普華永道數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)的持續(xù)活躍是企業(yè)內(nèi)在需求的表現(xiàn)，企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，海外并購(gòu)交易已構(gòu)成了很多中國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略的一部分，中國(guó)經(jīng)濟(jì)暫時(shí)波動(dòng)和人民幣匯率貶值對(duì)此并不會(huì)造成太多負(fù)面影響。隨著時(shí)間推移，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)增勢(shì)將更加強(qiáng)勁。

理性專業(yè)是拐杖

我國(guó)在向海外并購(gòu)2.0時(shí)代邁進(jìn)的路上更應(yīng)該理性和專業(yè)。如果看近期萬豪競(jìng)價(jià)喜達(dá)屋的案例，就不難發(fā)現(xiàn)海外標(biāo)的由于中國(guó)投行突然加入及爭(zhēng)搶，使得企業(yè)原股東在最終交易時(shí)多拿到了10%的錢款。2015年年底，萬豪給予喜達(dá)屋122億美元報(bào)價(jià)，安邦2016年年初介入交易，要爭(zhēng)奪喜達(dá)屋資產(chǎn)，出了129億美元，一直到2016年3月31日的時(shí)候，安邦出了140億美元。最終結(jié)果是安邦因?yàn)閲?guó)內(nèi)的原因撤出交易，結(jié)束了競(jìng)標(biāo)，但標(biāo)的價(jià)格被拉高了許多。

對(duì)此，紅杉資本中國(guó)基金合伙人王岑表示，完成大手筆海外并購(gòu)的以國(guó)字頭企業(yè)居多，他們有錢有資源，且出手迅速。但對(duì)中國(guó)的本土并購(gòu)或者跨境并購(gòu)細(xì)分市場(chǎng)，如果了解不夠深刻，且其產(chǎn)業(yè)人脈不夠深刻，那么并購(gòu)之后它的增長(zhǎng)來自于哪里、怎么長(zhǎng)？如果這點(diǎn)解決不了，跨境并購(gòu)是有很多風(fēng)險(xiǎn)的。

2008年全球金融危機(jī)后，海外資產(chǎn)價(jià)格大幅貶值，這給我國(guó)企業(yè)大量海外并購(gòu)提供了機(jī)遇。然而，由于對(duì)投資所在地政策、法律、文化缺乏了解，自身在環(huán)保、風(fēng)險(xiǎn)管控等領(lǐng)域不夠成熟，可以說中國(guó)企業(yè)的“海外之旅”充滿坎坷。

但是由于專業(yè)而獲得成功的案例也不在少數(shù)。

硅谷天堂資產(chǎn)管理股份有限公司董事、總經(jīng)理馮新向《經(jīng)濟(jì)》記者舉了一個(gè)例子。“2012年我們和國(guó)內(nèi)一家知名的實(shí)業(yè)機(jī)構(gòu)聯(lián)合起來在歐洲奧地利并購(gòu)了一家柴油發(fā)動(dòng)機(jī)公司，通過并購(gòu)把國(guó)內(nèi)的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)一下子提升了十年。”這家海外公司還有點(diǎn)涉及軍事領(lǐng)域，他們一直給土耳其生產(chǎn)坦克的發(fā)動(dòng)機(jī)。當(dāng)時(shí)硅谷天堂大概以3000萬歐元的價(jià)格賣給上市公司，交割的價(jià)格是4.6億元人民幣。

“我們團(tuán)隊(duì)很努力，做了很多功課。我們當(dāng)時(shí)在天津建立了一個(gè)有限合伙公司，在武漢又注冊(cè)了一家全資公司，通過武漢這家公司我們把奧地利的公司百分百的股權(quán)拿到手里，這樣上市公司交割的時(shí)候避開了一些監(jiān)管和審核，我們用武漢的公司把項(xiàng)目公司的股權(quán)百分百賣給上市公司，利潤(rùn)則體現(xiàn)在了天津的有限合伙公司里面，使得資金得到了快速回籠?！瘪T新說，“當(dāng)時(shí)還有印度的塔塔集團(tuán)與我們競(jìng)爭(zhēng)，但由于我方更快回籠了款項(xiàng)，而贏得了并購(gòu)的主動(dòng)權(quán)。”

