程飛陽，宋　策，朱家明（.安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)　金融學(xué)院；.安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)　統(tǒng)計(jì)與應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)院，安徽　蚌埠　33030）

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貨幣政策對銀行風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證分析

程飛陽1，宋策1，朱家明2
（1.安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院；2.安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)與應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)院，安徽蚌埠233030）

摘要：本文以一年期貸款基準(zhǔn)利率、大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率作為貨幣政策工具的代理變量，以不良貸款率作為銀行風(fēng)險(xiǎn)的代理變量，運(yùn)用2007-2015年的季度數(shù)據(jù)構(gòu)建經(jīng)典計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)回歸模型并進(jìn)行自相關(guān)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn).實(shí)證結(jié)果表明，一年期貸款基準(zhǔn)利率對銀行風(fēng)險(xiǎn)具有顯著的正向影響，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率對銀行風(fēng)險(xiǎn)具有顯著的負(fù)向影響；貨幣政策工具與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間互為格蘭杰因果關(guān)系.

關(guān)鍵詞：利率；存款準(zhǔn)備金率；不良貸款率；回歸分析；格蘭杰因果關(guān)系

1　引言

貨幣政策對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，是中國構(gòu)筑金融宏觀審慎管理框架要考慮的關(guān)鍵要素.2008年國際金融危機(jī)發(fā)生之后，國內(nèi)外學(xué)者都將研究重點(diǎn)放到了貨幣政策對銀行風(fēng)險(xiǎn)的研究上，貨幣政策對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響成為爭論的熱點(diǎn)和焦點(diǎn).2008年金融危機(jī)中，中國所受影響遠(yuǎn)小于美國等西方國家，主要因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國的金融開放體制不健全、金融開放程度較低、金融管制較為嚴(yán)格.但在次貸危機(jī)之后，為了刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國多次降息降準(zhǔn).到目前為止，基準(zhǔn)利率共下調(diào)了1.5個(gè)百分點(diǎn)，法定存款準(zhǔn)備金率、一年期存款利率、貸款利率、大型金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率都下降.

從央行施行貨幣政策的目的來看，無論是降息還是降準(zhǔn)，都說明經(jīng)濟(jì)增長遇到了一定程度的障礙，二者都是為了刺激經(jīng)濟(jì)的增長.但縱觀世界各發(fā)達(dá)國家以及新興市場國家，大多數(shù)情況下央行不會同時(shí)施行降準(zhǔn)和降息兩個(gè)貨幣政策.但中國人民銀行2015年10月24日的這次降準(zhǔn)降息同時(shí)施行從側(cè)面反映出了中國的經(jīng)濟(jì)確實(shí)是到了一個(gè)低谷期，亟需對之進(jìn)行調(diào)整.因此，研究中國的低利率以及存款準(zhǔn)備金率的連續(xù)下調(diào)政策對我國銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為即能力的影響，對我國金融業(yè)穩(wěn)定具有重要意義.

2　相關(guān)文獻(xiàn)綜述

目前，針對貨幣政策對銀行風(fēng)險(xiǎn)影響的研究，大體可分為理論層面的研究和實(shí)證檢驗(yàn)層面的研究.

2.1理論層面

該層面主要傾向于分析貨幣政策對銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)影響的渠道基礎(chǔ)和傳導(dǎo)機(jī)制.如于一，何維達(dá)（2011）采用1999—2009年中國50家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)考察貨幣政策對銀行信貸質(zhì)量與風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，發(fā)現(xiàn)擴(kuò)張性的貨幣政策會刺激銀行風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的動態(tài)性將其延續(xù)到貨幣政策的緊縮階段從而削弱貨幣政策的理論效力[1]；劉少云（2015）研究發(fā)現(xiàn)價(jià)格型貨幣政策擴(kuò)張不會直接顯著的影響信用風(fēng)險(xiǎn)但會迅速增加流動性風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)量型貨幣政策擴(kuò)張會同時(shí)增加兩種風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果[2]；劉曉欣，王飛（2013）對我國121家銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理分析我國銀行業(yè)貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道以及銀行特征的異質(zhì)性對貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響，結(jié)果表明我國銀行的貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道是存在的[3].

