劉穎

在大家還沒有從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中拔出腿來，各式各樣的意外卻毫不留情的當(dāng)頭砸來，似乎只有美國接著引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)，然而現(xiàn)實(shí)并沒有看起來這么美好。

一家金融機(jī)構(gòu)發(fā)布消息，“美匯指數(shù)持續(xù)疲弱，在97水平前徘徊，遲遲無法突破。我們認(rèn)為目前美國的經(jīng)濟(jì)狀況還沒有要用到負(fù)利率政策的地步，但加息必然延後。我們需要密切留意數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。”

市場交易進(jìn)入寒冬

近日，香港萬得通訊社報(bào)道了關(guān)于外匯交易員面臨裁員潮的事情。據(jù)金融研究機(jī)構(gòu)Coalition Development，2015年全球12家大型銀行已削減5%的外匯一線員工，是2010年以來外匯部門裁員總量的逾25%，并遠(yuǎn)超股票、企業(yè)金融、固收、商品交易等等多個(gè)部門。

而原因，除了自動(dòng)化交易程度提高，更重要的就是整個(gè)外匯市場交易量日益萎縮。即便因局勢的動(dòng)蕩導(dǎo)致貨幣市場波動(dòng)不斷，也因此讓銀行業(yè)的外匯收入大增，也依然無法掩飾其整體的交易量?！斑^去幾年，倫敦和紐約一些最大型銀行的交易平臺(tái)上，日元、瑞郎和澳元等交易活躍的貨幣成交額有所下降。”

不止銀行，很多外匯經(jīng)紀(jì)商也在糾結(jié)不已。澳大利亞零售外匯經(jīng)紀(jì)商DMM FX宣布，自2月8日起，該公司所有客戶出入金均不再收取費(fèi)用。同時(shí)，ThinkForex（智匯）亦宣布，在2月活動(dòng)期間將放棄客戶在交易中產(chǎn)生的一切費(fèi)用。英國監(jiān)管的零售外匯經(jīng)紀(jì)商FXOpenUK宣布，針對ECN賬戶降低傭金費(fèi)用及推出新的收費(fèi)架構(gòu)。這也是他們應(yīng)付慘淡市場逼不得已采取的方式。

貨幣戰(zhàn)爭開打

面對如此狀況的外匯市場，央行也頗為無奈。距離美聯(lián)儲(chǔ)加息也就兩個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫（Janet L.Yellen）于美國時(shí)間2月10日在參議院銀行業(yè)委員會(huì)作證詞，仍然對美國降息的可能給予否定，但表示不會(huì)排除負(fù)利率選項(xiàng)。據(jù)彭博最新調(diào)查結(jié)果顯示，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家第6次下調(diào)對今明兩年美國經(jīng)濟(jì)平均增速預(yù)期，至2016年增長2.2%、2017年增長2.3%的速度，創(chuàng)下該調(diào)查史上最低預(yù)測增速。

美聯(lián)儲(chǔ)的加息依然沒有打破周遭央行承受的壓力。1月29日，日本央行意外宣布實(shí)施負(fù)利率，將金融機(jī)構(gòu)存放在日本央行的部分超額準(zhǔn)備金存款利率從之前的0.1%降至0.1%，并從2月16日開始實(shí)施。同時(shí)，黑田東彥表示：“只要有必要，日本央行將繼續(xù)實(shí)施QE和負(fù)利率，以實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)?！?月11日下午，瑞典央行宣布繼續(xù)下調(diào)負(fù)基準(zhǔn)利率至-0.500%，此前，瑞典基準(zhǔn)利率水平是-0.350%。瑞典央行表示，未來仍有進(jìn)一步下調(diào)回購利率的空間，并會(huì)在必要時(shí)出手干預(yù)外匯市場。同一天，瑞士央行行長喬丹（Jordan）在接受外媒采訪時(shí)透露，不排除進(jìn)一步誠息的可能性。不久前財(cái)經(jīng)信息服務(wù)公司Markit稱，歐元區(qū)2月份綜合采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）從53.6降至52.7，為—年多來最低水平。德國制造業(yè)受海外需求下滑打擊，法國綜合PMI也顯示經(jīng)濟(jì)增長“遲滯”。這些情況還可能讓歐洲央行決策者承受在3月會(huì)議上加碼刺激力度的更大壓力。

然而效果如何卻依然有待商榷。日本央行的負(fù)利率政策后，日元匯率暴漲，日元兌美元升值了9個(gè)百分比。根據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)，受負(fù)利率政策影響，日本銀行業(yè)凈息差降至25年來新低。而且有報(bào)道稱，“受負(fù)利率影響，歐洲銀行股今年至今下跌近28個(gè)百分點(diǎn)。”因?yàn)椤柏?fù)利率不僅會(huì)侵蝕凈利息收入降低商業(yè)銀行的盈利能力，還會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金囤積和貨幣市場活躍度的僵化?！彼赃@樣爭相降低利率，是否越來越飲鴆止渴，成為大家不得不直視的問題。

人民幣升值預(yù)期加重

而另一個(gè)關(guān)注重點(diǎn)就一定要提開啟貶值通道的人民幣。我曾經(jīng)在之前一期的展望中提到，即便外匯市場低迷不已，但是在原有格局之下，市場中似乎并不存在太多懸念，可是人民幣明目張膽的殺入世界貨幣中，就成為最大的變數(shù)。我年初在臺(tái)灣看到過一篇社論，即便時(shí)至今日，世界在看中國依然是神秘而龐大的代名詞，自從習(xí)總書記開始引領(lǐng)中國，大部分人都認(rèn)為中國的未來發(fā)展更加清晰也更加模糊，清晰在于，蟄伏幾十年東方巨龍開始動(dòng)作頻頻，目標(biāo)是奪回亞洲大國的地位，而模糊的是如何做且做到什么程度，至于是否會(huì)成功，卻并沒人質(zhì)疑，因?yàn)橹袊F(xiàn)在的領(lǐng)導(dǎo)層日漸展現(xiàn)出他凌厲的手腕。人民幣施行匯改之后，人民幣兌美元匯率全年中間價(jià)貶值5.8%。對此，三菱東京日聯(lián)銀行（中國）有限公司首席金融市場分析師李劉陽指出，“‘新匯改’的目的并不是為了讓人民幣貶值，而是因?yàn)槲覈馁Q(mào)易結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，繼續(xù)讓人民幣與美元綁定已非明智之舉。”而美國總統(tǒng)奧巴馬在白宮出席全美州長協(xié)會(huì)會(huì)議時(shí)表示：“他們（中國）很想通過把受到國家補(bǔ)貼的商品，傾銷到美國市場來解決短期問題?！敝劣陂L遠(yuǎn)，奧巴馬提出：“中國的干預(yù)行動(dòng)是讓人民幣升值而不是貶值。因?yàn)楹芏嗳艘呀?jīng)開始對中國的經(jīng)濟(jì)感到不安。”易憲容先生也表示，“扭轉(zhuǎn)當(dāng)前人民幣匯率的貶值預(yù)期，也意味著中國股市重新進(jìn)入一個(gè)新的自我修復(fù)階段?！?/p>

擁有升值預(yù)期的人民幣、美元，和貶值預(yù)期的日元、歐元等混戰(zhàn)在—起，到底誰的方式能打破目前的僵局，外匯市場的格局一定會(huì)被改寫。而亂世之中，正是獲利的好機(jī)會(huì)，只要記住“當(dāng)斷則斷”。