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淺析存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對銀行板塊股價指數(shù)的影響

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摘 要：存款準(zhǔn)備金政策作為我國貨幣政策的三個基本工具之一，對我國的銀行板塊股價指數(shù)有重要的影響作用。因為法定的存款準(zhǔn)備金率對貨幣的供給有著強有力的收縮力，所以一般情況下，不會輕易使用，此外，存款準(zhǔn)備金率對中國的股票市場也有一定的調(diào)節(jié)作用，在中國2007年到2012年一共有經(jīng)歷了33次大型的金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，這33次的調(diào)整能會對對銀行板塊股價指數(shù)的波動?；诖耍疚木鸵源婵顪?zhǔn)備金率調(diào)整對銀行板塊股價指數(shù)的影響為研究論題，系統(tǒng)的進(jìn)行闡述和研究。

關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金率 銀行板塊 股價指數(shù)

近幾年來，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整一直是銀行控制資金上下浮動的一種手段和方式。在我國中國人民銀行就是利用調(diào)整存款準(zhǔn)備金率達(dá)到影響銀行板塊股價指數(shù)的影響的目的，并且也借此來調(diào)整貨幣的供應(yīng)問題，使得貨幣的供應(yīng)達(dá)到一個均衡狀態(tài)穩(wěn)定貨幣的周轉(zhuǎn)，從而促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展。

一、存款準(zhǔn)備金率調(diào)整政策對銀行板塊股價指數(shù)的影響

存款轉(zhuǎn)變金率調(diào)整一直是各大銀行控制資金均衡的一種重要方式。目前，隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，對存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整日漸頻繁，關(guān)于存款轉(zhuǎn)變金率對銀行板塊股價知識的影響主要有一下幾個方面的影響。

（一）存款準(zhǔn)備金率對股價指數(shù)的宣示效應(yīng)

存款準(zhǔn)備金率是中央銀行宣誓自己政策意圖的展示平臺。調(diào)整存款準(zhǔn)備金率除了對貨幣的供應(yīng)有影響之外對整個社會大眾的心里也有一些影響。在中國2007年到2012年一共有經(jīng)歷了33次大型的金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，這33次的調(diào)整能會對對銀行板塊股價指數(shù)的波動[1]。具體如下圖所示。

如上圖的圖表顯示，當(dāng)銀行宣布存款準(zhǔn)備金上升調(diào)整的時候，對于整個銀行板塊股價指數(shù)的上下波動都會產(chǎn)生一定的影響，在這種情況下因為涉及到社會大眾的個人的資金，所以社會大眾就會根據(jù)當(dāng)時貨幣預(yù)期采取緊縮貨幣收縮政策，也就導(dǎo)致預(yù)期股票價格的下降。因此，一些社會群眾為了減少自己的資金損失都會選擇拋出股票的方式，也就造成股市市場的熊市出現(xiàn)，也由于一部分股票持有人對股票的大肆拋售，進(jìn)而造成股價的持續(xù)性下滑。反之，若是銀行宣布存款準(zhǔn)備金率下降調(diào)整，社會大眾就會采取與緊縮貨幣截然相反的政策，從而進(jìn)一步推動股價的上漲[2]。由此可見，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對股價的影響。

此外，按照以往存款準(zhǔn)備金慣例的調(diào)整，其存款準(zhǔn)備金率的宣布時期會早于生效時期。也因如此按照預(yù)期的理論，一旦公布存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的具體信息，會讓社會大眾產(chǎn)生一系列的推斷和猜測，進(jìn)而社會大眾也會根據(jù)自己的猜測和推斷采取一定的資金保護(hù)措施，正因如此，市場也會隨著社會大眾的行為而發(fā)生改變并出現(xiàn)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整后的預(yù)期效果。市場的參與者會根據(jù)市場中存款準(zhǔn)備金率的變化做出對自己資金保護(hù)最佳的選擇，從而導(dǎo)致存款準(zhǔn)備金率調(diào)整生效日期的公布之前向市場的預(yù)期效果演變，從而達(dá)到資金供應(yīng)均衡的目的。由此可見，宣示效應(yīng)所帶來的改變是迅猛的，對市場的影響也是十分顯著的。與此同時，宣示效應(yīng)的出現(xiàn)只是為了達(dá)到存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的預(yù)期效果。

（二）存款準(zhǔn)備金率對股價指數(shù)的市場利率效應(yīng)

在存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整中若是其他的因素不發(fā)生任何改變，單獨調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，這就會對股價指數(shù)的市場利率產(chǎn)生影響。一般情況下市場的資金供求都有一定的彈性特征，也是因此存款準(zhǔn)備金率一旦出現(xiàn)上升或是下降的調(diào)整，市場利率就會產(chǎn)生較大的波動。如今，中國股票市場的資金大部分都是短期資金，因此一旦存款準(zhǔn)備金率發(fā)生改變，一些股民為了減少資金損失會及時的進(jìn)行股票的拋售。

此外，貨幣政策的利率決策的利率也會影響股票市場的波動，這種波動包括成本效應(yīng)和信息作用。在現(xiàn)代的市場經(jīng)濟(jì)中，央行所采取的措施是通過調(diào)控官方利率來實現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。此外，官方利率的變動會從兩個方面對股票市場的股票價格產(chǎn)生波動：一是作為政策信號改變股票持有者或是投資者對未來股票市場的預(yù)期；二是通過改變當(dāng)時的貨幣市場和股票市場上各種金融工具的相對價格來影響資金的供求。這兩個方面都能對股票市場的價格產(chǎn)生波動，但是第一個方面迅速的和即期的，而第二個方面的影響則需要相關(guān)的管理機制進(jìn)行調(diào)控[3]。

