文 | 徐欣

創(chuàng)投俱樂(lè)部

解密九鼎投資，PE基金高回報(bào)背后的資本故事

文 | 徐欣

昆吾九鼎投資控股股份有限公司（九鼎投資，600053.SH），是中國(guó)首家主板上市的私募股權(quán)投資與管理機(jī)構(gòu)（PE），在國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)和中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案登記，為綜合性金融與投資集團(tuán)-九鼎集團(tuán)（430719.OC） 旗下控股成員企業(yè)。

九鼎投資依靠獨(dú)特的投資模式，短時(shí)間在行業(yè)內(nèi)站穩(wěn)腳跟，樹(shù)立自己的品牌形象，不斷締造著一個(gè)個(gè)資本神話。本期有幸采訪九鼎投資，深入了解“九鼎投資”如何以創(chuàng)新、專(zhuān)業(yè)居上，并屢創(chuàng)佳績(jī)。

一、屹立潮頭，飛躍式發(fā)展

九鼎投資成立于2007年，經(jīng)過(guò)三年不到的發(fā)展，在2010年底清科創(chuàng)投的年度英雄榜上，九鼎首次上榜，為列機(jī)構(gòu)排名第四名，以“黑馬”的姿態(tài)在投資界脫穎而出。

2011年，九鼎投資把握住Pre-IPO機(jī)遇快速發(fā)展，首次在中國(guó)PE機(jī)構(gòu)中排名第一，2012年保持迅猛發(fā)展，繼續(xù)蟬聯(lián)中國(guó)PE機(jī)構(gòu)第一名；受資本市場(chǎng)影響，2013年九鼎投資啟動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；2014年九鼎投資全面啟動(dòng)并購(gòu)、VC等新業(yè)務(wù)板塊的布局，業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)、延伸海外，在全國(guó)超過(guò)50個(gè)地區(qū)分支機(jī)構(gòu)，香港、美國(guó)、歐洲等地設(shè)有辦事處。

2015年九鼎投資成為首家在A股上市的標(biāo)準(zhǔn)PE機(jī)構(gòu)，第三次榮登中國(guó)PE機(jī)構(gòu)榜首。2016年，九鼎投資將并購(gòu)?fù)顿Y作為業(yè)務(wù)主線，確定龍頭企業(yè)合作計(jì)劃和產(chǎn)業(yè)證券化計(jì)劃的業(yè)務(wù)方向，同時(shí)兼顧包括混合所有制、PPP、VC、不動(dòng)產(chǎn)等多個(gè)主題投資，所覆蓋細(xì)分行業(yè)超過(guò)20多個(gè)，囊括所有大的產(chǎn)業(yè)分類(lèi)。

二、建設(shè)全新的PE基金管理模式，創(chuàng)新行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

1.精細(xì)的募、投、管、退機(jī)制。

九鼎投資目前已經(jīng)形成了自已獨(dú)特和相對(duì)成熟的融、投、管、退體系，使得投資運(yùn)營(yíng)具有體系化，并在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中不斷完善優(yōu)化。

a.融資。

發(fā)起設(shè)立基金，私募方式向出資人募集資金。出資人出資大部分并擔(dān)任有限合伙人，昆吾九鼎出資小部分并擔(dān)任普通合伙人，約定方式收取管理費(fèi)。

b.投資企業(yè)，獲得股權(quán)。

精準(zhǔn)找到成長(zhǎng)性優(yōu)質(zhì)企業(yè)，盡職調(diào)查，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，估值作價(jià)，精準(zhǔn)投資。

c.管理企業(yè)。

委派董事或者其他方式適當(dāng)管理，提供構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度、戰(zhàn)略優(yōu)化、并購(gòu)整合、管理改進(jìn)等增值服務(wù)。

d.退出：出售被投資企業(yè)股權(quán)，獲得收益，與出資人分成。

2015年九鼎投資總結(jié)表彰大會(huì)

合適時(shí)機(jī)，股權(quán)上市賣(mài)出或者其他方式轉(zhuǎn)讓?zhuān)@得的投資收益，80%投資收益分配基金出資人，20%分配基金管理人。

2.“高、大、上”的運(yùn)作體系。

整體風(fēng)險(xiǎn)控制，穩(wěn)步前行，風(fēng)控貫穿始終。項(xiàng)目百里挑一，并通過(guò)基金組合管理、投后增值服務(wù)來(lái)保障相對(duì)較高的投資收益。

