【摘要】：存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)、公開市場業(yè)務(wù)并稱為貨幣政策的“三大法寶”。其中，作為最古老的貨幣政策工具之一，存款準(zhǔn)備金的制度和作用不是一成不變的，隨著銀行制度的發(fā)展，存款準(zhǔn)備金的作用逐步得到演變和發(fā)揮。從最初的保持銀行的流動(dòng)性，到貨幣政策工具之一，作為控制信貸和貨幣供應(yīng)量的政策工具，中央銀行通過提高或降低存款準(zhǔn)備金率，增加或減少金融機(jī)構(gòu)必須存入中央銀行的存款數(shù)量，從而改變貨幣乘數(shù)的大小，達(dá)到擴(kuò)張或收縮信貸和貨幣供應(yīng)的目的。近年來，對于存款準(zhǔn)備金制度及其作用在理論界引起了不小的爭論。存款準(zhǔn)備金作為貨幣政策工具的作用有逐漸弱化的趨勢，一些西方發(fā)達(dá)國家或紛紛取消存款準(zhǔn)備金制度，或用其它政策工具代替存款準(zhǔn)備金進(jìn)行貨幣調(diào)控，但在我國，卻頻頻使用這一被稱為“巨斧”的貨幣政策工具。因此，研究探討關(guān)于我國存款準(zhǔn)備金制度及其政策效應(yīng)問題，有助于加深人們對中國貨幣政策調(diào)整中許多現(xiàn)實(shí)問題的認(rèn)識(shí)，有助于弄清影響存款準(zhǔn)備金作用效果的體制性和制度性問題，從而為我國存款準(zhǔn)備金制度的改革把握方向。

【關(guān)鍵詞】：存款準(zhǔn)備金制度;貨幣乘數(shù);作用效果

一、存款準(zhǔn)備金制度的建立、發(fā)展過程及研究意義

1、存款準(zhǔn)備金制度的建立、發(fā)展過程

法定存款準(zhǔn)備金制度最早來源于18世紀(jì)的英國，初始目的是為了控制商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而建立，貨幣當(dāng)局通過提高或降低法定存款準(zhǔn)備金率來減少或增加商業(yè)銀行的流動(dòng)性。法定存款準(zhǔn)備金率以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行必須向中央銀行繳存存款準(zhǔn)備金，表現(xiàn)為中央銀行發(fā)布一個(gè)新的法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行即按照規(guī)定的時(shí)間，規(guī)定的比例上繳存款準(zhǔn)備金存入中央銀行，這部分存款準(zhǔn)備金不能由商業(yè)銀行自由支配，是為了防范將來商業(yè)銀行流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。后來，隨著各國普遍認(rèn)識(shí)到限制商業(yè)銀行信用擴(kuò)張的重要性，美國等一些國家率先以立法形式規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，通過對存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整達(dá)到對銀行信用進(jìn)行收縮和擴(kuò)張的目的。隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，存款準(zhǔn)備金率的功能也逐漸演變成為一個(gè)國家執(zhí)行貨幣政策的重要工具，通過貨幣乘數(shù)這個(gè)中間變量來達(dá)到調(diào)控貨幣供應(yīng)量的目的，進(jìn)而影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。

現(xiàn)階段，法定存款準(zhǔn)備金政策的作用在西方國家中一直是爭論的焦點(diǎn)，由于存款準(zhǔn)備金政策具有迅速、猛烈的特點(diǎn)，對經(jīng)濟(jì)影響巨大，容易造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，因此越來越多的西方國家不再采用存款準(zhǔn)備金政策來調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，而隨著金融證券市場的不斷成熟與發(fā)展，西方國家更青睞于公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)這樣的貨幣政策工具。雖然存款準(zhǔn)備金政策有對經(jīng)濟(jì)作用猛烈的看不利的特點(diǎn)，但在中國，用存款準(zhǔn)備金政策來調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行卻越來越受到重視，其中原因應(yīng)是與中國特色社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的特殊形勢有關(guān)，也應(yīng)與我國相對于西方國家的金融證券市場不太成熟和完善有關(guān)?？傊谖覈l繁使用存款準(zhǔn)備金率政策的效果是利大于弊。

