呂世蘊

信貸資產流轉是資產證券化之外，盤活銀行信貸資產存量的又一重要方式，對于深化銀行業(yè)改革、建立多層次金融市場、防范化解金融風險具有重要意義，而完善、穩(wěn)健、高效的基礎設施平臺對于信貸資產流轉市場的規(guī)范發(fā)展至關重要。

應運而生：銀行業(yè)信貸資產登記流轉平臺的現(xiàn)實意義

為落實國務院關于盤活貨幣信貸存量的要求，支持銀行信貸資產規(guī)范、高效、有序流轉，有必要搭建我國統(tǒng)一的銀行業(yè)信貸資產流轉平臺。2013年下半年，銀行業(yè)信貸資產流轉業(yè)務試點工作正式啟動，順應、契合了當前我國金融改革發(fā)展的需要：

一是盤活貨幣信貸存量，支持實體經濟轉型升級的需要。長期以來，我國銀行業(yè)缺乏安全有效的存量資產流轉機制，造成大量信貸資產沉淀在表內，商業(yè)銀行在貸款規(guī)模和資本約束下，難以形成對實體經濟的有效支撐。近年來，國務院多次強調要“用好增量、盤活存量”。李克強總理2015年4月在銀行機構考察時指出，通過信貸資產證券化、貸款流轉等方式盤活存量資金，引導更多資金投入實體經濟，使金融與實體經濟共享發(fā)展紅利。開展信貸資產流轉業(yè)務，盤活沉淀的信貸資源，一方面，通過分散轉移銀行信貸風險，刺激商業(yè)銀行提高信貸投放力度，從而加大對實體經濟特別是“三農”、小微企業(yè)等金融服務薄弱環(huán)節(jié)的支持；另一方面，為新增貸款騰出空間，將盤活的信貸資金再次投入到實體經濟的發(fā)展中，提高社會資金的使用效率，進一步降低社會融資成本。

二是加強金融基礎設施建設，健全金融市場體系的迫切需要。十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出“鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產品、加強金融基礎設施建設”等要求，為信貸資產流轉市場基礎設施的建設指明了方向。首先，構建規(guī)范化、陽光化的信貸資產流轉市場，客觀上將促進和豐富我國金融市場的層次和內容；其次，在間接融資比重仍高于直接融資比重的背景下，有序的信貸資產流轉市場吸引機構投資者參與其中，有助于實現(xiàn)信貸市場與資本市場的有效溝通，推進利率市場化進程；最后，信貸資產流轉市場為投資者提供了多樣化的投資選擇，有利于在全社會范圍內實現(xiàn)信貸資源的再配置，對推動金融創(chuàng)新、深化金融改革具有積極意義。

三是適應宏觀審慎監(jiān)管要求，深化銀行業(yè)改革發(fā)展的迫切需要。搭建與完善宏觀審慎管理框架，是金融危機后國際社會關于金融監(jiān)管改革的共識，除了用好貨幣供應量、利率等傳統(tǒng)貨幣政策工具外，還需要引入創(chuàng)新手段、改進原有金融監(jiān)管政策和工具，將提高金融機構資本質量和資本充足率、開展前瞻性撥備管理等微觀手段放在宏觀管理的框架中。而這些舉措都對我國銀行業(yè)的發(fā)展提出了更高要求，需要銀行業(yè)自身轉變經營理念，加強資產負債管理，提升資產質量。銀行業(yè)信貸資產登記流轉平臺則為銀行業(yè)轉型升級提供了一定的市場條件和手段。一方面，能夠提升銀行業(yè)金融機構主動管理資產的能力，支持金融機構更好地加強資產負債綜合管理；另一方面，能夠開拓新的資金來源渠道，增加銀行業(yè)中間業(yè)務收入，逐步轉變商業(yè)銀行以利差收入為主的盈利模式，促進銀行經營模式的轉型升級，支持銀行業(yè)的改革發(fā)展。

四是規(guī)范信貸資產流轉市場，防范金融風險的迫切需要。信貸資產流轉是一種低成本、高效率的銀行創(chuàng)新業(yè)務，近年來市場上對信貸資產流轉的需求越來越多。但銀行之間單獨談判，信息封閉，風險難以充分暴露。通過統(tǒng)一規(guī)范的銀行業(yè)信貸資產登記流轉平臺的服務支持，有助于改變長時間以來信貸資產流轉市場“有需求無平臺、有交易無標準、有市場無規(guī)范”的局面，有助于推動我國信貸資產流轉市場的規(guī)范化、陽光化、標準化。通過促進信貸資產的直接流轉，有助于降低銀行信貸的行業(yè)集中度、區(qū)域集中度和借款人集中度，有助于推動我國銀行業(yè)風險的有序轉移，對于建立金融風險與收益共擔機制、提高金融資源配置效率、提高銀行風險防控能力、維護金融穩(wěn)定具有重要的現(xiàn)實意義。

