摘 要：隨著國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去的熱情逐漸增強(qiáng)。由于合伙企業(yè)通過(guò)多層框架設(shè)計(jì)利用不同地區(qū)或國(guó)家的政策，幫助境內(nèi)解決境外商業(yè)、融資等模式快速完成海外并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)退出收益最大化等優(yōu)勢(shì)，逐漸成為境內(nèi)企業(yè)境外直接投資的首選方式。

關(guān)鍵詞：合伙企業(yè) 境外直接投資 監(jiān)管

一、境外投資管理政策現(xiàn)狀

1.境內(nèi)企業(yè)境外投資的管理現(xiàn)狀

1.1國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)資委）《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理暫行辦法》（國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)令第16號(hào)）及其實(shí)施細(xì)則、《國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范中央企業(yè)投資管理的通知》（國(guó)資發(fā)規(guī)劃[2007]114號(hào)）等規(guī)定中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)向國(guó)資委報(bào)送年度投資計(jì)劃并向國(guó)資委報(bào)告在年度投資計(jì)劃外追加項(xiàng)目和重大投資事項(xiàng)，按規(guī)定履行備案或?qū)徍说瘸绦颉?/p>

1.2國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》（國(guó)家發(fā)展改革委令第9號(hào)），適用于境內(nèi)各類(lèi)法人以新設(shè)、并購(gòu)、參股、增資和注資等方式進(jìn)行的境外投資項(xiàng)目，以及投資主體提供融資或擔(dān)保等方式通過(guò)其境外企業(yè)或機(jī)構(gòu)實(shí)施的境外投資項(xiàng)目。

1.3商務(wù)部《境外投資管理辦法》（商務(wù)部令2014年第3號(hào)），所稱(chēng)的境外投資是指境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)通過(guò)新設(shè)、并購(gòu)及其他方式在境外擁有非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)及其他權(quán)益的行為。

1.4國(guó)家外匯管理局《摘 要：隨著國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去的熱情逐漸增強(qiáng)。由于合伙企業(yè)通過(guò)多層框架設(shè)計(jì)利用不同地區(qū)或國(guó)家的政策，幫助境內(nèi)解決境外商業(yè)、融資等模式快速完成海外并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)退出收益最大化等優(yōu)勢(shì)，逐漸成為境內(nèi)企業(yè)境外直接投資的首選方式。

關(guān)鍵詞：合伙企業(yè) 境外直接投資 監(jiān)管境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》（匯發(fā)[2009]30號(hào)）等文件所稱(chēng)境外直接投資指境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)境外直接投資主管部門(mén)核準(zhǔn)，通過(guò)設(shè)立（獨(dú)資、合資、合作）、并購(gòu)、參股等方式在境外設(shè)立或取得既有企業(yè)或項(xiàng)目所有權(quán)、控制權(quán)或經(jīng)營(yíng)管理全等權(quán)益的行為。

綜合來(lái)看，除了中央企業(yè)的流程相對(duì)復(fù)雜外，其他境內(nèi)投資主體到境外投資的路徑是相對(duì)通暢的。

2.自然人境外投資管理現(xiàn)狀。目前，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》第三十一條“……自然人和其他組織在境外實(shí)施的投資項(xiàng)目，參照本辦法規(guī)定另行制定具體管理辦法”，但其具體管理辦法暫未出臺(tái)。商務(wù)部對(duì)自然人境外投資并沒(méi)有相關(guān)的規(guī)定，國(guó)家外匯管理局對(duì)個(gè)人境外投資有嚴(yán)格限制（僅限SPV公司融資及返程投資、境內(nèi)個(gè)人參與境外上市公司員工持股計(jì)劃和認(rèn)股期計(jì)劃等）。綜合來(lái)說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)對(duì)自然人境外直接投資仍有諸多限制。

二、存在的幾點(diǎn)問(wèn)題

1.境內(nèi)自然人或借道合伙企業(yè)完成境外投資。按照各部門(mén)的管理規(guī)定，目前境內(nèi)個(gè)人境外投資尚未放開(kāi)，境內(nèi)個(gè)人不能直接進(jìn)行境外投資，但通過(guò)合伙企業(yè)形式能完成境外項(xiàng)目投資、境外資本市場(chǎng)投資，規(guī)避這一政策限制。一是合伙企業(yè)分為普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)，其中，普通合伙企業(yè)由2人以上（沒(méi)有上限規(guī)定）普通合伙人組成；有限合伙企業(yè)由2人以上50人以下的普通合伙人和有限合伙人組成，在人員組成上管理較為寬松。二是由于合伙企業(yè)無(wú)法人資格，現(xiàn)行政策對(duì)合伙企業(yè)的管理較為寬松，其企業(yè)內(nèi)部管理也較為松散，同時(shí)，通過(guò)境外多層框架設(shè)計(jì)后，合伙企業(yè)在稅收（稅收減免）、退出機(jī)制等方面具有眾多天然的優(yōu)勢(shì)。