2、研究意義

由于我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的特殊經(jīng)濟(jì)背景，以及存款準(zhǔn)備金政策具有操作簡便，作用迅速、強(qiáng)烈的特點(diǎn)，法定存款準(zhǔn)備金政策逐漸成為我國調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要的貨幣政策工具。目前我國中央銀行頻繁調(diào)整存款準(zhǔn)備金率以調(diào)控社會(huì)及商業(yè)銀行的流動(dòng)性，通過對這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀進(jìn)行研究分析，探索存款準(zhǔn)備金政策的基本涵義、作用機(jī)制，內(nèi)在原因及政策效果，針對我國存款準(zhǔn)備金政策的不足提出一些政策性建議，不僅對于存款準(zhǔn)備金制度的探索具有一定的理論意義，而且對于我過宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控及控制商業(yè)銀行流動(dòng)性具有重要的現(xiàn)實(shí)性意義。

二、對存款準(zhǔn)備金政策的理論研究

1、存款準(zhǔn)備金政策的基本內(nèi)涵

存款準(zhǔn)備金，是指商業(yè)銀行為了保證客戶支取現(xiàn)金和清償債務(wù)等方面的需要而持有的存入中央銀行的資金。存款準(zhǔn)備金率，是指存款準(zhǔn)備金余額與存款總額的比率。存款準(zhǔn)備金分為法定存款準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金;法定存款準(zhǔn)備金是以法定形式規(guī)定的商業(yè)銀行必須繳存到中央銀行的準(zhǔn)備金，超額準(zhǔn)備金是超出法定存款準(zhǔn)備金的準(zhǔn)備金余額。

2、存款準(zhǔn)備金政策的作用機(jī)制

（1）對貨幣供給量的調(diào)節(jié)。法定存款準(zhǔn)備金率可以通過存款創(chuàng)造、貨幣乘數(shù)兩個(gè)方面來影響貨幣供給量，下面分別對這兩個(gè)方面進(jìn)行具體論述。

通過存款創(chuàng)造影響貨幣供給量。法定存款準(zhǔn)備金率作用于商業(yè)銀行的派生存款，從而控制貨幣供給量。下面我們可以通過一個(gè)簡易的模型來介紹存款貨幣創(chuàng)造理論。假定中央銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金率為10%，存款準(zhǔn)備金率的作用機(jī)制如下：

假定客戶將自己擁有的100元存入A銀行，則A銀行存款增加100元，這就是原始存款。由法定存款準(zhǔn)備金率為10%，A銀行在繳納10元的法定存款準(zhǔn)備金之后還持有90元的超額準(zhǔn)備金，假定商業(yè)銀行均不持有超額準(zhǔn)備金，都將其全部貸款出去，借款人獲得這90元貸款后又轉(zhuǎn)存B銀行，因此B銀行存款增加90元，繳納9元法定存款準(zhǔn)備金后又將剩余的81元超額準(zhǔn)備金全部貸出，此時(shí)這位借款人在獲得貸款后又將81元轉(zhuǎn)存入C銀行，于是C銀行的存款增加81元。到此，整個(gè)銀行體系的存款由原始存款100元擴(kuò)張到目前的100+90+81=271元，存款擴(kuò)張了數(shù)倍。如此循環(huán)下去，存款派生額越來越大，原始存款派生出數(shù)倍的存款。

通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供給量。由貨幣供給模型“M=m*B”可知，貨幣供給量M由貨幣乘數(shù)m和基礎(chǔ)貨幣B共同決定。貨幣乘數(shù)是貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣的比率，我們知道，貨幣乘數(shù)與法定存款準(zhǔn)備金率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率會(huì)降低貨幣乘數(shù)，從而減少貨幣供給量;反之會(huì)提高貨幣乘數(shù)，相應(yīng)地增加貨幣供給量。

（2）限制商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行的三性原則是指營利性，安全性，流動(dòng)性三大原則，其中，流動(dòng)性是清償力問題，即銀行能夠隨時(shí)應(yīng)付客戶提存，滿足必要貸款需求的支付能力。如果商業(yè)銀行不能滿足客戶提取現(xiàn)金的需求，則商業(yè)銀行可能出現(xiàn)現(xiàn)金擠兌現(xiàn)象而倒閉，造成社會(huì)資金鏈短鏈，甚至引起金融恐慌。

3、存款準(zhǔn)備金政策的優(yōu)缺點(diǎn)

（1）存款準(zhǔn)備金政策的優(yōu)點(diǎn)

