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        2015年全球有色金屬礦產(chǎn)勘查投資分析

        2016-09-01 00:41:28
        地質裝備 2016年4期
        關鍵詞:投資總額有色金屬礦業(yè)

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        2015年全球有色金屬礦產(chǎn)勘查投資分析

        0 前言

        2015年,全球經(jīng)濟不景氣對資源領域的沖擊進一步加深。2016年1月,經(jīng)濟狀況同樣不佳,在新年第一周,全球股票市場蒸發(fā)了2.3萬億美元。盡管美國的就業(yè)率有所反彈,但投資者還是對中國經(jīng)濟增長放緩,以及石油價格的暴跌感到恐懼,從而使礦業(yè)市場的總市值減少到自2009年以來的最低水平。

        加拿大SNL金屬和礦業(yè)集團的第26版公司勘查戰(zhàn)略(CES)顯示,全球勘查領域的表現(xiàn)也一樣好不到哪里去,2015年有色金屬礦產(chǎn)勘查的總投資僅為92億美元,比2014年減少了19.0%。由于金屬價格低迷,再加上產(chǎn)能嚴重過剩和政治動亂加劇,投資者開始回避礦業(yè),使多數(shù)勘查公司除了削減勘查費用外別無選擇。

        1 世界經(jīng)濟的不確定性

        華爾街有一句諺語:一月如此,一年也會如此。不幸的是,今年一月對全球市場,尤其是對礦業(yè),是極其困難的一個月。在2016年的第一周,標準普爾500指數(shù)下降了5%,富時全球指數(shù)也下降了5.6%,盡管2015年12月美國公布的就業(yè)情況比預期的要好。這是自1994年有該指數(shù)以來最糟的開年頭5天,也是自2011年以來最糟的一周。

        在1月達沃斯世界經(jīng)濟論壇上,哈佛大學教授Kenneth Rogoff曾發(fā)出警告,世界經(jīng)濟處在繼續(xù)緩慢復蘇和全球金融危機之間搖擺。國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學家Maurice Obstfeld也贊同“新興市場面臨艱難的調(diào)整”這一看法。

        隨著石油價格從2014年年中每桶115美元的峰值下降到每桶27美元這一2003年以來的最低值,全球富時指數(shù)也在1月20日進入“熊市”區(qū)間。由于投資者轉向更為安全的政府債券,英國、法國和日本的股票市場從2015年的最高點下降了20%(熊市的一般定義)。

        在達沃斯論壇結束時,穆迪正式將120家能源公司和55家礦業(yè)公司列入審查對象。

        在歐洲中央銀行預示采取新一輪貨幣刺激計劃后,國際股票市場開始復蘇,1月底由于日本銀行繼續(xù)實行負利率而進一步上升。然而,從年初到二月底,富時全球指數(shù)還是下降了7%。

        礦業(yè)市場的總市值到2015年12月底減少到8 740 億美元(基于大約2 600家上市公司的統(tǒng)計),但到2016年1月底,總市值又進一步減少到8 000億美元以下。1月的表現(xiàn)令人擔憂,因為標普道瓊斯指數(shù)自1929年以來有3/4的年度在1月表現(xiàn)不佳時,其余時間也是下降的。

        法國興業(yè)銀行的分析家Albert Edwards在1月就發(fā)出“通貨緊縮和蕭條”的警告。他預測,由于美聯(lián)儲量化寬松政策失敗的間接后果,美國股市可能會造成3/4總市值的損失。該銀行的另一位分析家Robin Bhar也指出,地緣政治緊張將加劇對金融市場的負面影響。但是,價格疲軟必將引起供給側的激烈回應,最終導致適度的矯正?;诜e極的需求趨勢和資源的過度消費這一判斷,Bhar預測,金屬價格在未來兩年會逐步上升。

        世界銀行的大宗商品價格指數(shù)在2015年下降了21%,在年底還不到2011年2月峰值時的55%。據(jù)此,世界銀行在1月底發(fā)布的大宗商品市場展望中預測,今年金屬價格將進一步下降10%。世界銀行還預測,鐵礦的遭遇最慘,2016年鐵礦的價格將進一步下降26%,如果中國經(jīng)濟增速沒有達到預期,而鐵礦的產(chǎn)量又高于預期的話,甚至還會下降得更多。銅礦的情況也一樣,為了使2016年銅的價格有所改善,大量的礦山需要關閉。

        2 2015年回顧

        過去的一年對大宗礦產(chǎn)品來講是痛苦的一年。鐵和鎳的價格下降了40%左右,鋅、銅和煤的價格下降了大約20%,鋁下降了17%,甚至黃金(傳統(tǒng)上認為是安全的港灣)也下降了近10%,見圖1。

