈利差的影響增強(qiáng)了，說明在利率市場(chǎng)化的情況下，誰能更好地控制成本，提高經(jīng)營管理水平，其盈利能力也會(huì)提高。基準(zhǔn)利差也通過了顯著性檢驗(yàn)，且對(duì)凈利差的影響上升幅度較大，由于利率市場(chǎng)化之前，銀行存貸利率和央行基準(zhǔn)利率保持一致，沒有自主決策權(quán)力，其對(duì)銀行凈利差的影響能力是有限的，在利率市場(chǎng)化后，銀行存貸利率基于基準(zhǔn)利率有了一定的浮動(dòng)空間，其定價(jià)相對(duì)靈活了，定價(jià)能力更強(qiáng)的銀行，其盈利能力相較之下更強(qiáng)。

與模型1不同之處主要在于中間業(yè)務(wù)通過了顯著性檢驗(yàn)，其每變動(dòng)一個(gè)單位，銀行凈利差就會(huì)變動(dòng)-0.74個(gè)單位，說明利率市場(chǎng)化所帶來的競(jìng)爭(zhēng)加劇，迫使銀行不得不重視中間業(yè)務(wù)，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)無法取得突破的時(shí)候，要保持銀行的持續(xù)發(fā)展，必然要大力拓展新業(yè)務(wù)，開發(fā)新產(chǎn)品，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。最后虛擬變量也通過了顯著性檢驗(yàn)，說明利率市場(chǎng)化確實(shí)對(duì)銀行產(chǎn)生了很大的沖擊，對(duì)于銀行來說，這是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，改革必然會(huì)使得原來的格局發(fā)生變化，各個(gè)銀行需要轉(zhuǎn)型以進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

五、結(jié)論及對(duì)策建議

（一）研究結(jié)論

本文對(duì)16家上市商業(yè)銀行的凈利差及其影響因素進(jìn)行了分析，實(shí)證結(jié)果與理論預(yù)期基本吻合：不良貸款率、成本收入比與銀行凈利差呈顯著性負(fù)相關(guān)，經(jīng)營成本、準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本、基準(zhǔn)利差與銀行凈利差呈顯著性正相關(guān)；而資本充足率則與銀行凈利差呈較弱的負(fù)相關(guān)性，流動(dòng)比率與銀行凈利差呈不顯著正相關(guān)；同時(shí)，利率市場(chǎng)化改革對(duì)銀行凈利差有顯著的影響，在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，中間業(yè)務(wù)對(duì)銀行凈利差的影響也由不顯著負(fù)相關(guān)轉(zhuǎn)為10%下的顯著性負(fù)相關(guān)?？偟目磥?，經(jīng)營成本、宏觀環(huán)境等因素對(duì)銀行凈利差的影響日漸增強(qiáng)，銀行業(yè)的自主定價(jià)能力在逐步提高，這些變化說明利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得了一定的成效，同時(shí)凈利差影響因素的改變也為商業(yè)銀行進(jìn)行轉(zhuǎn)型提供了一定的方向。

（二）對(duì)策建議

1.商業(yè)銀行經(jīng)營管理層面。首先，建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。較低的風(fēng)險(xiǎn)管理水平易使銀行暴露在風(fēng)險(xiǎn)中，不利于銀行的經(jīng)營發(fā)展，要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制方面的人才培養(yǎng)以及相應(yīng)制度的完善，特別是要提高對(duì)流動(dòng)性的重視，防范出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。其次，提高經(jīng)營管理水平，加強(qiáng)成本控制。銀行的經(jīng)營管理水平越高，經(jīng)營成本就越低，要強(qiáng)化成本控制機(jī)制，提升銀行的管理水平和盈利能力。再次，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，大力拓展中間業(yè)務(wù)。利率市場(chǎng)化改革對(duì)銀行產(chǎn)生了很大的沖擊，加劇了銀行間的競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)銀行應(yīng)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，彌補(bǔ)單一的收入來源，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。

2.國家宏觀調(diào)控層面。第一，進(jìn)一步鞏固利率市場(chǎng)化改革成果，完善商業(yè)銀行利率自主定價(jià)機(jī)制，推進(jìn)商業(yè)銀行金融創(chuàng)新，增強(qiáng)銀行業(yè)活力。第二，加強(qiáng)金融監(jiān)管，建立規(guī)范有效的金融監(jiān)管體制，優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)銀行間的良性競(jìng)爭(zhēng)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。

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1006-169X（2016）08-0057-04