于瑞光

7月初，受美國農(nóng)業(yè)部確認(rèn)2016年美國大豆播種面積增加等利空因素影響，持續(xù)反彈三個多月的美豆市場出現(xiàn)一波較大的調(diào)整行情，但由于美豆產(chǎn)量的不確定性，低位買盤的不斷介入令美豆回落空間受限。從7月上旬開始，美國大豆陸續(xù)進(jìn)入開花、結(jié)莢、鼓粒的生長關(guān)鍵期，在9月下旬進(jìn)入收割期以前，作物區(qū)的天氣狀況對大豆最終產(chǎn)量的形成具有舉足輕重的作用。因此，在美豆產(chǎn)量確認(rèn)前，作物區(qū)的天氣變化仍將是影響美豆價格的主要因素。

受成本因素影響，國內(nèi)豆粕市場經(jīng)常保持與美豆市場較強(qiáng)的聯(lián)動性，但近期國內(nèi)需求層面的變化使得內(nèi)外盤同漲同跌的節(jié)奏受到干擾。長江流域遭遇的洪澇災(zāi)害對多地養(yǎng)殖業(yè)形成不同程度沖擊，下半年國內(nèi)豆粕、菜粕等飼料原料需求前景不佳。隨著國內(nèi)更多地區(qū)進(jìn)入主汛期，投資者在關(guān)注美豆利多天氣的同時也要注意防范國內(nèi)利空天氣對豆粕市場的影響。

美豆面積增加，生長狀態(tài)良好

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2016年美國大豆種植面積為8368.8萬英畝，較3月預(yù)估值高出145.2萬英畝。按照美國農(nóng)業(yè)部46.7蒲式耳/英畝的單產(chǎn)數(shù)據(jù)核算，2016年美國有望實現(xiàn)1.056億噸的大豆產(chǎn)量，較歷史最高紀(jì)錄僅偏低133萬噸，仍為歷史高位水平。截至7月10日，占美國95%大豆播種面積的18個主產(chǎn)州的大豆作物優(yōu)良水平為71%，顯示當(dāng)前美豆整體長勢良好。對比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前美豆生長狀態(tài)與2014年十分接近。2014年美國大豆在整個生長期，作物優(yōu)良率一直保持在70%以上，當(dāng)年的平均單產(chǎn)為47.5蒲式耳/英畝，最終實現(xiàn)了1.0688億噸的產(chǎn)量紀(jì)錄。目前美豆作物區(qū)仍缺少威脅產(chǎn)量的天氣預(yù)報，隨著時間的推移，美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)會有較大的上調(diào)空間。

洪災(zāi)拖累國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程

2016年春季以來，受異常天氣影響，長江流域多省份受到持續(xù)降雨影響，多地發(fā)生嚴(yán)重洪澇災(zāi)害，給當(dāng)?shù)厣i、水產(chǎn)和禽類養(yǎng)殖造成較大程度破壞。部分養(yǎng)殖戶因無法抵御洪災(zāi)而產(chǎn)生恐慌出欄心理，正常補(bǔ)欄進(jìn)度也因持續(xù)降雨而受到影響，受災(zāi)地區(qū)禽畜存欄量明顯下降。而占國內(nèi)豆粕消費量最大份額的生豬業(yè)，在上半年其存欄量一直未恢復(fù)到去年同期水平，洪澇災(zāi)害發(fā)生后，長江流域仔豬死亡率升高，生豬存欄恢復(fù)進(jìn)程再度受到?jīng)_擊，加上洪災(zāi)造成家禽疫病發(fā)生率上升，水產(chǎn)養(yǎng)殖受損嚴(yán)重，下半年國內(nèi)飼料整體需求形勢不容樂觀。在此種預(yù)期影響下，飼企將放慢蛋白原料的采購進(jìn)度，油廠對豆粕的挺價動力也會減弱，國內(nèi)豆粕市場很難重現(xiàn)上半年的狂熱行情。

目前美豆市場具有典型的“天氣市”運(yùn)行特征，資金圍繞天氣預(yù)期頻繁調(diào)倉，甚至不排除天氣因素刺激新一輪資金的買入熱情。國內(nèi)豆粕市場放慢反彈節(jié)奏，但陸續(xù)到港的進(jìn)口大豆成本價繼續(xù)抬高，油廠壓榨虧損程度繼續(xù)擴(kuò)大，這會在一定程度上增強(qiáng)豆粕價格的底部支撐。因此，在美豆天氣炒作周期結(jié)束前，國內(nèi)外豆類市場有望延續(xù)振蕩偏強(qiáng)節(jié)奏。