王濤專欄

作者為金融資深從業(yè)工業(yè)人員

對綜合實力不夠但仍有意向涉足光伏投資的企業(yè)來說，增強風險抵御能力的一個比較好的辦法是：參與光伏產(chǎn)業(yè)投資基金。

“十二五”期間，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以用“大起大落”四個字來形容。進入“十三五”，面對新一輪的光伏投資與建設(shè)熱潮，在躍躍欲試的同時，每個人心中恐怕都難免有個疑問：光伏產(chǎn)業(yè)的大起大落現(xiàn)象還會再現(xiàn)嗎？

德國是世界上太陽能起步最早的國家，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展極其迅速，但其2015年光伏新增裝機僅1.3GW，遠低于德國聯(lián)邦政府設(shè)定的2.5GW目標。在電價補貼、收購保證等扶持政策的影響下，德國光伏產(chǎn)業(yè)一度像打了強心劑般瘋狂地發(fā)展，2010-2012年平均每年光伏裝機達到7GW以上，2012年更是高達7.6GW。但同時，高額補貼也逐漸成為德國政府與居民的不可承受之重，因此不得不于2014年對原有的《可再生能源法》進行了調(diào)整，確定了光伏補貼的容量上限，并逐步實行市場競價銷售模式，這直接導致了新增裝機量于2015年急速下滑。

與德國類似，中國的光伏產(chǎn)業(yè)也是典型的非完全市場化產(chǎn)業(yè)，補貼這一非市場化因素對光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展走勢起著決定性的作用。最近幾年，光伏發(fā)電企業(yè)被拖欠補貼的現(xiàn)象很普遍，2013年9月后新并網(wǎng)的電站機組都沒有及時享受到補貼。統(tǒng)計到2015年底，光伏發(fā)電項目累計拖欠補貼大概有400億。因此，現(xiàn)行的補貼政策很可能是不可持續(xù)的。另外，雖然法律法規(guī)明確要求電網(wǎng)企業(yè)對符合條件的光伏電站項目所發(fā)電量全額收購，但地面光伏發(fā)電站往往建在灘涂、丘陵、戈壁、沙漠等地貌類型的場地，遠離電網(wǎng)規(guī)劃，導致光伏棄光現(xiàn)象非常嚴重。據(jù)統(tǒng)計，2015年全年棄光電量大概是40億千瓦時，預(yù)計2016年不僅難以緩解，而且很可能更加惡化。

但光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景依然是足夠樂觀的。

2015年12月12日，聯(lián)合國巴黎氣候大會通過了一致減排行動《巴黎協(xié)定》。在大會上，中國向世界作出了承諾：二氧化碳排放2030年左右達到峰值并爭取盡早達到高峰；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降60%-65%，非化石能源占一次能源消費比重達到20%左右，森林蓄積量比2005年增加45億立方米左右。而兌現(xiàn)這一承諾的主要途徑，就是引導清潔能源利用比例的超常規(guī)提高，其中光伏將發(fā)揮最重要的作用。光伏發(fā)電的能量來源于太陽，太陽的能量是無限的；獲取太陽能發(fā)電的主要手段是通過硅材料，硅元素的豐度在地球上僅次于氧，為26.5%。光伏發(fā)電是未來最有競爭力的清潔能源，這個總趨勢是確定無疑的。從大勢上研判，光伏產(chǎn)業(yè)是風險與機遇并存，關(guān)鍵是怎么抓住機遇、規(guī)避風險。

我們不妨從股市中汲取一點經(jīng)驗。股市的不可預(yù)測性，是遠超光伏投資的，但仍然有幾種類型的股民在股市中賺到了錢：一種是將股票當彩票買，但撞了大運的；另一種是悟性特別高的民間股神；還有一種是找對了私募基金管理人的。很顯然，前兩種情況對光伏投資沒有什么可借鑒之處，最后一種情況則有助于啟迪我們的思路：傍能人。

光伏產(chǎn)業(yè)的以下幾個特征，決定了其并不適合“散戶”單打獨斗：

1、光伏發(fā)電的成本比火力發(fā)電高，這是光伏產(chǎn)業(yè)在目前階段離不開補貼的根本原因，也是光伏產(chǎn)業(yè)市場化的最大障礙。只有那些能夠采用先進技術(shù)、科學布局和先進制造模式的行業(yè)龍頭企業(yè)，才能生產(chǎn)出低成本、高質(zhì)量、高效率的光伏組件及其它相關(guān)產(chǎn)品。制造產(chǎn)業(yè)鏈是否高效，能否保證低成本下依然有較高的轉(zhuǎn)換效率和穩(wěn)定的質(zhì)量，是光伏能夠推廣應(yīng)用的關(guān)鍵和基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)鏈中的各家企業(yè)可以通過協(xié)同制造，形成綜合能耗低、物料消耗少、生產(chǎn)效率高、技術(shù)水平高的光伏發(fā)電全產(chǎn)業(yè)鏈制造企業(yè)群，建立起一個智能制造、先進制造、精益制造的高端制造體系。

2、投資回收期長、資金需求量大等光伏電站特有的屬性，使得成功的光伏企業(yè)必須要有穩(wěn)定的融資渠道和成熟的金融思維。資金與技術(shù)實力雄厚、項目儲備豐富且法律文件完備、合規(guī)與風險控制能力強的企業(yè)，更容易獲得金融機構(gòu)的青睞，且有較多機會通過金融創(chuàng)新獲得更有利的融資條件。

3、光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展走勢與政策的變化息息相關(guān)。雖然國家大力扶持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本方向不會變，但具體政策仍然處于不斷完善的過程中，中間會有很多波折與變動，絕不是一味地給補貼了事。比如，國家能源局在“十三五”期間，最主要的任務(wù)就是加速光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步和成本降低，盡早擺脫對補貼的依賴。光伏電價將逐步下降，且將通過市場競爭配置項目資源、發(fā)現(xiàn)市場價格，擠出各種各樣的價格水分。為降低或者避免政策風險，投資光伏項目需對當前及未來一個階段的光伏投資產(chǎn)業(yè)政策進行詳細了解和分析，最大限度控制來自合同、交易和監(jiān)管等各方面的風險。

因此，對生產(chǎn)技術(shù)不過硬、資金實力不夠雄厚、政策把握能力不夠強，或者行業(yè)經(jīng)驗不夠豐富，但仍有意向涉足光伏投資的企業(yè)來說，增強風險抵御能力的一個比較好的辦法是：參與光伏產(chǎn)業(yè)投資基金，特別是由行業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)起的基金，或者在行業(yè)協(xié)會的牽頭下抱團成立的基金。一個比較理想的光伏產(chǎn)業(yè)投資基金，其投資管理團隊應(yīng)當包括來自以下機構(gòu)的人員：光伏行業(yè)的龍頭企業(yè)、光伏行業(yè)的協(xié)會或智庫、熟悉光伏行業(yè)的律師事務(wù)所、有光伏行業(yè)融資經(jīng)驗的金融機構(gòu)。