“整體而言，1月份市場(chǎng)將延續(xù)震蕩，在謹(jǐn)慎中調(diào)整結(jié)構(gòu)，為新年布局?！?/p>

繼元旦后首個(gè)交易日觸發(fā)兩檔熔斷提前休市后，1月7日又繼續(xù)上演熔斷戲碼。早盤(pán)A股大幅低開(kāi)，兩次熔斷后，兩市全天提前休市，此時(shí)距離開(kāi)盤(pán)還不足半小時(shí)，累計(jì)交易時(shí)間僅約15分鐘（857秒）創(chuàng)下A股最短交易時(shí)間紀(jì)錄。A股在4天內(nèi)出現(xiàn)了4次向下熔斷，投資者可謂是損失慘重。1月7日晚間，上交所、深交所及中金所聯(lián)合發(fā)布通知稱：為維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，決定于2016年1月8日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制。在取消了熔斷機(jī)制后，A股將如何走向？

4天內(nèi)4次熔斷

1月7日，A股大幅低開(kāi)后加速跳水，開(kāi)盤(pán)不久滬深300指數(shù)跌超5%，觸發(fā)一檔熔斷機(jī)制，自09：42起暫停交易15分鐘?；謴?fù)交易后約2分鐘，滬深300指數(shù)跌超7%，觸發(fā)二檔熔斷機(jī)制，自09：59起停止交易至收市。

截至收盤(pán)，滬指報(bào)3125點(diǎn)，跌7.04%，成交金額799.8億元；深成指報(bào)10760.3點(diǎn)，跌8.23%，成交金額1080億元；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2256.52點(diǎn)，跌8.58%。兩市超2500只A股下跌，跌停的非ST個(gè)股近1600只；僅35只個(gè)股飄紅，其中25只個(gè)股漲停。

從板塊表現(xiàn)看，此前大熱的銀行、保險(xiǎn)和煤炭板塊成為抗跌前三名，但跌幅仍分別達(dá)3.5%、4.24%和5.65%。

這已是A股在4個(gè)交易日內(nèi)2次觸發(fā)熔斷機(jī)制。新年首個(gè)交易日（1月4日），滬深300指數(shù)先后觸發(fā)5%和7%兩檔熔斷閾值，股票現(xiàn)貨和股指期貨市場(chǎng)于下午13：33暫停全天交易。中小板、創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)跌逾8%，僅40余只A股收漲，近1500只跌停。

在1月7日上午市場(chǎng)提前休市后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了上市公司大股東、董監(jiān)高減持新規(guī)，1月9日起施行。《減持規(guī)定》要求，大股東在三個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過(guò)公司股份總數(shù)的百分之一。上市公司大股東通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份，需提前15個(gè)交易日披露減持計(jì)劃。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在答記者問(wèn)時(shí)表示，引入指數(shù)熔斷機(jī)制的主要目的是為市場(chǎng)提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動(dòng)情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng)；為應(yīng)對(duì)技術(shù)或操作風(fēng)險(xiǎn)提供應(yīng)急處置時(shí)間。

鄧舸表示，熔斷機(jī)制不是市場(chǎng)大跌的主因，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看，沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機(jī)制又有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，證監(jiān)會(huì)決定暫停熔斷機(jī)制。

中信證券認(rèn)為，熔斷機(jī)制首日實(shí)施即被觸發(fā)，原因有三個(gè)：其中短期直接催化因素在于離岸人民幣兌美元快速貶值；而投資者對(duì)1月8日大股東集中解禁和減持的擔(dān)憂始終未得緩解也有影響；第三是險(xiǎn)資舉牌事件已過(guò)年末關(guān)口，且輿論風(fēng)向偏壓制，這一前期提振投資者情緒的事件影響已由正轉(zhuǎn)負(fù)。另外，熔斷機(jī)制初行，指數(shù)接近下行閾值時(shí)，投資者對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂會(huì)導(dǎo)致下行預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)，但并非大跌主因。

宏觀形勢(shì)仍嚴(yán)峻

在偏寬松貨幣環(huán)境下，財(cái)政政策發(fā)力使得11 月數(shù)據(jù)出現(xiàn)暫時(shí)性小幅反彈，工業(yè)、投資增速均出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，消費(fèi)穩(wěn)步改善，這其中既有去年四季度較低基數(shù)的原因，也有政策托底的效果，今年實(shí)現(xiàn)7%左右的增速無(wú)虞。但數(shù)據(jù)回升的動(dòng)力仍主要是政策刺激，也決定了這樣的回升難以持續(xù)。樂(lè)觀的是，目前CPI 持續(xù)回落，貿(mào)易順差較大，匯率彈性增強(qiáng)，為繼續(xù)寬松、加快改革提供了條件。現(xiàn)在政策同時(shí)發(fā)力供需兩端，有助于在偏穩(wěn)形勢(shì)下加快推進(jìn)改革轉(zhuǎn)型。比如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)、服務(wù)業(yè)，正在經(jīng)濟(jì)緩慢觸底過(guò)程中不斷得到加強(qiáng)。而傳統(tǒng)增長(zhǎng)引擎，像房地產(chǎn)、汽車行業(yè)，也有望在行業(yè)制度建設(shè)完善、供給結(jié)構(gòu)改善后迎來(lái)持續(xù)健康的增長(zhǎng)。

