沈友娣 劉楊

摘要：產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史表明，領(lǐng)導型企業(yè)對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有引領(lǐng)性作用。領(lǐng)導型企業(yè)擁有更為先進的技術(shù)、管理、資金獲取等能力，從而會對同一產(chǎn)業(yè)中的其他企業(yè)產(chǎn)生一種值得關(guān)注的引領(lǐng)能力。文章首先對引領(lǐng)能力的理論來源進行追溯，通過分析引領(lǐng)載體，引領(lǐng)介質(zhì)以及引領(lǐng)績效，論述引領(lǐng)能力的影響因素來源；然后以2011～2014年32家主營業(yè)務為環(huán)保裝備制造的上市公司為研究對象，選取36個財務比率指標，在合理假設(shè)基礎(chǔ)上，建立對比樣本，甄別出10個顯著性指標，應用因子分析法得出技術(shù)引領(lǐng)力、管理引領(lǐng)力、資金引領(lǐng)力等三個主因子；最后，指出環(huán)保裝備制造業(yè)上市公司引領(lǐng)能力提升的關(guān)鍵著力點。

關(guān)鍵詞：環(huán)保裝備業(yè)；引領(lǐng)能力；技術(shù)引領(lǐng)力；管理引領(lǐng)力；資金引領(lǐng)力

一、引言

根據(jù)發(fā)達國家經(jīng)驗，在工業(yè)化后期，環(huán)保領(lǐng)域會引起政府和社會高度重視而實現(xiàn)快速發(fā)展，這在我國也得到驗證。國家發(fā)改委等五部委發(fā)布的《重大環(huán)保技術(shù)裝備與產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化工程實施方案》表明，環(huán)保裝備制造業(yè)年均增速將保持在20%以上，到2016年實現(xiàn)環(huán)保裝備工業(yè)生產(chǎn)總值7000億元，將進一步引導社會資金和裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)向環(huán)保領(lǐng)域，打造一批行業(yè)龍頭企業(yè)。有研究表明，龍頭企業(yè)將自身條件與外界環(huán)境進行動態(tài)匹配，不僅生產(chǎn)關(guān)鍵產(chǎn)品，還與周圍企業(yè)和組織進行密切合作，能發(fā)揮其優(yōu)勢技術(shù)和市場能力的規(guī)模效應，引領(lǐng)市場產(chǎn)量和社會整體福利的提高（Stackelberg，1934）。那么，環(huán)保裝備制造業(yè)龍頭企業(yè)引領(lǐng)能力有哪些影響因素？各因素影響程度如何？引領(lǐng)能力的增強路徑何在？本文擬針對這些問題開展研究。

二、文獻回顧與研究假設(shè)

（一）文獻回顧

關(guān)于龍頭企業(yè)對相關(guān)企業(yè)和組織的引領(lǐng)能力研究，主要涉及引領(lǐng)載體（企業(yè)間網(wǎng)絡(luò)）、引領(lǐng)介質(zhì)（技術(shù)、管理等）和引領(lǐng)績效三個方面。Perrons（2009）認為，因特爾公司堅持供應商共享詳細的財務數(shù)據(jù)和專有技術(shù)信息，在實現(xiàn)自身價值的同時，推動相關(guān)企業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)信任與領(lǐng)導權(quán)的平衡。黨興華（2007）結(jié)合核心企業(yè)內(nèi)部因素和外部網(wǎng)絡(luò)因素，構(gòu)建基于技術(shù)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)的龍頭企業(yè)影響力評價指標體系，收集陜西醫(yī)藥、化工等制造業(yè)問卷調(diào)查數(shù)據(jù)，用因子分析法研究發(fā)現(xiàn)，龍頭企業(yè)影響力的五個主成分分別為產(chǎn)品能力、合作能力、人員能力、資金能力和網(wǎng)絡(luò)管理能力。吳波（2008）基于浙江三個區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群中163家中小企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)，運用知識轉(zhuǎn)移理論進行實證分析，認為與龍頭企業(yè)具有較高社會臨近和認知臨近的當?shù)刂行∑髽I(yè)，能夠接受到顯著的帶動力。項后軍（2010）以溫州柳市工業(yè)電器集群，臺州椒江縫紉機集群，寧波慈溪小家電集群、軸承集群，余姚模具集群，長興蓄電池集群等為調(diào)查對象開展實證分析，認為龍頭企業(yè)越來越擔負起集群創(chuàng)新的發(fā)動機作用。李春發(fā)（2014）在深入分析生態(tài)產(chǎn)業(yè)共生網(wǎng)絡(luò)龍頭企業(yè)領(lǐng)導力、網(wǎng)絡(luò)協(xié)調(diào)和網(wǎng)絡(luò)績效的基礎(chǔ)上，構(gòu)建實證研究框架，收集問卷調(diào)研數(shù)據(jù)，運用結(jié)構(gòu)方程模型進行實證檢驗，認為在生態(tài)產(chǎn)業(yè)共生網(wǎng)絡(luò)中，龍頭企業(yè)通過發(fā)揮影響力、控制力和引領(lǐng)力協(xié)調(diào)各方關(guān)系，從而對生態(tài)效率、關(guān)系質(zhì)量和網(wǎng)絡(luò)整體績效產(chǎn)生正向影響。郝斌（2015）認為，企業(yè)間領(lǐng)導力包含技術(shù)領(lǐng)導力，平臺領(lǐng)導力以及制度領(lǐng)導力“三個層次”，其目的在于讓龍頭企業(yè)借助網(wǎng)絡(luò)，引領(lǐng)相關(guān)企業(yè)協(xié)同開展知識創(chuàng)造和價值貢獻。

