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應鏈金融已經有很長的發(fā)展歷史，其中票據貼現、保理等金融產品即為供應鏈金融的代表。在互聯網發(fā)展的大背景下，供應鏈金融也逐漸開始運用網絡平臺和大數據方法來提高自身的交易效率，并成為互聯網金融創(chuàng)新的重要領域。

供應鏈金融市場存量可觀

“供給側改革”無疑是今年全國兩會的熱詞。供給側改革，金融端是關鍵，尤其是互聯網金融。李克強總理對互聯網金融乃至整個金融行業(yè)的要求，是降低實體經濟的融資門檻，亦或刺激用戶消費潛力，以拉動經濟發(fā)展。而新型供應鏈金融服務無疑是最能體現互聯網金融供給側改革的創(chuàng)新之一。

供應鏈金融是近年興起的新產業(yè)。大量的小微企業(yè)以及小企業(yè)如雨后春筍般出現。它們在經營過程中缺乏穩(wěn)定的資金來源，即便國家出臺了諸多扶持政策，但是由于體量輕、可質押資產少，所以難以獲得銀行貸款。因此，迫切需要新的金融業(yè)態(tài)來支持這些小微企業(yè)的發(fā)展，產業(yè)鏈上的供應鏈金融就應運而生。

“我國中小微企業(yè)有4000多萬家，中小微企業(yè)對GDP的貢獻超過了65%，稅收貢獻占到了50%以上，出口超過了68%，吸收了75%以上的就業(yè)，在我國經濟中占據舉足輕重的地位。但中小企業(yè)在銀行貸款比例中占比較低，且貸款成功率極低。其中，中小企業(yè)普遍運營時間較短、財務賬目不清晰、信用記錄空白是導致融資難的關鍵因素。”上海證券分析師虞婕雯向《經濟》記者表示，供應鏈金融為解決中小企業(yè)信用記錄獨辟蹊徑，互聯網將解決線下成本相對過高的問題。

那么什么是供應鏈金融？供應鏈金融模式，是指供應鏈中的核心企業(yè)利用其在供應鏈上的信息優(yōu)勢和樞紐地位，整合上游供應商與下游客戶資源，從而為相關參與方提供融資解決方案的金融模式。供應鏈金融還包括為上下游企業(yè)的融資提供擔保，或者提供其他方式的支持，或者通過應收賬款的轉讓、質押等方式，為供應鏈上的企業(yè)盤活資金，解決賬期問題。

對此，大豐收金融總經理謝海青向《經濟》記者表示，對供應鏈金融的發(fā)展前景非常看好。

據前瞻產業(yè)研究院此前發(fā)布的《2016-2021年中國互聯網金融行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》統(tǒng)計，我國供應鏈金融市場規(guī)模目前已經超過10萬億元，預計到2020年可達近20萬億元，市場空間存量可觀，且處于非常高速的增長過程中。

供應鏈金融主要模式是以核心企業(yè)的上下游企業(yè)為服務對象，根據不同的核心企業(yè)不同的行業(yè)，為其設計的金融產品也會不同?！艾F在有很多互聯網金融平臺都會為自己熟悉并能掌控的不同的細分行業(yè)企業(yè)提供供應鏈金融服務，這不但能為金融平臺帶來大量的風險可控的優(yōu)質項目，也能為核心企業(yè)及其上下游供應鏈企業(yè)的業(yè)務擴張?zhí)峁┵Y金的保證，滿足不同的小微企業(yè)在發(fā)展過程中不同的融資需求，提供更加靈活和個性化的供應鏈融資產品，并且供應鏈金融產品的控制流程能大大提高核心企業(yè)對其上下游企業(yè)的掌控度，降低企業(yè)在迅速發(fā)展過程中由于上下游鏈條的不可控性帶來的風險?！敝x海青表示，這也符合我國近年要發(fā)展扶持小微企業(yè)的政策。

由此可見，供應鏈金融業(yè)務和產品是多元的，一改銀行等傳統(tǒng)金融機構對單一企業(yè)主體的授信模式，轉而圍繞某一家核心企業(yè)，整合了原材料采購、銷售網絡、消費者等供應鏈的主要環(huán)節(jié)，集供應商、制造商、分銷商、零售商于一體，從而為供應鏈上的多家企業(yè)提供融資服務。這無疑擴大了融資對象的范圍。