馮新還稱，因?yàn)楸皇召?gòu)的這家海外公司成立了上百年的時(shí)間，資產(chǎn)十分優(yōu)質(zhì)，所以硅谷天堂在定向增發(fā)階段還參與了50萬股的定增，這些股份后來翻了幾倍市值?！耙?yàn)榕c我們的成功合作，國(guó)內(nèi)的聯(lián)合并購(gòu)方變成了該公司的第一大股東，還成功避開了借殼重組的審批，因此在資本市場(chǎng)上這個(gè)案例受到了比較高的評(píng)價(jià)?！?/p>

鵬欣集團(tuán)首席投資官洪濤則在2015年收購(gòu)了澳大利亞一家面積相當(dāng)于浙江省的高端肉牛牧場(chǎng)，但中間因?yàn)檎槿胗龅搅瞬ㄕ邸?/p>

他向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“我們?cè)谛挛魈m和澳洲碰到的這些問題表明，民營(yíng)企業(yè)走出去之前要有足夠的認(rèn)識(shí)和充分的準(zhǔn)備，還要有專業(yè)的第三方公司的幫助?，F(xiàn)在像澳洲的資產(chǎn)、地產(chǎn)、牧場(chǎng)，以及新西蘭的酒店和牧場(chǎng)等收購(gòu)項(xiàng)目，國(guó)家政策層面的影響越來越大?！?/p>

“這就要更專業(yè)才能順利地完成海外并購(gòu)，目前在海外并購(gòu)時(shí)許多上市公司和并購(gòu)基金公司合作，這是因?yàn)殡p方都有價(jià)值”，洪濤解釋稱，上市公司在做海外并購(gòu)時(shí)，流程、審批要花很長(zhǎng)的時(shí)間，這時(shí)需要基金公司幫企業(yè)沖在前面先把項(xiàng)目收下來，因?yàn)檫M(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，很多企業(yè)會(huì)親身體會(huì)到什么叫做“夜長(zhǎng)夢(mèng)多”，時(shí)間戰(zhàn)線拉得長(zhǎng)了，期間的變數(shù)會(huì)很大程度上影響并購(gòu)結(jié)果。“從PE角度來說，這些都很簡(jiǎn)單，而且往往PE都很愿意和上市公司合作，原因是有上市公司有實(shí)體兜著底，將來退出也會(huì)有保障。”

專業(yè)投資機(jī)構(gòu)不僅為上市公司提供資金，還提供海外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)支持，與上市公司展開合作一并走出去。與此同時(shí)，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)也會(huì)獨(dú)立操盤主導(dǎo)大宗海外并購(gòu)交易。普華永道預(yù)計(jì)，未來我國(guó)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的交易數(shù)量將持續(xù)增長(zhǎng)，目標(biāo)將集中收購(gòu)擁有中國(guó)視角戰(zhàn)略規(guī)劃的海外企業(yè)。此外，更多中國(guó)企業(yè)也將以全球化布局為目的進(jìn)行海外投資并購(gòu)。

或產(chǎn)生更多行業(yè)巨頭

進(jìn)行海外并購(gòu)有很多好處，例如境外資產(chǎn)普遍比境內(nèi)資產(chǎn)估值低，對(duì)我國(guó)企業(yè)而言，在這種大環(huán)境下很多時(shí)候收購(gòu)境外公司都是物超所值的。

此外，我國(guó)企業(yè)在收購(gòu)境外公司后對(duì)其在北美、歐洲等地拓展市場(chǎng)也將會(huì)有很大的幫助，如果收購(gòu)的是科技類企業(yè)，那還可以將其技術(shù)反過來導(dǎo)入我國(guó)市場(chǎng)，這樣可以在較短的時(shí)間內(nèi)在境內(nèi)市場(chǎng)上占據(jù)有利地形。這些無疑都是海外并購(gòu)在境內(nèi)持續(xù)火熱的主要因素。

“未來中國(guó)將通過海外并購(gòu)產(chǎn)生很多新興巨頭?！蓖吨行畔EO陳頡向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，美國(guó)在上世紀(jì)80年代末的時(shí)候，經(jīng)歷了一輪非常彪悍的并購(gòu)潮，今天大家看到的頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人，如KKR集團(tuán)、默多克等，都是在上世紀(jì)80年代美國(guó)并購(gòu)潮當(dāng)中脫穎而出的。未來，我國(guó)也將會(huì)發(fā)生越來越多的超大型海外并購(gòu)，而新興巨頭也將會(huì)產(chǎn)生于這些并購(gòu)當(dāng)中。