上述研究表明，龍頭企業(yè)能夠通過網(wǎng)絡(luò)平臺引領(lǐng)相關(guān)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、知識創(chuàng)造和管理模式創(chuàng)新，研究成果側(cè)重于網(wǎng)絡(luò)平臺的引領(lǐng)特征、引領(lǐng)介質(zhì)和引領(lǐng)績效，而對環(huán)保裝備制造業(yè)龍頭企業(yè)引領(lǐng)能力影響因素的研究較少。本文以2011～2014年32家主營業(yè)務為環(huán)保裝備制造的上市公司為研究對象，分析龍頭企業(yè)引領(lǐng)能力的影響因素、影響程度，探討引領(lǐng)能力的提升路徑。

（二）研究假設(shè)

假設(shè)一：環(huán)保裝備制造業(yè)核龍頭企業(yè)的引領(lǐng)能力強弱能夠通過財務比率指標予以區(qū)分。龍頭企業(yè)的引領(lǐng)介質(zhì)一般存在于技術(shù)、管理和資金等方面。其中，技術(shù)引領(lǐng)力主要表現(xiàn)為公司銷售凈利率、盈利能力；管理引領(lǐng)力主要表現(xiàn)為營運能力，資金引領(lǐng)力主要表現(xiàn)為現(xiàn)金流量和償債能力，而發(fā)展能力是企業(yè)持續(xù)擁有引領(lǐng)能力的基礎(chǔ)，每股指標是引領(lǐng)能力的綜合反映，所以，考慮指標的客觀性與可比性，選取營運能力、償債能力、盈利能力、發(fā)展能力、每股指標、現(xiàn)金流量、資本結(jié)構(gòu)等七類36個財務比率（見表1），能夠區(qū)分龍頭企業(yè)引領(lǐng)能力強弱。

假設(shè)二：環(huán)保裝備制造業(yè)中，具有較高的凈資產(chǎn)收益率的企業(yè)引領(lǐng)能力強；反之，較弱。這是考慮到龍頭企業(yè)若具有引領(lǐng)能力，則必須有較強的生存能力，即為股東帶來穩(wěn)居高位的凈資產(chǎn)收益率。

假設(shè)三：環(huán)保裝備制造業(yè)龍頭企業(yè)引領(lǐng)能力具有相對穩(wěn)定的影響因素。通常，龍頭企業(yè)因為擁有更為先進的產(chǎn)品、技術(shù)，或是生產(chǎn)、營銷等手段，從而領(lǐng)先于同行，占據(jù)市場有利地位，并且這種優(yōu)勢在一段時間內(nèi)相對穩(wěn)定，優(yōu)勢影響因素也應相對穩(wěn)定。

三、配對樣本選擇

（一）研究對象

考慮節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)被正式納入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的時間為2010年10月，以滬深A股市場2011至2014年主營業(yè)務為環(huán)保裝備研制和經(jīng)營，且相關(guān)研究變量信息齊全的32家公司為研究對象。借鑒財政部《公司績效評價辦法》，選取36個指標為研究變量，收集32家公司的4608個觀測值，開展研究。相關(guān)數(shù)據(jù)主要來源于銳思數(shù)據(jù)庫、新浪網(wǎng)公布的信息計算整理形成。

