余曉文

上海、天津、福建、廣東四個自貿(mào)區(qū)金融政策在外匯上基本一致，差異主要是集中在人民幣跨境政策上。其中上海自貿(mào)區(qū)獨有自由貿(mào)易賬戶政策（FT賬戶），天津、福建、廣東自貿(mào)區(qū)則分別在融資租賃、兩岸、港澳政策上有所不同；對設立在天津、福建、廣東自貿(mào)區(qū)的臺資銀行來說，後續(xù)可通過人民幣跨境借款政策，從境外融入人民幣資金在大陸境內(nèi)使用；上海自貿(mào)區(qū)則由於僅限境內(nèi)法人主體銀行可利用FT賬戶從境外融資，反而造成適用的臺資銀行較少。

上海自貿(mào)區(qū)：外債資金可意願結(jié)匯

上海自貿(mào)區(qū)金改新40條出臺一個月後，首個細則2015年12月17日面世。

國家外匯管理局上海市分局於17日正式發(fā)佈《進一步推進中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)外匯管理改革試點實施細則》（下簡稱《細則》）。對區(qū)內(nèi)企業(yè)而言，最大利好在於外債資金可以意願結(jié)匯，從而防止匯率波動帶來的風險。對於跨國企業(yè)來說，《細則》將外匯資金集中運營管理的門檻從1億美元調(diào)整為5000萬美元。跨國公司外匯成員企業(yè)外債結(jié)匯資金用途擴寬至償還人民幣貸款、股權(quán)投資等。

外債資金可意願結(jié)匯

2015年3月外管局《關(guān)於改革外商投資企業(yè)外匯資本金結(jié)匯管理方式的通知》規(guī)定，外商投資企業(yè)資本金賬戶中，經(jīng)外匯局辦理貨幣出資權(quán)益確認（或經(jīng)銀行辦理貨幣出資入賬登記）的外匯資本金，可根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營需要在銀行辦理結(jié)匯，意願結(jié)匯比例暫定為100%，且在全國範圍內(nèi)實施。

此次《細則》放開意願結(jié)匯的是外債資金，針對上海自貿(mào)區(qū)區(qū)內(nèi)企業(yè)。區(qū)內(nèi)企業(yè)外債資金按照意願結(jié)匯方式辦理結(jié)匯手續(xù)，結(jié)匯所得人民幣資金劃入對應開立的人民幣專用存款賬戶，經(jīng)銀行審核交易的合規(guī)性、真實性後直接支付。

過去，「結(jié)匯」過程本身，需要按照實際需求進行，不能結(jié)匯之後存放?！敢忸娊Y(jié)匯」意味著，企業(yè)可以根據(jù)匯率波動情況，選擇合適時點進行結(jié)匯，把結(jié)匯人民幣先存放，需要支付劃撥時，再進行支付。

《細則》同時規(guī)定，對結(jié)匯資金使用進行負面清單管理。外債結(jié)匯資金不得直接或間接用於企業(yè)經(jīng)營範圍之外或國家法律法規(guī)禁止的支出。

放寬跨國公司資金集中運營準入

《細則》的另外一大亮點，在於放寬了跨國公司外匯資金集中運營管理的準入條件。

具體來看，首先是門檻的降低。原來區(qū)內(nèi)企業(yè)備案開展跨國公司外匯資金集中運營管理試點業(yè)務，前置要求之一，是上年度本外幣國際收支規(guī)模超過1億美元。《細則》將該門檻降低至5000萬美元。

試點外債比例自律管理也是一項突破。根據(jù)《細則》，跨國公司外匯成員企業(yè)可借入外債額度標準，為企業(yè)淨資產(chǎn)的1倍且資產(chǎn)負債率≤75%。外債結(jié)匯資金可依法用於償還人民幣貸款、股權(quán)投資等，突破了現(xiàn)有中資企業(yè)無法借外債的限制，並拓寬了外債結(jié)匯資金用途。

