閆軍

成立僅三年的珠江人壽已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，保費(fèi)規(guī)模翻倍增長的同時(shí)，高回報(bào)的投資收益同樣功不可沒。從其投資方向來看，更多的是依托大股東資源，進(jìn)行實(shí)體方面的投資

近年來新成立的中小壽險(xiǎn)公司已經(jīng)逐漸走出傳統(tǒng)壽險(xiǎn)公司的發(fā)展路徑，通過銀保渠道快速做大保費(fèi)規(guī)模、投資收益驅(qū)動(dòng)利潤增長等方式，將盈利周期從七八年縮短至五年，甚至更短。

成立僅三年的珠江人壽也宣告盈利，根據(jù)公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年珠江人壽營業(yè)收入25.9億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.42億元。其中，投資收益24.4億元，全口徑的總資產(chǎn)投資收益率為9.77%。

單從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，珠江人壽保費(fèi)收入僅為1.18億元，營收過多依賴投資收益，即使當(dāng)前比較激進(jìn)的壽險(xiǎn)公司也會(huì)在保費(fèi)收入和投資收益上做些平衡，對于珠江人壽來講，是否有些“不務(wù)正業(yè)”？

對此，珠江人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者表示，2015年公司保費(fèi)收入并非很少，規(guī)模保費(fèi)高達(dá)211億元，只是按照2006年頒布的新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》要求，計(jì)入利潤表的保費(fèi)收入只有1.18億元，其余計(jì)入保戶儲(chǔ)金及投資款（資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債項(xiàng)）。

三年扭虧為盈

成立于2012年12月，總部坐落在廣州的珠江人壽，在2013年第一個(gè)完整報(bào)表年中虧損2.22億元，到2014年虧損擴(kuò)大至3.49億元，而2015年已經(jīng)扭虧為盈0.42億元。

壽險(xiǎn)行業(yè)的普遍規(guī)律是前期投入較大，盈利需七到八年才能逐漸體現(xiàn)。對于珠江人壽成立三年即實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的局面，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這是珠江人壽積極探索新型保險(xiǎn)公司經(jīng)營模式，選擇合適的產(chǎn)品和銷售渠道，運(yùn)用創(chuàng)新的銷售模式，并堅(jiān)持精細(xì)化管理等多種因素共同作用下取得的成果。

“業(yè)績在第三年實(shí)現(xiàn)拐點(diǎn)的直接原因是投資收益的增長及成本的攤薄?！鄙鲜鋈耸勘硎?，公司通過快速提升資產(chǎn)規(guī)模并獲得良好的投資收益率。珠江人壽2015年投資規(guī)模突破300億元，投資收益達(dá)到24.4億元。

對于年報(bào)中投資收益占營收超過94%的質(zhì)疑，珠江人壽也向《投資者報(bào)》給出了回應(yīng)，公司2015年實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入211億元，同比4014年的101億元增長超過一倍，在69家壽險(xiǎn)公司中排名第23位。正是充足的保費(fèi)收入作為支撐，才能獲得24.4億元的投資收益。

此外，從珠江人壽可供出售金融資產(chǎn)方面可看出，去年公司在債券、股權(quán)等方面新增金融投資118億元，加上新增2.68億元的股權(quán)投資、48億元的信托計(jì)劃，去年僅金融資產(chǎn)合計(jì)投資超過168億元。

預(yù)計(jì)傳統(tǒng)保費(fèi)占比超40%

和大型壽險(xiǎn)不同，當(dāng)前中小壽險(xiǎn)基本上采取以高額回報(bào)的萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)等理財(cái)性質(zhì)保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引客戶，再進(jìn)行投資賺取利潤，珠江人壽也不例外。保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2015年整個(gè)行業(yè)短期理財(cái)型保險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)在6500億元左右，占人身險(xiǎn)總體規(guī)模的27%，有險(xiǎn)企占比甚至在90%以上。

今年3月份，保監(jiān)會(huì)下發(fā)叫停“短期高息”理財(cái)險(xiǎn)通知規(guī)定，保險(xiǎn)公司不得開發(fā)和銷售預(yù)期60%以上的保單存續(xù)時(shí)間不滿一年（不含一年）的中短存續(xù)期產(chǎn)品。

對此，珠江人壽方面表示，公司將按原定的經(jīng)營模式積極進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整、價(jià)值轉(zhuǎn)型，持續(xù)降低中短存續(xù)期萬能產(chǎn)品的保費(fèi)占比，大力發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、期繳業(yè)務(wù)，同時(shí)降低負(fù)債端成本，提高公司盈利能力。

“我們將中短存續(xù)期萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)銷售目標(biāo)做了調(diào)整為200億元，較去年對應(yīng)業(yè)務(wù)210億元的保費(fèi)收入有所降低?！痹撝榻藟巯嚓P(guān)負(fù)責(zé)人介紹，今年1～4月，公司傳統(tǒng)險(xiǎn)保費(fèi)收入占比約47%，預(yù)計(jì)今年傳統(tǒng)險(xiǎn)保費(fèi)收入占比將保持在40%以上。

記者在珠江人壽官網(wǎng)了解到，其目前在售的萬能險(xiǎn)年利率5.05%到7.40%之間，仍然保持較高收益。在當(dāng)前債市風(fēng)險(xiǎn)增大、二級市場波動(dòng)以及政策的限定之下，能否按照預(yù)期收益兌現(xiàn)回報(bào)同樣是投資者關(guān)心的問題。對此，珠江人壽方面表示，2015年公司財(cái)務(wù)收益率10.06%，目前取得的投資業(yè)績足以覆蓋給予客戶較好的回報(bào)以及公司的運(yùn)營成本。

投資方向與大股東特點(diǎn)有關(guān)

和其他中小險(xiǎn)企去年在資本市場頻頻舉牌不同，珠江人壽的投資重點(diǎn)并不在資本市場，而是側(cè)重房地產(chǎn)、基建等實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這與其大股東背景不無關(guān)系。

據(jù)悉，珠江人壽超過5%表決權(quán)的股東就有5家，分別是廣東珠江投資控股集團(tuán)有限公司、廣州金融控股集團(tuán)有限公司、廣東韓建投資有限公司、廣東新南方集團(tuán)有限公司、廣東珠光投資股份有限公司，而這些股東多數(shù)從事或者投資房地產(chǎn)等實(shí)體領(lǐng)域。

對于依托股東方的資源開展業(yè)務(wù)，珠江人壽方面表示，公司成立之初，由于投資團(tuán)隊(duì)仍在搭建、投資渠道尚未打開，為支持珠江人壽的發(fā)展，股東方為珠江人壽推薦了一些收益穩(wěn)定、質(zhì)量優(yōu)良的不動(dòng)產(chǎn)類項(xiàng)目。

“隨著投資能力的提升，目前公司已經(jīng)建立了多元化資產(chǎn)配置體系，在權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融產(chǎn)品、固定收益類資產(chǎn)、流動(dòng)性資產(chǎn)等方面進(jìn)行了合理的配置，充分降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)投資占總投資規(guī)模的比例不到三成。”上述人士表示。

不過有市場人士擔(dān)心房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域面臨產(chǎn)能過剩，未來投資收益未必能夠保障。

對此，珠江人壽方面則認(rèn)為，“三去”是對劣質(zhì)資產(chǎn)的淘汰，公司持有的不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)增信措施完備、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、現(xiàn)金回流充裕，不存在重大投資風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)的短期波動(dòng)不會(huì)影響這部分資產(chǎn)長期投資收益和投資策略。在投資方面，珠江人壽會(huì)一直堅(jiān)持以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主的風(fēng)格。