（二）配對樣本選擇

將2011～2014年平均凈資產(chǎn)收益率不低于9%，且現(xiàn)金回收率不小于零的公司，設(shè)定為引領(lǐng)能力較強的樣本；同時，考慮2011～2014年銀行貸款利息率最低數(shù)為5.6%，可以視為社會資本的最低機會成本，所以，將平均凈資產(chǎn)收益率不高于5.6%的公司，設(shè)為引領(lǐng)能力較弱樣本。配對樣本見表2。

（三）指標的顯著性分析

首先，對選取的指標進行擬合優(yōu)度（K-S）檢驗，觀察變量是否服從正態(tài)分布；再將服從正態(tài)分布的變量納入雙尾T檢驗，檢驗值為t，否則，進入非參數(shù)檢驗（Mann-Whitney-Wilcoxon），檢驗值為z，觀察變量是否能顯著區(qū)分配對樣本均值差異。結(jié)果顯示，2011年至2014年，現(xiàn)金流動負債比（X8）等10個變量均值在0.05至0.15的水平內(nèi)呈現(xiàn)差異（見表3），表明這10個變量能夠區(qū)分環(huán)保裝備制造業(yè)龍頭企業(yè)的引領(lǐng)能力強弱。由此，驗證假設(shè)一。

四、引領(lǐng)能力影響因子分析

（一）因子分析條件檢驗

以現(xiàn)金流動負債比（X8）等10個能夠顯著區(qū)分引領(lǐng)能力強弱的指標為基礎(chǔ)，進行因子分析條件檢驗。將這10個指標納入2011、2012、2013和2014年32家樣本企業(yè)的KMO（Kaiser-Meyer-Olkin）檢驗，KMO值分別為0.776、0.757、0.785和0.784，同時，巴特利（Bartlett）球形檢驗相伴概率值均為0.000，均小于1%，表明變量之間具有相關(guān)性，適合做因子分析。

（二）引領(lǐng)能力的三個影響因子

2011到2014年載荷因子區(qū)間范圍（見表4）顯示，銷售凈利率、營業(yè)利潤率等指標在第一因子具有較大載荷，直接反應環(huán)保裝備業(yè)上市公司核心產(chǎn)品的盈利能力，而技術(shù)先進，且能被市場應用的產(chǎn)品，其盈利性才能夠體現(xiàn)出來，故而可將影響引領(lǐng)能力的第一因素視為技術(shù)引領(lǐng)力。凈資產(chǎn)收益率（平均），資產(chǎn)報酬率等指標代表著第二主成分，反映資產(chǎn)的經(jīng)營效率，而只有管理效率的提高才會提高資產(chǎn)的經(jīng)營效率，故可將命名為管理引領(lǐng)力。同時，表明具有較高的凈資產(chǎn)收益率的企業(yè)引領(lǐng)能力強，由此驗證假設(shè)二。第三主成分中的指標為銷售現(xiàn)金比率，總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等，均與現(xiàn)金相關(guān)，表明現(xiàn)金回收力度，可命名為現(xiàn)金引領(lǐng)力。2011至2014年因子載荷區(qū)間較為穩(wěn)定，表明環(huán)保裝備制造業(yè)龍頭企業(yè)引領(lǐng)能力影響因素有技術(shù)引領(lǐng)力、管理引領(lǐng)力和資金引領(lǐng)力，驗證本文假設(shè)三。

五、結(jié)論

本文在分析引領(lǐng)能力理論來源的基礎(chǔ)上，提出三個假設(shè)并驗證，表明：環(huán)保裝備制造業(yè)上市公司的凈資產(chǎn)收益率指標能夠綜合反映其引領(lǐng)能力；同時，銷售凈利率等9個指標在區(qū)分公司引領(lǐng)力強弱方面也具有穩(wěn)定的顯著性；由此得出環(huán)保裝備制造業(yè)上市公司的引領(lǐng)力有技術(shù)引領(lǐng)力、管理引領(lǐng)力以及資金引領(lǐng)力等三個影響因子。因此環(huán)保裝備制造業(yè)上市公司可以通過采取提高技術(shù)水平、增加產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略，提升技術(shù)引領(lǐng)力；同時引進人才，加強資本管理效率，增強管理引領(lǐng)力；進一步不能忽視的是資金引領(lǐng)力，通過開源節(jié)流增強其能力。

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（作者單位：沈友娣，鹽城工學院管理學院；劉楊，江蘇大學管理學院）