□《中國(guó)農(nóng)資》記者 胡泓林 整理

農(nóng)化巨頭四足鼎立 合縱連橫成必然

□《中國(guó)農(nóng)資》記者 胡泓林 整理

“眼下世界農(nóng)作物與種子行業(yè)格局正在經(jīng)歷重塑，一系列大型交易將使幾家全球性行業(yè)巨頭成為為農(nóng)作物種植提供全面綜合產(chǎn)品服務(wù)的最終幸存者?！迸聿┥缬浾逷hoebe Sedgman在報(bào)道中稱。

短短幾個(gè)月的時(shí)間里，全球種業(yè)和農(nóng)作物化學(xué)品行業(yè)經(jīng)歷著復(fù)雜的合縱連橫，農(nóng)化領(lǐng)域正在形成更為集中的市場(chǎng)。5月23日，德國(guó)拜耳公司（Bayer AG）正式宣布，對(duì)全球最大種子生產(chǎn)商孟山都（Monsanto Company）發(fā)出約620億美元的全現(xiàn)金收購(gòu)要約，力圖在快速整合農(nóng)業(yè)供應(yīng)領(lǐng)域獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。該收購(gòu)案有望創(chuàng)下全現(xiàn)金收購(gòu)案的最高紀(jì)錄。

據(jù)彭博社報(bào)道，目前拜耳公司提出的每股122美元的全現(xiàn)金收購(gòu)報(bào)價(jià)，比孟山都最終收盤價(jià)高出了20%，較孟山都5月9日收盤價(jià)溢價(jià)37%。若交易成功，拜耳公司將成世界最大農(nóng)藥和轉(zhuǎn)基因種子供應(yīng)商，并創(chuàng)下德國(guó)企業(yè)對(duì)海外并購(gòu)出價(jià)最高的紀(jì)錄。

遇強(qiáng)則強(qiáng)拜耳積極發(fā)力

收購(gòu)孟山都將是打造全球農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)不可多得的契機(jī)，同時(shí)將加強(qiáng)拜耳作為生命科學(xué)公司在這個(gè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)型行業(yè)中的地位。預(yù)期本次收購(gòu)將為拜耳股東創(chuàng)造每股核心利潤(rùn)增長(zhǎng)，在交易完成后第一年實(shí)現(xiàn)全年中等幅度個(gè)位數(shù)百分比增長(zhǎng)，此后實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)百分比增長(zhǎng)。拜耳最初預(yù)期在第三年后，總協(xié)同效應(yīng)帶來的年收益貢獻(xiàn)約為15億美元，未來幾年還會(huì)帶來其它整合效益。

拜耳集團(tuán)首席執(zhí)行官Werner Baumann在聲明中表示：“我們一直很推崇孟山都的業(yè)務(wù)，與他們有著共同的愿景，希望打造能為兩家公司股東創(chuàng)造實(shí)質(zhì)性價(jià)值的綜合業(yè)務(wù)。我們將并肩攜手，汲取兩家公司的專業(yè)知識(shí)，構(gòu)建一個(gè)具有出色創(chuàng)新能力的領(lǐng)先農(nóng)業(yè)公司，為農(nóng)民、消費(fèi)者、員工和所在的社區(qū)謀福利?！?/p>

“拜耳致力于幫助農(nóng)民以可持續(xù)方式生產(chǎn)足夠健康、安全和買得起的食品，供養(yǎng)全球不斷增長(zhǎng)的人口?！卑荻瘓F(tuán)管理委員會(huì)成員兼作物科學(xué)事業(yè)部總裁康德表示：“氣候變化日漸劇烈，資源有限，世界面臨如此復(fù)雜的挑戰(zhàn)，顯然需要通過更創(chuàng)新的解決方案才能促進(jìn)新一代農(nóng)業(yè)發(fā)展。通過為各大洲不同運(yùn)作規(guī)模的農(nóng)民提供支持，合并后的公司立志成為合作伙伴心怡之選，提供真正整合的優(yōu)越解決方案。”

經(jīng)過與其融資銀行美銀美林證券公司和瑞士信貸銀行事先商討，并在其支持下，拜耳對(duì)交易融資非常有信心。要約不受融資條件影響。拜耳打算通過發(fā)行債務(wù)和股權(quán)并用的方式為本次交易融資。預(yù)期股權(quán)部分約占本次交易企業(yè)價(jià)值的25%，且主要通過股權(quán)配售方式融資。

巨頭合作之路困難重重

據(jù)了解，拜耳和其財(cái)務(wù)顧問團(tuán)隊(duì)已經(jīng)就合并后的公司組織架構(gòu)的問題探討了數(shù)周。參與該決策的一位人士表示，盡管拜耳正在積極推進(jìn)對(duì)孟山都的收購(gòu)，但是如此重量級(jí)的合并將面臨一系列障礙，包括來自反壟斷和法規(guī)管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

