作者簡(jiǎn)介：

葉檀，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論家、財(cái)經(jīng)專欄作家?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》主筆、央視財(cái)經(jīng)頻道特約評(píng)論員。主要從事資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、金融等領(lǐng)域?qū)懽?。著有《拿什么拯救中?guó)經(jīng)濟(jì)》《中國(guó)房地產(chǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)》。

股市現(xiàn)在的市況很難說(shuō)是正常的。一方面是套現(xiàn)極度扭曲?，F(xiàn)在市場(chǎng)上的某些并購(gòu)是以圈錢為主要目的，輔之以概念炒作。從去年和今年一季度的套現(xiàn)量看，就可以理解A股走勢(shì)為什么低迷了。

上市就好像有了終身保險(xiǎn)，套現(xiàn)后還能高拋低吸。最近傳聞產(chǎn)業(yè)資金不斷出市入市，有些人還認(rèn)為是產(chǎn)業(yè)資金看好市場(chǎng)，這些上市公司的活錢、民間大規(guī)模游資還是產(chǎn)業(yè)資金嗎？其賭性不低于賭棍，而貪婪之胃甚于大部分賭棍。

另一方面是國(guó)家隊(duì)入市。國(guó)家隊(duì)實(shí)質(zhì)是救市基金，是為了拯救危險(xiǎn)中的市場(chǎng)的，而不是在平常來(lái)做高拋低吸。當(dāng)股市恢復(fù)正常狀態(tài)時(shí)，國(guó)家隊(duì)將要逐步平穩(wěn)退出，這與它入市救火是一樣的道理。

西南證券分析師朱斌稱，截至4月29日，國(guó)家隊(duì)共計(jì)持有1300多家上市公司的股份，占全部公司數(shù)量的45%左右，市值總量3.57萬(wàn)億元，占A股總市值的8.4%。其中在2015年中期之前已經(jīng)進(jìn)入的資金持股市值約1.6萬(wàn)億元，在2015年6月底之后新進(jìn)入的國(guó)家隊(duì)資金持股市值約在2萬(wàn)億元左右。

從某種程度上講，國(guó)家隊(duì)已經(jīng)左右了市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)家隊(duì)是大盤股尤其是銀行股的頂梁柱。據(jù)朱斌分析，國(guó)家隊(duì)持有的中國(guó)銀行股票市值位列第一，而市值超過(guò)100億元的股票有13只。不管銀行業(yè)壞賬高到哪兒，股市動(dòng)蕩后銀行板塊的股價(jià)基本穩(wěn)定，很大一部分原因是有國(guó)家隊(duì)托著底。

《證券市場(chǎng)周刊》剖析了5只基金，被市場(chǎng)認(rèn)為是國(guó)家隊(duì)“五大金剛”，一季度末共虧損173.28億元。5只基金個(gè)性不同，華夏新經(jīng)濟(jì)與嘉實(shí)新機(jī)遇比較穩(wěn)健。以華夏新經(jīng)濟(jì)為例，去年9月30日，占凈資產(chǎn)比最高的分別是浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、鵬博士、伊利股份、國(guó)電電力、農(nóng)業(yè)銀行、華僑城A、中航資本、平安銀行，分屬銀行與奶業(yè)等板塊，或者是房地產(chǎn)龍頭股。到去年底，減少了對(duì)浦發(fā)、鵬博士的持股，而增持的股票中出現(xiàn)了保利地產(chǎn)。到今年一季度末，繼續(xù)減持浦發(fā)銀行的股份，但占資產(chǎn)比重并未下降，增加康美藥業(yè)。今年以來(lái)，該基金的回報(bào)低于同業(yè)平均，高于滬深300指數(shù)。

嘉實(shí)新機(jī)遇同樣如此，2016年一季度末，嘉實(shí)新機(jī)遇被披露持有58只股票，其中56只的持股數(shù)和四季度末一致，另外兩只則下降明顯，幅度在20%～ 50%之間。

另兩只基金南方消費(fèi)活力和易方達(dá)瑞惠則一直在進(jìn)行頻繁的操作和主動(dòng)的倉(cāng)位管理，最高倉(cāng)位在九成附近，最低倉(cāng)位在三成左右?？紤]以現(xiàn)在的成交量，可以用幾億元撬動(dòng)一只大盤股的股價(jià)，更別提中小盤股，如果賣出砸盤兩天再買進(jìn)，就難免有人會(huì)產(chǎn)生割韭菜的猜疑。

截至5月11日，華夏新經(jīng)濟(jì)的單位凈值為0.8780，近3個(gè)月排名位居1470家基金中的504。易方達(dá)瑞惠的凈值為1.1，近3個(gè)月排名259名，南方消費(fèi)活力單位凈值1.0260，近3個(gè)月排名433名。如果沒(méi)有活躍的交易，做到這樣的凈值很不容易。

國(guó)家隊(duì)的處境現(xiàn)在有些尷尬——要全面退出吧，得托著市場(chǎng)的底，否則市場(chǎng)可能失血；不退出吧，國(guó)家隊(duì)存在的本身有可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的擾動(dòng)因素——唯一的辦法是在市場(chǎng)穩(wěn)定時(shí)不斷剝離，讓市場(chǎng)回歸常態(tài)。

但說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難。當(dāng)市場(chǎng)在猜測(cè)證金公司是否會(huì)逐步退出時(shí)不經(jīng)意發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在外管局的梧桐樹系列也進(jìn)來(lái)了。這樣持續(xù)下去，A股有可能會(huì)走出一波與人民幣匯率相似的走勢(shì)，在一道狹窄的走廊里震蕩。