一是操作簡便，立法形式的優(yōu)越性。法定存款準(zhǔn)備金率是有一國貨幣當(dāng)局規(guī)定的各商業(yè)銀行及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)必須繳存的比率，以法律形式規(guī)定具有強(qiáng)制性，使任何商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)都不得違背這一規(guī)定，并且按照規(guī)定期限繳存，如果超出規(guī)定期限繳存必然會(huì)遭到罰息的處罰。

二是作用迅速，效果猛烈。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)者將法定存款準(zhǔn)備金率政策形容為“一劑猛藥”，原因在于法定存款準(zhǔn)備金率通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供給量有強(qiáng)烈的杠桿效應(yīng)，即是法定存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)很小的幅度，也能通過貨幣乘數(shù)進(jìn)行數(shù)倍的貨幣供給量的擴(kuò)張或收縮，從而快速地作用于宏觀經(jīng)濟(jì)體。

三是法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整能講商業(yè)銀行的部分資金轉(zhuǎn)移至中央銀行，從而擴(kuò)大央行的貨幣實(shí)力，進(jìn)而可以通過其他渠道如再貼現(xiàn)等將這些資金轉(zhuǎn)移到政府扶持的企業(yè)上去，或用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有利于我國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)揮資源分配的優(yōu)勢。

（2）存款準(zhǔn)備金政策的缺點(diǎn)

一是存款準(zhǔn)備金作用太過猛烈，容易引起宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)一個(gè)很小的幅度就會(huì)引起社會(huì)貨幣供給量大幅度變動(dòng)，進(jìn)而造成宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)起伏不定，對經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定具有破壞性的影響。

二是法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)容易上調(diào)難。當(dāng)中央銀行上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，會(huì)收回商業(yè)銀行一部分流動(dòng)性，商業(yè)銀行可以用來提供貸款和自由支配的資金減少，因而商業(yè)銀行為了盈利性考慮，較易采取多種措施盡力彌補(bǔ)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)這一措施帶來的影響，從而這一政策背后產(chǎn)生的效果降低;當(dāng)中央銀行下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，會(huì)向商業(yè)銀行釋放一部分流動(dòng)性，商業(yè)銀行可自由支配的資金增加，可用于增加信貸量，出于對盈利性的考慮，這一下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的政策容易被執(zhí)行，易受到商業(yè)銀行的青睞。

三是法定存款準(zhǔn)備金率使用比較單一的比率，使得這一政策對于不同地區(qū)不同規(guī)模的商業(yè)銀行作用效果不同。就不同規(guī)模的方面來看，大中型商業(yè)銀行在應(yīng)對存款準(zhǔn)備金率上調(diào)時(shí)較為容易，即使回收一部分流動(dòng)性也不會(huì)對資金雄厚的這些大中型銀行造成太大影響;但是小型商業(yè)銀行在應(yīng)對存款準(zhǔn)備金率調(diào)整方面要弱一些，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率會(huì)回收流動(dòng)性，減少銀行持有資金，從而信貸收縮。

三、對存款準(zhǔn)備金政策的有效性分析

1、現(xiàn)階段我國存款準(zhǔn)備金制度存在的合理性

隨著經(jīng)濟(jì)和金融市場的發(fā)展，存款準(zhǔn)備金制度的職能也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。從西方各國來看，由于存款準(zhǔn)備金政策具有功效強(qiáng)烈的特點(diǎn)，對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響大，不利于貨幣當(dāng)局進(jìn)行穩(wěn)定的調(diào)控，法定存款準(zhǔn)備金政策已逐漸退出歷史舞臺(tái)，一些國家采取降低法定存款準(zhǔn)備金率甚至取消法定存款準(zhǔn)備金率政策，取而代之的是對銀行資本充足率的監(jiān)管和存款保險(xiǎn)制度。然而，我國的金融市場并不完善，也不發(fā)達(dá)，若是取消存款準(zhǔn)備金制度，對于資本充足率監(jiān)管和存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施還不具備成熟的市場條件，引起的作用也較差，所有我國依然適用存款準(zhǔn)備金政策。在我國，控制貨幣供給量仍然是貨幣政策的一個(gè)中介目標(biāo)，因?yàn)槲覈鹑谑袌鲞€在不斷完善和發(fā)展，利率還沒有完全市場化，還達(dá)不到把利率作為貨幣政策中介目標(biāo)的條件，中央銀行主要還是通過控制貨幣供給量來調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，因而存款準(zhǔn)備金政策仍然有其存在的現(xiàn)實(shí)合理性。