手續(xù)流程也更加便利。根據(jù)《細則》，區(qū)內(nèi)貨物貿(mào)易外匯管理分類等級為A類的企業(yè)，其外匯收入將不需要開立待核查賬戶，可直接匯入企業(yè)的一般賬戶?？鐕境蓡T經(jīng)常專案的外匯收入，也無需進入出口收入待核查賬戶。進一步簡政放權(quán)後，銀行按照展業(yè)三原則，審核相關(guān)電子單證真實性後，即可辦理經(jīng)常專案外匯收支。未來，集中收付匯和軋差結(jié)算收支申報程序也將進一步簡化，和資金池自動掃款模式相適應。

《細則》落地後，國際主賬戶功能也會更加豐富。比如，境內(nèi)銀行通過國際外匯資金賬戶吸收的存款，可在不超過前6個月日均存款餘額的50%（含）額度境內(nèi)運用。在納入銀行結(jié)售匯頭寸管理前提下，允許賬戶資金的10%結(jié)售匯。業(yè)內(nèi)人士指出，該政策有助於幫助離岸資金上岸，支持境內(nèi)設立資金運營中心。

天津自貿(mào)區(qū)：為臺資金融業(yè)「鬆綁」

天津自貿(mào)區(qū)內(nèi)銀行不限境外地點，可從境外「借入」人民幣及「拆出」人民幣資金到境外。

富蘭德林證券股份有限公司董事長劉芳榮指出，相較於廣東自貿(mào)區(qū)內(nèi)銀行，限從港澳「借入」人民幣資金，不允許拆入、拆出和借出人民幣資金；及福建自貿(mào)區(qū)內(nèi)銀行，限從臺灣「拆入、拆出」人民幣資金，不允許借入、借出人民幣資金， 2015年12月11日公佈的《中國人民銀行關(guān)於金融支持中國（天津）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設的指導意見》，天津自貿(mào)區(qū)內(nèi)銀行的限制就相對寬鬆，除了不限境外人民幣資金來源地點外，還允許「借入」和「拆出」人民幣資金，這對臺資銀行來說具有極大意義。因為從境外借入人民幣資金，資金用途較不受限制，可直接用於放貸，加上又可拆出到境外，資金流通上遠較其他兩個自貿(mào)區(qū)靈活。

其次，對融資租賃公司的特殊扶持政策，也是天津自貿(mào)區(qū)金融新規(guī)的一大亮點，具體可分為8點分析：

1.允許融資租賃公司在境外發(fā)行人民幣債券，而且所募集資金可調(diào)回天津自貿(mào)區(qū)內(nèi)使用，外資融資租賃公司的境外母公司，也可按規(guī)定在大陸境內(nèi)發(fā)行人民幣債券；

2.允許融資租賃公司開展跨國公司的跨境人民幣雙向資金池業(yè)務，且不受全國政策中有關(guān)境內(nèi)外企業(yè)設立年限、營業(yè)額和淨流入額上限的限制；

3.在天津自貿(mào)區(qū)內(nèi)註冊的融資租賃公司，按照每個機構(gòu)每年跨境收入和跨境支出均不超過規(guī)定限額（暫定等值1000萬美元，但可視宏觀經(jīng)濟和國際收支狀況進行調(diào)整），允許自主開展跨境投融資活動，並在限額內(nèi)實行自由結(jié)售匯；

4.允許天津自貿(mào)區(qū)內(nèi)融資租賃公司，在淨資產(chǎn)的一定倍數(shù)（暫定1倍，也一樣視宏觀經(jīng)濟和國際收支狀況進行調(diào)整）內(nèi)借用外債，外債資金則實行意願結(jié)匯。需要注意的是，外資融資租賃公司仍可按照「淨資產(chǎn)X10 —風險資產(chǎn)」的公式借入外債，這項政策主要適用內(nèi)資融資租賃公司；

5.允許融資租賃公司開展跨國公司的外匯資金集中運營試點業(yè)務。根據(jù)規(guī)定，天津自貿(mào)區(qū)企業(yè)開展資金集中運營業(yè)務試點，其備案條件中，上年度本外幣國際收支規(guī)模，可由超過1億美元調(diào)整為超過5，000萬美元，其餘則按照《國家外匯管理局關(guān)於印發(fā)<跨國公司外匯資金集中運營管理規(guī)定>的通知》（匯發(fā)〔2015〕36 號）辦理；

根據(jù)外匯資金集中運營規(guī)定，成員企業(yè)借入的外債可結(jié)匯歸還境內(nèi)人民幣貸款，可用於股權(quán)投資，也可根據(jù)商業(yè)原則自主選擇償債幣種，償債幣種可以和借款幣種不一致。