2.合伙企業(yè)或規(guī)避和弱化QDII管理。目前，QDII的審批難度較大，管理部門(mén)需要審核和監(jiān)管的要素較多，同時(shí)， QDII要投資境外證券市場(chǎng)還需要通過(guò)相關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)或許可，整個(gè)程序較為復(fù)雜。但是，作為合伙企業(yè)設(shè)立后只需完成境外直接投資登記即可，程序較為簡(jiǎn)單。而境外主體通過(guò)境外多層框架設(shè)計(jì)后，最終進(jìn)入境外證券市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門(mén)對(duì)其在境外資金的監(jiān)管困難，且在稅收政策方面，同樣可以通過(guò)多層框架設(shè)計(jì)完成稅收減免的目的，從設(shè)立、資金使用和退出機(jī)制方面都優(yōu)于QDII，進(jìn)而會(huì)規(guī)避和弱化QDII管理。同時(shí)，由于合伙企業(yè)參與境外資本市場(chǎng)需要的資金量一般較大，這也加大了“控流出”的管理難度。

3.合伙企業(yè)境外資金使用監(jiān)管難。合伙企業(yè)境外直接投資登記、匯兌等端口都在銀行，銀行成為合伙企業(yè)監(jiān)管的前端。但是，銀行在審單過(guò)程中反映，當(dāng)前對(duì)合伙企業(yè)“展業(yè)三原則”的審查存在一定難度，其具體操作、如何把握審核尺度和審核標(biāo)準(zhǔn)都只能憑審核人員的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)判斷，特別是對(duì)合伙企業(yè)境外資金使用的后續(xù)管理上較難把控。同時(shí)，外匯管理部門(mén)在執(zhí)法過(guò)程中缺乏對(duì)合伙企業(yè)“展業(yè)三原則”較為明確的執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)，同樣面臨著監(jiān)管難、處罰難等問(wèn)題，在一定程度上削弱了外匯局對(duì)銀行的監(jiān)督和約束力。

三、相關(guān)政策建議

1.協(xié)調(diào)上游部門(mén)，加強(qiáng)合伙企業(yè)境外直接投資的管理。合伙企業(yè)境外直接投資首先需要商務(wù)部等部門(mén)的批準(zhǔn)，外匯局只對(duì)匯兌環(huán)節(jié)進(jìn)行管理，不同管理部門(mén)的管理目標(biāo)、管理標(biāo)準(zhǔn)和管理尺度都不盡相同。建議外匯局加強(qiáng)與商務(wù)部等部門(mén)的協(xié)調(diào)，從境外直接投資管理的源頭入手進(jìn)行分類(lèi)管理。一是對(duì)于合伙人為自然人的境外投資主體應(yīng)參照SPV模式進(jìn)行管理；二是對(duì)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外投資最終項(xiàng)目公司參與境外證券市場(chǎng)的，參照QDII模式管理或納入證券投資業(yè)務(wù)進(jìn)行管理；三是實(shí)行報(bào)告制，合伙企業(yè)按期或按項(xiàng)目自行向登記銀行或外匯局進(jìn)行報(bào)告。

2.加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，督促銀行切實(shí)落實(shí)“展業(yè)三原則”。外匯局應(yīng)加強(qiáng)對(duì)銀行的窗口指導(dǎo)，督促銀行嚴(yán)格執(zhí)行“展業(yè)三原則”。銀行在辦理境外投資業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)對(duì)合伙企業(yè)境外投資的真實(shí)性（特別其組成結(jié)構(gòu)、資金來(lái)源及資金實(shí)際用途等）進(jìn)行盡職審查。在當(dāng)前流出壓力較大的情況下，對(duì)于金額較大、境外投資結(jié)構(gòu)較復(fù)雜的合伙企業(yè)，建議銀行及時(shí)跟外匯局溝通，與外匯局共同做好事前事中的監(jiān)管工作。

3.完善合伙企業(yè)境外直接投資的后續(xù)監(jiān)管。外匯局應(yīng)盡快完善合伙企業(yè)境外直接投資的管理政策，加強(qiáng)對(duì)合伙企業(yè)境外直接投資事中事后的監(jiān)管，建立主體監(jiān)管名錄，對(duì)每家合伙企業(yè)的組成結(jié)構(gòu)、資金來(lái)源、境外投資框架設(shè)計(jì)、境外資金的使用、境外投資項(xiàng)目進(jìn)展、資金匯回等全過(guò)程進(jìn)行監(jiān)管，防止合伙企業(yè)境外直接投資成為非法資金借道進(jìn)出的工具，加大對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)管壓力。

參考文獻(xiàn)：

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