2、我國存款準(zhǔn)備金政策的有效性分析

由于貨幣供給量是貨幣政策重要的中介目標(biāo)，分析我國法定存款準(zhǔn)備金政策的有效性時(shí)，實(shí)際上是測定短期內(nèi)該政策的有效性，因此，我們選取2010年到2011年點(diǎn)貨幣供給量指標(biāo)進(jìn)行如下分析：

2010年1月到2011年12月我國中央銀行一共調(diào)整存款準(zhǔn)備金率十三次，其中前12次調(diào)整每次均上調(diào)0.5%，2011年12月又下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5%，可以看出我國調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率之頻繁，對于法定存款準(zhǔn)備金率政策的依賴性較強(qiáng)，我國依然把法定存款準(zhǔn)備金政策作為主要的貨幣政策工具。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，意味著銀根收縮，中央銀行回收流動(dòng)性，降低商業(yè)銀行信用創(chuàng)造，有抑制經(jīng)濟(jì)過熱，壓縮通貨膨脹的作用。2010年至2011年頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是由我國當(dāng)年經(jīng)濟(jì)形勢決定的，經(jīng)濟(jì)處于過熱狀態(tài)，投資過多容易引起資金泡沫，尤其在我國房地產(chǎn)市場中體現(xiàn)較為明顯。房地產(chǎn)市場對于信貸需求量較大，且貸款期限較長，資金聚集較多，如果不適當(dāng)調(diào)整銀行信貸量，將造成房地產(chǎn)市場泡沫，造成投資過多而實(shí)際需求跟不上，容易引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，影響金融的穩(wěn)定。因此，我國頻繁采用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來控制貨幣供給量，進(jìn)而影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)體。

數(shù)次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的效果不是非常明顯，因?yàn)閺?010年1月到2011年12月期間，我國每月的貨幣供應(yīng)量都較上一個(gè)月有所增長，即總體呈現(xiàn)出略微增長的趨勢，這與上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的初衷有相反，從這個(gè)層面上看，我國的存款準(zhǔn)備金政策的效果不是很明顯，效果被弱化了。因此，有必要對我國的存款準(zhǔn)備金政策提出一些建議，不斷完善和改革我國的存款準(zhǔn)備金制度。

四、政策建議

1、改革法定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提方式

借鑒國際上通行的做法并且依據(jù)準(zhǔn)備金的理論，我國應(yīng)該實(shí)行平均法時(shí)差準(zhǔn)備金制度而不是依據(jù)旬末存款余額計(jì)繳準(zhǔn)備金，具體的做法是：商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)將按日加權(quán)平均法計(jì)算得出的存款余額的平均數(shù)作為計(jì)算基數(shù)，在一旬的調(diào)整期后再予以繳存。

2、優(yōu)化差別存款準(zhǔn)備金率制度

差別存款準(zhǔn)備金制度是對各個(gè)商業(yè)銀行各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的個(gè)量進(jìn)行調(diào)整的一種特殊的存款準(zhǔn)備金制度，在其他國家較為罕見。我國金融機(jī)構(gòu)實(shí)行統(tǒng)一的存款準(zhǔn)備金制度顯然不適合對我國金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性進(jìn)行管理?？梢詫ζ湟?guī)定不同的層次并根據(jù)各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的具體情況，針對其不同的規(guī)模體制、地區(qū)分布、資信狀況、風(fēng)險(xiǎn)程度等情況，制定適合它們具體特點(diǎn)的不同層次的差別存款準(zhǔn)備金率，還可以通過采用逐步加大懲處力度的方式來加強(qiáng)效果。

3、改革存款準(zhǔn)備金制度的運(yùn)用方式

結(jié)合使用法定存款準(zhǔn)備金與其他的貨幣政策工具，合理搭配發(fā)揮協(xié)同效用。中國人民銀行當(dāng)前的任務(wù)是認(rèn)清新形勢，從而通過靈活的運(yùn)用各種不同類型貨幣政策工具來對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控。針對目前的情況，作用最大的仍然是存款準(zhǔn)備金政策，其次是公開市場操作，利率工具則要根據(jù)具體情況而定。由于貨幣政策工具都擁有各自的特點(diǎn)，貨幣工具的選擇要受到以下兩種約束：其一是避免因提高利率來對沖流動(dòng)性所而引起的熱錢流入，使流動(dòng)性過剩的情況加劇;二是對沖流動(dòng)性所需的成本要均衡地在中央銀行與金融機(jī)構(gòu)之間分配。

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