        圖1 近5年主要金屬價格變化情況

        到2015年年底情況似乎有所好轉,大多數(shù)礦產(chǎn)品的價格開始回升,尤其是鐵礦,在最后10個交易日上升了11%,達到每噸43.6美元,而11月的最低點為38.3美元。黃金和鋁是個例外,在最后一周黃金的價格下降了0.7%,為每盎司1 060美元(2015年的平均值為1 161美元);鋁的價格下降了1.8%,為每噸1 513美元。煤礦的遭遇最差,道瓊斯煤礦指數(shù)(235家公司)比年初下降了79%,總市值為1 904億美元。

        2015年,礦業(yè)經(jīng)歷了最為慘淡的一年,但也是企業(yè)兼并和收購創(chuàng)紀錄的一年。交易量超過4.6萬億美元,甚至超過了2007年4.3萬億美元的歷史最高紀錄,原因主要是企業(yè)渴望發(fā)展和資產(chǎn)相對廉價。

        金融時報分析家Gavyn Davies在回顧2015年時評論道:雖然去年的幾個主要趨勢非常明顯(石油價格疲軟、歐元下跌、美元上漲、新興市場貨幣暴跌),但許多宏觀投資者還是沒能及時扭轉急劇逆轉的局面。

        3 全球勘查投資緩慢減少

        礦業(yè)公司對市場逆風的反應是繼續(xù)削減勘查活動,結果2015年全球有色金屬礦產(chǎn)勘查投資總額與前一年相比減少了19.0%。加上不能統(tǒng)計進來的數(shù)據(jù),SNL金屬和礦業(yè)集團公司估計,2015年全球有色金屬礦產(chǎn)勘查的投資總額為92億美元,不到2012年215億美元這一歷史記錄的一半。

        過去幾年,勘查投資大幅跳水反映了投資者對整個礦業(yè)市場的擔憂,因此大多數(shù)初級勘查公司更加難以籌借勘查資金,也使礦業(yè)公司難以確定資本投資和勘查費用計劃。2015年,負面的價格預測又迫使許多礦業(yè)公司出售資產(chǎn),關閉礦山,并將注意力集中在企業(yè)水平的節(jié)約成本上。

        2015年,全球勘查投資總額是SNL根據(jù)全球3500多家礦業(yè)和勘查公司的調(diào)查統(tǒng)計獲得的,其中大約有1 800家公司在企業(yè)勘查戰(zhàn)略(CES)研究報告中披露有勘查投資。這些公司(每家的勘查投資在10萬美元以上)的有色金屬勘查投資總額為87.7億美元。SNL估計該投資額約占全球有色金屬礦產(chǎn)勘查投資總額的95%。

        表1 歷年全球有色金屬礦產(chǎn)勘查投資情況

        雖然鐵礦的勘查投資不包括在企業(yè)勘查戰(zhàn)略報告內(nèi),但SNL自2011年已開始統(tǒng)計鐵礦勘查的投資,2015年為9.39億美元,2014年為14.4億美元,2013年為17.4億美元,而2012年高達28.9億美元。加上鐵礦勘查的投資份額,2015年全球固體礦產(chǎn)勘查的投資總額為97.1億美元,其中鐵礦的勘查投資約占10%左右。

        4 全球勘查趨勢

        SNL自20世紀90年代初開始分析全球每年有色金屬礦產(chǎn)勘查的投資情況,以及投資總額與加權年度金屬價格指數(shù)的關系(見圖2)。從該圖可以看出,勘查投資具有周期性,而且勘查投資與金屬價格指數(shù)具有相關性,一般來講金屬價格指數(shù)要滯后一年。

        圖2 1993~2015年全球有色金屬勘查投資

        20世紀90年代初,有色金屬礦產(chǎn)勘查投資總額穩(wěn)步增加,在1997年達到52億美元的階段高峰。次年隨著金屬價格的暴跌,加上大型礦業(yè)公司大幅減少與兼并以及初級勘查公司的融資困難,全球有色金屬礦產(chǎn)勘查投資連續(xù)5年逐年減少,到2002年僅為20億美元這一12年來的最低點,累計減少了62%以上。

        自2002年起,由于黃金價格的上漲,投資利潤的增加使初級勘查公司復活,以及大型礦業(yè)公司增加勘查費用,全球有色金屬礦產(chǎn)勘查投資開始逐年增加。加上中國高速發(fā)展對資源需求的增加,導致勘查活動進入一個活躍期,使全球礦產(chǎn)勘查總投資在2008年達到144億美元這一新的峰值,接近6年前最低值的8倍。