工業(yè)企業(yè)供應鏈金融獲力挺

供給側改革，商業(yè)銀行是一大關鍵。供給側改革對商業(yè)銀行而言，是改變過往基于需求側的粗放式經營方式，提高商業(yè)銀行服務質量和效率，優(yōu)化金融資源配置，最終完成銀行的變革發(fā)展轉型。

對商業(yè)銀行來說，未來如何找尋適合自己的發(fā)展成長途徑，更好實現產融結合，亟須加快探索。自平安銀行在2006年推出“供應鏈金融”品牌后，目前國內主要的大型銀行和股份制銀行都已經完成了旗下供應鏈金融的互聯網化改造。例如，工商銀行的易融通，農業(yè)銀行的e商管家，中國銀行的融信達、融易達、銷易達、融貨達、融通達等系列供應鏈融資產品，建設銀行的網絡銀行“e貸款”系列產品以及交通銀行的蘊通供應鏈，招行的U-BANK電子供應鏈金融平臺和光大銀行的陽光貿易融資等，這些創(chuàng)新服務和產品都已經借助互聯網技術實現了升級。

但目前供應鏈金融更多的還是“中小銀行的游戲”。四大國有銀行依然沿襲著行政區(qū)的管理，因此一旦涉及異地授信，各家分行之間難以協(xié)調。供應鏈金融則多服務于貿易行業(yè)，上下游企業(yè)涉及全國各地，四大行由于業(yè)務管理流程長、效率偏低，始終做得一般。

整體而言，雖然各家銀行擅長的領域不同，但熱度還是集中在產業(yè)鏈成熟、核心企業(yè)明顯的幾個行業(yè)，如汽車、鋼鐵、快消等。

與此同時，傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)也正在成為這輪供應鏈金融的踏浪兒。供應鏈金融的電商大佬、供應鏈管理企業(yè)等，都在加大這一領域的開發(fā)力度。

2016年2月14日，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財政部、商務部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會聯合保監(jiān)會發(fā)布了《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的若干意見》。該文件除了支持工業(yè)企業(yè)以傳統(tǒng)方式拓寬融資、優(yōu)化融資結構、提高融資效益外，還對供應鏈金融進行了專門表述，提到了兩點相關內容：一是大力發(fā)展應收賬款融資，推動更多供應鏈加入應收賬款質押融資服務平臺；二是探索推進產融對接融合，探索開展企業(yè)集團財務公司延伸產業(yè)鏈金融服務試點。

這一規(guī)定，為大型企業(yè)財務公司轉型為以供應鏈為核心的金控集團創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。

對此，上海錦天城律師事務所高級合伙人吳衛(wèi)明向《經濟》記者表示，本次八部委的表態(tài)，體現了政府對于供應鏈金融的支持態(tài)度，“質押、債務人確認應收賬款等問題，恰恰是長期以來困擾供應鏈金融的難點”。

吳衛(wèi)明認為，現代金融的重要發(fā)展趨勢之一是產融結合。在國家強調供給側改革的背景下，工業(yè)企業(yè)利用金融工具扶持其主業(yè)，增加社會新產品、新技術的供給，是金融支持實業(yè)的應有之義?！敖鹑谧陨淼膭?chuàng)新，也能夠創(chuàng)造新供給，從而增強國民經濟的整體活力。供應鏈金融是實業(yè)與金融的結合?！?