積極探索：銀行業(yè)信貸資產登記流轉平臺的不懈努力

自平臺設立以來，在制度建設、系統(tǒng)保障、市場培育、市場監(jiān)測等多個方面開展了大量工作，致力于推動信貸資產流轉市場的規(guī)范化和標準化發(fā)展。

（一）強化規(guī)則制度，致力于信貸資產流轉市場的規(guī)范運作

自平臺設立起，就將信貸資產登記流轉的規(guī)范化建設作為工作的重中之重。建立了信貸資產流轉試點的基本交易制度，組織簽訂了信貸資產流轉的“主協(xié)議”，統(tǒng)一了相關合同標準格式，確保試點工作的穩(wěn)步推進。2015年7月和2016年4月，中國銀監(jiān)會相繼發(fā)布了《關于銀行業(yè)信貸資產流轉集中登記的通知》和《關于規(guī)范銀行業(yè)金融機構信貸資產收益權轉讓業(yè)務的通知》，明確了銀行業(yè)信貸資產登記流轉中心（以下簡稱銀登中心）應承擔信貸資產流轉集中登記職能，并具體組織開展信貸資產收益權轉讓業(yè)務。相應地制定了信貸資產收益權轉讓業(yè)務的實施方案和業(yè)務細則，明確信貸資產收益權轉讓具體流程與相關要求。目前，銀行業(yè)信貸資產及其受（收）益權轉讓所需的各項業(yè)務規(guī)則已涵蓋登記、交易、信息披露、市場監(jiān)測與報告等各個環(huán)節(jié)，極大地增強了信貸資產流轉市場的規(guī)范化。

（二）實行集中登記，致力于信貸資產流轉市場的標準化

標準化是金融市場規(guī)范交易的前提和保障，這既是監(jiān)管部門的要求，也是信貸資產流轉市場自身健康發(fā)展的客觀要求。第一，通過對信貸資產要素的標準化、格式化記載，分配唯一可識別的資產代碼，防止出現(xiàn)重復交易、風險隱蔽等問題，確保交易資產的唯一性，從而使非標準化的信貸資產變?yōu)榫哂幸欢藴驶瘜傩缘慕鹑诋a品和交易標的；第二，集中登記有助于完善信息披露機制，可促進信貸資產流轉的陽光化、透明化，有利于資產的再次流轉，提高信貸資產的流動性；第三，通過集中統(tǒng)一的登記流轉平臺，實現(xiàn)資產交易全過程的持續(xù)記載，保證信貸資產在任何時點不“懸空”，從而保證交易結算的公允性；第四，集中統(tǒng)一的登記機制，將所有的信貸資產流轉都置于監(jiān)管視野之中，為監(jiān)管工作提供有力抓手，助力于監(jiān)管的全局性和精準性，提高監(jiān)管效率，降低監(jiān)管成本。

（三）完善平臺功能，致力于提高信貸資產流轉市場的系統(tǒng)保障

為了給信貸資產流轉市場提供安全便捷的基礎設施平臺，銀登中心依靠中央國債登記結算公司強大的技術力量和研發(fā)經驗，對平臺業(yè)務系統(tǒng)功能持續(xù)進行優(yōu)化升級，形成了集中登記系統(tǒng)、資產流轉平臺、統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)，能夠為信貸資產及其對應受（收）益權產品的登記流轉提供良好的服務支持與技術保障。其中，集中登記系統(tǒng)已實現(xiàn)遠程登記功能，市場機構通過客戶端即可提交登記材料；資產流轉平臺提供協(xié)議轉讓和掛牌轉讓等流轉方式，可幫助市場成員尋找交易對手與優(yōu)質資產；統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)可定期推送業(yè)務數據及統(tǒng)計分析報告，提供差別化統(tǒng)計監(jiān)測服務。

（四）重視市場培育，致力于擴大信貸資產登記流轉平臺的覆蓋面

為盡快拓展市場，提高信貸資產登記流轉平臺的影響力，先后組織了多期信貸資產登記流轉業(yè)務培訓班，并通過座談調研，向市場宣傳監(jiān)管政策，了解市場各方訴求，與金融機構之間形成良好的業(yè)務互動。銀登中心通過官方網站（www.yindeng.com.cn）、微信公眾號（“銀登中心”）、微信群、客服熱線等多種渠道和方式及時發(fā)布市場動態(tài)信息，加強機構間信息交流，促進交易意向達成，信息披露機制日趨完善。截至2016年3月末，在平臺開立的信貸資產登記賬戶已逾300戶，開戶機構包括了各類銀行機構、信托公司、財務公司等金融機構，還包括了銀行理財計劃、信托計劃、基金子公司資產管理計劃、證券公司資產管理計劃等非法人產品。目前，已開展的信貸資產流轉通過債權直接轉讓、債權收益權轉讓、信托受益權轉讓和資管計劃收益權轉讓模式，實現(xiàn)了信貸資產的有效流轉。在市場機構各方的共同努力下，信貸資產流轉市場正初具規(guī)模并穩(wěn)步發(fā)展。

