摘 要：2015年11月30日人民幣納入特別提款權(quán)，邁出了國際化道路的關(guān)鍵一步。在人民幣國際化的進程中，存在著一系列的阻礙，同時也取得了很大的進步。文章主要研究了人民幣國際化的歷史進程以及當(dāng)前阻礙人民幣國際化的因素，最后分析推動人民幣國際化的策略。

關(guān)鍵詞：特別提款權(quán)；國際化；策略

DOI：10.19354/j.cnki.42-1616/f.2016.17.56

一、人民幣國際化的歷史進程

2011年中國人民銀行8月23日表示，河北、山西等11個省的企業(yè)可以開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。2011年底跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴大至全國。2012年 利率市場化改革加速推進，取得了重大進展，在這一年兩次降息的過程中央行出臺了利率市場化政策，降低了存貸款利率，放寬了浮動幅度，此外資本項目的開放也被提上了議事日程，其中QFII、RQFII推進也不斷加快速度，基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善，法律法規(guī)也在不斷健全。2013年人民幣國際化進程加速發(fā)展，跨境人民幣結(jié)算量保持快速增長，人民幣離岸市場的規(guī)模進一步擴大和深化。2014年，中國銀行先后與瑞士、斯里蘭卡、俄羅斯、卡塔爾和加拿大5個國家的央行簽訂了新的雙邊本幣互換協(xié)議；與韓國、香港、阿根廷、新西蘭、蒙古、泰國、哈薩克斯坦以及巴基斯坦8個國家或地區(qū)續(xù)簽了這一協(xié)議；資本市場雙向全面開放：73家境外機構(gòu)獲準(zhǔn)進入銀行間債券市場，境外機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券；人民幣跨境金融交易渠道逐步拓展，RQFII試點擴容、滬港通和RQDII機制正式推出。2015年，人民幣國際化進一步被推進，尤其是人民幣納入SDR，這是人民幣國際化的一個重要里程碑，標(biāo)志著人民幣躋身于全球主要貨幣之列，人民幣作為結(jié)算貨幣將得到廣泛的使用，同時有助于降低國內(nèi)企業(yè)的匯率風(fēng)險，提升人民幣對大宗商品的定價能力，加入SDR會增加人民幣成為各國儲備貨幣的可能性。

二、人民幣國際化的制約因素

（一）美元加息刺激人民幣貶值。美聯(lián)儲最近宣布調(diào)整美元利息，將其利息上調(diào)，美元的加息使得人民幣面臨更多的挑戰(zhàn)，美元加息增加了人民幣貶值的壓力，國內(nèi)資本不斷外流，持有人民幣為國際儲備的國家拋售人民幣，使得市場中人民幣的流通增多，貶值壓力增大，幣值不在堅挺。

（二）人民幣回流機制不完善。當(dāng)前人民幣的回流分為兩部分：一部分是經(jīng)常項目的回流；二是資本項目的回流。經(jīng)常項目的回流，不論是匯出還是匯入，都不存在任何的限制。資本項目的回流目前并沒有完全開放，除了FDI可以自由流動以及開放“滬港通”之外，其他資本交易都受到一定的限制。

（三）離岸市場自身限制。離岸市場自身缺乏一個穩(wěn)定的貨幣錨，離岸市場對匯率和利率定價的時候參考在案市場的交易，離岸市場的外匯交易大多是用于對沖資產(chǎn)價格風(fēng)險或套利套匯，并沒有真實的貿(mào)易需求，在正常的市場環(huán)境下，當(dāng)在岸市場的貨幣錨在起作用時，離岸市場的匯率定價都跟著在案市場走。當(dāng)前離岸市場人民幣匯率呈現(xiàn)單邊貶值的現(xiàn)象，央行對此采取了一系列措施，不管是通過中資銀行賣出美元，還是控制境內(nèi)人民幣流向境外市場套利，其目的都是穩(wěn)定人民幣匯率，短期內(nèi)可以維持匯率穩(wěn)定，從長期來看，因為與市場的互動關(guān)系不明確，不能很好的掌握市場的變動關(guān)系，其政策導(dǎo)向不明顯，匯率波動趨勢不明顯，不能維持人民幣幣值的堅挺。

三、人民幣國際化的策略研究

（一）提升監(jiān)管能力加強風(fēng)險防范。蒙代爾三角理論提出貨幣政策的獨立性、資本自由流動與匯率穩(wěn)定這三個政策目標(biāo)不可能同時到達，根據(jù)蒙代爾三角理論，人民幣國際化進程中的監(jiān)管變得更加困難，因此，在接下來的發(fā)展過程中，要宏觀審慎，增加金融市場的透明度，完善基礎(chǔ)設(shè)施，加強風(fēng)險防范，減少信息不對稱，規(guī)范市場主體，提高市場效率，降低不確定性。

（二）完善匯率形成機制。8.11匯改為匯率市場化改革創(chuàng)造了有利的國際輿論空間以及穩(wěn)定的市場預(yù)期，但是當(dāng)前的匯率形成機制存在一定的發(fā)展空間，其發(fā)展方向主要有兩個：一是需要完善境內(nèi)外外匯市場投資者結(jié)構(gòu)。二是加強外匯市場風(fēng)險監(jiān)測，健全外匯交易數(shù)據(jù)報告庫制度，及時、全面、準(zhǔn)確地掌握外匯市場運行狀況及演進趨勢。

（三）發(fā)展金融衍生品工具。隨著利率和匯率市場化的不斷完善，利率和匯率的波動也因此受到一定的影響，故而市場需要套期保值的衍生工具。目前我國金融市場上存在的套期保值產(chǎn)品主要是利率互換協(xié)議和國債期貨等利率衍生工具，因此在匯率衍生工具領(lǐng)域有很大完善空間。完善利率衍生工具和發(fā)展匯率衍生工具是推進人民幣國際化的重要手段之一，要提高金融市場產(chǎn)品的層次，完善金融體系建設(shè)。

結(jié)論：隨著人民幣加入特別提款權(quán)，人民幣國際化的進程邁出了很大一步，但是市場的不穩(wěn)定，離岸市場匯率的波動都在制約人民幣國際化的進程，因此不管是提升監(jiān)管能力，還是完善匯率機制其目的都是維持人民幣幣值的堅挺，市場的穩(wěn)定，為人民幣國際化創(chuàng)造良好的條件。

參考文獻：

[1] 余道先，王云.人民幣國際化進程的影響因素分析[J].世界經(jīng)濟研究，2015（03）：1-5.