吉姆·羅杰斯2015年底在中國的演講中，指美國的股票已經(jīng)到歷史最高點(diǎn)，稱自己可能會賣空美國的股票。這話聽起來危言聳聽，但加息壓制美股估值，多數(shù)機(jī)構(gòu)對美股不抱太大希望是事實(shí)。相比之下，歐盟的印鈔機(jī)還在日夜加班，水漲船高，再加上經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，歐股在新一年可望迎來兩位數(shù)的漲幅。

歐股將完勝美股

從2015年開始，國內(nèi)一些敏感的QDII基金經(jīng)理已減少了美股的倉位，轉(zhuǎn)而增加歐洲股票的投資。歐洲的QE將繼續(xù)，股市估值也不高，是相當(dāng)合適的投資目標(biāo)。

截至圣誕節(jié)前，道瓊斯歐洲斯托克600指數(shù)市盈率為15.5倍，雖然高于2001年以來13倍的歷史均值，但是與標(biāo)普500指數(shù)的估值相比，便宜近10%，仍然具有吸引力。

2016年持續(xù)加息是大概率事件，雖然溫和，但也會對股市造成壓力。高盛預(yù)計(jì)，這一年，美股將延續(xù)2015年的走勢，標(biāo)普500指數(shù)或卻步不前。

比高盛樂觀的機(jī)構(gòu)不在少數(shù)，但均認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)漲幅不會太大?；ㄆ煦y行給出了標(biāo)普500在2015年底達(dá)到2200點(diǎn)的目標(biāo)，比12月23日的收盤上漲約7.3%。

與美股受到加息打壓不同，歐洲 QE將繼續(xù)釋放流動性，推動歐股上漲。如果未來歐洲經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)的營收可望得到改善，將進(jìn)一步為歐洲股市提供支持。

去年11月，歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)達(dá)到2014年4月以來最高點(diǎn)，歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)越來越明顯。摩根資產(chǎn)管理首席環(huán)球市場策略分析師大衛(wèi)·凱利（David Kelly）認(rèn)為，歐元走勢偏弱及油價(jià)維持低檔，將有利以出口為主的歐洲國家及其企業(yè)獲利，可望進(jìn)一步帶動歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。他建議配置仍然具高度成長空間的歐洲股票。

2015年底，彭博新聞社對十位歐股策略師的調(diào)查顯示，2016年歐元區(qū)斯托克600指數(shù)將刷新2015年4月創(chuàng)下的最高紀(jì)錄。其中，最看好歐股的花旗策略師預(yù)計(jì)2016年斯托克600指數(shù)大漲23%，就連最不看好歐股的摩根大通策略師，也預(yù)計(jì)歐股漲幅能達(dá)到10%。

港股：跌至冰點(diǎn)，關(guān)注深港通

中國香港的冬天并不寒冷，但港股卻因?yàn)槊绹酉⒌痢氨c(diǎn)”。

美國加息前夕，恒指連續(xù)9天下跌，刷新31年以來的連跌紀(jì)錄，也使國企指數(shù)成為2015年全亞洲表現(xiàn)最差的指數(shù)。據(jù)說已經(jīng)有港股研究員“不堪折磨”，紛紛辭職回歸A股。港股的回暖，需要等待新的刺激。

目前香港市場估值已經(jīng)跌至1/7左右，在全球排名倒數(shù)第三。作為全球IPO最大的市場，它的估值，只比瀕臨破產(chǎn)的希臘和陷入危機(jī)的烏克蘭股市稍高。機(jī)構(gòu)沒有因?yàn)楦酃傻牡凸乐刀皯z香惜玉”。幾家年中唱多的大行到年底下調(diào)了港股的評級。高盛2015年底也將H股的評級展望從“重倉”下調(diào)為中立，即“與市場權(quán)值等同”。

港股走向很大程度上取決于中國經(jīng)濟(jì)何時(shí)回升。德意志銀行預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)于2016年上半年企穩(wěn)，且下半年將有更多的結(jié)構(gòu)性改革措施出臺，這對港股來說是個(gè)好消息。該行預(yù)期2016年中某個(gè)時(shí)點(diǎn)，MSCI中國和國企指數(shù)將各自回升71點(diǎn)和11600點(diǎn)，即從現(xiàn)在這個(gè)水平開始23%的上升幅度，但之后會有所回落，到2016年底，這兩個(gè)指數(shù)的漲幅將分別收縮至64點(diǎn)和10000點(diǎn)。

東興證券建議關(guān)注深港通推出的時(shí)間表，深港通作為兩地金融互通重新開啟的標(biāo)志性事件，將成為最受市場期待且大概率引發(fā)階段性反彈的催化劑，反彈的高度將取決于推出時(shí)點(diǎn)與預(yù)期差。