李文增

一說起戰(zhàn)爭，人們往往想到的是通過槍、炮、坦克、飛機(jī)和軍艦等軍事武器開展的軍事戰(zhàn)爭，而貨幣戰(zhàn)爭并不被人們所熟知。貨幣戰(zhàn)爭主要是以貨幣作為武器，有關(guān)國家通過自己的貨幣幣值升值或貶值來得到利益最大化的重大經(jīng)濟(jì)博弈活動，當(dāng)這種經(jīng)濟(jì)博弈非常激烈或非常大的時(shí)候，就可以說是發(fā)生了貨幣戰(zhàn)爭。貨幣戰(zhàn)爭屬于經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭的范疇。例如美元與歐元、美元與日元、美元與人民幣等貨幣的經(jīng)濟(jì)博弈關(guān)系，都可列入此范疇。貨幣戰(zhàn)爭其實(shí)質(zhì)是通過貨幣的幣值升值或貶值來影響一國或地區(qū)乃至更大范圍的經(jīng)濟(jì)，是無硝煙的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭。在貨幣戰(zhàn)爭史上，較為突出和典型的如1975年之后形成的“石油美元”，1997年的亞洲金融危機(jī)時(shí)期索羅斯的量子基金對亞洲一些國家金融市場的沖擊，2008年的全球金融危機(jī)時(shí)期美聯(lián)儲實(shí)施QE等。貨幣戰(zhàn)爭對我們的國家、地區(qū)乃至個(gè)人的經(jīng)濟(jì)生活之影響，均不亞于某種軍事戰(zhàn)爭。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，貨幣戰(zhàn)爭爆發(fā)的頻率越來越高，應(yīng)該引起我們的高度重視。而現(xiàn)代的具有重大國際影響的貨幣戰(zhàn)爭，始于布雷頓森林體系的建立。

黃金美元——布雷頓森林體系的建立

布雷頓森林體系的建立是以美國為核心的國家，在第二次世界大戰(zhàn)即將結(jié)束時(shí)，為了更好地配合軍事戰(zhàn)爭，也為了能在戰(zhàn)后建立新的國際經(jīng)濟(jì)金融秩序，所發(fā)動的一場貨幣戰(zhàn)爭，是世界經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展史上的一件非常重大的事件。

在布雷頓森林體系以前兩次世界大戰(zhàn)之間的20年中，國際貨幣體系分裂成幾個(gè)相互競爭的貨幣集團(tuán)，各國貨幣競相貶值，動蕩不定，以犧牲他人利益為代價(jià)，解決自身的國際收支和就業(yè)問題，呈現(xiàn)出無序狀態(tài)。20世紀(jì)30年代，經(jīng)濟(jì)危機(jī)打擊之下的貨幣金本位制度基本崩潰，英鎊的地位也受到影響，國際金融市場一片混亂。特別是第二次世界大戰(zhàn)中，德、意、日法西斯國家利用其軍事強(qiáng)權(quán)到處侵略，占領(lǐng)一個(gè)國家或地區(qū)之后，就向這一國家或地區(qū)輸出紙幣以強(qiáng)行掠奪這些國家或地區(qū)的財(cái)富，從而造成經(jīng)濟(jì)金融秩序的極其紊亂?！岸?zhàn)”總歸會結(jié)束，而戰(zhàn)爭結(jié)束后的金融貨幣體系如何，對當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國美國至關(guān)重要，對戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)急需恢復(fù)的各國也十分重要。因此在盟軍諾曼底登陸之后不久，已經(jīng)看到勝利曙光的各國政要就開始設(shè)想建立一種新的國際金融貨幣體系，召集國家當(dāng)然是當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)國美國，地點(diǎn)選擇在了風(fēng)光秀麗的美國新罕布什爾州的度假地——布雷頓森林中的華盛頓山度假賓館，一個(gè)新的國際金融體系就此醞釀并最終誕生。

