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證券投資決策過(guò)程的識(shí)別與審核

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摘 要：隨著質(zhì)量管理體系標(biāo)準(zhǔn)的改版與普及，質(zhì)量管理體系的審核也從當(dāng)初的制造業(yè)逐步邁向金融、服務(wù)等其他行業(yè)。本文從證券投資活動(dòng)的特點(diǎn)、流程入手，闡述證券投資決策過(guò)程的識(shí)別及審核要點(diǎn)，讓審核員對(duì)該類行業(yè)的審核有一個(gè)基本的審核思路。

關(guān)鍵詞：證券投資 決策 過(guò)程 識(shí)別 審核

1　前言

證券市場(chǎng)的瞬息萬(wàn)變，不僅讓投資者感到迷茫，也常常讓審核組對(duì)從事證券投資機(jī)構(gòu)的審核無(wú)從下手。有時(shí)候跟投資管理人溝通，問(wèn)他投資的依據(jù)是什么？他會(huì)自豪地告訴你，是良好的市場(chǎng)感知力和優(yōu)秀的投資團(tuán)隊(duì)！這話只說(shuō)對(duì)了一半，從質(zhì)量管理體系的角度講，人員、設(shè)備、資本、投資環(huán)境、策略和方法都是影響投資成敗的重要因素。

2　概述

證券投資是指投資者（法人或自然人）買賣股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取差價(jià)、利息及資本利得的投資行為和投資過(guò)程，是間接投資的重要形式［1］。

理性的證券投資活動(dòng)通常包括：投資研究→投資決策→投資執(zhí)行→投資跟蹤與調(diào)整→投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，其中投資決策是一個(gè)把市場(chǎng)信息轉(zhuǎn)化為投資方案的過(guò)程，是整個(gè)投資活動(dòng)最終成敗的關(guān)鍵。而投資決策的優(yōu)劣只能在投資實(shí)踐中得到檢驗(yàn)，是一個(gè)不可逆的特殊過(guò)程，所以，在質(zhì)量管理體系審核過(guò)程中需要審核員予以重點(diǎn)關(guān)注和確認(rèn)。

3　證券投資決策過(guò)程的識(shí)別

ISO9001：2015標(biāo)準(zhǔn)是一個(gè)集風(fēng)險(xiǎn)思維、PDCA循環(huán)、過(guò)程方法和績(jī)效管理于一體的不斷提高、持續(xù)改進(jìn)的質(zhì)量管理體系標(biāo)準(zhǔn)［2］，其中8.5.1規(guī)定：組織應(yīng)在受控條件下進(jìn)行生產(chǎn)和服務(wù)提供。若生產(chǎn)和服務(wù)提供過(guò)程的輸出不能由后續(xù)的監(jiān)視或測(cè)量加以驗(yàn)證，應(yīng)對(duì)生產(chǎn)和服務(wù)提供過(guò)程實(shí)現(xiàn)策劃結(jié)果的能力進(jìn)行確認(rèn)。受控條件可以包括［3］：

（1）所提供的服務(wù)或進(jìn)行的活動(dòng)的特征；

（2）擬獲得的結(jié)果；

（3）可使用的監(jiān)視和測(cè)量資源；

（4）在適當(dāng)階段實(shí)施監(jiān)視和測(cè)量活動(dòng)；

（5）配備具備能力的人員，包括所要求的資格；

（6）適宜的基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)境；

（7）采取措施防止人為錯(cuò)誤；

（8）實(shí)施放行、交付和交付后活動(dòng)。

證券投資決策過(guò)程的識(shí)別，具體地說(shuō)，是依據(jù)組織擁有的資金規(guī)模和可承受的風(fēng)險(xiǎn)水平，確定投資策略（如投資原則和投資限制）；通過(guò)市場(chǎng)調(diào)研和證券投資分析，選出特定的有投資價(jià)值的證券組預(yù)測(cè)投資績(jī)效；并在必要時(shí)修正證券組合，控制投資偏差等。按照質(zhì)量管理體系標(biāo)準(zhǔn)中過(guò)程方法原理，投資決策過(guò)程可分為過(guò)程輸入、資源配置、過(guò)程控制、過(guò)程輸出等四方面（表1）。

表1　證券投資決策過(guò)程識(shí)別表

4　證券投資決策過(guò)程的審核

現(xiàn)場(chǎng)審核是一個(gè)策劃與實(shí)施符合性的驗(yàn)證過(guò)程，投資決策過(guò)程審核一般可以從投資策略、投資團(tuán)隊(duì)、投資方案、投資修正等方面實(shí)施驗(yàn)證。

4.1投資策略

投資策略的審核重點(diǎn)關(guān)注投資原則和投資限制。投資決策應(yīng)根據(jù)國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)及公司的有關(guān)管理制度，確定其投資的基本策略和原則性規(guī)定，包括投資目標(biāo)、投資原則和投資限制等。具體說(shuō)，審核中應(yīng)關(guān)注：公司證券投資管理辦法，入市資金總額，贏利目標(biāo)，一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)的投資比例，普通證券、國(guó)債、公司債券的投資比例，投資時(shí)間、投資品種的限制規(guī)定等。如《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定：股票基金——百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于股票；債券基金——百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于債券；貨幣市場(chǎng)基金——僅投資于貨幣市場(chǎng)工具，一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，超過(guò)該證券的百分之十；基金財(cái)產(chǎn)參與股票發(fā)行申購(gòu)，單只基金所申報(bào)的金額超過(guò)該基金的總資產(chǎn)，單只基金所申報(bào)的股票數(shù)量超過(guò)擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量等；在投資范圍和品種上，關(guān)注是否參與禁止投資品種：如被交易所實(shí)行“特別處理”、“警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理”或已終止上市的；其價(jià)格在過(guò)去12個(gè)月中漲幅超過(guò)100%的；存在被人為操縱嫌疑的；其上市公司最近一年度內(nèi)財(cái)務(wù)報(bào)表被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具拒絕表示意見(jiàn)或者保留意見(jiàn)的等。