2.2實(shí)證檢驗(yàn)層面

該層面主要傾向于研究貨幣政策對銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)影響的作用程度及作用方向，如譚中，粟芳（2011）通過分析貨幣政策、市場約束和銀行風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)關(guān)系發(fā)現(xiàn)寬松的貨幣政策會降低銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)且短期比長期更有效[4]；江曙霞，陳玉嬋（2012）在D-L-M模型中引入法定存款準(zhǔn)備金率分析貨幣政策對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，發(fā)現(xiàn)貨幣政策對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響取決于銀行的資本狀況[5]；張雪蘭，何德旭（2012）基于中國2000-2010年間的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)，應(yīng)用動態(tài)面板系統(tǒng)廣義矩法考察我國貨幣政策立場對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響[6]；翟雪等（2013）利用2003-2012年的季度數(shù)據(jù)構(gòu)建面板回歸模型檢驗(yàn)我國貨幣政策對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，結(jié)果表明法定存款準(zhǔn)備金率對三類銀行的風(fēng)險(xiǎn)均有顯著的負(fù)向影響[7]；王麗（2014）運(yùn)用GMM動態(tài)面板估計(jì)方法實(shí)證檢驗(yàn)了貨幣政策對我國上市銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響并分析了非國有銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，實(shí)證結(jié)果表明寬松的貨幣政策會激勵銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，非國有銀行對貨幣政策變動的反應(yīng)更為敏感[8]；李金培等（2014）利用SBM超效率模型和動態(tài)面板數(shù)據(jù)GMM模型研究貨幣政策、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與商業(yè)銀行超效率之間的關(guān)系，結(jié)果顯示貨幣政策對風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)下的銀行超效率均呈現(xiàn)負(fù)向關(guān)系且影響顯著[9]；劉生福（2014）基于我國62家商業(yè)銀行2000-2012年間的微觀數(shù)據(jù)，通過動態(tài)非平衡面板系統(tǒng)GMM方法分析了我國貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道的異質(zhì)性特征[10].

本文采用2007-2015年間的季度數(shù)據(jù)，將數(shù)據(jù)更新到2015年第三季度，保證了實(shí)證結(jié)果的有效性.同時(shí)，對一年期貸款基準(zhǔn)利率、大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率和不良貸款率進(jìn)行了格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，證實(shí)了一年期貸款基準(zhǔn)利率、大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率均是銀行不良貸款率的格蘭杰原因，而不良貸款率同時(shí)也是其余三者的格蘭杰原因.

3　模型設(shè)定、變量選擇與數(shù)據(jù)來源

3.1變量選擇

本文建立的回歸模型包含一個(gè)內(nèi)生變量、兩個(gè)外生變量以及一個(gè)控制變量.內(nèi)生變量為銀行風(fēng)險(xiǎn)變量，此處選取銀行不良貸款率為銀行風(fēng)險(xiǎn)變量的代理變量.外生變量為貨幣政策變量，包括利率和存款準(zhǔn)備金率兩大方面.其中，利率、存款準(zhǔn)備金率是較為籠統(tǒng)化的指標(biāo)，涵蓋范圍較廣，所以需要將其詳細(xì)具體化.此處選取一年期貸款基準(zhǔn)利率作為利率變量的代理變量，選取大型金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率作為存款準(zhǔn)備金率的代理變量.控制變量選取了國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率，以此來衡量銀行經(jīng)營過程所在的宏觀經(jīng)濟(jì)背景.

3.2模型設(shè)定

國內(nèi)外學(xué)者對影響銀行風(fēng)險(xiǎn)大小的因素進(jìn)行研究時(shí)，大都選擇銀行不良貸款率或者是不良貸款率的增長率為被解釋變量，進(jìn)行計(jì)量分析與檢驗(yàn).本文借鑒國內(nèi)外研究影響銀行風(fēng)險(xiǎn)大小因素的方法，選取從2007年第一季度到2015年第三季度的季度數(shù)據(jù)，針對我國的銀行不良貸款率、一年期貸款基準(zhǔn)利率、大型金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率以及國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率等指標(biāo)，運(yùn)用經(jīng)典計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的普通最小二乘法原理建立回歸模型，進(jìn)而得出各外生變量對內(nèi)生變量的影響與作用程度.設(shè)定的模型形式如下：

lnNPL=η0+η1lnLR+η2lnDRR+η3lnGDPI+μit，其中μit為誤差項(xiàng).