“二戰(zhàn)”后，各國的經(jīng)濟(jì)政治實(shí)力發(fā)生了重大變化，德、意、日是戰(zhàn)敗國，國民經(jīng)濟(jì)破壞殆盡。英國經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)爭中遭到重創(chuàng)，實(shí)力大為削弱。相反，美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力卻急劇增長，并成為世界最大的債權(quán)國。從1941年到1945年，美國根據(jù)“租借法案”向盟國提供了價(jià)值500多億美元的貨物和勞務(wù)。黃金源源不斷流入美國，美國的黃金儲備大增，約占世界黃金儲備的59%，美國登上了資本主義世界的盟主地位。美元的國際地位因美國國際黃金儲備的巨大實(shí)力而空前穩(wěn)固。這就使建立一個(gè)以美元為支柱的有利于美國對外經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的國際貨幣體系成為可能。

布雷頓森林體系最核心的內(nèi)容是美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤，實(shí)行固定匯率制度。布雷頓森林體系的建立雖然有助于國際金融市場的穩(wěn)定，對戰(zhàn)后的國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和發(fā)展也起到了一定的作用，但是由于戰(zhàn)后美國對外戰(zhàn)爭不斷（包括20世紀(jì)50年代之后先后爆發(fā)的朝鮮戰(zhàn)爭和越南戰(zhàn)爭），國際收支連年出現(xiàn)逆差，財(cái)政連年出現(xiàn)大量赤字，使美元不斷貶值，從而使美國以美元為中心維護(hù)美國在全球的經(jīng)濟(jì)地位乃至國際經(jīng)濟(jì)金融的霸主地位的貨幣戰(zhàn)爭受挫，加上布雷頓森林體系本身也存在著嚴(yán)重的缺陷，最終導(dǎo)致布雷頓森林體系的崩潰。

石油美元與美元霸權(quán)

美元霸權(quán)一直是美國的命根子。1972年美元與黃金徹底脫鉤，美元在世界金融的霸主地位遭到了極大的削弱之后，如何確保美元霸權(quán)這條命根子？美國政府想出了一條妙計(jì)，就是把美元作為國際原油市場唯一的定價(jià)和結(jié)算貨幣，這樣就可以保證世界對美元會有著大量的需求，屆時(shí)美元即使沒有黃金儲備撐腰也可在國際市場大量流通，從而使美國獲得利益。

1975年，“以自我為中心”的美國尋找到了與原油掛鉤的機(jī)會，即通過與歐佩克中的伊拉克、伊朗、沙特阿拉伯、委內(nèi)瑞拉等原油出口大國多次磋商，達(dá)成了只以美元進(jìn)行原油交易的協(xié)定，使美元成了國際原油計(jì)價(jià)和結(jié)算的貨幣。

這一招很厲害，即你可以不買美國貨，但你不可能不買石油，而你買石油就需要用美元。因此，美國通過在石油美元上做文章，使美國在一個(gè)較長的時(shí)期里繼續(xù)影響著世界經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展進(jìn)程。

從20世紀(jì)70年代中期起，美元與石油緊密掛鉤，二者之間被畫上了無形的等號，任何想進(jìn)行石油交易的國家必須要有足夠的美元儲備。這就是“石油美元”。

這種“石油美元”形成的資金規(guī)模之大而造成的影響，在20世紀(jì)70年代中后期就已得到初步顯示。從20世紀(jì)80年代之后，隨著國際油價(jià)走上了不斷攀升的軌道，“石油美元”規(guī)模日益擴(kuò)大，到2005年已接近8000億美元。有關(guān)方面做過測算，歐佩克國家獲得的石油美元僅有40%左右用于進(jìn)口其他商品，再加上非歐佩克產(chǎn)油國的石油美元盈余，使國際金融市場由此會流入近萬億美元的資金。

這種巨額的石油美元，無論是對石油輸入國還是對石油輸出國，甚至對整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)，都有很大的影響。對石油輸出國家來說，由于石油美元收入龐大，而其國內(nèi)投資市場狹小，不能完全吸納這么多美元，必須通過資本輸出方式在國外運(yùn)用。對于西方工業(yè)發(fā)達(dá)國家來說，由于進(jìn)口石油對外支出大幅度增加，國際收支大多呈巨額逆差。因此，工業(yè)發(fā)達(dá)國家為了改變這種不利狀況，往往通過建立或完善金融市場功能，促進(jìn)石油美元回流，即由石油輸出國家回流到石油輸入國家，這就出現(xiàn)了石油美元的回流。