券商Albert Fried and Company金融顧問Sachin Shah分析稱，近期業(yè)界的幾宗并購(gòu)，特別是中國(guó)化工對(duì)先正達(dá)的收購(gòu)，讓拜耳感到危機(jī)重重，它不想被排擠出第一梯隊(duì)，更擔(dān)心未來會(huì)反被做大后的中國(guó)企業(yè)收購(gòu)。他表示，拜耳的許多股東對(duì)此次高價(jià)收購(gòu)感到突然，也并不支持為此孤注一擲。消息傳出后，拜耳公司股價(jià)一度下跌了8.2%，截至目前，該公司股價(jià)已下跌了23%。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，拜耳市值約960億美元，孟山都當(dāng)前市值約444億美元。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受貨幣持續(xù)疲軟、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不斷下跌、美國(guó)政府審批等因素影響，孟山都截至2月底的季度營(yíng)收為45.3億美元，同比銳減13%。早在20年前，孟山都就將基因改造種子推廣到商業(yè)市場(chǎng)，多年來孟山都因轉(zhuǎn)基因技術(shù)而一直飽受爭(zhēng)議。據(jù)印度當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，2016年3月印度政府將轉(zhuǎn)基因?qū)＠M(fèi)削減70%，孟山都受此威脅不得不退出印度市場(chǎng)。而孟山都轉(zhuǎn)基因種子專利也正在遭受歐盟和美國(guó)部分民眾的抵制?，F(xiàn)在美國(guó)大部分玉米及大豆均由孟山都基因改造種子種植而成，這些種子亦已出口至拉丁美洲及印度一帶。玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格過去3年下跌，抑制了從拖拉機(jī)到除草劑等各種農(nóng)用產(chǎn)品需求。與拜耳合并或能幫助孟山都降低對(duì)農(nóng)業(yè)的依賴，與此同時(shí)，孟山都或能強(qiáng)化拜耳種子業(yè)務(wù)，此為孟山都的優(yōu)勢(shì)之一。

全球農(nóng)業(yè)化學(xué)公司競(jìng)相整合，部分原因是為了應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格下跌打擊農(nóng)業(yè)收入，種子和殺蟲劑市場(chǎng)之間的差異縮小。據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，德國(guó)巴斯夫公司也曾打算與孟山都結(jié)盟，拜耳是搶先一步。孟山都在今年早些時(shí)候就與拜耳接洽，表示對(duì)后者的農(nóng)作物科學(xué)部門饒有興趣，存在收購(gòu)或者組建合資公司的可能性。兩位緊密跟蹤該事件的人士表示，其中一個(gè)思路是拜耳先收購(gòu)孟山都，然后將農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)獨(dú)立出來上市。這樣的交易可以使拜耳將其作物科學(xué)的業(yè)務(wù)與孟山都的生物技術(shù)和種子產(chǎn)品相結(jié)合。雖然巴斯夫與拜耳展開收購(gòu)戰(zhàn)的可能性不大，但是拜耳仍然可能被迫提高收購(gòu)價(jià)碼才能說服孟山都及其股東同意出售。

農(nóng)化行業(yè)巨變一觸即發(fā)

全球種業(yè)和農(nóng)作物化學(xué)品行業(yè)正醞釀著一場(chǎng)巨變，并購(gòu)接踵而來。如果孟山都與拜耳合并，孟山都暢銷除草劑Roundup和拜耳新殺蟲劑Sivanto，以及從玉米到甘蔗等各種農(nóng)作物種子產(chǎn)品都將齊聚一堂。合并后業(yè)務(wù)將受益于孟山都在種子與性狀業(yè)務(wù)的領(lǐng)先實(shí)力以及拜耳針對(duì)廣泛的防治對(duì)象和作物的眾多作物保護(hù)產(chǎn)品線。合并還將實(shí)現(xiàn)地理覆蓋范圍的互補(bǔ)互足，顯著拓展拜耳在美洲的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)以及在歐洲和亞太區(qū)的地位。兩家公司的客戶將從廣闊的產(chǎn)品組合和豐富的研發(fā)產(chǎn)品線而受益。

此前孟山都曾提出愿意支付約462億美元競(jìng)購(gòu)最大農(nóng)藥生產(chǎn)商先正達(dá)（Syngenta AG），后者以“風(fēng)險(xiǎn)太大”為由拒絕。2016年2月先正達(dá)被中國(guó)化工集團(tuán)公司以430億美元并購(gòu)。2015年12月，美國(guó)化工巨頭陶氏化學(xué)（Dow Chemical）與杜邦（Du-Pont）宣布價(jià)值約為1300億美元的合并，預(yù)計(jì)合并將在2016年下半年完成。若交易達(dá)成，將成為化工行業(yè)有史以來最大規(guī)模的合并案，新公司陶氏杜邦或?qū)⒊蔀閮H次于巴斯夫的全球第二大化工企業(yè)。目前行業(yè)內(nèi)的主導(dǎo)企業(yè)包括拜耳、巴斯夫、孟山都和先正達(dá)。