王夢琪

期貨市場波動(dòng)很大，個(gè)人很難判斷出市場走向，只有讀懂市場交易規(guī)律才能去做。

“天氣、醫(yī)藥、金融，有現(xiàn)貨市場，有自由流動(dòng)，任何產(chǎn)品都能做成期貨。”利奧·梅拉梅德在北大光華管理學(xué)院阿里巴巴報(bào)告廳演講時(shí)篤定地說道。

被稱為“全球期貨之父”，梅拉梅德似乎擁有哈利波特魔杖，任何產(chǎn)品經(jīng)其杖尖所指，搖身一變就成為交易期貨。交易市場背后是雙向的利益訴求與風(fēng)險(xiǎn)對沖規(guī)則，只要?jiǎng)?chuàng)新出可以滿足對沖需求的產(chǎn)品，就可以締造期貨市場的霍爾沃茲。

1939年納粹入侵波蘭，作為猶太人的梅拉梅德在其父親的帶領(lǐng)下開始逃亡生活。逃亡第一站：立陶宛。在立陶宛的商街上，梅拉梅德的父親一手舉著波蘭貨幣，一手舉著立陶宛貨幣，問梅拉梅德這兩種貨幣分別值多少。梅拉梅德回答這兩個(gè)價(jià)格應(yīng)該差不多。于是他父親帶著他走進(jìn)一家面包店，向老板要了一份面包并分別用一塊立陶宛貨幣和一塊波蘭貨幣支付，店員只收下一塊立陶宛幣，告訴他們一塊立陶宛貨幣應(yīng)該用兩塊波蘭貨幣來換。這一幕給梅拉梅德留下深刻印象。

30年后，梅拉梅德受這段經(jīng)歷的啟發(fā)，萌生出創(chuàng)造一個(gè)世界范圍的貨幣期貨市場的想法。

1972年梅拉梅德剛開始擔(dān)任芝加哥商品交易所董事長，當(dāng)時(shí)落后的期貨僅限于農(nóng)產(chǎn)品。他提出金融商品本身也可以作為對沖，把同樣的對沖以及投機(jī)系統(tǒng)運(yùn)用在金融商品上又有何不可。這種理論在當(dāng)時(shí)很多人看來純屬天方夜譚，于是他找到20世紀(jì)最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼。

年輕的梅拉梅德向費(fèi)里德曼表達(dá)了自己的想法，意外獲得費(fèi)里德曼的充分肯定。于是在1971年梅拉梅德花費(fèi)7500美元請費(fèi)里德曼就金融產(chǎn)品期貨做出一份可行性研究。如今芝加哥商品交易所已經(jīng)實(shí)現(xiàn)近250億美元價(jià)值的金融產(chǎn)品交易，所有這些交易都是源自當(dāng)時(shí)費(fèi)里德曼所寫的這個(gè)7500美元的可行性研究報(bào)告。

這份報(bào)告以及芝加哥交易所的實(shí)踐足以向世界證明他們可以做出金融商品期貨，這些期貨可以調(diào)動(dòng)起金融界，能夠幫助企業(yè)更好的去對沖風(fēng)險(xiǎn)。他還表示，金融商品期貨不僅僅只限于貨幣，利率、股指都可以，并且完全有可能在非常短的時(shí)間之內(nèi)實(shí)現(xiàn)。

原則上任何產(chǎn)品都可以拿來做期貨，但要想做活做好就需要考慮相當(dāng)?shù)囊蛩?。梅拉梅德認(rèn)為首先必須要確認(rèn)這個(gè)產(chǎn)品是否有現(xiàn)金市場、現(xiàn)貨市場，期貨的基礎(chǔ)是現(xiàn)貨價(jià)格，有現(xiàn)貨價(jià)格才會(huì)產(chǎn)生差價(jià)，才能做出期貨。

在梅拉梅德做芝加哥商品交易所董事長時(shí)嘗試過很多其它商品，火雞、土豆、蝦都曾考慮過。為什么這些不能做期貨呢？他認(rèn)為當(dāng)時(shí)這些商品價(jià)格受人為控制，缺乏自由流動(dòng)。也就是說如果商品不能自由流動(dòng)，即使有現(xiàn)貨市場還是不能做期貨。

具備這兩個(gè)核心因素是否就一定能做出期貨？梅拉梅德給出的答案是否定的?；蛟S還存在第三個(gè)、第四個(gè)甚至第X個(gè)因素，這也是做期貨的風(fēng)險(xiǎn)所在?？赡苁沁\(yùn)氣、時(shí)機(jī)或者任何我們都不知道的元素，這就是所謂的“2+X”。

無論是國際貨幣市場的創(chuàng)建還是電子交易期貨系統(tǒng)的推出，梅拉梅德幾乎玩轉(zhuǎn)全球期貨。但他并不建議個(gè)人投資期貨，經(jīng)手投機(jī)交易需要有足夠的心里準(zhǔn)備、充沛資本以及相當(dāng)?shù)倪B接。期貨市場波動(dòng)很大，個(gè)人很難判斷出市場走向，只有讀懂市場交易規(guī)律才能去做。