三大投資版塊：PE投資+VC與創(chuàng)業(yè)投資+不動(dòng)產(chǎn)與固定收益投資，三大版塊獨(dú)立運(yùn)作又相互協(xié)同，產(chǎn)生強(qiáng)大的協(xié)同力與增值力。

三種投資模式：成長(zhǎng)型投資+并購(gòu)型投資+固定收益投資，形成以并購(gòu)為主的PE投資、VC投資和固定收益投資三大模塊。

投資邏輯鏈：投資立項(xiàng)→嚴(yán)密全面的盡調(diào)流程：業(yè)務(wù)盡調(diào)+財(cái)務(wù)盡調(diào)+補(bǔ)充盡調(diào)→嚴(yán)格嚴(yán)謹(jǐn)?shù)模猴L(fēng)控評(píng)審+業(yè)務(wù)評(píng)審→項(xiàng)目終審→投資決策。這是九鼎高收益回報(bào)的殺手锏。

3.風(fēng)控體系堪稱(chēng)行業(yè)典范。

九鼎投資介紹，最有效的風(fēng)險(xiǎn)控制是把握系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。這是提高收益，并系統(tǒng)性風(fēng)控的大前提。從具體來(lái)看，還有以下多種保障措施來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并保障投資收益：

盡職調(diào)查，多輪評(píng)審，復(fù)核機(jī)制。二次評(píng)審會(huì)、一次投決會(huì)，三輪復(fù)核機(jī)制，細(xì)致梳理核對(duì)，絕不放過(guò)任何細(xì)節(jié)。外部專(zhuān)家協(xié)助關(guān)鍵環(huán)節(jié)，參與項(xiàng)目實(shí)地考察、關(guān)鍵事項(xiàng)或關(guān)鍵環(huán)節(jié)驗(yàn)證，提供專(zhuān)家咨詢意見(jiàn)。

財(cái)務(wù)調(diào)查隊(duì)伍自建、專(zhuān)職、獨(dú)立，財(cái)務(wù)調(diào)查專(zhuān)業(yè)有效。精準(zhǔn)判斷財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性，快速識(shí)別防范財(cái)務(wù)造假。

4.投后體系的“管理閉環(huán)”。

日常管理：設(shè)置投后專(zhuān)員，持續(xù)跟蹤定期復(fù)盤(pán)，控股企業(yè)派駐經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)。

協(xié)議執(zhí)行：創(chuàng)新設(shè)計(jì)投資協(xié)議條款，從嚴(yán)執(zhí)行協(xié)議保障基金利益。

退出管理：以IPO上市、新三板掛牌為主要方式，靈活運(yùn)用并購(gòu)、借殼、回購(gòu)等其他手段。

三、九鼎投資的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)

1.先進(jìn)的投資判斷標(biāo)準(zhǔn)。

九鼎投資在考察一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，會(huì)綜合考察企業(yè)的行業(yè)背景、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、成長(zhǎng)空間和經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，沙里淘金，百利挑一，選擇高質(zhì)量、高回報(bào)的項(xiàng)目，才能給投資人帶來(lái)高額回報(bào)。

2.高、精、尖的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)。

目前，九鼎投資擁有超過(guò)400人的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，設(shè)置有包括客戶體系、項(xiàng)目體系、投資體系、風(fēng)控體系、投后體系、不動(dòng)產(chǎn)體系、運(yùn)營(yíng)體系的投資決策系統(tǒng)，是首家在募、投、管、退全環(huán)節(jié)獨(dú)創(chuàng)并實(shí)現(xiàn)流程化、模塊化、專(zhuān)職化、體系化的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

其中，投資團(tuán)隊(duì)的人員覆蓋消費(fèi)、服務(wù)、物流、旅游、文化、農(nóng)業(yè)、裝備、材料、化工、能源、礦業(yè)、醫(yī)藥、醫(yī)療、信息、公用、金 融互聯(lián)網(wǎng)、不動(dòng)產(chǎn)等20余個(gè)細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域，每個(gè)領(lǐng)域均有大量成功的投資案例。

3.扎實(shí)的市場(chǎng)根基。

為了保證有優(yōu)質(zhì)、充足的項(xiàng)目和資金來(lái)源，九鼎投資擁有超過(guò)1000個(gè)合作伙伴，涉及中國(guó)各領(lǐng)域，包括保險(xiǎn)公司、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、政府機(jī)構(gòu)、大型家族集團(tuán)、高凈值人群和金融機(jī)構(gòu)。