二、存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對我國銀行板塊股價指數(shù)的影響分析

按照貨幣政策對股票市場的影響可以看出，股票市場的波動主要是貨幣供應(yīng)數(shù)量問題以及宣示效應(yīng)。以下則是對這兩個方面對我國銀行板塊股價指數(shù)的影響分析。

（一）存款準(zhǔn)備金率對貨幣供應(yīng)量的影響分析

存款準(zhǔn)備金率對貨幣供應(yīng)量的影響是一個連鎖反應(yīng)。存款準(zhǔn)備金率通過自身對貨幣供應(yīng)量的變化，從而使資產(chǎn)組合效應(yīng)產(chǎn)生影響，緊接著又資產(chǎn)組合效應(yīng)的變化影響股票市場股票價格，進(jìn)而達(dá)到存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的目的。

貨幣供應(yīng)量的變化會影響資產(chǎn)組合效應(yīng)，這主要是因為資產(chǎn)組合效應(yīng)一直被認(rèn)為是貨幣的一種表現(xiàn)資產(chǎn)形式，它和股票以及其他的資產(chǎn)共同組成股票投資產(chǎn)的資金組合。因此一旦出現(xiàn)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，為了不使資金供應(yīng)出現(xiàn)失衡現(xiàn)象最保險的做法便是不斷的調(diào)整資產(chǎn)組合中的構(gòu)成成分的比例，從而實現(xiàn)資金投資和收益的最大化[4]。通常情況下，當(dāng)央行采取存款準(zhǔn)備金率下調(diào)政策時，原有的貨幣平衡就會因此而打破而投資者手中所持有的資金就會出現(xiàn)上漲現(xiàn)象，并且在給定的條件下，股票投資者所持有的股票價格就會上升。

其次，存款準(zhǔn)備金率的下降調(diào)整，除了會造成貨幣供給量的增加以外，互、還會造成市場利率的下降，進(jìn)一步造成市場上投資金額的增加。這時候一些市場企業(yè)參與者就會利用自己手中的資源加大企業(yè)的支出，激發(fā)消費者的消費。這樣就能為企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟(jì)效益。此外，企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤的提升也就促進(jìn)股民對企業(yè)股票的購買，這樣就會提升企業(yè)的股票價格。另外，也是因為股票的價格是按照風(fēng)險利率進(jìn)行貼現(xiàn)，這樣也會直接耳朵提高股票預(yù)期收益的資金價值，進(jìn)一步的推動股票價格的上漲。具體如下圖所示。

最后，貨幣供應(yīng)量的變化也會造成通貨膨脹的改變，也借助于通貨膨脹的影響進(jìn)一步的改善股票價格。從股票投資者的個人角度上來看，假若發(fā)生通貨膨脹現(xiàn)象，市場上回出現(xiàn)短暫的繁榮現(xiàn)象，從而致使愜意的利潤出現(xiàn)普遍的上漲，也是在收益不變的情況下，股票市場的股民會加大對股票的投入，也就引發(fā)股票市場的價格的波動[5]。

（二）存款準(zhǔn)備金率對股價指數(shù)的短期影響

存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的公布消息通過宣示效應(yīng)和市場利率效應(yīng)來達(dá)到影響市場預(yù)期的目的，在較短的時期內(nèi)對股價指數(shù)產(chǎn)生的影響是指砸在準(zhǔn)備金率調(diào)整生效日前通過改變市場的預(yù)期方式來影響股票的上證指數(shù)。與此同時，一些存款準(zhǔn)備金率相關(guān)信息的公布則是通過改變?nèi)藗冾A(yù)期結(jié)果的方式。但存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整雖然能夠給股市造成短期內(nèi)的股價變動但是法定存款準(zhǔn)備金率對股市的整體變動影響不大。具體如下圖WIND全A指數(shù)圖所示。

從WIND全A指數(shù)每日平均一場收益率的顯著性檢驗圖表中可以看出，每日的異常收益率并不是非常顯著，由此可見我國法定的存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對于股市市場的整體性變動[6]。

（三）存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對銀行股價指數(shù)的總體影響

存款準(zhǔn)備金率一直是央行用來調(diào)整資金供應(yīng)均衡化的一種手段，也是穩(wěn)固當(dāng)下中國的股市發(fā)展。但是，隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，在股市市場中因為股價指數(shù)的浮動，就影響了股民在股票市場的資金投入，因此可能出現(xiàn)貨幣膨脹現(xiàn)象。針對這種情況就需要存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，進(jìn)而穩(wěn)固股票市場資金的均衡流動。

三、結(jié)語

綜上所述，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整直接的關(guān)系到銀行板塊股價指數(shù)的影響。近些年來，隨著我國的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，銀行板塊的股價指數(shù)也發(fā)生了較大的變化，為了控制銀行板塊股價指數(shù)的均衡，都是采用存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整這一手段方式來控制資金上下浮動，達(dá)到影響銀行板塊股價指數(shù)的影響的目的。此外，也是通過這種方式來穩(wěn)定中國的貨幣供應(yīng)，使得貨幣的供應(yīng)達(dá)到一個均衡狀態(tài)穩(wěn)定貨幣的周轉(zhuǎn)，也是進(jìn)一步的控制中國股票市場價格上調(diào)和下調(diào)的穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)：

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