        2008年9月,由于全世界遇到了最近幾十年來最嚴重的經(jīng)濟衰退,采礦業(yè)的繁榮突然停止。因此,2009年全球有色金屬勘查投資減少到84億美元(減少了41.7%),這是自1989年SNL進行公司勘查戰(zhàn)略報告以來,下降幅度最大的一年,無論是勘查投資總額,還是減少的比例。

        2009年初,大多數(shù)金屬價格觸底反彈,礦業(yè)的復蘇比預期的要快。2010年,全球經(jīng)濟有了顯著改善,金屬的交易價格一直處在2011年的長期平均價格之上。作為回應,大多數(shù)礦業(yè)公司開始增加勘查投資,使2010年的勘查投資總額增加了44%,達到121億美元,2011年又增加了50.4%,達到182億美元。

        2012年是標志著礦業(yè)轉型的一年,隨著大多數(shù)金屬價格達到或接近歷史最高水平,采礦業(yè)投資利潤的增加,礦業(yè)恢復了2007~2008年的繁榮景象。這一年,勘查投資繼續(xù)增加了18.1%,達到215億美元這一新的歷史最高點。但從當年4月開始,投資者開始對初級勘查公司持謹慎的態(tài)度,使許多公司難以對進一步的勘查項目進行融資,迫使他們將勘查費用減到預算水平以下。

        2013年到2014年,市場更加不樂于支持初級勘查公司,礦業(yè)公司也開始撤回資金和勘查投資,以提高金融利潤。結果,2013年全球勘查投資總額減少到151億美元,2014年又進一步減少到113.6億美元,僅為2012年最高值的48%。

        不幸的是,2015年并沒有看到多年來所希望的復蘇跡象。加上需求的不確定性,因此2015年幾乎所有金屬的價格全線下滑,礦產(chǎn)勘查投資業(yè)繼續(xù)減少。全球有色金屬礦產(chǎn)勘查投資繼續(xù)減少了19.0%,只有87.8億美元。自2008~2009年金融危機以來,有色金屬礦產(chǎn)勘查投資總額首次減少到100億美元以下。

        5 熱門勘查地區(qū)

        2015年,所有地區(qū)的礦產(chǎn)勘查投資均有所減少,其中減少得最多的是非洲和拉丁美洲。但是,后者仍然保持是最熱門的勘查地區(qū)(自1994年以來一直居首位),大約占2015年全球有色金屬礦產(chǎn)勘查投資的28%,其中智利、秘魯、墨西哥、巴西、哥倫比亞和阿根廷六個國家占據(jù)了最大份額。金礦是拉丁美洲最熱門的勘查礦種,其勘查投資所占比例由2014年的41%增加到42%,而賤金屬勘查投資所占比例由42%下降到40%。

        SNL所列的世界其他地區(qū)(歐洲和大部分亞洲國家或稱為歐亞國家)的勘查投資總額居第二位,投資最多的是中國和俄羅斯,其次是土耳其和吉爾吉斯斯坦,2015年每個國家的勘查投資均在7 000萬美元以上。其中,中國的勘查投資占32%,居首位,也是最近5年中第4年占據(jù)首位。黃金也是該地區(qū)最熱門的勘查礦種,主要也是中國和俄羅斯。

        非洲第3年保持第三的位置,占全球總投資的14%。由于2015年勘查投資減少的幅度最大(30%),因此與世界其他地區(qū)(歐亞國家)的差距由2014年的4.8億美元減少到3.36億美元。熱點的勘查國家包括:民主剛果、南非、布基納法索、贊比亞和加納。金礦的勘查投資減少了27%,其在總投資中所占的比例由41%提高到43%;賤金屬的勘查投資減少了39%,所占比例由19%下降到17%。

        加拿大繼續(xù)保持第四的位置,在全球礦產(chǎn)勘查投資中所占的比例為14%,其中安大略省占了1/4,其次是魁北克省(占17%)。黃金勘查投資僅減少了8 700萬美元,其在勘查投資中所占比例由46%提高到略超過50%。賤金屬的勘查投資減少了26%,在勘查投資中所占比例由19%下降到17%。

        澳大利亞自2004年以來一直處于第五的位置,2015年的勘查投資為10.7億美元,在總投資中所占比例為12%。由于投資額減少了15%(減少的幅度為第三),因此與加拿大的差距由2014年1.17億美元增加到2.33億美元。但如果加上鐵礦的勘查投資,澳大利亞依然是最熱門的勘查國家。西澳大利亞再次成為澳大利亞勘查投資最多的州,占澳大利亞勘查投資的60%。黃金繼續(xù)是熱門的勘查礦種,其投資實際上增加了40萬美元,在總投資中所占的比例由2014年的41%增加到48%。

