劉鈺星

摘要：外匯市場是全球最大、流通性最強(qiáng)的金融市場。紐約、倫敦、東京作為全球最大的三大外匯市場，在其地位的形成過程中既存在共同的優(yōu)勢(shì)，又存在各自獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。本文將進(jìn)行簡要分析。

關(guān)鍵詞：外匯市場；外匯管制；電子通訊技術(shù)；共性與個(gè)性

外匯市場是指經(jīng)營外幣和以外幣計(jì)價(jià)的票據(jù)等有價(jià)證券買賣的市場，被視為全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的縮影，是全球最大的金融市場。當(dāng)今世界主要有三大外匯市場：紐約、倫敦和東京。紐約外匯市場是當(dāng)今世界最大的外匯市場，倫敦外匯市場是建立最早的世界性的市場，東京外匯市場自20世紀(jì)80年代以來迎頭趕上，成為僅次于前兩者的第三大外匯市場。

影響外匯市場發(fā)展的因素比較多，有些因素是外匯市場發(fā)展的必要條件，也就是這三大外匯市場形成中都具備的共性，而有些因素則具有一定的偶發(fā)性，每個(gè)外匯市場的發(fā)展中也具備了自己個(gè)性的優(yōu)勢(shì)。但是無論哪個(gè)外匯市場，都是在這些因素的綜合作用下發(fā)展起來的。

一、共性優(yōu)勢(shì)

（一）政治因素。強(qiáng)大的外匯市場的形成離不開穩(wěn)定的政治環(huán)境。三大外匯市場所在的國家都較早地建立了民主制度，形成了現(xiàn)代化的民主國家，美國1776年成為“自由獨(dú)立之邦”，英國1689年確立君主立憲制，日本1868年推翻封建制度的德川幕府。經(jīng)歷了較長時(shí)間發(fā)展和完善的政治環(huán)境為本國外匯業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了穩(wěn)定發(fā)展的條件。

（二）政策條件。美國對(duì)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)沒有限制，政府不專門指定外匯專業(yè)銀行；1979年，英國政府完全解除外匯管制，倫敦外匯市場成為基本上完全自由的市場；日本在1980年徹底取消外匯管制。

三國政府都取消了外匯管制，為外匯業(yè)務(wù)的發(fā)展和參與機(jī)構(gòu)的合作與競爭提供了政策條件，不斷對(duì)外匯市場進(jìn)行改革，使得外匯市場極其自由，促進(jìn)了外匯交易量的增長和效率的提高，貨幣種類的增多，有利的政策條件也吸引了大量專業(yè)人才的聚集。美元、英鎊、日元成為可自由兌換的貨幣，實(shí)現(xiàn)了較高的國際地位，促進(jìn)了外匯業(yè)務(wù)的發(fā)展。外匯交易市場中，美元是交易量最大的貨幣，歐元排名第二，而日元是第三位，貨幣的地位與外匯市場的地位相對(duì)應(yīng)，表現(xiàn)出貨幣地位對(duì)外匯業(yè)務(wù)的影響程度。

（三）經(jīng)濟(jì)環(huán)境。良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境為外匯市場的發(fā)展提供了后盾和支撐。美國、英國、日本都屬于發(fā)達(dá)國家，經(jīng)濟(jì)繁榮，市場交易與進(jìn)出口貿(mào)易活躍，為外匯市場提供了業(yè)務(wù)來源。三國的金融業(yè)都十分發(fā)達(dá)，擁有完備的金融組織結(jié)構(gòu)及完善的金融市場管理體系，服務(wù)性設(shè)施發(fā)達(dá)齊備，經(jīng)營方式靈活多樣，金融創(chuàng)新層出不窮，金融服務(wù)完善周到，業(yè)務(wù)范圍遍及全球。

（四）地理優(yōu)勢(shì)。從歷史的角度分析，貿(mào)易中心和金融中心的形成都與地理位置有重要的相關(guān)性。這三大城市都是有名的港口城市：紐約港位于美國東海岸，是美國最大的海港，連接北美與歐亞各國；倫敦港坐落于歐洲中部，受洋流影響盡管緯度高但冬季仍可繼續(xù)使用，發(fā)展歷史悠久；東京港是日本首都圈地區(qū)與國內(nèi)外連接的重要樞紐。優(yōu)越的地理位置，使得港口內(nèi)進(jìn)出口貿(mào)易集中，對(duì)外匯業(yè)務(wù)的需求量大，促進(jìn)外匯市場發(fā)展壯大。

優(yōu)越的地理位置在一定程度上已經(jīng)賦予了這些城市交通樞紐的使命，因此除了海上交通的港口建設(shè)，這三個(gè)城市也具備較為完整的國內(nèi)鐵路網(wǎng)、公路網(wǎng)以及國際航運(yùn)線，完善的交通也成為促進(jìn)外匯市場發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施之一。

外匯市場是一個(gè)在時(shí)間上具有連續(xù)性的市場，在不同的時(shí)間外匯市場在全球的各個(gè)主要經(jīng)營中心不停的轉(zhuǎn)動(dòng)，一個(gè)國家的外匯市場的開市閉市交易完成后，在一個(gè)新的外匯市場就會(huì)開始另一次的開市閉市，使得外匯市場可以不間斷的進(jìn)行24小時(shí)的交易。紐約、倫敦和東京由于其所處地理位置上的優(yōu)勢(shì)，分別以各自固定的開市和閉市時(shí)間將全球劃分為美洲盤市場，歐洲盤市場和亞洲盤市場，三個(gè)市場之間可以相互銜接，更加奠定了三大外匯市場的優(yōu)勢(shì)地位。