石油美元的回流，在最初主要是流向歐洲貨幣市場、紐約金融市場、有關(guān)國家的金融機(jī)構(gòu)和國際金融機(jī)構(gòu)，但最終由于美國是世界最大的石油進(jìn)口國和最發(fā)達(dá)的國際金融市場，使相當(dāng)大部分的石油美元回流到了美國。這對美國的經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展是非常有利的，對美國繼續(xù)保持其在世界經(jīng)濟(jì)的霸主地位發(fā)揮了重要作用。

亞洲金融危機(jī)及香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)

在20世紀(jì)70年代越南戰(zhàn)爭結(jié)束后的石油美元時(shí)代，在一個(gè)相對較長的時(shí)期里，國際上出現(xiàn)了一個(gè)和平與發(fā)展為主流的新局面，一些國家和地區(qū)出現(xiàn)了逐步快速發(fā)展的階段，其中東南亞國家的經(jīng)濟(jì)在加快對外開放的條件下，獲得了迅速發(fā)展，但到了20世紀(jì)90年代中后期由于對外開放過度，超過了其應(yīng)對外部沖擊的能力，而被國際炒家索羅斯等掌握的大規(guī)模量子基金鉆了空子，最終在1997年爆發(fā)了亞洲金融危機(jī)，并對當(dāng)時(shí)我國的金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展也產(chǎn)生了一定程度的負(fù)面影響。

這場危機(jī)從1997年6月開始，索羅斯掌握的大規(guī)模量子基金向泰國貨幣泰銖發(fā)起沖擊，在此沖擊下，泰國官方于1997年7月2日宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動匯率制，引發(fā)了一場遍及東南亞的金融風(fēng)暴。當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，在泰國，外匯及其他金融市場一片混亂。在泰銖波動的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象。11月中旬，東北亞的韓國也爆發(fā)金融風(fēng)暴，17日韓元對美元的匯率跌至創(chuàng)紀(jì)錄的1008∶1。21日韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援，暫時(shí)控制了危機(jī)。韓元危機(jī)也沖擊了在韓國有大量投資的日本金融業(yè)。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產(chǎn)。于是，東南亞金融風(fēng)暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C(jī)。

1998年初，印尼金融風(fēng)暴再起，面對有史以來最嚴(yán)重的衰退，國際貨幣基金組織為印尼開出的藥方未能取得預(yù)期效果。2月11日，印尼政府宣布將實(shí)行印尼盾與美元保持固定匯率的聯(lián)系匯率制，以穩(wěn)定印尼盾。此舉遭到國際貨幣基金組織及美國、西歐的一致反對。

1998年8月初，危機(jī)開始擴(kuò)散到其他國家和地區(qū)。美國股市出現(xiàn)動蕩、日元匯率持續(xù)下跌，甚至俄羅斯股市、匯市的急劇下跌，還引發(fā)其金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)、政治危機(jī)。在美國股市出現(xiàn)動蕩、日元匯率持續(xù)下跌之際，中國香港遭受國際炒家索羅斯的沖擊之下，香港金融管理局被迫動用了大量的外匯基金進(jìn)入股市和期貨市場，吸納國際炒家索羅斯拋售的港幣，將匯市穩(wěn)定在7.75港元兌換1美元的水平上，進(jìn)而形成了著名的香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)。由于國際投機(jī)資金在香港市場損失嚴(yán)重，從此無力再次逞威，從而使亞洲的金融形勢隨之平靜了下來。

