文 嚴佳婧

美麗說與蘑菇街合并資本寒冬中誰out誰in

文 嚴佳婧

兩大重量級女性電商網(wǎng)站牽手，打響了互聯(lián)網(wǎng)領域2016年合并第一槍，而這是否意味著在接下來的12月里，又將有不少顛覆眾人常識的新氣象？

從估值上看，美麗說已經(jīng)處于崩盤前夕，而蘑菇街則仍在艱難前行中。但好在兩家的品牌在資本市場仍具備高價值，由資本市場主導蘑菇街對美麗說的合并，不采取co-CEO制度，陳琪in、徐易容out，沒錢的終向有錢人讓步。

有江湖的地方就有消息，有商機的地方就有競爭?；ヂ?lián)網(wǎng)界風起云涌這些年來，無數(shù)故事真真假假，而從去年年底就開始在業(yè)內(nèi)傳開的“美麗說與蘑菇街即將合并”的消息，過了個元旦，終于在1月11日被兩家CEO的現(xiàn)身說法證實。而今股市低迷，創(chuàng)業(yè)艱難，不少人口中的資本寒冬似乎已經(jīng)到來?！敖衲陮⑹亲罾щy的一年”似乎已經(jīng)成為許多媒體關于新一年局勢報道的口頭禪。兩大重量級女性電商網(wǎng)站牽手，打響了互聯(lián)網(wǎng)領域2016年合并第一槍，而這是否意味著在接下來的12月里，又將有不少顛覆眾人常識的新氣象？

回顧本次的合并事件，根據(jù)雙方公布的官方消息顯示，整個交易將以完全換股的方式完成，以雙方最近一輪的融資估值（即蘑菇街與美麗說估值比例約為2:1）作為基礎達成合并協(xié)議，新公司的整體業(yè)務估值近30億美元。同時，此次合并不涉及股東退出，現(xiàn)有股東對此次交易均表示大力支持，騰訊對新公司進行了追加投資。

從現(xiàn)有的公開資料可知，蘑菇街與美麗說分別自2011年和2009年起步，通過導購業(yè)務實現(xiàn)快速發(fā)展。但在馬云內(nèi)部發(fā)出“不扶持上游導購網(wǎng)站繼續(xù)做大、阿里的流量入口應該是草原而不是森林，不扶持返利網(wǎng)站”等指示后，被封殺的美麗說與蘑菇街不得不轉(zhuǎn)向自建電商平臺之路，并開始面向不同年齡和消費力的女性用戶提供差異化的時尚媒體與時尚消費服務。

而兩家公司背后似乎又有著說不清道不明的無奈。相比被淘寶封殺時的蘑菇街和美麗說，如今兩家的處境實際并不如當初。有關資料還顯示，美麗說已經(jīng)進行了5輪融資，融資總額2.5億美元。投資者包括騰訊、紀源資本、紅杉資本、藍馳創(chuàng)投、清科創(chuàng)投等業(yè)界知名大佬。最新一輪融資時間為2014年3月，規(guī)模為數(shù)億美元，由高瓴資本領投。蘑菇街現(xiàn)有股東包括高瓴資本、高榕資本、貝塔斯曼亞洲投資基金、厚樸投資、IDG資本、啟明創(chuàng)投、摯信資本。最新一輪融資時間為2015年11月，官方宣稱融資額為2億美元，由平安創(chuàng)新投資基金領投，天圖資本跟投。2015年11月，蘑菇街宣布完成D輪2億美元融資。在36Kr公布的榜單中，蘑菇街的估值也反超美麗說，達到接近110億元人民幣，超過美麗說的60億元人民幣。

因此從估值上看，美麗說已經(jīng)處于崩盤前夕，而蘑菇街則仍在艱難前行中。但好在兩家的品牌在資本市場仍具備高價值，由資本市場主導蘑菇街對美麗說的合并，不采取co-CEO制度，陳琪in、徐易容out，沒錢的終向有錢人讓步。許多人推測，兩家公司合并背后有著騰訊這只看不見的手在推動。畢竟蘑菇街和美麗說合并后，騰訊在美麗說的股份自然要延續(xù)到后續(xù)企業(yè)中。在兩家合并后，憑借激起的關注度，再加注騰訊概念，在資本市場搏一個超大估值，是非常容易的事情。

網(wǎng)絡上有人上傳了一封美麗說CEO徐易容發(fā)出的關于本次合并事件的員工內(nèi)部郵件，其中一些字句也很值得推敲。郵件中寫道：“和美麗說合并后，我們可以避免掉很多無效競爭，節(jié)省大量成本。我們還可以針對各自更加有優(yōu)勢的用戶群，提供有差異化的產(chǎn)品和服務，更加著眼長遠目標而不是短期競爭。我相信經(jīng)過一段時間的團隊融合和業(yè)務整合，我們可以有效覆蓋更廣泛的用戶人群，成為她們最喜歡的時尚媒體和時尚消費APP。同時，新公司在2015年的合并銷售額已近200億元，保持過去的增長，就能使我們一舉甩開其他意圖跟隨我們的競爭對手，也將使新公司更加接近一個優(yōu)秀上市公司的標準。”2015年曾經(jīng)被稱為是美麗說和蘑菇街的IPO“沖刺年”，蘑菇街CEO陳琪在其公司內(nèi)部年會上喊出2015年蘑菇街平臺交易額要達到100億元的目標，而美麗說CEO徐易容更加激進，“2015年全年成交150億元，未來3年內(nèi)，達到1000億元”，這都可以說是為上市造勢。同時，為了爭取上市，雙方各投入重金砸電視廣告。盲目追求IPO的結果只能是被資本寒流當頭一棒。

一個企業(yè)成功的原因無非幾個，失敗的原因卻經(jīng)常是千里之堤潰于蟻穴。很難說這次的合并案最終讓大家看到了女性消費電商市場已經(jīng)走到了窮途末路，但無論是投資人還是企業(yè)家，對于資本的動向和公司的真正發(fā)力點，要想在這個多變的2016年繼續(xù)走得更遠，一定不能忽視警醒的鳴鐘已經(jīng)被敲響。

聯(lián)系作者：yanjiajing@ecst.com.cn