在此基礎(chǔ)上，九鼎投資也取得了非常好的市場(chǎng)成績(jī)。目前，九鼎投資目前管理了多支人民幣、美元及外幣基金，累計(jì)實(shí)繳規(guī)模291億元，累計(jì)投資規(guī)模237 億元，共投資274家企業(yè)的優(yōu)秀業(yè)績(jī)。憑借對(duì)資本市場(chǎng)的了解和準(zhǔn)確判斷、在不同細(xì)分行業(yè)內(nèi)的豐富投資經(jīng)驗(yàn)、強(qiáng)大且貫穿始終的風(fēng)控管理、細(xì)致全面的投后增值 服務(wù)和基金組合管理手段。截至2015年12月31日， 九鼎投資所投項(xiàng)目中已上市及新三板掛牌項(xiàng)目合計(jì)91家，累計(jì)完全退出項(xiàng)目合計(jì)47個(gè)，綜合IRR為29%。

四、創(chuàng)新是九鼎的靈魂，也是成功的秘訣

1.戰(zhàn)略平臺(tái)創(chuàng)新。

收購(gòu)中江地產(chǎn)，創(chuàng)造新三板公司收購(gòu)A股公司的先例。

九鼎投資的母公司九鼎集團(tuán)是新三板上的掛牌公眾公司，在2015年收購(gòu)A股上市公司后，將子公司九鼎投資的資產(chǎn)注入。完成重組后，既幫助中江地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)重組，又加速了集團(tuán)PE業(yè)務(wù)主體的證券化，為該子公司創(chuàng)造了更好的發(fā)展基礎(chǔ)，并拓寬了其發(fā)展道路。

2.順應(yīng)大時(shí)代。

從成立至今，九鼎投資始終堅(jiān)信把握系統(tǒng)化的投資機(jī)會(huì)，是最有效的風(fēng)控，也是獲得較高回報(bào)的必要基礎(chǔ)。

從單純的Pre-IPO和股權(quán)投資到“成長(zhǎng)型投資+并購(gòu)型投資+固定收益投資”、“PE投資+VC與創(chuàng)業(yè)投資+不動(dòng)產(chǎn)與固定收益投資”九鼎投資的每一次轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新都順應(yīng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程，和資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

五、經(jīng)典案例回顧

10倍回報(bào)明星案例（投資單位：百萬(wàn)元人民幣）：廣生堂藥業(yè)21.9倍；漢字10.3倍；Well lead 15.9倍；廣西柳州醫(yī)藥股份有限公司14.1倍；神州高鐵13.9倍；利民12.4倍；神州長(zhǎng)城裝飾工程有限公的16.5倍。

飛天誠(chéng)信科技股份有限公司。投資金額4410萬(wàn)元，項(xiàng)目IRR60.1%。河南佰利聯(lián)化學(xué)股份有限公司。投資金額3259萬(wàn)元，項(xiàng)目IRR 59.7%。吉峰農(nóng)機(jī)連鎖股份有限公司。投資金額2016萬(wàn)元，項(xiàng)目IRR141.0%。北京眾信國(guó)際旅行社股份有限公司。投資金額2800萬(wàn)元，項(xiàng)目IRR93.0%。

六、立足當(dāng)下，著眼未來(lái)

九鼎公司現(xiàn)已形成房地產(chǎn)和私募股權(quán)投資管理并行的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊，除繼續(xù)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)已有的項(xiàng)目以外，未來(lái)將更專(zhuān)注于房地產(chǎn)項(xiàng)目收購(gòu)、房地產(chǎn)基金（REITS）等不動(dòng)產(chǎn)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域；私募股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)板塊將形成以并購(gòu)為主的PE投資、VC投資和固定收益投資三大模塊。從公司整體來(lái)看，將形成PE投資、VC投資、不動(dòng)產(chǎn)和固定收益投資三大板塊。

九鼎投資未來(lái)發(fā)展的總體目標(biāo)是成為世界一流的投資與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。在此過(guò)程中，公司將助力所投資企業(yè)持續(xù)發(fā)展成長(zhǎng)，給予公司員工提供優(yōu)質(zhì)的發(fā)展機(jī)會(huì)和平臺(tái)，為股東和出資人創(chuàng)造較低風(fēng)險(xiǎn)下的較高回報(bào)。

結(jié)語(yǔ)

九鼎投資的成功絕非偶然，每個(gè)環(huán)節(jié)看似“驚險(xiǎn)”其實(shí)“精彩”，高超的資本運(yùn)作技巧和綜合性資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的布局，精準(zhǔn)的方向、穩(wěn)健的對(duì)策，一次次華麗逆襲，成為國(guó)內(nèi)知名本土投資機(jī)構(gòu)之一，在金融界盡展資本梟雄之風(fēng)。