自2015年8月底有過(guò)一輪凌厲反彈以來(lái)，國(guó)際油價(jià)在10月上旬一度曾突破50美元/桶，但此后緣于多方因素，油價(jià)再度出現(xiàn)連番下挫。截至12月14日，NYMEX交易所WTI原油期貨價(jià)格已跌至35美元/桶附近。

作為國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)上備受關(guān)注的油氣投資工具、國(guó)內(nèi)第一只也是目前唯一專(zhuān)注石油天然氣上游領(lǐng)域投資的基金，華寶油氣基金（162411）緊密跟蹤國(guó)際油價(jià)的特性已被市場(chǎng)眾多投資者所了解。在油價(jià)波動(dòng)劇烈的背景之下，油氣投資工具是否也有遭受冷落之感？

事實(shí)上，近期華寶油氣的二級(jí)市場(chǎng)成交量也在急劇放大，這意味著圍繞著未來(lái)油價(jià)預(yù)期的市場(chǎng)博弈其實(shí)較為激烈。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，自12月8日至12月11日的4個(gè)交易日中，華寶油氣每日交易金額均在億元上下，相比11月以來(lái)的日均交易金額大幅增加。不僅如此，近日華寶油氣溢價(jià)交易的現(xiàn)象也引人注目。

據(jù)觀察，近年來(lái)，每當(dāng)國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)快速下跌時(shí)，華寶油氣一般都會(huì)呈現(xiàn)溢價(jià)交易，溢價(jià)交易也從側(cè)面反映出了市場(chǎng)對(duì)油價(jià)反彈的預(yù)期。溢價(jià)空間的存在，使許多敏銳的投資者迅速感知到了華寶油氣的套利良機(jī)。

對(duì)于專(zhuān)業(yè)套利者而言，套利產(chǎn)品的市場(chǎng)容量十分關(guān)鍵。而從數(shù)據(jù)上看，華寶油氣基金目前是滬深兩市流動(dòng)性最好的LOF基金，交投活躍可謂無(wú)虞。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月8日，2015年以來(lái)華寶油氣二級(jí)市場(chǎng)日均成交額達(dá)1.74億元，在158只可比LOF基金中排名高居第一。不僅如此，華寶油氣的最新場(chǎng)內(nèi)份額規(guī)模也達(dá)21.34億份（不含場(chǎng)外份額），在158只可比LOF中排名同樣高居第一。

不過(guò)，華寶油氣基金作為QDII產(chǎn)品，投資者在套利操作時(shí)也需要留意風(fēng)險(xiǎn)。例如，投資者在T日申購(gòu)華寶油氣基金之后，T+2日（2個(gè)交易日后），該筆基金申購(gòu)才會(huì)以 T+2日公布的T日凈值得到確認(rèn)，T+3日份額才可用，也就是可賣(mài)出，其間需要面臨2日的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，包括指數(shù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和匯率（美元兌人民幣）風(fēng)險(xiǎn)。持有華寶油氣基金底倉(cāng)的投資者，溢價(jià)賣(mài)出后當(dāng)天申購(gòu)，則只需承擔(dān)一天的市值風(fēng)險(xiǎn)，可用于增加收益。此外，華寶油氣基金50萬(wàn)元以下單筆申購(gòu)費(fèi)率為1.5%，小額資金套利還需考慮溢價(jià)空間是否能夠覆蓋交易成本。

華寶油氣基金是跟蹤標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)（代碼：SPISIOP）的被動(dòng)投資產(chǎn)品，該指數(shù)跟蹤標(biāo)普全指中石油天然氣的生產(chǎn)和開(kāi)采公司的表現(xiàn)，除了與國(guó)際油價(jià)關(guān)聯(lián)度較高之外，也受美股整體形勢(shì)的影響。

對(duì)于國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，華寶油氣基金經(jīng)理周晶博士認(rèn)為不宜過(guò)分看空。他表示，40美元/桶的價(jià)格可以看作一個(gè)長(zhǎng)期的低點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地后，美元短期可能會(huì)面臨較大的調(diào)整壓力，這對(duì)石油價(jià)格有一定的支撐作用；但油價(jià)真正趨勢(shì)向上，還有待來(lái)年。隨著2016年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)需求回暖，以及北美高成本的頁(yè)巖油徹底退出市場(chǎng)，國(guó)際原油市場(chǎng)有望重歸供需平衡點(diǎn)，屆時(shí)油價(jià)也將有望重回60美元/桶上方。