創(chuàng)新驅動：銀行業(yè)信貸資產登記流轉平臺的歷史使命

銀行業(yè)信貸資產登記流轉平臺的設立具有重要的宏觀戰(zhàn)略意義，有利于豐富完善我國金融市場中相關子市場的功能。未來平臺將在現(xiàn)有工作的基礎上，積極創(chuàng)新服務模式、創(chuàng)新交易系統(tǒng)、創(chuàng)新金融產品，更好地為我國多層次金融市場體系建設服務。

（一）推動服務創(chuàng)新，引領信貸資產流轉市場規(guī)范化發(fā)展

一是推出更豐富多樣的交易模式。交易模式的多樣化有助于市場成員各取所需，進而提高市場的活躍程度。在已有的交易模式外，將根據市場成員需求，逐步推出競價拍賣等交易模式。

二是推出更貼近市場的結構產品。隨著參與信貸資產流轉業(yè)務的投資者日趨多元化，不同投資者的風險偏好和收益偏好也不盡相同，這就需平臺推出結構化產品，使具有不同風險偏好的投資者通過投資不同層級的產品，承擔風險并獲得對應的收益。

三是引入專業(yè)化服務機構。根據市場成員的需求，引入評級公司、律師事務所、會計師事務所、資產評估機構、保險公司、信用增進公司等專業(yè)服務機構，由市場成員在創(chuàng)設產品或交易時根據需求自行選擇和組合，增強市場規(guī)范化和靈活度。隨著信貸資產流轉業(yè)務的不斷發(fā)展，還將進一步推出信息產品與估值服務，通過市場中形成的信貸資產連續(xù)報價，形成市場公允價值，既可以作為市場成員交易的參考，又能有效防范道德風險。

（二）推動系統(tǒng)創(chuàng)新，構建互聯(lián)互通的多層次金融市場

為滿足信貸資產等債權類資產的旺盛流轉需求，各地方金融資產交易平臺紛紛推出信貸資產流轉或類信貸資產的產品與服務。然而，多平臺格局下的市場割裂減少了市場透明度，降低了交易效率，不利于監(jiān)管機構對全市場情況的及時全面掌握?；诖?，平臺將在多方面進行創(chuàng)新，推動互聯(lián)互通的多層次市場形成。

一是構建對接多交易平臺的資產登記賬戶體系。平臺作為獨立的第三方集中登記機構，通過與各地方交易平臺的系統(tǒng)互聯(lián)互通，實現(xiàn)信貸資產等債權類資產的集中登記與賬戶統(tǒng)一管理，逐步實現(xiàn)通過單一資產賬戶在不同地方交易平臺開展流轉交易，同時滿足投資者對各類資產進行集中管理與查詢的需求；地方交易平臺則可將其平臺上的交易者范圍擴展至全市場所有參與者，從而極大地提高市場的流動性。

二是設計形成統(tǒng)一的系統(tǒng)數據接口標準。金融市場中的基礎設施機構是市場所有參與者之間的橋梁與紐帶，有能力也有義務推動市場標準的建立。為提高信貸資產流轉市場的標準化程度，提高交易效率，減少溝通成本，平臺將利用集中登記的市場地位，組織市場參與者共同研究信貸資產流轉市場的業(yè)務標準與數據標準，并通過系統(tǒng)數據對接的方式，引導地方交易平臺及機構投資者逐步采納此標準，共同推動信貸資產流轉市場的健康有序發(fā)展。

（三）推動產品創(chuàng)新，更好地滿足實體經濟多樣化的融資需求

一是推動非標準化債權資產的規(guī)范化與陽光化。近年來，不以債券形式存在的債權資產市場發(fā)展極為迅速，監(jiān)管部門將這些資產定義為非標準化債權資產，信貸資產也屬于非標準化債權資產。目前，非標準化債權市場規(guī)模越做越大，有的還脫離了監(jiān)管視野；有的為了規(guī)避監(jiān)管，通過引入各種通道，使金融交易的鏈條延長，融資成本增加，隱藏著巨大的金融風險。其客觀原因在于隨著經濟形勢的變化，企業(yè)需要更靈活的融資方式，金融機構也需要更靈活地配置資產，因此這類債權資產有著天然的市場需求，潛在發(fā)展空間巨大。而從產品特性和要素上看，這類債權資產其實與信貸資產基本一致，平臺將致力于這類非標資產的發(fā)行、交易過程的規(guī)范化，并且能夠使這類金融資產重新回到監(jiān)管視野，成為滿足實體經濟合理融資需求的金融工具。

二是推動銀行業(yè)不良資產流轉方式的創(chuàng)新。隨著經濟下行，商業(yè)銀行面臨著較大的不良資產處置壓力，不良資產的市場化處置已成為商業(yè)銀行的普遍訴求，已有商業(yè)銀行私下以多種方式進行了不良資產市場化流轉處置的探索。順應市場的迫切需要，銀登中心將積極調研匯集市場需求，研究商業(yè)銀行不良資產處置的新方式，為商業(yè)銀行探索一條方便高效、依法合規(guī)的不良資產處置新渠道。

特約編輯：李婧

責任編輯：印穎 羅邦敏