6.允許天津自貿(mào)區(qū)內(nèi)符合條件的融資租賃企業(yè)收取外幣租金；

7.支持租賃公司依托天津自貿(mào)區(qū)交易平臺，開展以人民幣計價結(jié)算的跨境租賃資產(chǎn)交易；

8.允許天津自貿(mào)區(qū)內(nèi)租賃公司，在境外開立人民幣賬戶，用於跨境人民幣租賃業(yè)務，允許租賃公司在一定限額內(nèi)同名賬戶的人民幣資金自由劃轉(zhuǎn)。

由以上政策可以明顯看出，天津自貿(mào)區(qū)除了銀行的跨境人民幣政策外，還希望以融資租賃公司作為訴求，與其他自貿(mào)區(qū)進行更清楚的差異化定位。

廣東自貿(mào)區(qū)：強化支持粵港澳三地金融合作

廣東自貿(mào)區(qū)主要定位在面向香港和澳門兩地，在2015年12月11日大陸央行針對廣東自貿(mào)區(qū)所發(fā)佈的《中國人民銀行關(guān)於金融支持中國（廣東）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設的指導意見》中，主要訴求便放在如何強化支持粵港澳三地的金融合作。

富蘭德林證券股份有限公司董事長劉芳榮認為，在此廣東自貿(mào)區(qū)新規(guī)中，有兩大重點對於港澳金融業(yè)較為特別的獨有政策，值得臺資銀行重視。因為大部份臺資銀行都在香港設有分支機構(gòu)，而這些臺資銀行在香港的分行或子行，也將完全適用於此次廣東自貿(mào)區(qū)新規(guī)。

另一方面，廣東是除了華東以外，臺商在大陸最密集的地區(qū)，也是目前大陸民營經(jīng)濟最發(fā)達的省份。對臺資銀行而言，廣東也是現(xiàn)階段境外業(yè)務獲利的最主要來源，所以利用好廣東自貿(mào)區(qū)金融政策，將會是臺資銀行業(yè)2016年業(yè)務的重點。

上面所說的兩大重點，一是人行支持廣東自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融機構(gòu)，與港澳地區(qū)金融同業(yè)開展「跨境人民幣」借款業(yè)務。值得臺灣銀行業(yè)注意的是，之前公佈的福建自貿(mào)區(qū)政策，允許福建自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融業(yè)從臺灣的銀行同業(yè)「拆入」或「拆出」人民幣短期資金，只要這些人民幣資金用途及拆借期限，符合大陸要求的同業(yè)拆借規(guī)定即可。而廣東自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融業(yè)，只能單向從港澳地區(qū)金融同業(yè)「借入」人民幣資金，不能借出給港澳金融同業(yè)；至於對借款期限、借款金額等細部要求，目前雖然沒有明確定義，但要求借款用途暫不得用於投資理財?shù)荣Y產(chǎn)管理類產(chǎn)品例如有價證券，或是相關(guān)衍生產(chǎn)品。

另外的重點，是人行支持廣東自貿(mào)區(qū)內(nèi)的個人，從港澳地區(qū)借入人民幣資金，用於在自貿(mào)區(qū)內(nèi)購買不動產(chǎn)；也支持港澳地區(qū)居民，到廣東自貿(mào)區(qū)內(nèi)購買人民幣理財產(chǎn)品。後一項政策執(zhí)行起來較沒問題，但前一項政策，也就是鼓勵自貿(mào)區(qū)內(nèi)大陸居民至港澳地區(qū)銀行借款，回自貿(mào)區(qū)內(nèi)購房，勢必會涉及大陸境內(nèi)資產(chǎn)「跨境抵押」擔保等相關(guān)問題。目前對大陸境內(nèi)個人的境內(nèi)資產(chǎn)，要跨境抵押給境外銀行進行擔保融資，雖然法規(guī)上已全面放開，但實務中即使是上海，目前也都還未受理大陸居民境內(nèi)不動產(chǎn)的「跨境擔?！股暾垼嘈旁趶V東自貿(mào)區(qū)中要執(zhí)行此一政策也會遭遇實質(zhì)性障礙。