立訊精密（002475.SZ），公司上半年?duì)I收47.5億元，同比增長(zhǎng)7.4%，歸屬母公司凈利潤(rùn)為4億元，同比增長(zhǎng)5.1%，對(duì)應(yīng)EPS0.21元，業(yè)績(jī)?cè)鏊偬幱谇捌陬A(yù)告0-10%區(qū)間，符合預(yù)期。此外，公司展望前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?-10%，對(duì)應(yīng)三季度業(yè)績(jī)中值為2.8億元，環(huán)比增長(zhǎng)40%，亦符合預(yù)期。從中報(bào)業(yè)績(jī)與股價(jià)上來(lái)分析，立訊精密被低估。

各項(xiàng)新業(yè)務(wù)的市場(chǎng)前景和進(jìn)展

1.Type-C：快速充電在手機(jī)已經(jīng)形成趨勢(shì)，公司全面導(dǎo)入主要客戶，望拿到40%以上份額;后續(xù)在TV和PC上也將導(dǎo)入高速連接Type-C線，這一部分利潤(rùn)率更高，公司優(yōu)勢(shì)更明顯，目前唯一一家在批量供貨。

2.Lightning/Type-C 音頻轉(zhuǎn)接：無(wú)論蘋果還是非蘋果，取消3.5mm接口成為趨勢(shì)，數(shù)字音頻解碼和老耳機(jī)重用衍生大量的轉(zhuǎn)接需求，且因需要集成芯片其價(jià)值不菲，這是立訊未來(lái)2-3年非常大的增長(zhǎng)點(diǎn)。

3.耳機(jī)：因?yàn)橐纛l技術(shù)的變革，立訊在接口、線材以及精密制造方面的優(yōu)勢(shì)配合美律的聲學(xué)單元，導(dǎo)致立訊有能力跨界切入這一領(lǐng)域，無(wú)論在A還是非A公司均有望大發(fā)展機(jī)會(huì)。

4.聲學(xué)：公司已通過(guò)投資蘇州美特繼續(xù)與美律合作，并幫助其導(dǎo)入到A客戶今明主要機(jī)型和國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)客戶。

5.天線：已配備業(yè)內(nèi)頂尖團(tuán)隊(duì)，并導(dǎo)入A部分產(chǎn)品，望進(jìn)一步延伸至MAC和IPAD，已經(jīng)有不錯(cuò)的訂單，有望進(jìn)入主力供應(yīng)商序列。

6.無(wú)線充電：目前是Watch獨(dú)家，在參與蘋果家族新品配套方案研發(fā)，以及車載方案。

7.FPC：新團(tuán)隊(duì)逐漸到位，新產(chǎn)能釋放在即，率先面向非A客戶，扭虧為盈可期。

8.馬達(dá)：扁平和線性馬達(dá)已有幾項(xiàng)產(chǎn)品，目前已有幾個(gè)客戶，望2018年起量。

9.通訊：無(wú)論是通訊級(jí)高速數(shù)據(jù)線束/連接器，還是基站天線/濾波器，均已導(dǎo)入一線優(yōu)質(zhì)客戶，長(zhǎng)線增長(zhǎng)空間可觀。

10.汽車：精密塑膠件和連接線束已經(jīng)導(dǎo)入一線Tier1的供應(yīng)鏈，亦在布局新能源和智能汽車，并考察外延機(jī)會(huì)。

下半年將迎增速拐點(diǎn)

伴隨三季度配套iPhone7新品上量和自動(dòng)化率的提升，以及老產(chǎn)品通過(guò)材料替代和制程替代提升毛利率，公司有望從8月后迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，帶來(lái)三季度環(huán)比增長(zhǎng)和四季度業(yè)績(jī)爆發(fā)，并一直延續(xù)至2017年全年。公司新品序列能見度高，Type-C快充和下一代音頻轉(zhuǎn)接/耳機(jī)均是大機(jī)會(huì)，且音頻轉(zhuǎn)接升級(jí)不光在蘋果，亦延伸到非蘋果，數(shù)百億市場(chǎng)立訊占據(jù)其中龍頭地位。

安全邊際

通過(guò)追蹤市場(chǎng)中各大券商對(duì)立訊精密的最新研報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)：即使按最保守的估計(jì)，公司2016年預(yù)計(jì)全年每股收益達(dá)到0.65元，其合理股價(jià)在23.45元左右。