宗寰仁

美國6月非農(nóng)業(yè)職位數(shù)量增加28.7萬個，遠(yuǎn)勝市場估計的17萬個，是八個月以來最高，刺激美股上揚(yáng)，道指及標(biāo)普500指數(shù)雙雙創(chuàng)下今年新高。數(shù)據(jù)反映美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，不過在通脹溫和與英國脫歐陰影下，預(yù)期聯(lián)儲局未必會急于加息，因此反而有利股市投資。

美國最新就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)理想，沖淡市場對英國脫歐影響的憂慮，港股得以跟隨外圍企穩(wěn)。另一方面，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)，今年首兩季增長保持于6.7%水平，機(jī)構(gòu)預(yù)測全年增長可達(dá)6.7%。鑒于第三產(chǎn)業(yè)占GDP比率提升至56%以上，第二產(chǎn)業(yè)比率則下降至38%以下，反映工業(yè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在多個層面逐漸顯現(xiàn)。

正因如此，國內(nèi)消費(fèi)零售具備廣闊增長空間。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月社會消費(fèi)品零售總額按年升10%，雖略低過市場預(yù)期，但按月上升0.76%;首五個月社會消費(fèi)品零售總額按年增長10.2%。分析指出，城鎮(zhèn)化率每提高1個百分點，農(nóng)村及城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)性支出將分別增加40.29元及129.89元人民幣，意味城鎮(zhèn)化將帶動消費(fèi)市場持續(xù)擴(kuò)大。

此外，年輕消費(fèi)者將成為中國消費(fèi)市場主導(dǎo)力量，35歲以下消費(fèi)者的消費(fèi)能力將以年均14%的速度增長，是35歲以上消費(fèi)者消費(fèi)力增速的兩倍，預(yù)計將貢獻(xiàn)65%的消費(fèi)增量。從事鞋類及運(yùn)動休閑服業(yè)務(wù)的百麗（01880.HK），主要以年輕消費(fèi)者為目標(biāo)客戶群，預(yù)期將可受益于未來零售市場增長。

運(yùn)動及休閑服成新亮點

在網(wǎng)購沖擊及轉(zhuǎn)型陣痛下，去年百麗錄得上市九年以來首次盈利倒退，不過集團(tuán)新引進(jìn)的運(yùn)動市場及休閑運(yùn)動服業(yè)務(wù)，表現(xiàn)卻相當(dāng)不俗，有望成為未來增長亮點。百麗的運(yùn)動及服飾業(yè)務(wù)目前以經(jīng)銷代理為主，包括一線運(yùn)動品牌Nike及Adidas，二線運(yùn)動品牌PUMA及Converse等，以及服裝品牌moussy及SLY等。

去年運(yùn)動及服飾業(yè)務(wù)營業(yè)額按年增加16.2%，分部溢利更上升43.7%。今年3至5月首季度，相關(guān)業(yè)務(wù)同店銷售上升5.5%，反映其對集團(tuán)的貢獻(xiàn)正持續(xù)加大。

百麗主要以年輕消費(fèi)者為目標(biāo)客戶群，預(yù)期將可受益于未來零售市場增長。

雖然百麗的鞋類業(yè)務(wù)預(yù)計仍將面對網(wǎng)購平臺的挑戰(zhàn)，不過去年中國零售百強(qiáng)企業(yè)銷售規(guī)模按年增加22.4%，優(yōu)于行業(yè)平均，反映大型品牌具備優(yōu)勢，百麗作為龍頭企業(yè)之一，其良好的營運(yùn)經(jīng)驗有望加快集團(tuán)轉(zhuǎn)型，支持業(yè)務(wù)重拾升軌。

受去年業(yè)績倒退困擾，百麗股價今年以來下跌約25%，預(yù)測市盈率更跌至只有10.6倍左右，相信已反映大部分利淡因素，后市大跌空間有限。反觀百麗股價波幅區(qū)域較闊，適宜區(qū)間操作。該股于脫歐大跌市當(dāng)日曾低見4.07港元的一年低位，其后即反彈一成半，大幅跑贏恒指同期表現(xiàn)。