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        外匯投資者如何防控風(fēng)險

        2016-05-04 15:52:37黃芳芳
        經(jīng)濟(jì) 2016年10期
        關(guān)鍵詞:外匯交易外匯市場外匯

        黃芳芳

        如果說經(jīng)濟(jì)是大地,金融就是大地上的金字塔,而外匯則是金字塔的塔尖?!敝袊鴩H金融研究院執(zhí)行院長楊子亞引用恩師的一句名言來形容外匯在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的位置與難度。

        最頂級的交易員一定是外匯市場的交易員。比如,索羅斯于1992年狙擊英鎊、1997年的泰銖之戰(zhàn)等,每一場驚心動魄的戰(zhàn)役都發(fā)生在外匯市場。外匯是貨幣與貨幣之間的交易,當(dāng)貨幣作為一種特殊的商品交易時,兼具貨幣和商品兩種屬性,需要交易員在金融領(lǐng)域具備非常專業(yè)的知識和能力。

        外匯衍生品助力企業(yè)規(guī)避風(fēng)險

        國家外匯管理局近日表示“支持個人有序開展衍生產(chǎn)品交易”,楊子亞告訴《經(jīng)濟(jì)》記者,這是未來中國外匯市場建設(shè)和完善的一步路,也是外匯改革的一部分。外匯局的明確表態(tài),對中國的外匯市場而言是一件好事,也從側(cè)面說明,當(dāng)前中國的投資環(huán)境和投資者的投資水平日趨成熟。

        自2005年7月21日匯率制度改革以來,人民幣匯率波動性顯著提升,持有外幣資產(chǎn)的各類經(jīng)濟(jì)主體面臨的匯率風(fēng)險擴(kuò)大,規(guī)避匯率風(fēng)險的需求大幅提高。由此,我國推出了外匯遠(yuǎn)期、外匯掉期、外匯期權(quán)等場外外匯衍生品。2005年8月15日,中國外匯交易中心正式推出了銀行間外匯遠(yuǎn)期交易。2006年4月,中國外匯交易中心又推出了銀行間外匯掉期交易。此后,2007年8月17日,人民幣外匯貨幣掉期交易登記系統(tǒng)上線。

        隨著匯率市場的波動和規(guī)避風(fēng)險的需要,未來我國企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險將會進(jìn)一步增加。外匯衍生產(chǎn)品也將逐漸成為企業(yè)管理匯率風(fēng)險的有效手段和便捷途徑。

        中國外匯投資研究院院長譚雅玲告訴《經(jīng)濟(jì)》記者,在國內(nèi),金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)是外匯衍生品交易的主要參與者。比如外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)會參與遠(yuǎn)期的結(jié)售匯,人民幣升值越快,企業(yè)的損失會越大。企業(yè)可以通過外匯衍生產(chǎn)品,以當(dāng)前的價格來鎖定6個月,或1年后交易的價格水平,從而規(guī)避風(fēng)險。但目前的困難在于,人民幣匯率波動的復(fù)雜性增強(qiáng)了,企業(yè)不能單一地按照人民幣升值或貶值的套路來鎖定匯率。譚雅玲認(rèn)為,當(dāng)前最大的難題是如何針對當(dāng)前人民幣匯率的波動,在外匯衍生產(chǎn)品,以及時間段的選擇上進(jìn)行新的組合。

        未來我國應(yīng)該推出更多的人民幣外匯衍生品,如人民幣外匯期貨,建立場內(nèi)、場外外匯衍生品市場協(xié)調(diào)發(fā)展的格局,為企業(yè)提供更多種類的避險工具。

        個人外匯交易市場依然封閉

        據(jù)楊子亞介紹,目前國內(nèi)外匯市場主要由兩部分構(gòu)成:一是以中國外匯交易中心為交易平臺的現(xiàn)貨交易市場,其交易成員僅限于銀行等金融機(jī)構(gòu)和少部分國企,目前個人無法直接參與交易;二是中國金融期貨交易所,也僅限于以銀行為主要參與者的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè),交易產(chǎn)品以遠(yuǎn)期、期貨為主。

        據(jù)了解,從2015年11月25日至今,共有13家境外央行類機(jī)構(gòu)完成備案,正式進(jìn)入中國銀行間外匯市場。境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國銀行間外匯市場,交易方式包括詢價方式和撮合方式(撮合方式即為競價方式),可參與全部掛牌交易品種的交易,包括即期、遠(yuǎn)期、掉期(外匯掉期和貨幣掉期)和期權(quán)等?!皣夜膭罹惩庋胄蓄悪C(jī)構(gòu)進(jìn)入也是完善外匯市場的一部分,但依然沒有對個人交易者開放外匯交易。”

        目前個人投資者合法的外匯交易渠道只有商業(yè)銀行,比如國有銀行、全國性股份制銀行和部分地方商業(yè)銀行,各大商業(yè)銀行的實盤買賣,只能進(jìn)行現(xiàn)貨交易,由于沒有杠桿,交易量較小。

        對未來個人外匯交易市場的猜想

        從可參與的平臺來看,楊子亞認(rèn)為,在當(dāng)前國內(nèi)的政治體制和經(jīng)濟(jì)制度下,未來外匯局很有可能將權(quán)限下放給有外匯交易資質(zhì)的商業(yè)銀行,讓客戶通過商業(yè)銀行來交易。