美聯(lián)儲實(shí)施QE和退出QE

亞洲金融危機(jī)給亞洲一些國家，特別是東南亞國家的經(jīng)濟(jì)造成了重大損失，也給歐美等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)帶來了一定程度的間接影響，但包括美國在內(nèi)的相當(dāng)多的國家并沒有很好地吸取教訓(xùn)，而是過度發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，2008年美國遭遇了 “百年一遇”的金融危機(jī)就是重要的一例。美國五大投行中，貝爾斯登和美林證券相繼被銀行收購，雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)，大摩和高盛也被迫轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行。當(dāng)時(shí)美國已有多家銀行倒閉，昔日的華爾街投行神話由此破滅。不僅如此，美國金融風(fēng)暴推倒了世界經(jīng)濟(jì)的多米諾骨牌，歐洲中的冰島面臨“國家破產(chǎn)”，冰島外債超過1000億歐元，金融體系瀕臨全面崩潰。英國、德國、法國等歐盟27國也面臨金融機(jī)構(gòu)巨額負(fù)債、經(jīng)濟(jì)衰退的危機(jī)局面，其政府紛紛采取向金融機(jī)構(gòu)注資和降息救市的政策。亞洲的韓國、日本、印度、印尼等國也無一例外卷入這場歷史上罕見、沖擊力非常大，并席卷全球的國際金融危機(jī)之中。英格蘭銀行編纂并公布的《金融穩(wěn)定報(bào)告》中曾預(yù)計(jì)全球金融機(jī)構(gòu)在此輪金融危機(jī)中遭受的總損失可能高達(dá)兩萬億英鎊。

為了轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)，美聯(lián)儲實(shí)施了QE政策。所謂QE政策（quantitative easing monetary policy） 是指量化寬松貨幣政策，即擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行政策。主要是由中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過擴(kuò)大貨幣發(fā)行，回購國債等中長期債券，增加貸款、購買資產(chǎn)等手段，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預(yù)方式，以鼓勵開支和借貸，減少銀行儲備必須注資的壓力。這實(shí)際上是美國對世界各國發(fā)動的一場大規(guī)模的新的貨幣戰(zhàn)爭。美國實(shí)施QE后的最終結(jié)果，除了對世界其他國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響之外，轉(zhuǎn)嫁了危機(jī)，使其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，其金融業(yè)率先復(fù)蘇。

美國實(shí)施QE轉(zhuǎn)嫁了危機(jī)和其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好之后，開始著手逐步退出QE，并于2015年12月實(shí)施加息，從此使前些年在世界各國泛濫的美元開始逐步回流美國，又導(dǎo)致其他國家外匯儲備減少，發(fā)生大的經(jīng)濟(jì)動蕩。

對重大貨幣戰(zhàn)爭的反思

布雷頓森林體系的建立，結(jié)束了“二戰(zhàn)”前貨幣金融領(lǐng)域里的混亂局面，維持了戰(zhàn)后一個(gè)時(shí)期的世界貨幣體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，在國際金融相對穩(wěn)定的情況下擴(kuò)大了世界貿(mào)易，有助于生產(chǎn)和資本的國際化。雖然由于朝鮮戰(zhàn)爭和越南戰(zhàn)爭長期消耗了美國的財(cái)力和物力，使美元不斷貶值，加上布雷頓森林體系匯率制度設(shè)計(jì)的局限性，最終使布雷頓森林體系崩潰了，但客觀地說，布雷頓森林體系的建立在現(xiàn)代國際金融發(fā)展史上是有著重要影響的，布雷頓森林體系建立時(shí)形成的國際貨幣基金組織和世界銀行至今仍然在對世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展發(fā)揮著積極的作用，這是應(yīng)該給予肯定的。

布雷頓森林體系崩潰后形成的石油美元體系，雖然非常有利于美國，但在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中，美元在國際金融的一統(tǒng)天下的地位將會動搖，國際儲備貨幣種類將呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢，單一的貨幣制度——石油美元體系也越來越難以滿足世界經(jīng)濟(jì)飛速變化發(fā)展的需要。中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，對石油等資源性大宗商品需求很大，中國需求影響著世界大宗商品的價(jià)格。尤其是2015年11月30日人民幣被國際貨幣基金組織正式納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，推動了人民幣國際化的進(jìn)程，提高了人民幣在國際貨幣體系中的地位。中國應(yīng)抓住人民幣國際化戰(zhàn)略機(jī)遇，充分利用中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的影響力。在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)不景氣、石油價(jià)格大幅下跌背景下，因勢利導(dǎo)，實(shí)施進(jìn)口石油用人民幣結(jié)算的戰(zhàn)略，改善與有關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，進(jìn)一步實(shí)施人民幣國際化戰(zhàn)略，促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

