石建勛 王盼盼

英國脫離歐盟間接打破了中國和歐盟無形的合作紐帶，使得中國不得不選擇其他方式加緊和歐盟的合作。

6月24日，英國就是否留在歐盟舉行全民公投，贊成“脫歐”的民眾比例占多。投票結果落定之后，全球避險情緒飆升，黃金、美元、債券等避險資產(chǎn)受到追捧，而股票、原油等風險性資產(chǎn)受到打擊。此次公投對金融市場造成的脈沖式?jīng)_擊應該在一個月內(nèi)就可消退。但由于在英國和歐盟成員國的內(nèi)部諸多事件將持續(xù)發(fā)酵，反復拉鋸將對市場不斷投下陰影，因此歐洲的風險偏好至少在中期內(nèi)都無法得到有效提升，資本市場也將隨之震蕩。

對中國經(jīng)濟有間接影響

英國脫歐對我國對外貿(mào)易的直接影響有限，但間接沖擊不容忽視。對中國來說，中英雙邊貿(mào)易只占中國總貿(mào)易額的2%，不是中國對外經(jīng)濟最重要部分，因此英國脫歐并不構成對中國貿(mào)易的直接沖擊。

但從長期來看，脫歐對歐盟經(jīng)濟甚至世界經(jīng)濟不利。根據(jù)經(jīng)濟學人智庫預測，在未來的18個月里，英國脫歐將給世界造成2000億美元的損失。這將對歐盟以及世界的需求與信心產(chǎn)生負面影響，而歐盟又是中國第一大貿(mào)易伙伴，也就意味著中國本已趨弱的外貿(mào)出口很難在不遠的將來得到提振。因此，英國脫歐對中國經(jīng)濟的間接沖擊不可忽視。

近年來，英國從中國吸引了大筆投資，已成為中國在歐盟各國第二大投資目的地。截至目前，中國公司在英國的非金融類直接投資已超過130億美元。如果英國資產(chǎn)貶值，投資英國房地產(chǎn)的中國公司都將面臨虧損。隨著全球避險情緒不斷升溫，中國投資者對于原先計劃好的投資項目可能會愈發(fā)緊張。

此外，中國在英國的一些商業(yè)與資本布局，原來考慮可以同時輻射歐盟，但現(xiàn)在來看，需要重新定義。英國對于中國公司的吸引力，一定程度上是因為通過英國可以很容易地深入歐盟市場。但是，脫歐之后，英國的市場準入和服務貿(mào)易的優(yōu)勢將不復存在，這很可能會對中國在英國的商業(yè)與資本利益造成一定的負面影響。

英國脫歐帶來的全球金融市場動蕩將對中國產(chǎn)生巨大的沖擊。短期來看，主要的動蕩反映在匯率市場，人民幣或將面臨更大下行壓力。因為英國脫歐會短期打壓英鎊與歐元，投資者將會更加青睞避險貨幣，如美元和日元，從而推升美元指數(shù)。在英國脫歐公投當天，美元指數(shù)一度暴漲3.3%。而與此同時，人民幣對美元也一度下跌到6.64附近，創(chuàng)造了近幾個月來的新低。2016年初我國政府為防止人民幣貶值花費了大量外匯儲備，當前決策層將再次面臨一個艱難的抉擇：或讓人民幣跟隨市場貶值，或使用昂貴的干預措施來支撐人民幣的穩(wěn)定性。

此外，英國脫歐也可能對中國股市產(chǎn)生不利影響。隨著全球一體化程度加深，英國脫歐將對國際金融產(chǎn)生沖擊，風險資產(chǎn)將被拋售，A股也將受到牽連。2015年的經(jīng)驗表明，全球和中國金融市場的聯(lián)系比以往更加密切。全球股市下跌，將會很快傳導到中國股票市場。新一輪全球金融動蕩可能會導致中國資本賬戶開放和金融自由化進程進一步放緩。

從人民幣國際化戰(zhàn)略角度上看，倫敦是最重要的離岸人民幣市場之一，已經(jīng)成為僅次于香港的第二大人民幣離岸結算中心。6月，我國財政部在倫敦發(fā)售30億元3年期人民幣債券，這是中國首次在香港以外地區(qū)發(fā)售離岸國債，被視為人民幣國際化進程中的又一里程碑。

可見，倫敦金融城是人民幣國際化的重要支撐。歐洲的金融市場，尤其債券、外匯市場主要依靠英國，大量市場上的安全資金都在英國。而英國脫歐很可能引起“落袋為王”的恐慌，將導致原有的貨幣紅利不復存在，人民幣通過英國在歐洲推廣的戰(zhàn)略所帶來的成本也會大大增加。英國的安全資產(chǎn)配置功能將受到削弱甚至喪失，倫敦作為全球頂級金融中心之一的地位或面臨挑戰(zhàn)，這將對人民幣的國際化和中國資本“走出去”造成沖擊。

影響未來中英和中歐關系

英國脫歐還可能影響未來中國與歐盟以及英國的經(jīng)貿(mào)合作關系。作為歐盟內(nèi)部的一支重要力量，英國在中歐關系發(fā)展過程中發(fā)揮著重要作用。英國原是歐盟大國，而且對華態(tài)度積極，近年來在歐盟內(nèi)部，英國的對華政策產(chǎn)生過不小影響。

在歐盟國家中，英國不僅第一個表態(tài)要加入以中國為首的亞投行，也第一個支持在今年年底授予中國市場經(jīng)濟地位，并且支持歐盟與中國達成雙邊投資協(xié)定。英國退出歐盟，中國將失去一個在歐盟內(nèi)部推動中歐自由貿(mào)易的重要力量，增加未來中歐自由貿(mào)易協(xié)定談判的難度。而且，中國通過英國加強與歐盟合作的戰(zhàn)略計劃將會變得困難重重。

脫歐后預計英國對華態(tài)度不會出現(xiàn)重大轉折，但與歐盟“分手”后，將出現(xiàn)歐盟與英國各自與中國“打交道”的局面。中國通過英國加強與歐盟合作的戰(zhàn)略計劃將會變得困難重重。英國脫離歐盟無異于間接打破中國和歐盟無形的合作紐帶，使得中國不得不另外選擇其他方式加緊和歐盟的合作，而前期鋪墊的各種政策貿(mào)易的影響也很有可能大打折扣，成為高額的沉沒成本。在歐盟內(nèi)部失去這樣一個支持聲音，中國就缺少一個影響歐盟對華政策的重要抓手，意味著中國與這個貿(mào)易集團之間的關系會變得更加復雜。除此之外，脫歐之后的政治動蕩和歐盟內(nèi)部的互相指摘將對中歐投資協(xié)定談判、中歐自貿(mào)區(qū)聯(lián)合可行性研究等產(chǎn)生不利的消極影響。

雖然英國脫歐短期內(nèi)會給香港市場帶來一定沖擊，但影響有限，近日市場已出現(xiàn)回調(diào)。隨著市場不斷消化英國脫歐憂慮，近日投資氣氛已開始轉暖，歐美股市自6月28日起已出現(xiàn)強勢反彈，港股也跟隨外圍股市上揚。

此外，預計美國的加息步伐將因英國脫歐減慢，市場對加息擔憂的緩和也可讓香港的房地產(chǎn)等行業(yè)松口氣。從長遠來看，英國脫歐后，中國對英國、對整個歐盟的貿(mào)易談判地位將得到加強，相信港商與投資者可從中獲得新的發(fā)展機遇。