“如果說今天中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)是一場(chǎng)風(fēng)暴，那我認(rèn)為海外并購(gòu)是風(fēng)暴的高潮，且比國(guó)內(nèi)并購(gòu)更加兇猛?！标愵R說。

“2016年中國(guó)公司的跨境并購(gòu)案數(shù)字占到了2016第一季度全球已宣布跨國(guó)并購(gòu)案的50%。這顯示我國(guó)有非常高的溢價(jià)資本市場(chǎng)，也有很寬裕的資金，所以我國(guó)的企業(yè)及個(gè)人去海外的時(shí)候，往往會(huì)發(fā)現(xiàn)海外的企業(yè)性價(jià)比遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過境內(nèi)企業(yè)。人民幣經(jīng)歷了從2008年到目前的升值之后，造成了海外并購(gòu)的爆發(fā)。在整個(gè)海外并購(gòu)的進(jìn)程中我國(guó)企業(yè)可能會(huì)遇到一些挫折，但我國(guó)整體海外并購(gòu)的步伐不會(huì)停止?！标愵R稱。

陳頡還向記者介紹稱，如果看一下資金配置，我國(guó)的資本在海外配資平均只有約2.5%，而美國(guó)、德國(guó)，他們平均配資在10%左右，如此看來，我國(guó)潛在海外配資增長(zhǎng)空間是很大的。

“我們看海外并購(gòu)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)其實(shí)日本的經(jīng)歷也可以為我國(guó)所借鑒。首先兩國(guó)都是亞洲國(guó)家，日本也曾經(jīng)歷過海外并購(gòu)大時(shí)代，以上世紀(jì)80年代作為頂峰，特別是在1985年之后，日元大幅度飆升，造成了日元在全球的購(gòu)買力大幅度增加。很多人當(dāng)時(shí)都認(rèn)為日本要買下美國(guó)，甚至買下全世界。因?yàn)槿毡驹谄浣?jīng)濟(jì)巔峰的時(shí)候，東京日本天皇住所的地價(jià)甚至要比美國(guó)加州的地價(jià)都要高?！标愵R稱。

海外并購(gòu)行為單從資產(chǎn)保值方面講，就給日本做了不小貢獻(xiàn)。“我們可以算一筆賬，假設(shè)日本在上世紀(jì)90年代沒有拋售資產(chǎn)而是放到今天，僅僅是不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格對(duì)比，美國(guó)上世紀(jì)90年代房地產(chǎn)到2015年已經(jīng)漲了若干倍，但東京今天的不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格比上世紀(jì)80年代末的價(jià)格則低很多。由此看來，日本當(dāng)年的海外并購(gòu)是能夠起到資產(chǎn)保值作用的?！标愵R認(rèn)為。

也有行業(yè)人士表示，海外并購(gòu)可以使用我國(guó)偏高的外匯儲(chǔ)備，減少國(guó)際貿(mào)易順差，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。同時(shí)可以鼓勵(lì)有實(shí)力的企業(yè)做大做強(qiáng)，增強(qiáng)世界影響力，不僅有利于世界經(jīng)濟(jì)早日擺脫衰退，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)和金融安全也將起到穩(wěn)定器的作用。此外，海外并購(gòu)也可以幫助繞過各國(guó)的反傾銷關(guān)稅政策，增加國(guó)內(nèi)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的銷售。

可以說，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的持續(xù)活躍是必然的。通過海外并購(gòu)可以完成轉(zhuǎn)型升級(jí)，不僅能提高競(jìng)爭(zhēng)力，還能擴(kuò)大市場(chǎng)銷售渠道，帶動(dòng)企業(yè)持續(xù)向好發(fā)展。

國(guó)家也看到了國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)后的變化，在政策層面上同樣也給出了若干利好。國(guó)家發(fā)改委近日公布的對(duì)《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》進(jìn)行修訂的征求意見稿便是其一，未來我國(guó)企業(yè)境外投資的審核流程有望得到進(jìn)一步簡(jiǎn)化。

相信通過尊重理解西方文化，找尋東西方企業(yè)文化的共同點(diǎn)，遵守現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)契約精神，用負(fù)責(zé)任的行為贏得當(dāng)?shù)氐淖鹁矗袊?guó)企業(yè)在海外必將大受歡迎。

預(yù)計(jì)隨著“一帶一路”等國(guó)家戰(zhàn)略的日益推進(jìn)，今后將有更多的中國(guó)企業(yè)走向海外，享受海外并購(gòu)進(jìn)入2.0時(shí)代所帶來的紅利。