3.3數(shù)據(jù)來源

利率按不同的分類方法主要分為名義利率和實(shí)際利率、法定利率和市場利率、一般利率和優(yōu)惠利率、存款利率和貸款利率、固定利率和浮動利率、基準(zhǔn)利率和套算利率等.相應(yīng)的，各種利率也有不同的計(jì)算方法.本文中我國的銀行不良貸款率、一年期貸款基準(zhǔn)利率、大型金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率以及國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率等指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)值來源于2007-2014年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和東方財(cái)富網(wǎng)站數(shù)據(jù)中心公布的數(shù)據(jù).

4　實(shí)證分析結(jié)果

4.1平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在運(yùn)用普通最小二乘法進(jìn)行經(jīng)典計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)回歸模型的構(gòu)建之前，需要檢驗(yàn)各數(shù)據(jù)序列是否為平穩(wěn)數(shù)據(jù)序列變量.為了避免數(shù)據(jù)序列出現(xiàn)偽回歸，對各數(shù)據(jù)序列變量進(jìn)行對數(shù)化處理.采用ADF檢驗(yàn)方法對lnNPL，lnLR，lnDRR，lnGDPI四個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示.

表1　數(shù)據(jù)序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)表

從表1中可以看出，在顯著性水平為10%時(shí)，lnNPL，lnLR，lnDRR，lnGDPI四個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)變量，t值都小于顯著性水平為10%時(shí)的臨界值，即lnNPL，lnLR，lnDRR，lnGDPI四個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)變量都是平穩(wěn)的，可以運(yùn)用OLS進(jìn)行經(jīng)典計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)回歸建模.

4.2模型求解

將選取的2007年第一季度到2015年第三季度我國的銀行不良貸款率、一年期貸款基準(zhǔn)利率、大型金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率以及國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率四個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)變量代入設(shè)定的模型中進(jìn)行求解.將四個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)變量值代入設(shè)定的模型中對模型進(jìn)行求解，得到以下結(jié)果：

4.3自相關(guān)檢驗(yàn)

在時(shí)間序列數(shù)據(jù)中，很可能會出現(xiàn)自相關(guān)現(xiàn)象，對模型的估計(jì)結(jié)果產(chǎn)生很大的誤差影響.因此，在模型求解之后，需要對模型進(jìn)行自相關(guān)檢驗(yàn)，以下通過偏自相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)方法對模型是否存在自相關(guān)進(jìn)行檢驗(yàn).

對求解出的模型進(jìn)行自相關(guān)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表2.在1-12階滯后過程中，偏相關(guān)系數(shù)均小于臨界值0.5，表明不存在自相關(guān).

表2　偏相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)法檢驗(yàn)結(jié)果表

4.4格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

運(yùn)用OLS原理進(jìn)行經(jīng)典計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)回歸建模的結(jié)果說明，我國的一年期貸款基準(zhǔn)利率LR、大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率DRR以及我國國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率GDPI對我國銀行的不良貸款率NPL是有一定影響的，但是一年期貸款基準(zhǔn)利率、大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率以及我國國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率與我國銀行的不良貸款率是否有因果關(guān)系還有待進(jìn)一步論證.因此，需要采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)法來識別時(shí)間序列變量之間數(shù)量上的因果關(guān)系.利用EVIEWS軟件進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，得到如表2所示的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果表.從表3所示的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)表中可以看出，在滯后期為2時(shí)，lnDRR以及l(fā)nGDPI是lnNPL的格蘭杰原因，lnNPL是lnGDPI的格蘭杰原因；在滯后期為3時(shí)，lnLR以及l(fā)nGDPI是lnNPL的格蘭杰原因，lnNPL是lnLR、lnDRR的格蘭杰原因.