在他看來，供應鏈上占據優(yōu)勢的大型工業(yè)企業(yè)，將成為本輪互聯網金融創(chuàng)新后半階段的重要參與力量?！半S著大型工業(yè)企業(yè)逐漸進入互聯網金融服務市場，供應鏈金融也將迎來快速發(fā)展?！?/p>

事實上，傳統(tǒng)領域的眾多產業(yè)巨頭正紛紛搶灘供應鏈金融市場。據《經濟》記者觀察，五糧液、海爾、格力、TCL、美的、聯想、新希望等行業(yè)大佬均開始搶灘互聯網供應鏈金融市場，從而催生出新的供應鏈金融模式。

“現在實體經濟的日子不好過，產業(yè)巨頭開始把目光盯上了供應鏈金融，通過導入供應鏈金融來改善上下游緊繃的資金鏈關系，現代商業(yè)的競爭已經不再是單個企業(yè)的競爭，而是供應鏈與供應鏈的競爭，”吳衛(wèi)明表示，只有整個供應鏈鏈條上的企業(yè)資金流順暢后整條供應鏈才會具備競爭優(yōu)勢。

供應鏈金融除了正從銀行業(yè)向傳統(tǒng)行業(yè)、互聯網行業(yè)滲透外，也實現了從國內到國外的路徑延伸。

跨境電商正風起云涌，而一批專注于跨境電商供應鏈金融業(yè)務的公司也異軍突起。除了大量資本和企業(yè)投入到跨境電商領域外，國家也出臺了一系列政策，并推出了跨境電商綜合試驗區(qū)進行支持?！耙粠б宦贰眹覒?zhàn)略的推進，更成為跨境電商的新機遇?！盎ヂ摼W+傳統(tǒng)外貿”，催生了跨境電商的崛起，掀起了全球貿易資源的再分配。而供應鏈金融業(yè)務的導入將為廣大跨境電商商家解決資金短缺難題。

二級市場有不俗表現

在過去一個月中，供應鏈金融產業(yè)股的表現不俗，涉足供應鏈的個股頻頻沖擊漲停板。如此的賺錢效應也就驅動著越來越多的熱錢將供應鏈金融板塊拉入到股票池中。供應鏈金融板塊的未來走勢值得期待。

《經濟》記者了解到，目前在金融行業(yè)，租賃、小貸、保理、典當、擔保、P2P等細分行業(yè)共同構建了供應鏈金融大平臺，為供應鏈上下游企業(yè)的融資渠道提供了多樣性的選擇，促進了供應鏈生態(tài)圈的形成。供應鏈金融平臺將供應鏈中的商流、物流、信息流、資金流進行了有機整合。

“不少上市公司計劃通過非公開發(fā)行、資產并購、資產剝離等方式進行業(yè)務轉型，進軍供應鏈金融領域。”興業(yè)證券研究員吳畏向《經濟》記者表示，供應鏈金融作為產融結合的大藍海，未來發(fā)展空間巨大，一些轉型力度大、切入點準確合理的公司在二級市場的表現都還不錯。

據介紹，在當前A股市場的供應鏈金融模式主要有兩種，一是行業(yè)資訊門戶網站轉型做供應鏈金融，二是大型物流公司轉身從事電商進而延伸至供應鏈金融業(yè)務。

供應鏈金融產業(yè)業(yè)態(tài)流露出的旺盛生命力，有望成為A股市場未來高成長股的搖籃。2016年開年以來，與房地產產業(yè)相關聯的供應鏈金融相關上市公司的業(yè)績成長勢頭更為迅猛，一方面是因為房地產市場的強勁復蘇，另一方面也應該注意到，供應鏈金融的業(yè)務量在迅速增強。

而在二級市場，隨著中國已成為全球GDP排名第二的大國，宏觀經濟年GDP體量超10萬億美元，供應鏈金融市場空間巨大。

從遠期看，有兩大類參與者的業(yè)績確定性和爆發(fā)性最好?！耙环矫?，銀行依然會受益于優(yōu)勢行業(yè)客戶的成長，鞏固其在供應鏈金融領域的主要地位，隨著銀行電子信息平臺的搭建和使用，業(yè)務會向體量小一些的企業(yè)擴展；另一方面，從企業(yè)信息入手的公司，將解決占據數量最大的中小企業(yè)的信用建立問題，并深入其具體運營數據，為它們提供大量的供應鏈金融服務?！庇萱荐┍硎?。

在她看來，從近期看，投資者可以重點關注目前從交易入手切入供應鏈金融的公司，它們最容易從交易做到金融服務；以及提供云計算大數據等企業(yè)基礎信息架構的公司。