4.2投資團(tuán)隊(duì)

證券投資機(jī)構(gòu)的決策層通常由常務(wù)委員和專家組成，他們的證券投資知識(shí)、投資閱歷、市場(chǎng)感覺(jué)及心理素質(zhì)等均將直接影響投資的結(jié)果。面對(duì)同樣的市場(chǎng)信息，不同的決策團(tuán)隊(duì)會(huì)作出不同的選擇，你選擇A股或B股，選擇什么時(shí)機(jī)交易，選擇買進(jìn)抑或賣出，都將直接決定你的贏利或虧損；現(xiàn)場(chǎng)審核中應(yīng)特別關(guān)注對(duì)決策人員的能力要求及實(shí)際控制情況，專家是否持有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書(shū)，能否熟練掌握宏觀趨勢(shì)分析、行業(yè)分析、財(cái)務(wù)分析、技術(shù)分析等；嫻熟應(yīng)用價(jià)格走勢(shì)圖表、移動(dòng)平均線、乖離率、相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）、騰落線（ADL）、成交量分析（OBV）、價(jià)量經(jīng)驗(yàn)法則于個(gè)股分析中。實(shí)際上，由于我國(guó)金融體制改革的特殊性，投資管理人才很多是半途出家，投資公司的主要資金管理人大多具有政府官員背景、金融背景或民企背景，其知識(shí)的局限性大，專業(yè)性不強(qiáng)，缺少?gòu)臉I(yè)經(jīng)驗(yàn)。所以，明確決策團(tuán)隊(duì)的職責(zé)權(quán)限，提供必要的從業(yè)資格、執(zhí)業(yè)紀(jì)律、專業(yè)水準(zhǔn)等都是審核組需要關(guān)注的地方。

4.3投資方案

證券投資的核心在于尋找和挖掘證券的內(nèi)在價(jià)值。投資決策團(tuán)隊(duì)通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析（如財(cái)政貨幣政策、國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃等）、行業(yè)分析（如行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分布、周期性運(yùn)行趨勢(shì)、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向等）、公司分析（如上市公司經(jīng)營(yíng)狀況信息、股市交易與價(jià)格信息、證券管理信息等）、技術(shù)分析（如道氏理論、K線理論、形態(tài)理論、波浪理論）等作出具體的投資計(jì)劃與投資組合，并根據(jù)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型對(duì)投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)作出周期性預(yù)測(cè)，設(shè)立對(duì)應(yīng)的止盈和止損點(diǎn)（圖1）等，以確保投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)場(chǎng)審核中應(yīng)關(guān)注投資品種、投資價(jià)格、投資數(shù)量、投資期限、預(yù)測(cè)績(jī)效等各要素的完整性和準(zhǔn)確性，關(guān)注投資方案的呈報(bào)、批準(zhǔn)流程，如相關(guān)職能部門(mén)是否在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)提交獨(dú)立意見(jiàn)，必要時(shí)召開(kāi)投資決策聽(tīng)證會(huì)，由投資經(jīng)理和相關(guān)研究人員闡述投資理由和投資依據(jù)，充分吸納各方意見(jiàn)后對(duì)方案進(jìn)行修訂、補(bǔ)充、確定。值得注意的是：投資方案的制定、審核、批準(zhǔn)應(yīng)有書(shū)面的文件授權(quán)規(guī)定，無(wú)論是實(shí)行總裁負(fù)責(zé)制還是民主表決制，均要有相關(guān)證據(jù)表明在投資方案實(shí)施以前是經(jīng)過(guò)授權(quán)人批準(zhǔn)的。

圖1　投資止盈止損圖

4.4投資修正

由于證券市場(chǎng)的特殊性，審核過(guò)程中還應(yīng)該跟蹤交易計(jì)劃的實(shí)施偏差。眾所周知，證券市場(chǎng)的信息變化萬(wàn)千，交易員依據(jù)擬定的投資決定書(shū)，在規(guī)定的價(jià)格區(qū)間內(nèi)實(shí)施委托，可能由于種種原因未能成交，此時(shí)交易員須填寫(xiě)差異原因，并呈報(bào)投資決策人，待投資指令進(jìn)行修正后方可再實(shí)施委托。另外，對(duì)于階段性投資目標(biāo)的評(píng)估結(jié)果（按評(píng)估日收盤(pán)價(jià)作出的量化風(fēng)險(xiǎn)分析和績(jī)效評(píng)估等）及投資紀(jì)律、投資方案的執(zhí)行偏差等，審核員都應(yīng)及時(shí)跟蹤其投資決策方案的修正與批準(zhǔn)。

參考文獻(xiàn)

［1］ 趙錫軍，李向科.證券投資分析［M］.北京：中國(guó)金融出版社，2003.

［2］ ISO9001：2015質(zhì)量管理體系要求［S］.2015.

［3］ 中國(guó)認(rèn)證認(rèn)可協(xié)會(huì).質(zhì)量管理體系審核員2015版標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換培訓(xùn)教材［M］.北京：中國(guó)質(zhì)檢出版社，中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)出版社，2015.

作者簡(jiǎn)介：夏霖（1967-），女，浙江寧波人，經(jīng)濟(jì)師，主要從事認(rèn)證審核方面的研究。

中圖分類號(hào)：F830.91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：2096-0298（2016）04（c）-053-02