亞洲金融危機(jī)和香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)給我們提供了非常重要的教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)。首先，一個(gè)國家或地區(qū)的對外開放要有步驟地進(jìn)行，否則脫離本國或本地區(qū)實(shí)際，開放度過大，就有可能失去宏觀調(diào)控的控制力；其次，一個(gè)國家或地區(qū)要保持經(jīng)濟(jì)肌體健康，防止經(jīng)濟(jì)形成泡沫化，否則就難于抗擊內(nèi)外部金融炒家發(fā)動的貨幣戰(zhàn)爭沖擊；再次，市場經(jīng)濟(jì)不是絕對的自由市場經(jīng)濟(jì)，當(dāng)一國或一地區(qū)受到非法的內(nèi)外部金融炒家的貨幣戰(zhàn)爭沖擊時(shí)，其貨幣當(dāng)局應(yīng)采取果斷的有效措施予以反擊，這不僅不違背市場經(jīng)濟(jì)規(guī)則，而且有利于一國或一地區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和發(fā)展，亞洲金融危機(jī)中的香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)就是成功范例。

2008年爆發(fā)的以美國為源頭的全球性國際金融危機(jī)，是1997年亞洲金融危機(jī)的翻版或升級版。美國未能很好地吸取亞洲金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)泡沫和金融監(jiān)管失誤的教訓(xùn)。然而美國為了轉(zhuǎn)嫁危機(jī)和維護(hù)其自身利益，先后實(shí)施QE和退出QE，兩者均屬于特殊的貨幣戰(zhàn)爭，對世界各國均產(chǎn)生了負(fù)面影響。美國實(shí)施QE是直接掠奪世界各國的財(cái)富，造成世界各國的一片輿論聲討；美國退出QE會促使美元回流美國，導(dǎo)致世界各國的外匯儲備減少，最終導(dǎo)致相關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)金融動蕩。應(yīng)該指出的是，美聯(lián)儲實(shí)施QE確實(shí)是掠奪世界各國的財(cái)富，理應(yīng)遭到世界各國的譴責(zé)，而美聯(lián)儲在美國經(jīng)濟(jì)金融逐步好轉(zhuǎn)后，開始著手逐步退出QE，并于2015年12月實(shí)施加息，使美元逐步回流美國，而世界各國卻不能直接地理直氣壯地去指責(zé)美國。因?yàn)閺男问缴蟻碚f美國退出QE是在維護(hù)美元的幣值升值而不是貶值，并沒有直接損害持有美元的國家或地區(qū)的利益，讓受影響的國家啞巴吃黃連有口難言。這就是特殊貨幣戰(zhàn)爭的特殊性。

還應(yīng)該指出的是，在目前的世界經(jīng)濟(jì)金融的動蕩和結(jié)構(gòu)調(diào)整中，雖然我國的經(jīng)濟(jì)情況相對比較好，但也存在著某些產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)不合理，產(chǎn)能過剩，部分城市的房地產(chǎn)存在泡沫以及股市動蕩情況，特別是近期國際炒家索羅斯又在揚(yáng)言做空人民幣，這些都應(yīng)該引起我們的高度警惕和重視。俗話說蒼蠅不叮無縫的蛋，亞洲金融危機(jī)和香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)的教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)就值得我們吸取和借鑒。我國應(yīng)該加倍努力并加快解決發(fā)展中存在的問題，不給索羅斯一類的國際炒家以可乘之機(jī)。前事不忘，后事之師。同時(shí)還要在全社會普及金融文化教育，提高中國金融文化的軟實(shí)力。