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以需求為基礎(chǔ)的投資才可持續(xù)

陸 銘

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院特聘教授，復(fù)旦大學(xué)教授

為什么消費(fèi)占GDP之比重上升到60%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度卻沒(méi)有快起來(lái)

經(jīng)濟(jì)增速下滑，各方壓力都大，投資作為慣用的手段，自然又成了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的法寶。對(duì)于短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，投資拉動(dòng)固然重要，但是并不是說(shuō)只要持續(xù)增加投資就行了，沒(méi)有實(shí)際消費(fèi)需求作為支撐的投資，只會(huì)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)走上結(jié)構(gòu)扭曲的老路。

為了把中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)問(wèn)題講清楚，需要回答一個(gè)問(wèn)題：為什么消費(fèi)占GDP之比重上升到60%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度卻沒(méi)有快起來(lái)？答案很深刻：

第一，近來(lái)消費(fèi)占GDP之比重上升，不是因?yàn)橄M(fèi)上升得更快了，而是因?yàn)橥顿Y增長(zhǎng)速度下滑了。

第二，消費(fèi)沒(méi)有上升得更快，不是因?yàn)闆](méi)有潛在需求，而是因?yàn)闈撛谛枨蟊灰种屏?。有的潛在需求是被制度限制了，比如說(shuō)2.7億農(nóng)民工加上跨城市遷移的城鎮(zhèn)居民，在其現(xiàn)居地缺乏長(zhǎng)期居住的預(yù)期，他們的耐用品和服務(wù)消費(fèi)被節(jié)省了；有的潛在需求是因?yàn)橄鄳?yīng)的供給被現(xiàn)有的政策管住了，比如在醫(yī)療、教育、文化、體育等領(lǐng)域，仍然有嚴(yán)格的進(jìn)入壁壘；有的潛在需求，根本就沒(méi)有被之前的投資所回應(yīng)，比如精細(xì)化的服務(wù)需求和優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品的需求。

第三，短期內(nèi)，投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是必要的，但如果這些新增投資繼續(xù)像以前那樣在數(shù)量上似脫僵野馬，在結(jié)構(gòu)上脫離需求，那么，投資仍然會(huì)走向結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能過(guò)剩，只是問(wèn)題被延后而已。

第四，有研究顯示，中國(guó)的全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)速度2003年就開(kāi)始下滑，源于大量違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的投資。從若干年來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，全要素生產(chǎn)率增速的下滑出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，這才是近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力減弱、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑的根本原因，這既不是人們所說(shuō)的新常態(tài)，也不是外部沖擊所致，更不是經(jīng)濟(jì)周期因素的自然結(jié)果。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑，短期內(nèi)，通過(guò)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)仍然是必須的。但是，這樣的投資必須適應(yīng)潛在需求。而發(fā)現(xiàn)潛在需求并不難，只需要做三件事：

盯住價(jià)格。漲價(jià)的往往是出現(xiàn)了短缺，增加投資就可回應(yīng)需求。比如說(shuō)，近來(lái)一線城市房?jī)r(jià)漲勢(shì)迅猛，雖然原因復(fù)雜，但基本的原因就是供給不足，解決問(wèn)題的根本辦法就是增加供給，限制需求不是出路。同樣道理，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑，但大城市卻同時(shí)存在服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力短缺，那么，就去增加有利于促進(jìn)勞動(dòng)力跨地區(qū)流動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)投資，放開(kāi)民間資本對(duì)相應(yīng)領(lǐng)域的進(jìn)入壁壘。

盯住排隊(duì)。在有些領(lǐng)域，價(jià)格仍然受到管制，所以短缺并不表現(xiàn)為漲價(jià)，而是表現(xiàn)為排隊(duì)。具有代表性的例子就是在特大城市的三甲醫(yī)院，有大量外來(lái)人口前來(lái)求醫(yī)。大多數(shù)到特大城市的三甲醫(yī)院求醫(yī)的，必是疑難雜癥，特大城市的三甲醫(yī)院服務(wù)于全國(guó)的此類需求，恰恰是特大城市的功能。因此，投資應(yīng)適應(yīng)需求，建更多的醫(yī)院來(lái)滿足病人的需要。將醫(yī)院建到外地不是真正地適應(yīng)需求，因?yàn)榻o外地人治疑難雜癥的醫(yī)生不是跟著醫(yī)院走的，這些最好的醫(yī)生聚集在大城市里，是因?yàn)橹挥羞@里才有優(yōu)秀的同行和足夠多的病例。

盯住城市病。有些潛在需求并不體現(xiàn)在價(jià)格上，比如城市的擁堵反映的無(wú)非是基礎(chǔ)設(shè)施的供給跟不上交通需求的增長(zhǎng)。為了醫(yī)治城市病而進(jìn)行的基礎(chǔ)設(shè)施投資，比如地鐵的建設(shè)，本身就是在回應(yīng)現(xiàn)實(shí)存在的需求。

當(dāng)我們強(qiáng)調(diào)消費(fèi)的重要性時(shí)，不是說(shuō)投資不重要，而是說(shuō)，只有以潛在需求為基礎(chǔ)的投資才是有回報(bào)的，才是可以持續(xù)的，這也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“黃金律”的含義。打破制度的障礙，讓投資適應(yīng)需求，對(duì)市場(chǎng)信號(hào)起反應(yīng)，這既是“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的方向所指，也是中國(guó)建設(shè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的根本所在。