（五）技術(shù)條件。外匯市場是沒有實(shí)際交易場所的市場，因此在交易過程中需要借助電子通訊工具進(jìn)行交易指令的傳達(dá)等。紐約、倫敦與東京外匯市場都具備先進(jìn)的電子通訊技術(shù)，配備有先進(jìn)的電子通訊工具例如專用對(duì)講電話和專業(yè)電子計(jì)算機(jī)等，形成了穩(wěn)定、完整的現(xiàn)代化電子通訊網(wǎng)絡(luò)，能夠迅速靈活地處理各種外匯買賣業(yè)務(wù)，滿足世界各地客戶需求，客戶能夠隨時(shí)了解世界主要貨幣的即期、遠(yuǎn)期匯率和貨幣市場匯率等各項(xiàng)信息，并隨時(shí)與外匯經(jīng)紀(jì)和經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行等金融機(jī)構(gòu)保持密切聯(lián)系。

二、個(gè)性優(yōu)勢(shì)

（一）紐約：美元的霸主地位。美國在二戰(zhàn)后主導(dǎo)建立了布雷頓森林體系，確立了以美元為中心的國際貨幣體系。到目前為止，美元仍是世界上最活躍的貨幣和主要儲(chǔ)備貨幣，是重要的國際支付手段，占據(jù)著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，使得紐約外匯市場在國際上也占據(jù)著不可動(dòng)搖的霸主地位。

舉個(gè)例子來說，目前黃金以美元定價(jià)，各國想要購買黃金儲(chǔ)備就要以美元交易，如果該國沒有美元，就需要出售本國貨幣以交換美元，而世界各地的美元買賣，包括歐洲美元、亞洲美元的交易，都必須在美國的商業(yè)銀行賬戶上進(jìn)行操作，而美國國內(nèi)各個(gè)外匯市場的外匯買賣到最后又都要通過紐約外匯市場進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，事實(shí)上，紐約外匯市場是全世界美元交易的清算中心，借由美元的霸主地位，它的交易量也占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

（二）倫敦：先發(fā)優(yōu)勢(shì)。英國作為最早開始海外殖民，進(jìn)行資本主義積累，在全世界范圍內(nèi)進(jìn)行擴(kuò)張和交易的國家，最早在全世界確立貿(mào)易中心的地位，隨著進(jìn)出口貿(mào)易的不斷發(fā)展，對(duì)于外匯業(yè)務(wù)的需求也日益增加，大小銀行不斷發(fā)展，到18世紀(jì)末，英國憑借其雄厚的財(cái)力，以倫敦為中心形成了國際支付體系。盡管二戰(zhàn)后被美國所取代，經(jīng)濟(jì)量也有所下滑，但倫敦作為外匯市場的歷史已經(jīng)十分悠久，已經(jīng)聚集了以英格蘭銀行為中心的眾多久負(fù)盛名、經(jīng)驗(yàn)豐富、實(shí)力雄厚的金融機(jī)構(gòu)，形成了完備的運(yùn)營體系，培養(yǎng)了大批人才，市場規(guī)?？胺Q世界第一，外匯市場上的地位短期內(nèi)是不會(huì)被動(dòng)搖的。

除了先發(fā)優(yōu)勢(shì)外，倫敦在地理位置上還具備一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：倫敦位于市區(qū)子午線上，橫跨東西時(shí)區(qū)，即全球外匯市場的開始和結(jié)束、開盤價(jià)的確立和收盤價(jià)的確認(rèn)都發(fā)生在倫敦外匯市場上，使得倫敦外匯市場能夠掌握一定主動(dòng)權(quán)。

（三）日本：不斷的改革、探索。日本此前由于實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，外匯市場乃至金融業(yè)務(wù)的發(fā)展都很落后，東京真正開始作為國際金融中心崛起是在20世紀(jì)70到80年代開始實(shí)行金融自由化，放松外匯管制開始的。如1980年修改戰(zhàn)后初期制定的《外貿(mào)和外匯管理法》；1985年取消日元美元互換買賣必須通過交易行的規(guī)定等等，隨著對(duì)外匯管制的自由化、對(duì)外國金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)限制的放寬，大量外資金融機(jī)構(gòu)通過各種方式參與到日本的金融活動(dòng)中來，促進(jìn)了東京外匯市場的發(fā)展。90年代又再次進(jìn)行大規(guī)模改革，通過新的《外匯及外國貿(mào)易管理法》，從自1998年4月1日開始，日本的外匯管理制度講實(shí)現(xiàn)完全自由化。

盡管東京外匯市場起步較晚，但不斷向英美學(xué)習(xí)，積極探索和進(jìn)行改革，具備可以學(xué)習(xí)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，最終成為世界第三大外匯市場。

目前我國外匯管制仍然較嚴(yán)格，人民幣也不是能夠自由兌換的貨幣，但我國近年來總體經(jīng)濟(jì)水平不斷走高，人民幣地位也不斷上升，上海作為我國金融中心近年來也吸引了許多國外金融機(jī)構(gòu)，相信未來我國外匯市場在全球范圍的發(fā)展也值得期待。（作者單位：山東大學(xué)）

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