        此外,“哪些地區(qū)的個人投資者更適合參與外匯交易,對于外匯局是一個政策上的考驗,很可能會先行試點或設(shè)置門檻。畢竟不同地區(qū)的投資者的理念、水平均有不同,對外匯交易的接受程度也不同?!?/p>

        對于之前呼聲較高的QDII2(合格境內(nèi)個人投資者),至今尚未公布具體的實施細(xì)則,最主要的原因在于風(fēng)險難以控制:一是對國家資本項目管理風(fēng)險的控制,即資金流入流出的管理,存在一定難度;二是投資者能承受多大的投資風(fēng)險?盡管國家不承擔(dān)投資者的風(fēng)險,卻肩負(fù)教育、保護(hù)個人投資者的責(zé)任。

        同樣道理,個人外匯市場的開放也繞不開風(fēng)險問題,但總要與國外市場接軌。楊子亞認(rèn)為,可能會通過這幾個自貿(mào)區(qū)來先試先行,而不會全國性地放開,更不會一步到位;其次,自貿(mào)區(qū)的先試先行,各個自貿(mào)區(qū)要從總量、資格、額度、比例等方面進(jìn)行考量,不同的自貿(mào)區(qū)采取的政策也會不同?!皩硪坏┰囆谐晒Γ蜁蛉珖茝V?!?/p>

        向成熟的市場取經(jīng)

        在完善國內(nèi)外匯市場的同時,我們也應(yīng)該向國外發(fā)達(dá)的外匯衍生產(chǎn)品市場借鑒經(jīng)驗。2015年9月25日,中國外匯交易中心和CME(芝加哥商品交易所)簽署合作協(xié)議,成立合資公司,共同致力于離岸人民幣產(chǎn)品的發(fā)展與創(chuàng)新,并推動雙方產(chǎn)品的互聯(lián)互通。同年10月29日,中國外匯交易中心與德意志交易所集團(tuán)簽署合作協(xié)議,在德國建立合資公司。

        楊子亞告訴記者,中國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有意通過合資的方式來探討如何更好地與國際市場接軌,并向CME或德意志交易所集團(tuán)學(xué)習(xí)金融衍生產(chǎn)品的交易經(jīng)驗、制度建立、平臺搭建、交易規(guī)則等。但是中國不會完全照搬西方模式,中國會走出一條獨特的道路,中國外匯交易市場一定是建立在國有平臺的基礎(chǔ)之上,“而不是像其他國家放權(quán)給任何一家私有企業(yè)?!?/p>

        投資者須謹(jǐn)慎對待外匯交易

        上個世紀(jì)90年代初,名震京城的“特別特”服裝城的大老板李成儒,就因爆炒日元研判失誤導(dǎo)致爆倉,一夜間傾家蕩產(chǎn),之后重新踏進(jìn)演藝圈,從配角演員做起。他曾對媒體說:“外匯或者是投資生意,一定離不開政治,如果不懂得政治,你就不是一個好商人?!?/p>

        李成儒炒匯失利的例子,恰好說明了外匯交易市場具有很大的風(fēng)險,投資者所要考量的市場因素盤根錯節(jié)、極為復(fù)雜。未來,國內(nèi)外匯交易市場對個人交易者開放了,楊子亞建議,投資者一定要好好學(xué)習(xí),熟悉全球外匯市場的特性,不能盲目聽風(fēng)就是雨。

        近年來,由于國家并沒有批準(zhǔn)任何一家國內(nèi)的交易平臺,國內(nèi)一部分投資者選擇到境外的外匯平臺上參與外匯交易,杠桿比例都在50-100倍,甚至是500倍。

        立夏資本創(chuàng)始人陳國富表示,最常見的是通過代理商方式開戶操作,然而國內(nèi)投資者在境外投資,面臨很多的問題和危險。比如,投資者必須將資金通過電匯或者銀聯(lián)轉(zhuǎn)賬將資金匯出境。投資者的資金是否真的匯到境外合法的交易所,投資者無法得知??蛻糍~戶的資金是否是真的存在,也無從查證。有部分客戶匯出資金必須經(jīng)過代理商同意,如果代理商出事,投資者很難與國外的交易所取得聯(lián)系。如果境外交易所出事,國內(nèi)投資者如何保障自己的利益?

        楊子亞表示,無論交易者通過何種渠道進(jìn)入到境外外匯交易平臺,都要選擇境外合法的平臺,比如由英國證券交易委員會或者美國證監(jiān)會等權(quán)威的監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的大型、正規(guī)的交易平臺。千萬不要投資聲譽不好或者平臺注冊地的監(jiān)管不夠嚴(yán)格的平臺。

        最后,楊子亞提醒投資者,一定要研究所要投資的國家或地區(qū)的法律和監(jiān)管政策,提前為自己的投資風(fēng)險做好準(zhǔn)備。國際金融市場比國內(nèi)復(fù)雜得多,有一定投資實力和投資能力的人,可以進(jìn)入到全球金融市場投資;反之,則應(yīng)遠(yuǎn)離這一市場。盡管金融市場是全球的,但法律是有地域性的。不同國家的法律不同,對投資者的約束和保護(hù)也是不一樣?!巴顿Y者不要以為在任何一個國家、地區(qū)的平臺上投資,都能享受與中國一樣的投資監(jiān)管和保護(hù),對此,投資者要做好充分的心理準(zhǔn)備?!?

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