        黃金和銅礦勘查使美國保持在第六的位置,排在亞太島國之前,2015年其勘查投資的減少幅度最小(6%),與太平洋和東南亞地區(qū)的差額由2014年的1.62億美元增加到2.88億美元。內(nèi)華達州的勘查投資所占比例最大(大約為42%),三個州(內(nèi)華達、亞利桑那和阿拉斯加)的勘查活動最為活躍,所占比例達67%;黃金也是最受歡迎的勘查礦種。雖然黃金勘查的投資減少了9%,但在總投資中所占比例僅由2014年的60%減少到58%。賤金屬的勘查投資實際上增加了5%,因此在總投資中所占的比例也由28%上升到31%。

        表3反映了近十年來全球有色金屬礦產(chǎn)勘查投資前十位國家的變化情況。從該表可以看出:(1)勘查投資居前十位的國家及排序基本保持穩(wěn)定,變化不大,只是在個別年份,排序稍有變化;(2)勘查投資居前十位國家的勘查投資占全球有色金屬礦產(chǎn)勘查投資總額的三分之二左右(64%~70%),是全球勘查的熱點國家;(3)加拿大、澳大利亞和美國三個西方發(fā)達國家的勘查投資一直居世界前三甲(僅在2009年美國被秘魯取代是個例外),這三個國家的勘查總投資約占全球的三分之一。

        表2 歷年全球有色金屬礦產(chǎn)勘查投資的地區(qū)分布

        6 展望

        全球礦業(yè)已連續(xù)3年不景氣,而且還沒有跡象表明2016年會有所好轉。低迷的金屬價格,而且對大多數(shù)金屬而言產(chǎn)能大于需求,加上國際政治動蕩加劇,以及中國經(jīng)濟增長放緩,投資者對礦業(yè)以及整個經(jīng)濟形勢持謹慎的態(tài)度。因此,SNL對勘查投資繼續(xù)持負面評價,預期在2017年之前全球有色金屬礦產(chǎn)勘查的投資不會有反彈。

        過去三年,初級勘查公司大幅調(diào)整了經(jīng)營目標,改善了經(jīng)營策略,減少了勘查費用,以便提高利潤水平,更好地與不佳的經(jīng)濟環(huán)境相適應,從而使投資者放心。最近,許多大型礦業(yè)公司也開始收縮經(jīng)營規(guī)模(包括勘查部門),以改善經(jīng)濟運行狀況。因此,內(nèi)生增長速度放緩,許多新建項目被擱置。

        圖3 2015年全球有色金屬勘查最熱門的目的地

        序號國家20152014201320122011201020092008200720061加拿大14%14%13%15.8%18%19%16%19%19%19%2澳大利亞12%12%13%12.3%12%12%13%14%12%11%3美國8%7%7%8.28%8%6%7%7%8%4墨西哥6%7%6%5.8%6%6%5%6%6%6%5智利7%7%6%5.0%5%5%5%4%4%6秘魯6%5%5%5.0%5%5%7%5%5%5%7中國6%6%4%3.5%4%4%4%3%3%3%8俄羅斯5%5%5%3.4%3%4%5%5%6%5%9巴西3%3%3%2.8%3%3%3%3%3%4%10阿根廷3%2.5%3%11民主剛果3%2%12哥倫比亞2%13南非3%3%4%4%14蒙古4%合計70%69%64%64.3%66%69%67%69%69%69%

        長期不佳的融資條件使大多數(shù)初級勘查公司被迫大幅度削減勘查費用,要么臨時潛伏下來,要么離開這個行業(yè)。當市場最終開始好轉時,能否復蘇也是不確定的,因此初級勘查公司快速恢復的機會很少。為此,SNL預測2016年全球有色金屬礦產(chǎn)勘查的投資總額將進一步減少。

        雖然,大型礦業(yè)公司會繼續(xù)將重點放在風險較小的勘查目標,但SNL相信一些有影響力的公司2016年將繼續(xù)削減勘查資金,進而減少勘查投資總額。結合這些分析以及目前萎靡不振的經(jīng)濟狀況,SNL預測2016年全球有色金屬礦產(chǎn)勘查投資將會減少15%左右。

        注:1. 本文所指的有色金屬包括:金、賤金屬、鉑族金屬、金剛石、鈾、銀、稀土、鉀/磷和其他硬巖金屬,不包括:鐵、煤、鋁、油氣和其他工業(yè)礦物;

        2. 所有投資均以美元計,所有的歷史數(shù)據(jù)均是當時的實際數(shù)據(jù),沒有考慮通貨膨脹的因素。

        (本刊摘譯自:加拿大SNL Metals & Mining

        《World Exploration Trends 2016》)

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