2015年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央城市工作會(huì)議相繼召開(kāi)，為2016年宏觀政策定調(diào)?？傮w看，加快市場(chǎng)出清，更加重視供給側(cè)改革，加快改革落地是主要的政策取向。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議2015年12月18日至21日在北京舉行，會(huì)議明確提出五大任務(wù)：去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。緩慢出清是過(guò)去三年的宏觀經(jīng)濟(jì)主要特征，但緩慢出清的危害越來(lái)越明顯，中央在2016年將更加重視加快市場(chǎng)出清。

這五大任務(wù)基本都是沿著供給側(cè)改革的思路在進(jìn)行。會(huì)議明確提出了金融市場(chǎng)要發(fā)力加大兼并重組，盡量減少去產(chǎn)能對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)沖擊。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到房地產(chǎn)業(yè)，鼓勵(lì)房地產(chǎn)業(yè)消化庫(kù)存。撤銷對(duì)房屋所有權(quán)的過(guò)時(shí)限制，可以說(shuō)是在私有產(chǎn)權(quán)方面邁出了一大步，讓購(gòu)房者對(duì)未來(lái)有充分的預(yù)期，但這同時(shí)也意味著未來(lái)不動(dòng)產(chǎn)稅的開(kāi)征將不遠(yuǎn)。擴(kuò)大有效供給主要從政府層面談起，軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施短板需要補(bǔ)齊，政府投資仍要增加。經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)降中趨穩(wěn)的條件下，預(yù)計(jì)財(cái)政赤字將出現(xiàn)被動(dòng)提升。預(yù)計(jì)一些傳統(tǒng)性行業(yè)的強(qiáng)制性關(guān)停并轉(zhuǎn)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，都會(huì)因?yàn)檎吆透母锎胧┑膶?dǎo)向而加快。

抑或延續(xù)震蕩格局

銀河證券分析師孫建波接受《小康·財(cái)智》記者采訪時(shí)表示，展望1月份，美元升息對(duì)全球市場(chǎng)的影響仍需觀察，人民幣快速貶值釋放了部分壓力。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有短暫企穩(wěn)跡象，沒(méi)有重要數(shù)據(jù)公布，基本面信息處于相對(duì)真空期。改革加快落地將成為2016年的重要政策取向，有助于增強(qiáng)信心活躍市場(chǎng)。新股發(fā)行對(duì)資金的壓力減小，1月份增發(fā)解禁壓力不大。市場(chǎng)擔(dān)憂限售令結(jié)束之后的減持壓力，進(jìn)入新年機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度會(huì)加大，可能對(duì)個(gè)股乃至市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。整體而言，1月份市場(chǎng)將延續(xù)震蕩，在謹(jǐn)慎中結(jié)構(gòu)調(diào)整，為新年布局。

在具體操作方面，孫建波建議，當(dāng)前市場(chǎng)的震蕩格局要求投資適度謹(jǐn)慎，但更重要的是為2016年布局，尤其是供給側(cè)改革的方向，成長(zhǎng)、轉(zhuǎn)型、消費(fèi)是長(zhǎng)期方向，去產(chǎn)能、去庫(kù)存可能給相關(guān)行業(yè)帶來(lái)階段性機(jī)會(huì)，但節(jié)奏不易把握，持續(xù)性較低。在風(fēng)險(xiǎn)因素方面，孫建波認(rèn)為主要有兩個(gè)：一是股票供給壓力增加超預(yù)期，二是人民幣匯率波動(dòng)超預(yù)期。

關(guān)于行業(yè)配置與主題投資，孫建波建議：尋找基本面好但漲幅不大的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股：如TMT、機(jī)械軍工、新材料、新能源汽車等；受益于消費(fèi)旺季和漲價(jià)預(yù)期的消費(fèi)：如影視傳媒、農(nóng)業(yè)、食品、旅游等；主題性機(jī)會(huì)，如國(guó)企改革、軍隊(duì)改革、消費(fèi)電子展、國(guó)家年度科技大獎(jiǎng)、迪士尼、大數(shù)據(jù)云計(jì)算與互聯(lián)網(wǎng)、大安全主題、節(jié)能環(huán)保、中國(guó)制造2025（智能制造、高端裝備）等。