表3　格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果表

因此，一年期貸款基準(zhǔn)利率和銀行不良貸款率互為格蘭杰因果關(guān)系，一年期貸款基準(zhǔn)利率的提高會在一定程度上增加銀行的不良貸款率，而銀行不良貸款率的提高則會迫使銀行提高自己的一年期貸款利率，以此來降低自身的不良貸款率；大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率和銀行不良貸款率互為格蘭杰因果關(guān)系，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的提高會使得不良貸款率相應(yīng)降低，原因是商業(yè)銀行需要繳納到央行的資金比例上升，自身持有的資金比例相對減少，可用于貸出的資金額會相應(yīng)減少，減少了商業(yè)銀行持有資金的流動性，對信貸供應(yīng)量加以了管制，不良貸款率也會因此而下降.伴隨著不良貸款率的下降，央行可以下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，放寬商業(yè)銀行的信貸活動；國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率和不良貸款率互為格蘭杰因果關(guān)系，國內(nèi)生產(chǎn)總值的增加要求銀行做到安全經(jīng)營，這就會使銀行對自身的不良貸款率做出嚴(yán)格要求，而較低的不良貸款率則可從側(cè)面說明經(jīng)濟(jì)具有可持續(xù)增長的動力，可以保障經(jīng)濟(jì)的良性增長.

5　主要結(jié)論與政策建議

本文利用2007-2015年間我國一年期貸款基準(zhǔn)利率、大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率以及銀行不良貸款率指標(biāo)的季度數(shù)據(jù)，分析了變量之間的相關(guān)關(guān)系和短期動態(tài)因果關(guān)系，得出的結(jié)論是：在滯后期為2時(shí)，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率以及國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率是銀行不良貸款率的格蘭杰原因，銀行不良貸款率是國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率的格蘭杰原因；在滯后期為3時(shí)，一年期貸款基準(zhǔn)利率以及國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率是銀行不良貸款率的格蘭杰原因，銀行不良貸款率是一年期貸款基準(zhǔn)利率、大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的格蘭杰原因.根據(jù)以上分析結(jié)果，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀以及銀行風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，給出以下建議：

銀行自身方面：第一，銀行在經(jīng)營過程中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況.在經(jīng)營過程中時(shí)刻關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，一方面可以對宏觀經(jīng)濟(jì)背景有所把握，更有效的分析宏觀經(jīng)濟(jì)變動和貨幣政策工具的運(yùn)用對自身帶來的影響；另一方面可以對未來經(jīng)濟(jì)走勢做出準(zhǔn)確合理的預(yù)測，為自身經(jīng)營策略的相應(yīng)變動提前做準(zhǔn)備.第二，銀行要提升自身對貨幣政策的理解，提高管理工作人員對貨幣政策的理解水平，加強(qiáng)宣傳教育工作.除此之外，銀行在經(jīng)營過程中要加強(qiáng)行業(yè)自律，對內(nèi)部工作人員進(jìn)行從業(yè)法律法規(guī)相關(guān)知識的教育培訓(xùn)，使其樹立正確的行業(yè)觀念，積極響應(yīng)并配合實(shí)施監(jiān)管部門的相關(guān)政策要求.

監(jiān)管當(dāng)局方面：第一，監(jiān)管當(dāng)局要對各個(gè)銀行的不良貸款率做出及時(shí)監(jiān)測，在當(dāng)前的大數(shù)據(jù)時(shí)代背景下，必須對銀行經(jīng)營進(jìn)行全范圍的數(shù)據(jù)監(jiān)測與分析.伴隨著銀行資產(chǎn)規(guī)模的日益增加，不良貸款率勢必會呈上升趨勢，合理范圍內(nèi)的不良貸款率對銀行經(jīng)營不會產(chǎn)生較大影響，但一旦超過銀行的承受能力，過高的不良貸款率則會給銀行經(jīng)營和人民生活帶來顯著性的打擊.第二，近年來我國的互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，各金融機(jī)構(gòu)都結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展?fàn)幭韧瞥鲆淮忠淮幕ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品.針對當(dāng)前形勢下互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，監(jiān)管當(dāng)局需要在適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)容忍度原則下，結(jié)合原則性監(jiān)管和規(guī)則性監(jiān)管，防止監(jiān)管套利，關(guān)注和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)厲打擊金融違法犯罪行為，對金融機(jī)構(gòu)實(shí)行動態(tài)監(jiān)管.

最后，銀行與監(jiān)管部門之間要建立良好的合作關(guān)系與順暢的溝通渠道，銀行在經(jīng)營過程中對自身的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確評估，并及時(shí)和監(jiān)管部門進(jìn)行溝通，尋找最優(yōu)的解決方案.

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基金項(xiàng)目：國家級大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目(201510378022)

收稿日期：2015-12-25

中圖分類號：F820

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1673-260X（2016）04-0120-04